Les commentaires chauds de chaque jour · Portrait d'entrepreneur | Guo Guangchang, en profitant du beau temps pour réparer le toit

Question à l’IA · Pourquoi Guo Guangchang procède-t-il volontairement à une dépréciation lorsque sa situation financière est stable ?

Commentateur de Méi Jing, Fu Keyou

31 mars, Shanghai. À 59 ans, Guo Guangchang s’est excusé lors de la conférence sur les résultats de Fosun International : le bénéfice net attribuable aux actionnaires pour l’année 2025 sera déficitaire de 23,396 milliards de yuans.

En même temps, Guo Guangchang a dit cinq mots : “Toit ensoleillé, réparation”.

Ce que “temps ensoleillé” signifie, c’est le “temps” de Fosun. La grosse perte comptable n’est pas due à une détérioration opérationnelle, mais résulte d’une dépréciation exceptionnelle non monétaire, effectuée de manière proactive selon le principe de prudence et les normes comptables.

De toute évidence, Guo Guangchang veut utiliser cette métaphore pour expliquer le choix stratégique actuel — alors que la situation financière est encore stable et que le flux de trésorerie est encore abondant, il décide de réparer de manière radicale les anciennes dettes, afin que Fosun puisse “mieux concentrer ses ressources et ses efforts, pour investir dans des secteurs clés à forte croissance”.

Lorsque Guo Guangchang prend lui-même l’outil pour réparer cette “grande bâtisse” commerciale qu’il a construite en 34 ans, c’est une métaphore très symbolique.

Car sa vie d’entrepreneur représente un microcosme de l’histoire d’une entreprise privée chinoise, depuis ses débuts lors de la réforme et ouverture, jusqu’à son essor, de son ancrage local à sa présence mondiale, de sa croissance effervescente à sa consolidation.

La bâtisse

La “bâtisse” Fosun, construite par Guo Guangchang, a commencé en 1992 avec une maison en planches près du campus de Fudan.

Diplômé en philosophie de l’Université Fudan, il est resté dans l’université après l’obtention de son diplôme, pouvant mener une vie stable, mais la vague de développement de Pudong et la “tchatche du Sud” l’ont poussé à prendre une décision qui changerait sa vie : démissionner pour se lancer dans le commerce.

Cette année-là, avec un camarade, il a réuni 38 000 yuans pour créer “Guangxin Technology”, et a gagné ses premiers revenus grâce à des études de marché. En 1998, Fosun Industrial (plus tard renommée Fosun Pharma) est devenue cotée, permettant à Guo Guangchang d’accéder au capital, et plantant la graine d’un modèle “industrie + capital”.

Il ressemble à un architecte infatigable, achetant et construisant à travers le monde pour faire grandir la “bâtisse Fosun”. En 2007, Fosun International a été cotée à Hong Kong, levant plus de 10 milliards HKD ; en 2015, l’acquisition du Club Med en France a marqué une étape mondiale pour Fosun ; à son apogée, ses actifs totaux dépassaient 8500 milliards de yuans, avec 19 sociétés cotées et une présence dans plus de 40 pays et régions.

Cette “bâtisse” est d’une structure ingénieuse, avec quatre piliers : “santé, bonheur, prospérité, fabrication intelligente”, soutenant un rêve d’un empire commercial “qui permet à chaque famille mondiale de vivre en bonne santé, heureuse et prospère jusqu’à 121 ans”. La pharma, l’immobilier, l’assurance, le tourisme, la consommation, la finance — Fosun est présent dans presque tous les secteurs porteurs.

Derrière cette “bâtisse” qui ne cesse de monter, se cache un modèle de “connexion de la puissance chinoise avec les ressources mondiales”. Avec une vision globale avancée, Fosun a acquis la capacité de “structure mondiale + gestion locale”. Depuis le lancement de sa mondialisation en 2007, la part de ses revenus étrangers atteindra 54,7 % en 2025, grâce à un système rare d’intégration des ressources mondiales.

Fissures

Mais lorsque le cycle de transition arrive, le succès d’hier peut devenir un fardeau aujourd’hui, et le “toit” de la “bâtisse” peut présenter des “fissures”.

Pour l’année 2025, la perte comptable d’environ 23,4 milliards de yuans se répartit ainsi : 55 % proviennent de dépréciations liées à l’immobilier, soit environ 12,87 milliards ; 45 % proviennent de dépréciations d’actifs incorporels non essentiels, soit environ 10,53 milliards.

Les dépréciations liées à l’immobilier se concentrent principalement dans Yuyuan, une société cotée avec un patrimoine centenaire. La société a enregistré une perte nette de 4,9 milliards, dont 70 % proviennent de dépréciations de projets résidentiels dans la région du delta du Yangtsé et autour de Beijing. À l’époque dorée de l’immobilier, ces projets étaient la “munition” de Fosun, mais lors de la restructuration sectorielle, ils sont devenus des “stocks” à liquider.

Les dépréciations d’actifs non essentiels, souvent des “butins” de la période de forte croissance en capital de Fosun, sont aujourd’hui des “vieilles dettes” à solder. Par exemple, les acquisitions de Baihe, StHubert, etc., ont sous-performé, et à elles seules, la dépréciation de leur goodwill s’élève à 2,4 milliards.

“Faisant face à beaucoup d’expériences, Fosun a été très audacieux, en essayant beaucoup de choses, avec du succès comme des échecs, et a payé cher en frais de formation.” confie Guo Guangchang. “En regardant en arrière, certains de nos projets, en fonction du contexte du marché et de nos attentes initiales, ont dévié de leur valeur réelle.”

Mais il reste confiant, car c’est “un temps ensoleillé”, et il a la “confiance que le dernier en lice peut gagner”.

En 2025, Fosun a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1734 milliards de yuans, avec un flux de trésorerie opérationnel positif, et une trésorerie et des dépôts bancaires de plus de 610 milliards. La ligne de crédit non utilisée s’élève à 1446 milliards. Quatre filiales principales — Fosun Pharma, Yuyuan, Fosun Portugal Assurance, Fosun Tourisme — ont un chiffre d’affaires combiné de 1282 milliards, représentant 74 % du total du groupe.

La rentabilité de ces actifs clés prouve que la structure principale est intacte et que la fondation reste solide. C’est cette confiance qui permet à Guo Guangchang de “réparer le toit ensoleillé” en période favorable.

Réparations

“Réparer le toit ensoleillé” est un choix stratégique. Après tout, le meilleur moment pour réparer le toit n’est pas sous une pluie torrentielle, mais par beau temps.

En réalité, dès 2022, Guo Guangchang a perçu avec acuité “le grand changement du cycle”, en proposant “de se concentrer sur le cœur de métier, de réduire la taille”.

Réparer le toit est en fait plus difficile que construire une maison, et demande beaucoup de courage. Au cours des trois dernières années, Fosun a continuellement cédé des actifs, réduisant ses actifs totaux de 8500 à 7162 milliards.

Les “collections” d’autrefois ont été mises en rayon. Dans ce nouveau cycle industriel, notamment celui de l’immobilier, cette “décision de couper et de lâcher” a évité à Fosun une crise de liquidité.

Ce qui reste, ce sont une gestion industrielle approfondie et la rentabilité des actifs clés. En 2025, Fosun Pharma a réalisé un bénéfice net de 3,37 milliards, en hausse de 21,7 % ; Fosun Hanlin a maintenu une croissance à la fois en chiffre d’affaires et en profit pour la troisième année consécutive ; Fosun Portugal Assurance a vu son bénéfice augmenter de 15,8 %. La longue implication dans le domaine des médicaments innovants, depuis 20 ans, est particulièrement remarquable.

“Nous sortons résolument des actifs peu rentables ou sous-évalués, en concentrant nos ressources sur les secteurs à forte croissance.” L’objectif à moyen terme de Guo Guangchang est de récupérer 60 milliards de yuans, de ramener la dette totale en dessous de 600 milliards, et de retrouver une rentabilité à cent milliards, tout en visant une notation d’investissement.

Passant d’une perte de 23,4 milliards à un bénéfice de cent milliards, ce n’est pas seulement une étape financière, mais une reconstruction du modèle commercial — passant d’un “fort endettement, diversification, actifs lourds” à un “faible endettement, spécialisation, gestion fine”.

Cela traduit une transformation profonde de la perception de l’entrepreneur : passer de la recherche de la taille à celle de la qualité, du “plus” au “moins”, du “acheter, acheter, acheter” au “avoir, céder, revenir”.

Ce que l’on appelle “donner pour recevoir”.

Donner et recevoir

Le “réparer le toit ensoleillé” de Guo Guangchang n’est pas seulement un ajustement stratégique de Fosun, mais aussi une réflexion cyclique d’un entrepreneur privé.

En période de volatilité économique, l’équilibre entre expansion agressive et contraction prudente, entre diversification et concentration sur le cœur de métier, entre performance à court terme et valeur à long terme, est un défi commun à beaucoup d’entreprises privées chinoises.

Certaines tragédies d’entrepreneurs surviennent souvent lors d’un “temps de pluie”, quand la chaîne de financement se brise, que la dette devient insoutenable, et que l’on découvre que le toit est déjà percé, laissant un enseignement amer.

Dans ce sens, la prévoyance de Guo Guangchang offre un exemple typique pour d’autres entrepreneurs privés.

En 34 ans de développement, il a su saisir les opportunités des tendances de marché, de la mondialisation, de la santé, en s’appuyant sur l’industrie, en intégrant les ressources mondiales, et en créant un écosystème unique. Face à une telle “maison” immense, il a pris des décisions de coupe avant que la tempête n’arrive.

Le véritable esprit entrepreneurial ne consiste pas à ne jamais faire d’erreurs, mais à avoir le courage, après avoir échoué, de “réparer le toit ensoleillé”, de faire preuve de sagesse pour “savoir quand avancer ou reculer, connaître ses gains et ses pertes”, et à “faire ce qui est juste, ce qui est difficile, ce qui demande du temps pour s’accumuler”. Se reconstruire volontairement dans la difficulté, c’est une forme d’esprit d’entrepreneur capable de traverser les cycles. Devant la roue du temps, il n’y a pas de vainqueurs éternels, seulement des entrepreneurs en constante évolution.

Dans une lettre aux actionnaires, Guo Guangchang écrit : “Il ne faut pas rechercher la rapidité, mais établir une base durable.”

Cette phrase s’adresse autant aux actionnaires qu’à Guo Guangchang lui-même, et à tous les entrepreneurs.