Entretien avec Ma Jun : Les investissements verts transfrontaliers doivent devenir une force motrice importante de l'internationalisation du renminbi

Question à l’IA · Comment un faible taux d’intérêt en RMB peut-il favoriser l’exportation d’investissements verts ?

Liaison Financière, 1er avril (Journaliste Zhao Yibo, Li Ting, Gao Ping) Dans le processus d’investissement et d’internationalisation du RMB, l’investissement vert devient un levier puissant.

En tant que coprésident du Conseil de principe pour l’investissement vert dans le cadre de la Ceinture et la Route (GIP), et directeur du Comité professionnel de la finance verte de la Société chinoise de finance, le Dr Ma Jun s’engage depuis longtemps à promouvoir la coopération financière verte internationale, notamment dans le cadre de la Ceinture et la Route, et a de nombreuses réflexions approfondies sur la fusion entre investissement vert et internationalisation du RMB.

Le 31 mars, lors de la réunion annuelle 2026 du marché des capitaux de la dette en Chine organisée par l’ICMA, Ma Jun a accordé une interview exclusive à Liaison Financière. Selon lui, la tension dans la situation au Moyen-Orient suscite une attention accrue à la sécurité énergétique, et le modèle ultime pour assurer cette sécurité est un système énergétique basé principalement sur les énergies renouvelables. Cela représente une énorme opportunité pour la Chine : « Comment utiliser efficacement les outils de la finance verte et de la finance de transition pour soutenir la technologie verte, la capacité de production et les services d’ingénierie en Chine, ainsi que leur implantation dans d’autres pays en développement, est très important. »

Ma Jun pense qu’après estimation de l’Université de Finance et d’Économie de Chine, l’investissement vert de la Chine dans le cadre de la Ceinture et la Route représente déjà 44 %. Le processus d’investissement à l’étranger de la Chine est en grande partie un processus d’aide à la transformation verte des pays partenaires de la Ceinture et la Route. Étant donné que le taux d’intérêt du RMB est nettement inférieur à celui du dollar américain, l’investissement vert à l’étranger en RMB devrait être davantage utilisé ; cela pourrait devenir une force motrice importante pour accélérer l’internationalisation du RMB.

Voici le contenu de l’échange :

Journaliste de Liaison Financière : Récemment, lors de la réunion sur le principe d’investissement vert dans le cadre de la Ceinture et la Route (GIP), vous avez mis l’accent sur l’innovation des produits et des services en RMB dans l’investissement vert transfrontalier. Pouvez-vous nous dire quelles sont les perspectives pour l’utilisation d’instruments de financement en RMB dans les projets verts de la Ceinture et la Route ?

Ma Jun : Je vais d’abord donner un contexte. Le GIP est un mécanisme de coopération internationale, auquel participent près de 50 grandes institutions financières mondiales. Au début, il visait principalement à promouvoir l’investissement vert. Récemment, un nouveau phénomène est apparu : en raison des coûts de financement en RMB plus faibles, de plus en plus d’acteurs étrangers accordent de l’importance au financement en RMB. Par exemple, sur le marché des obligations panda, certains émetteurs ont des coûts de financement inférieurs de 200 à 300 points de base par rapport au marché des obligations en dollars, ce qui rend le financement sur le marché obligataire chinois de plus en plus attractif. De nombreuses banques nationales commencent aussi à fournir davantage de prêts transfrontaliers en RMB pour les entreprises chinoises à l’étranger, ainsi que des crédits à l’exportation et des financements de factoring export.

Un autre contexte est que les pays de la Ceinture et la Route s’intéressent de plus en plus aux technologies vertes et à la capacité de production verte de la Chine, car la Chine détient une capacité majeure dans la fabrication mondiale de panneaux solaires, véhicules électriques, batteries, etc., avec des coûts très compétitifs. Le modèle de coopération économique verte de la Chine repose principalement sur deux axes : d’une part, l’exportation de produits, mais la balance commerciale excédentaire de la Chine étant déjà très grande, cela limite cette voie. La deuxième, qui offre un potentiel plus grand, est l’investissement direct à l’étranger, notamment dans la capacité de production de panneaux solaires, d’éoliennes, de biomasse, de véhicules électriques, de batteries, etc., dans d’autres pays. J’ai récemment entendu des responsables en Indonésie, en Malaisie, en Thaïlande, au Pakistan, qui souhaitent vivement que des entreprises chinoises investissent.

Dans le cadre de ces investissements, je pense qu’il faut privilégier l’utilisation du RMB. La raison principale est que le coût est plus faible. De plus, une fois que l’entreprise a obtenu des RMB, elle peut les utiliser pour acheter des technologies chinoises, des services d’EPC (ingénierie, procurement, construction), ou payer les salaires des employés chinois. Ce mode de financement permet d’éviter les coûts supplémentaires liés aux opérations de change et à la volatilité des taux de change.

Il existe plusieurs outils de financement en RMB pour soutenir l’investissement à l’étranger. L’un d’eux est le prêt, par exemple, une entreprise chinoise peut obtenir un prêt en RMB à faible coût (autour de 3 %), puis le convertir en investissement direct à l’étranger via une opération ODI. Ce mode devrait devenir de plus en plus courant. Deuxièmement, il est possible d’émettre des obligations en RMB sur le marché obligataire chinois pour financer des projets à l’étranger. Nous mettons particulièrement en avant trois marchés obligataires : d’abord, les obligations panda, qui ont permis de financer des acteurs étrangers, avec environ 200 milliards de RMB émis l’année dernière ; ensuite, les obligations dim sum, avec environ 1,3 trillion de RMB émis l’année dernière ; enfin, les obligations offshore dans les zones de libre-échange, qui sont en croissance.

Ces marchés ont un potentiel énorme, mais ne sont pas encore pleinement exploités. Il y a encore beaucoup à faire pour améliorer ces mécanismes. Par exemple, après avoir obtenu des RMB sur le marché panda, peut-on les convertir en devises étrangères pour les transférer à l’étranger ? La certitude de cette opération peut-elle être renforcée ? Par ailleurs, pour le financement intérieur, il est généralement exigé que l’émetteur ait une bonne notation. Si ce n’est pas le cas, comment organiser des mécanismes de garantie plus pratiques ? De plus, la reconnaissance des obligations panda, dim sum et offshore est encore faible dans de nombreux pays potentiels, comme l’Indonésie, le Brésil, l’Afrique du Sud, où la majorité des émetteurs potentiels n’en ont pas entendu parler. La promotion et la sensibilisation restent un défi majeur. Cela nécessite que de grandes institutions financières chinoises et des banques internationales établissent un réseau de promotion.

Journaliste de Liaison Financière : Merci, Ma. Ma deuxième question concerne la finance de transition, qui est une partie très importante de votre travail actuel. Où en est la mise en œuvre du deuxième catalogue de finance de transition de la Banque populaire de Chine ? Quels sont les principaux défis ?

Ma Jun : La première version du catalogue de finance de transition de la Banque populaire de Chine couvre quatre secteurs : charbon électrique, acier, construction et matériaux, agriculture. La deuxième version inclut sept secteurs : chimie, transport maritime, métaux non ferreux, etc. Les deux versions, totalisant onze secteurs, ont été expérimentées dans plusieurs régions. La situation varie selon les endroits. Je pense que la meilleure expérience est celle du Huzhou, dans la province du Zhejiang, qui est une zone pilote de réforme de la finance verte en Chine. Avant même la publication officielle du catalogue de transition, Huzhou a lancé ses propres standards locaux pour la mise en œuvre, avec des mécanismes d’incitation. Parce que pour obtenir un financement de transition, les entreprises doivent faire un bilan carbone, élaborer un plan de transition, puis faire vérifier ce plan par un tiers, ce qui engendre des coûts supplémentaires. Qui doit supporter ces coûts ? Sans mécanismes d’incitation, la volonté des entreprises est limitée. C’est pourquoi Huzhou a offert des subventions d’intérêt pour les prêts de transition. Ils proposent aussi de nombreux services gratuits, comme la fourniture de services de bilan carbone, qui sont offerts gratuitement aux banques après réalisation. Ils proposent aussi un accompagnement pour la planification de la transition, avec des modèles gratuits pour les entreprises, ce qui réduit les coûts. En résumé, faire du financement de transition à Huzhou est moins cher que d’autres types de financement, ce qui le rend attractif pour les entreprises. En quelques années, Huzhou a accordé environ 50 milliards de RMB en financement de transition, un volume bien supérieur à d’autres régions. D’autres régions, comme Hebei, Jiangsu, Shanghai, ont aussi commencé à expérimenter dans ce domaine.

Globalement, dans la majorité des régions, la finance de transition reste confrontée à plusieurs obstacles. Premièrement, beaucoup d’entreprises ne perçoivent pas l’urgence du problème, elles ne réalisent pas qu’en ne se transformant pas, elles resteront en haute émission, et leurs produits risquent de ne plus se vendre à l’avenir. Deuxièmement, il manque d’accompagnement. Parmi les différentes voies de transition, les entreprises ne savent pas toujours laquelle choisir. Beaucoup de technologies recommandées permettent de réduire les émissions, mais leur coût est trop élevé, et leur rentabilité est faible. Comment identifier des technologies à la fois économiquement viables et efficaces pour réduire les émissions ? C’est le rôle des banques de conseiller les entreprises. Les banques doivent investir davantage de ressources dans ce domaine. Troisièmement, il manque d’incitations. Il faut que le gouvernement et les banques mettent en place davantage de mesures pour réduire le coût du financement de transition, ainsi que les coûts liés au bilan carbone et à la planification.

Journaliste de Liaison Financière : Merci, Ma, pour votre partage. Passons à un sujet d’actualité : le GIP se concentre sur la Ceinture et la Route. La situation tendue au Moyen-Orient a-t-elle une influence sur le travail actuel du GIP, comme la recherche ou les projets ? Le GIP va-t-il s’adapter ?

Ma Jun : À court terme, du point de vue du GIP, certains événements spécifiques seront affectés. Par exemple, nous avions prévu d’organiser cette année un grand forum au Moyen-Orient, mais la date n’est pas encore fixée. Mais l’impact le plus important ne se limite pas à nous : c’est la question de la sécurité énergétique, qui devient une préoccupation pour tous les pays.

Selon moi, le modèle ultime pour assurer la sécurité énergétique est un système basé principalement sur les énergies renouvelables. Si toute l’énergie provient de panneaux solaires, d’éoliennes, d’hydrogène, alors on peut produire presque toute l’énergie sur son propre territoire, sans importer ni faire de transport maritime. Atteindre cet objectif nécessite d’investir dans ces énergies propres, ce qui implique l’utilisation des produits et technologies chinoises. C’est une énorme opportunité pour la Chine. Comment utiliser efficacement la finance verte et la finance de transition pour soutenir la technologie, la capacité et les services d’ingénierie verts en Chine et dans d’autres pays en développement est crucial.

Je suis récemment allé au Bangladesh. Ce pays prévoit d’augmenter la part de l’énergie solaire de 2 % à 20 % en cinq ans, ce qui nécessite une grande quantité de panneaux solaires, de stockage d’énergie, de fonds, d’équipes expérimentées. Tous ces éléments existent en Chine. En combinant ces ressources et en utilisant des fonds en RMB à faible coût, la réalisation de projets de transition verte sur place est tout à fait envisageable.

Concernant l’avenir du GIP, en plus de continuer à promouvoir la diffusion de la philosophie de la finance verte et le renforcement des capacités, nous soutiendrons davantage la mise en œuvre des technologies vertes chinoises et des outils de financement en RMB dans les pays de la Ceinture et la Route, afin d’aider nos membres à identifier et à connecter ces éléments avec les scénarios d’application dans les pays partenaires.