Alors que le marché du Bitcoin est peu performant, j'ai entendu dire que le rythme des flux de capitaux institutionnels reste étonnamment robuste. C'est ce que souligne le dirigeant de la grande plateforme d'actifs numériques iConnections, mais en observant les mouvements entre gestionnaires de fonds et investisseurs, il devient clair que l'atmosphère a changé au cours des dernières années.

Il y a eu la chute de FTX en 2022 et la période de chaos qui a suivi sur le marché des crypto-actifs. À cette époque, tout était vraiment en baisse. Mais depuis l'année dernière, il semblerait que l'ambiance de « vouloir déplacer des fonds » et « vouloir investir concrètement » soit revenue. La posture plus favorable de Washington vis-à-vis de la réglementation aurait également favorisé cette tendance.

Plus de 75 fonds d'actifs numériques ont participé à des événements cette année, avec environ 750 réunions entre investisseurs institutionnels et allocateurs. C'est le même niveau qu'à l'époque de forte attention avant la faillite de FTX en 2022. Le fait qu'environ un quart des partenaires limités sur la plateforme s'intéressent à la stratégie d'actifs numériques indique que les crypto-actifs ne sont plus une allocation périphérique, mais sont désormais perçus comme une sous-allocation établie.

Les family offices semblent particulièrement actifs. Dans des hubs comme Dubaï, Singapour et la Suisse, où les crypto-actifs sont concentrés, la pression sur les conseillers financiers traditionnels pour qu'ils proposent des actifs numériques aux clients fortunés augmente.

Cependant, le Bitcoin reste faible en ce moment. Il tourne autour de 77 800 dollars, en forte baisse depuis le début de l'année. Pourtant, l'intérêt des investisseurs institutionnels ne semble pas diminuer, ce qui est intéressant. Les allocateurs considèrent que les gestionnaires d'actifs numériques se rapprochent énormément de la « légitimité institutionnelle ». Le Bitcoin a déjà franchi cette étape, mais les altcoins en sont encore au stade de développement.

Le principal défi reste cependant le cadre réglementaire. Les grands investisseurs agissent en tant que fiduciaires, ce qui signifie qu'ils gèrent des actifs qui ne leur appartiennent pas directement, mais ceux d'autrui. Peu importe à quel point une catégorie est attrayante, ils ne peuvent pas engager des fonds importants sans pouvoir expliquer à leur conseil d'administration qu'ils le font de manière sûre.

Le ton des discussions a également changé. En 2022, il y avait encore des débats pour savoir si les crypto-actifs étaient authentiques ou une escroquerie. Aujourd'hui, ces discussions ont disparu.

En réalité, même les institutions qui étaient auparavant prudentes commencent à entrer dans le marché. Certaines fondations ont commencé à investir dans des ETF Bitcoin et Ethereum. Ce n'est pas une reconstruction complète de leur portefeuille, mais une approche prudente consistant à ajouter une exposition modérée — un mouvement symbolique. Beaucoup d'allocateurs anticipent une rentabilité limitée des marchés boursiers à l'avenir, ce qui explique aussi ces mouvements.

Cependant, ils traitent le Bitcoin davantage comme un « actif à risque élevé » que comme une réserve de valeur. En période de stress du marché, le Bitcoin ne se comporte pas comme l'or, mais tend plutôt à suivre le mouvement des actions.

Les achats directs de tokens par des investisseurs institutionnels restent rares, la majorité passant par des ETF ou des structures de fonds. La tendance dominante est que les allocateurs confient la sélection de certains coins aux GP (General Partners).

Ce qui est notable, c'est que les entreprises du secteur des crypto-actifs investissent aussi dans la reconnaissance du marché. Lors des événements de cette année, des sponsors principaux comme BitGo, Galaxy Digital, Ripple et Blockstream ont participé, et le nombre d'entreprises sponsors a considérablement augmenté. Cela montre leur sérieux dans l’approche du marché institutionnel.