J'ai remarqué qu'il existe un gros dossier judiciaire révélant quelque chose de très intriguant sur le fonctionnement de certaines sociétés de trading quantitatif. Le sujet concerne Jane Street et les accusations portées contre elle sur les marchés indiens et les marchés de cryptomonnaies.

Tout d'abord, en Inde, entre janvier 2023 et mars 2025, Jane Street a réalisé un bénéfice net d'environ 365 milliards de roupies indiennes. Mais l'organisme indien de régulation des marchés financiers SEBI a identifié que 48,4 milliards de roupies étaient suspects et illégaux. SEBI a publié une ordonnance provisoire de 105 pages suivie d'une interdiction de trading. L'important n'est pas tant l'interdiction elle-même, mais le mécanisme.

Le plan était très astucieux : le matin, les entités indiennes achetaient activement des actions et des contrats à terme sur l'indice bancaire (Bank Nifty). Cela faisait monter l'indice. En même temps, les entités étrangères vendaient d'importantes options d'achat et achetaient des options de vente — une position très biaisée à la baisse. La taille est cruciale : la valeur des positions en options représentait plusieurs fois la valeur des positions en actions.

Ensuite, le soir, elles inversaient complètement la tendance. Commençaient à vendre massivement les mêmes actions et contrats à terme. Cette pression faisait baisser l’indice. Si le prix de clôture approchait certains prix d’exercice, les options d’achat devenaient sans valeur tandis que la valeur des options de vente augmentait considérablement. Résultat : de faibles pertes immédiates, d’énormes profits sur les options.

SEBI a donné un exemple clair : achat pour 437 milliards de roupies le matin, perte immédiate/à terme de 6,16 milliards de roupies, mais profits sur options de 734,93 milliards de roupies. Bénéfice net quotidien : 67,3 milliards de roupies. Ce schéma s’est répété à plusieurs reprises.

Ce qui est fascinant, c’est que ce même schéma est apparu dans le Bitcoin. Beaucoup ont noté une pression de vente répétée vers 10h du matin, heure de l’Est américain. Ce timing est crucial : ouverture du marché américain, liquidités plus importantes, possibilité d’exécuter de très grosses ordres. Un effondrement soudain du prix, des liquidations forcées, des ventes en série, puis un stabilisation. Sur le marché des cryptomonnaies à effet de levier très élevé, une baisse de 2-3% suffit pour liquider d’énormes positions longues.

Une particularité étrange : après avoir intenté une action contre Terraform en février 2026, ce schéma a complètement disparu. Bitcoin ne subit plus ces ventes organisées au même moment. Ce synchronisme est suspect.

Il y a aussi l’histoire de Terra. En mai 2022, l’UST s’est effondré d’un système de 40 milliards de dollars à zéro en quelques jours. La plainte indique que Jane Street a vendu pour 85 millions de dollars d’UST en sachant que la liquidité était épuisée. Cela a accéléré la chute. En même temps, elle négociait avec Do Kwon pour acheter du Bitcoin à prix réduit (200-500 millions de dollars). Si Terraform était forcée de défendre le taux de change fixe, elle devrait rapidement utiliser ses réserves de Bitcoin. Ceux qui connaissent cette stratégie à l’avance et exercent une pression sur l’UST accélèrent la chute et obtiennent du BTC à bon marché.

Jane Street est aussi un participant reconnu dans les principaux fonds ETF Bitcoin. Les participants autorisés jouent un rôle clé dans le mécanisme de création et de rachat. Ils peuvent créer des unités ETF, couvrir avec des contrats à terme, vendre des options. Mais les fichiers publics 13F ne montrent que des positions longues. Les positions courtes en contrats à terme ou options vendues ne sont pas visibles. Le public ne voit que l’interface de trading, le carnet de dérivés est entièrement caché.

Il y a aussi l’affaire Millennium. Début 2024, deux traders de Jane Street ont quitté pour Millennium. Jane Street a déposé une plainte d’un milliard de dollars, accusant un vol de stratégie exclusive. Lors du procès, il a été révélé que cette stratégie portait sur des options sur l’indice indien et avait généré environ un milliard de dollars de profits en 2023 seulement. Cela a tout changé — ce n’était plus une simple stratégie de couverture, mais un moteur de profit énorme.

Ce qui est frappant, c’est que la majorité des détails sur le fonctionnement de cette stratégie ont été dissimulés dans les documents judiciaires. L’algorithme, le modèle d’exécution, le choix des prix d’exercice — tout est caché. Le public ne voit que les profits, le moteur lui-même reste fermé.

Ce qui inquiète vraiment, c’est l’image globale. Une seule société apparaît à chaque crise de marché : manipulation en Inde, ventes organisées sur Bitcoin, implication dans Terra, participation dans les fonds ETF. SBF a travaillé chez Jane Street avant de fonder Alameda et FTX. FTX a investi dans Anthropic, puis a fait faillite, et Jane Street a acheté des actions d’Anthropic pour 100 millions de dollars. Même en 2024, Jane Street est publiquement accusée de comportements de vente flagrants.

Chaque événement seul ne prouve pas une collusion, mais le schéma est inquiétant. Lorsqu’il y a de grandes perturbations de marché, on retrouve souvent Jane Street. Est-ce une simple coïncidence parce qu’elle est l’une des plus grandes sociétés de trading quantitatif ? Ou y a-t-il quelque chose de plus profond ? Une société dont la position sur le marché lui permet de contrôler les actifs sous-jacents, d’ajouter d’énormes positions dérivées, de manipuler les points de règlement, tout en maintenant la confidentialité de son système d’exécution alors que les données en surface ne reflètent pas la réalité.