Je viens de revoir certaines données sur ce qui s’est passé récemment avec Bitcoin et il y a quelque chose d’intéressant dans la structure du marché dont peu parlent. Il s’avère qu’il y avait une exposition de gamma short d’environ 2 500 millions qui amplifiait la volatilité de manière assez forte. Les market makers étaient obligés de vendre lors des baisses et d’acheter lors des rebonds, ce qui a essentiellement accéléré les mouvements dans les deux directions. Ce n’était pas aussi fondamental que cela semblait.

Ce qui m’a frappé, c’est qu’à partir du sommet de 89 000 dollars, environ 26 700 millions sont sortis du marché. C’est un chiffre énorme, plus que ce que nous avons vu même en 2022. Et bien que le prix ait rebondi récemment, le volume de cette reprise était faible, à peine 118 milliards en 24 heures. Comparé à d’autres rebonds clairs qui déplacent généralement 260 milliards ou plus, cela ressemble plus à une stabilisation temporaire qu’à un changement réel de sentiment.

Ce qui m’inquiète le plus, c’est la liquidité. Sans entrée de capitaux authentiques, les rebonds ne tiennent généralement pas. La fourchette de 69 000 à 70 000 dollars est celle où se concentre la résistance technique la plus forte en raison de la dynamique de gamma et des mécanismes de couverture. Pendant que cette exposition de gamma short se liquidait progressivement, le marché aurait moins de perturbations techniques, mais la vraie question restait de savoir si la liquidité se rétablissait réellement.

En résumé, ces mouvements de prix que nous avons vus étaient plus liés à la structure des positions qu’à des changements fondamentaux. La fixation des prix par l’IA et les algorithmes de gamma jouent un rôle de plus en plus important dans la façon dont ces marchés évoluent. Tant que nous ne verrons pas une inversion dans les flux de capitaux sortants, tout rebond devrait être considéré comme une opportunité tactique, non comme le début de quelque chose de nouveau. Le marché n’a toujours pas résolu ses problèmes structurels.