Bilan des IPO du premier trimestre 2026 à Hong Kong : levée de fonds proche de 110 milliards de HKD, record historique, les nouveaux géants de l'IA en tête, marché en divergence accrue

Question à l’IA · Pourquoi les nouvelles entreprises en vogue dans l’IA ont-elles si bien performé lors de l’IPO à Hong Kong ?

Journaliste de Méi Jing : Zeng Zijian    Éditeur de Méi Jing : Yuan Dong

Au premier trimestre 2026, le marché des IPO à Hong Kong a présenté un bilan impressionnant. En seulement 79 jours, le montant levé a dépassé le cap des 1000 milliards de HKD, atteignant un sommet en cinq ans.

Cependant, derrière cette prospérité, des courants sous-jacents agissent en secret — le taux de défaillance des nouvelles actions a considérablement augmenté, et le marché montre une différenciation structurelle évidente. Les entreprises de grands modèles d’IA comme Zhipu et MINIMAX-W ont vu leur cours augmenter de plus de 5 fois depuis leur introduction en bourse, tandis que les actions des secteurs traditionnels subissent généralement une pression. Ce festin d’IPO aux “deux extrêmes” reflète quel nouveau schéma pour le marché de Hong Kong ?

Montant levé atteignant un sommet en cinq ans, taux de défaillance en forte hausse

Au premier trimestre 2026, le marché des IPO à Hong Kong a connu une reprise vigoureuse. Selon Wind, au 31 mars, 40 entreprises (39 principales, 1 GEM) ont réalisé une IPO, soit une augmentation de 150 % par rapport à 16 à la même période l’an dernier ; le total levé s’élève à environ 109,9 milliards de HKD, en hausse de 488,81 %. Ce montant levé dépasse largement le total de 2023 et 2024, et atteint un sommet depuis le deuxième trimestre 2021.

En termes de rythme de levée de fonds, le marché des IPO à Hong Kong a atteint 1000 milliards de HKD en seulement 79 jours, alors que l’année dernière, cela avait pris près de six mois. Mensuellement, de janvier à mars, les montants levés lors des premières offres étaient respectivement de 42,3 milliards, 50,1 milliards et 17,5 milliards de HKD, avec 13, 11 et 16 nouvelles actions listées.

Le retour de grands projets IPO constitue le pilier de cette vague de financement. Des entreprises chinoises renommées comme Muyuan et Dongpeng ont successivement lancé leur IPO à Hong Kong, chacune levant plus de 10 milliards de HKD, ce qui a considérablement stimulé le volume global de financement du marché. Les trois plus grands IPO en termes de montant levé sont Muyuan (120,99 milliards HKD), Dongpeng (110,99 milliards HKD) et Lankai Technology (80,99 milliards HKD), toutes deux cotées en double liste A+H.

Cependant, derrière ces résultats brillants, la performance des nouvelles actions en bourse s’intensifie dans la différenciation. Au 1er avril, 16 des 40 actions cotées ont chuté en dessous du prix d’émission, avec un taux de défaillance d’environ 40 %.

Le secteur des technologies de l’information domine, les entreprises de la nouvelle économie représentant plus de la moitié

D’un point de vue sectoriel, le marché des IPO à Hong Kong au premier trimestre 2026 montre une claire “orientation technologique”. Selon la classification sectorielle de Tonghuashun, parmi les entreprises cotées à Hong Kong, celles du secteur des technologies de l’information sont les plus nombreuses, avec 22 entreprises, représentant 56,41 % du total, et un montant levé de 65,87 milliards HKD, soit 67,79 % du total.

Plus précisément, les secteurs des semi-conducteurs, des services logiciels, de la robotique et de la technologie médicale sont devenus les principaux moteurs des IPO. Les semi-conducteurs, les services logiciels et l’ingénierie industrielle ont chacun vu 8, 7 et 7 entreprises s’introduire en bourse, notamment dans des domaines spécialisés comme la vision algorithmique et la robotique. Le secteur des biens de consommation arrive en deuxième position, avec 7 entreprises listées dans les segments des biens de consommation non quotidiens et quotidiens.

Les analystes soulignent que Hong Kong évolue d’une structure auparavant axée sur la finance, l’immobilier et la consommation vers une orientation plus technologique et innovante. Cela correspond à un changement dans la logique de l’allocation des fonds à l’échelle mondiale.

En termes de performance post-introduction, la différenciation sectorielle est évidente. Les entreprises des secteurs de l’IA, des semi-conducteurs et des nouvelles énergies ont tendance à performer de manière relativement forte, avec certaines entreprises d’IA réalisant plusieurs fois leur valeur initiale à court terme, devenant ainsi des actifs clés pour les investisseurs. En revanche, les secteurs traditionnels de la consommation, de la santé et de l’industrie présentent plus souvent des défaillances ou des fluctuations faibles.

Les cinq actions en forte hausse et les cinq en baisse : les nouveaux géants de l’IA en tête, les secteurs traditionnels sous pression

Les cinq actions en forte hausse : performances remarquables des entreprises de grands modèles d’IA

1. Zhipu (HK02513) : Au 1er avril, Zhipu est à 915 HKD, en hausse de 687,44 % par rapport à 116,2 HKD.

En tant que leader dans le domaine des grands modèles d’IA, Zhipu a brillé depuis son IPO le 8 janvier. Au 31 mars, la capitalisation boursière a dépassé 4000 milliards HKD. Entre 2022 et 2024, ses revenus sont passés de 57,409 millions à 312 millions HKD, et au premier semestre 2025, ils ont atteint 191 millions HKD, en hausse de plus de 300 %.

2. MINIMAX-W (HK00100) : Au 1er avril, MiniMax est à 1060 HKD, en hausse de 542 % par rapport au prix d’émission de 165 HKD. Son cours maximum depuis l’introduction a atteint 1330 HKD, faisant de lui la valeur la plus élevée à Hong Kong.

Minimax est une entreprise mondiale de technologie d’intelligence artificielle généraliste. Le 18 mars, elle a lancé le nouveau modèle phare Agent M2.7, illustrant la “self-evolution” du modèle, et faisant progresser l’IA d’une exécution passive à une évolution proactive.

3. GigaDevice (HK03986) : Au 1er avril, GigaDevice est à 366 HKD, en hausse de 125,9 % par rapport au prix d’émission de 162 HKD.

GigaDevice est une entreprise leader dans la fabrication de semi-conducteurs sans usine, spécialisée dans le développement de technologies de mémoire avancée et de solutions IC. En août 2016, elle a réussi son IPO sur le marché de Shanghai, devenant un leader dans le secteur des semi-conducteurs en Chine.

4. LeXun Outdoor (HK02720) : Au 1er avril, LeXun Outdoor est à 25,58 HKD, en hausse de 108,8 % par rapport au prix d’émission de 12,25 HKD.

LeXun Outdoor représente le secteur de la consommation nouvelle, se concentrant sur la recherche et la fabrication d’équipements de pêche. Elle vise à fournir des services professionnels de haute qualité aux passionnés de pêche du monde entier. La société mise sur l’innovation, combinant technologie moderne et artisanat traditionnel pour créer des équipements de pêche pratiques, efficaces et personnalisés ; elle valorise l’artisanat, l’attention aux détails et la durabilité pour satisfaire la diversité des besoins des pêcheurs.

5. DeShi-B (HK02526) : La société a été cotée à la HKEX le 30 mars, et au 1er avril, DeShi-B est à 246,2 HKD, en hausse de 148,7 % par rapport au prix d’émission de 99 HKD.

Spécialisée dans la recherche en biopharmaceutique, cette entreprise est un leader mondial dans le domaine de l’imagerie médicale AI et des équipements d’imagerie médicale, avec une présence mondiale.

En plus de LeXun Outdoor, ces actions en forte hausse partagent une caractéristique commune : elles appartiennent toutes à des secteurs technologiques à forte croissance, notamment dans l’IA, bénéficiant des avancées technologiques telles qu’OpenClaw, et le marché attend avec beaucoup d’optimisme leur potentiel de croissance futur.

Les cinq actions en forte baisse : les secteurs traditionnels sous pression

1. Youlesai Sharing (HK02649) : La pire performance parmi les nouvelles actions, avec une défaillance de 64,55 % au 30 mars.

Cette société fournit des services de partage de conditionnement réutilisable pour l’industrie automobile. Son profil financier est peu attrayant, et après son IPO, son cours a fortement chuté. En raison du retard dans la publication de ses résultats 2025, Youlesai Sharing a suspendu ses transactions.

2. Hongxing Cold Chain (HK01641) : Au 1er avril, défaillance de 46,98 %.

Fournisseur de services de logistique en chaîne du froid, la société affiche une performance faible depuis son IPO.

3. Zhuozheng Medical (HK02677) : Au 1er avril, défaillance de 36,96 %.

Entreprise de services médicaux, dont le cours a continué de baisser après l’introduction.

4. Tongshifu (HK00664) : La dernière nouvelle IPO du premier trimestre, avec une défaillance immédiate de 49,17 %, la pire performance du premier trimestre.

5. AiXin YuanZhi (HK00600) : Au 31 mars, à 18,5 HKD, défaillance de 34,4 %.

Entreprise de conception de semi-conducteurs, malgré son secteur technologique, ses performances après IPO ont été faibles.

Perspectives : plus de 400 entreprises en file d’attente, levée de fonds annuelle pouvant atteindre 440 milliards de HKD

Pour la suite de 2026, le marché des IPO à Hong Kong devrait rester dynamique.

Selon les données de la HKEX, au 31 mars, en plus des 39 sociétés principales déjà cotées, 17 autres ont obtenu l’approbation du comité d’introduction en bourse, et 409 autres demandes d’IPO en cours de traitement.

CICC indique que la forte activité en IPO et en refinancement en 2025 prépare le terrain pour les besoins en fonds en 2026. En se basant sur le nombre d’entreprises en file d’attente et le potentiel de levée de fonds, le montant total levé pourrait passer de 285,8 milliards HKD en 2025 à environ 440 milliards HKD en 2026.

Le marché pense généralement que le volume des IPO à Hong Kong pourrait continuer à être actif, mais le rythme et la qualité seront des variables clés. D’un côté, avec la préparation de grands projets, le volume de levée pourrait encore augmenter ; de l’autre, la croissance continue des IPO pourrait détourner une partie des fonds existants, surtout à partir du second semestre 2026, lorsque de nombreuses nouvelles actions atteindront leur période de blocage, ce qui pourrait accroître la volatilité du marché.

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