Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens tracer des lignes sur la courbe d'offre de stablecoins en la comparant aux flux nets vers les ETF, pour dire simplement, la corrélation n'est parfois qu'une question de faire la même chose en même temps, comme un « interrupteur de risque ».

Les fonds hors marché n'entrent pas forcément immédiatement en stablecoins, ils peuvent d'abord rester chez le courtier, ou passer par le market making / le prêt pour faire un détour avant d'être mis en chaîne ; à l'inverse, une augmentation de stablecoins peut simplement être due à des arbitrages, sans signifier une nouvelle demande d'achat.

J'aime le représenter sous forme de graphique de dépendance : qui est l'entrée, qui est le tampon, qui est l'amplificateur… comme un tuyau d'eau ou un circuit électrique, ouvrir une valve ne signifie pas que l'eau arrive immédiatement à la fin.
Récemment, avant et après la mise à jour de la chaîne principale, tout le monde devinait la migration des projets, mais je m'intéresse davantage à savoir si les ponts, oracles, et processus de liquidation risquent d'être « tirés » pour provoquer un risque systémique.
De toute façon, quand je vois « un seul indicateur qui explique le monde entier », je préfère mettre la main sur la souris.