J'ai remarqué quelque chose que beaucoup dans la crypto passent probablement sous silence. Le FMI vient d'avertir que la dette mondiale pourrait atteindre 100 % du PIB d'ici 2029, et honnêtement, cela pourrait être l’un des indicateurs macroéconomiques les plus haussiers pour le bitcoin que nous ayons vus depuis des années.

Pensez-y ainsi : si chaque dollar, yuan, livre, euro, yen, roupie et autres monnaies générés en un an sont entièrement consacrés au paiement de la dette gouvernementale, il ne reste rien pour l’investissement économique réel ou pour des causes importantes. C’est insoutenable. La Chine et les États-Unis continueront d’être les principaux moteurs de cette augmentation de la dette, avec la contribution pratiquement de toutes les nations alors que les dépenses de défense explosent mondialement. C’est un scénario qu’on ne peut pas ignorer.

Ce qui est intéressant, c’est que lorsque la croissance économique reste en dessous de la dette émise via des obligations gouvernementales, les marchés commencent à remettre en question la solvabilité fiscale des gouvernements. Cela signifie généralement qu’ils exigent des rendements plus élevés pour prêter de l’argent aux États. Et c’est là que le bitcoin brille. Il est décentralisé, résistant à la censure, complètement hors du système financier traditionnel. Il ne dépend d’aucun gouvernement ni de banque centrale.

Nous avons des précédents historiques clairs à ce sujet. En 2013, après la crise bancaire de Chypre, les autorités ont imposé des pertes aux déposants dans le cadre d’un sauvetage. Le bitcoin a fortement repris de valeur dans les mois suivants. Quelque chose de similaire s’est produit au début de 2023 lors de la turbulence dans le secteur bancaire régional des États-Unis, lorsque le stress sur plusieurs prêteurs a coïncidé avec la reprise du bitcoin autour de 25 000 $ et le début d’un mouvement haussier plus large.

Il y a cependant un contre-argument à considérer. Si les rendements des obligations augmentent, cela pourrait être baissier pour le BTC. Les obligations paient un rendement fixe, ce qui signifie que chaque dollar en bitcoin est de l’argent qui ne génère pas de retours garantis. C’est ce qu’on appelle le coût d’opportunité, et il augmente à mesure que les rendements obligataires montent. Nous l’avons vu en 2021-2022 lorsque le bitcoin est passé de près de 70 000 $ à environ 16 000 $. La Fed a augmenté agressivement les taux pour contrôler l’inflation, ce qui a fait monter les rendements du Trésor, et le BTC a chuté avec les actions technologiques.

Mais voici la différence cruciale : en 2022, les hausses de rendement provenaient des décisions de la Fed, non de préoccupations concernant la solvabilité des gouvernements. C’est totalement différent. Si la dette mondiale monte jusqu’à 100 % du PIB ou plus, les marchés obligataires mondiaux pourraient paniquer face à des problèmes de solvabilité fiscale. La hausse des rendements qui en résulterait pourrait ne pas drainer de l’argent d’autres actifs comme c’est habituellement le cas. Cela pourrait même être le contraire : des investisseurs cherchant des actifs alternatifs comme le bitcoin.

Les moyens traditionnels par lesquels les gouvernements réagissent lorsque la dette dépasse la croissance — réduire la dette, couper les dépenses, augmenter les impôts ou permettre à l’inflation d’éroder la valeur réelle de la dette — ont tous un impact négatif sur les rendements réels des investissements en revenu fixe. Le bitcoin est structurellement immunisé contre tout cela. Son offre est limitée à 21 millions de pièces, sans banque centrale pouvant la dévaluer ou la déprécier.

Le prix actuel est de 77 460 $, mais l’avertissement du FMI ne signifie pas nécessairement une hausse immédiate. Ce qu’il fait, c’est renforcer l’attractivité à long terme du bitcoin et valider pourquoi les institutions augmentent leur exposition. Le contexte macroéconomique d’une dette publique structurellement plus élevée, non seulement aux États-Unis mais globalement, est impossible à ignorer. C’est ce qui rend le bitcoin pertinent au-delà du cycle de hype actuel.