Je viens de remarquer quelque chose d'assez intéressant à propos du Bitcoin récemment. La fractale de base qui apparaît maintenant ressemble beaucoup au motif observé en 2023, juste avant la hausse de 130 % qui s'est produite en 2024. Mais ici, il y a une histoire plus complexe—l'environnement est maintenant bien différent de ce qu'il était auparavant.

Bitcoin vient d'enregistrer 25 jours consécutifs dans une zone de risque extrême élevé. C'est la série la plus longue jamais enregistrée. Historiquement, le passage du risque élevé à un risque plus faible s'accompagne souvent du début d'une expansion haussière forte. Un résumé historique montre que ce motif est assez fiable comme indicateur de retournement. Ce qui est intéressant, c'est la façon dont l'interaction de Bitcoin avec l'offre dans la métrique profit/perte commence à dessiner une image plus claire de savoir si c'est vraiment le fond ou simplement une longue consolidation.

Mais la position des traders n'est pas alignée avec une hausse immédiate. La demande sur 30 jours fluctue entre positif et négatif—la pression de vente diminue mais il n'y a pas encore d'achats constants pour la remplacer. C'est un signal de prudence. En même temps, le flux des ETF raconte une histoire différente. Les ETF or dépassent en fait l'afflux d'ETF Bitcoin spot sur les 90 derniers jours. Les fonds Bitcoin ont même enregistré des sorties sur la même période. Cela montre que les investisseurs restent prudents, préférant les actifs traditionnels à l'exposition crypto.

L'inflation reste un obstacle réel. Le PCE global tourne encore autour de 2,9 % en glissement annuel, avec une inflation de base d'environ 3 %. Cela signifie que la liquidité reste limitée et que la Fed pourrait maintenir une posture restrictive plus longtemps que prévu. Un résumé historique des cycles de liquidité montre que les rallyes alimentés par une expansion large de la liquidité sont beaucoup plus durables que ceux uniquement soutenus par le sentiment.

D'après les données récentes, Bitcoin se négocie autour de 77,8K avec un sentiment de marché à 50-50. La projection pour un rallye à court terme indique une possibilité de poussée vers la zone 70K-80K, mais des analystes expérimentés avertissent que de tels mouvements pourraient faire face à une pression de vente dans un régime de liquidité baissier plus large.

Ce qu'il faut noter, c'est la différence entre les signaux on-chain et la dynamique macro de liquidité. Un résumé historique montre que les signaux de prix de Bitcoin qui ont précédemment aidé à accélérer une forte croissance doivent maintenant faire face à un contexte où les signaux de demande off-chain—comme les flux ETF et la liquidité macro—ne sont pas aussi forts qu'avant. C'est une tension importante pour les traders qui dépendent de la congruence des indicateurs pour confirmer un bottom.

Certains observateurs du marché soulignent que le régime actuel pourrait ne pas répéter les conditions précédant le rallye de 2024. L'interaction de Bitcoin avec l'offre détenue par différents groupes de marché a historiquement coïncidé avec des points de retournement importants. Mais l'environnement macro—avec une inflation qui ne diminue pas clairement et une expansion de la liquidité qui ne s'étend pas—pourrait prolonger la résistance à toute campagne de reprise.

Structuellement, deux seuils critiques sont surveillés. D'abord, un cluster de résistance à court terme qui, historiquement, a stoppé la hausse en marché baissier. Ensuite, un cluster de support à long terme autour de 45K, dont la rupture pourrait compromettre l'intégrité de la tendance baissière à long terme. L'interaction entre le prix et la distribution profit/perte reste une lentille utile pour prévoir quand le bottom se transformera réellement en un mouvement haussier soutenu.

En résumé, un environnement en constante évolution montre des cycles plus subtils que lors des précédents marchés haussiers. Bien que le signal de bottom soit un point de données notable, l'absence d'une récupération simultanée et généralisée de la liquidité signifie que chaque mouvement haussier pourrait être superficiel et vulnérable aux ventes flash. Les participants au marché doivent peser les signaux on-chain contre les modèles macro de liquidité et de politique, en acceptant que la prochaine expansion haussière—si elle se produit—pourrait être plus lente et plus sensible aux données d'inflation, aux attentes de taux, et aux développements réglementaires.