Je viens de revoir le guide mis à jour de la SEC et il y a plusieurs changements qui pourraient avoir un impact considérable sur le marché des cryptomonnaies. Ce qui est intéressant, c’est que ce ne sont pas de nouvelles règles, mais des clarifications sur la façon dont les lois existantes s’appliquent aux structures de trading qui évoluent déjà.

La première chose qui m’a attiré l’attention est ceci : la SEC permet désormais aux bourses de faciliter le trading direct entre un token de sécurité et Bitcoin sans avoir besoin de convertir d’abord en dollar. En gros, un token de sécurité peut opérer directement contre des actifs cryptographiques qui ne sont pas des valeurs mobilières. Pour les traders, cela simplifie beaucoup les choses, il n’est pas nécessaire de passer par une conversion en monnaie fiduciaire comme étape intermédiaire.

En ce qui concerne les courtiers-négociants, il y a quelque chose de pertinent concernant les stablecoins propriétaires. La Division a indiqué qu’elle ne s’opposerait pas à ce que les courtiers-négociants traitent leurs avoirs en stablecoins comme facilement négociables, en appliquant une décote de 2 % dans le calcul du capital net. Cela donne plus de certitude aux entreprises opérant dans cet espace.

Un autre point qui vaut la peine d’être souligné concerne les rôles opérationnels. Un courtier-négociant qui exploite un ATS peut gérer simultanément la garde, le courtage et la compensation, à condition que chaque fonction respecte indépendamment les lois fédérales. En gros, il est permis de combiner les fonctions, mais les responsabilités réglementaires restent séparées.

Le guide aborde également des questions de transparence. Les divulgations concernant les opérations de tokens de sécurité peuvent être faites via le formulaire ATS ou ATS-N, en décrivant les différences d’accès pour les souscripteurs, les procédures d’intégration et les processus de liquidation. Cela est important pour que tout soit clair sur le marché.

Enfin, concernant les produits cotés en bourse de cryptomonnaies, la SEC a indiqué qu’elle ne s’opposerait pas à des transactions en actions d’ETPs de cryptomonnaies dans des circonstances similaires à celles de 2006 pour des véhicules basés sur des matières premières, à condition que les actions soient cotées sur une bourse nationale et que l’on évite les comportements qui violent la règle M.

Ce que je vois ici, c’est que la SEC cherche à apporter plus de clarté sans changer le cadre réglementaire de base. Elle clarifie comment les lois existantes sur les valeurs mobilières s’appliquent à ces nouvelles structures de trading d’actifs numériques. Pour le marché, c’est un mouvement positif car cela réduit l’incertitude sur ce qui peut ou ne peut pas être fait.