Colaeridi : le responsable d'entreprise d'origine des employés et des distributeurs porte le même nom. La société associée détient une participation et partage les coûts liés à la gestion des grands clients. Elle a subi une perte cette année.

Comment le mécanisme de partage des coûts influence-t-il la rentabilité de Colai aux États-Unis ?

« Jinzhengyan » Centre de Capital du Sud, Observation/Auteur Xizhou Yingwei / Risque

Le 31 mars 2026, Guangzhou Colai Ridi Medical Equipment Co., Ltd. (ci-après « Colai Ridi ») a soumis sa demande à la Bourse de Beijing, entrant dans le processus de dépôt d’enregistrement. Auparavant, Colai Ridi avait déposé une demande pour le marché entrepreneurial, mais a été rejetée pour des raisons telles que « espace de marché limité pour le produit principal, incertitude quant à la réalisation d’un revenu à partir de nouveaux produits », avec des avis d’examen indiquant que les conditions d’émission, d’introduction en bourse ou de divulgation d’informations n’étaient pas remplies, ce qui a finalement conduit à l’échec de l’introduction sur le marché entrepreneurial.

En se concentrant sur cette demande, il a été déterminé que Wuhan Colai Ridi Trading Co., Ltd. (ci-après « Wuhan Colai Ridi »), contrôlée par le neveu du contrôleur effectif de Colai Ridi, ainsi que Wuhan Kangheli An Technology Co., Ltd. (ci-après « Kangheli An »), sont considérées comme des parties liées. Lors de l’enquête, Colai Ridi a été interrogée sur la raison pour laquelle la marge brute de vente aux distributeurs tels que Wuhan Colai Ridi était relativement faible. De plus, le responsable de l’exploitation de Kangheli An, titulaire du permis d’exploitation, partage le même nom que l’un des employés de Colai Ridi. En outre, Kangheli An a déjà participé à un appel d’offres en même temps que Colai Ridi, et Colai Ridi a été retenue. Dans ce contexte, il est à noter que, durant la période de référence, Colai Ridi a adopté différentes stratégies de vente ou a ciblé le même client final, ce qui mérite une attention particulière.

D’un autre côté, durant la période de dépôt, le principal client de Colai Ridi était la société associée Klarity Medical Products, LLC (ci-après « Colai USA »), avec une chronologie remontant à 2017, et les transactions cumulées entre eux dépassent un milliard de yuans. Derrière cette coopération, les deux parties partagent certains résultats de marché dans certaines zones de vente. Il est important de noter qu’après juin 2024, Colai Ridi et Colai USA ont mis en place un mécanisme de partage des coûts. La même année, Colai USA est passée d’un bénéfice à une perte, et le bénéfice net a encore diminué l’année suivante. Par ailleurs, la politique de crédit de Colai Ridi envers Colai USA a été plus favorable que celle envers d’autres principaux distributeurs étrangers, avec un taux de retard des comptes clients supérieur à 49 % au cours des trois dernières années.

1. Sur la marge brute de vente inférieure des entreprises contrôlées par des proches du contrôleur effectif, et sur le fait que l’employé et le responsable d’origine de cette partie liée portent le même nom, Ouyang Jinxian

Les nouvelles directives réglementaires indiquent que les données financières des entreprises en cours d’introduction en bourse doivent refléter avec précision et fiabilité leur capacité opérationnelle. Toute fraude financière, déclaration fausse ou dissimulation doit faire l’objet d’une responsabilité légale stricte.

Dans cette demande, deux entreprises contrôlées par des proches du contrôleur effectif de Colai Ridi, qui sont également ses distributeurs, ont été concernées. Parmi elles, Kangheli An a pour responsable d’origine une personne portant le même nom que l’employé de Colai Ridi, et dans le passé, Kangheli An a déjà participé à un appel d’offres en même temps que Colai Ridi, qui a été retenue.

1.1 Wuhan Colai Ridi et Kangheli An, entreprises contrôlées par des proches du contrôleur effectif, ont été interrogées sur la raison pour laquelle la marge brute de vente à Wuhan Colai Ridi et autres distributeurs est plus faible

Selon le prospectus de l’offre publique initiale de Colai Ridi daté du 14 septembre 2022 (ci-après « Prospectus IPO du 14 septembre 2022 »), le prospectus de la Bourse de Beijing daté du 15 décembre 2025 (ci-après « Prospectus IPO du 15 décembre 2025 »), et celui du 23 mars 2026 (ci-après « Prospectus IPO du 23 mars 2026 »), entre 2019 et 2025, le chiffre d’affaires de Colai Ridi a été respectivement de 153 millions, 160 millions, 209 millions, 233 millions, 238 millions, 285 millions, et 315 millions de yuans, avec une croissance annuelle de 4,84 %, 30,39 %, 11,81 %, 2,12 %, 19,79 %, 10,48 %.

Entre 2019 et 2025, le bénéfice net de Colai Ridi a été respectivement de 38,799 millions, 48,837 millions, 60,1206 millions, 69,3673 millions, 59,9183 millions, 67,2148 millions, et 64,0384 millions de yuans, avec une croissance annuelle de 25,87 %, 23,1 %, 15,38 %, -13,62 %, 12,18 %, -4,73 %.

On constate qu’entre 2023 et 2025, si le chiffre d’affaires de Colai Ridi a augmenté chaque année, la croissance de son bénéfice net a connu une fluctuation importante.

De plus, entre 2019 et 2025, la marge brute globale de Colai Ridi a été respectivement de 66,7 %, 66,01 %, 65,54 %, 64,63 %, 63,2 %, 62,1 %, et 60,32 %. Pendant cette période, la moyenne de la marge brute globale des entreprises comparables du secteur était respectivement de 71,39 %, 72,97 %, 73,35 %, 72,41 %, 72,36 %, 71,64 %, et 71,05 %.

Autrement dit, entre 2020 et 2025, la marge brute globale de Colai Ridi a diminué de façon continue pendant six années consécutives, restant en dessous de la moyenne du secteur.

Selon le Prospectus IPO du 23 mars 2026, Colai Ridi a divulgué que ses entreprises liées comprennent Wuhan Colai Ridi et Kangheli An. Wuhan Colai Ridi est contrôlée par Yi Ligang, le neveu de l’un des contrôleurs effectifs, Zhan De Ren. Kangheli An est contrôlée conjointement par Yi Ligang et son épouse.

Selon la réponse à l’enquête du 26 septembre 2025, fournie par l’Autorité de supervision du marché et Colai Ridi (ci-après « Réponse à la première enquête du 26 septembre 2025 »), Wuhan Colai Ridi et Kangheli An ont été créées respectivement en 2009 et 2014, et la coopération avec Colai Ridi a commencé en 2009 et 2024.

D’après la réponse à l’enquête du 29 août 2022, Wuhan Colai Ridi était en 2019 la neuvième plus grande distributrice de Colai Ridi, et en 2021 la septième.

Selon la réponse à la première enquête du 26 septembre 2025, la Bourse de Beijing a demandé à Colai Ridi, en combinant ses transactions avec des parties liées et non liées, d’expliquer si les prix de transaction étaient équitables, s’il y avait un transfert de bénéfices ou une avance de coûts, et si la politique de crédit envers les parties liées différait de celle envers les autres clients, notamment si des politiques de crédit plus souples avaient été utilisées pour favoriser les ventes.

Selon la réponse à l’enquête du 15 décembre 2025, la véracité des performances de Colai Ridi et la vérification ont été questionnées, notamment la raison pour laquelle le prix de vente et la marge brute à Wuhan Colai Ridi étaient faibles, et si ces ventes étaient effectuées en dessous du prix minimum guidé avec approbation spéciale.

Colai Ridi a indiqué que la vente à Wuhan Colai Ridi à un prix inférieur et avec une marge brute plus faible que celle des autres distributeurs domestiques était principalement liée à la structure de vente des produits et aux prix locaux plus bas dans la province du Hubei, ce qui est considéré comme rationnel commercialement, sans transfert de bénéfices ni avance de coûts.

Selon le Prospectus IPO du 14 septembre 2022, le Prospectus IPO du 15 décembre 2025, et celui du 23 mars 2026, entre 2019 et 2025, les ventes de Colai Ridi à Wuhan Colai Ridi ont été respectivement de 2,3142 millions, 1,8018 millions, 3,1496 millions, 2,3859 millions, 3,534 millions, 2,2934 millions, et 232,5 mille yuans.

Entre 2024 et 2025, les ventes à Kangheli An ont été respectivement de 709,9 mille et 8,1573 millions de yuans.

Selon la réponse à l’enquête du 26 mai 2022, et celle du 15 décembre 2025, entre 2019 et juin 2025, la marge brute de vente de Colai Ridi à Wuhan Colai Ridi et ses parties liées a été respectivement de 53,68 %, 54,96 %, 52,65 %, 52,99 %, 44,49 %, 52,28 %, et 53,32 %. Pendant la même période, la marge brute de vente domestique de Colai Ridi était de 66,18 %, 63,54 %, 64,73 %, 65,85 %, 64,02 %, 63,56 %, et 62,17 %.

En calculant, entre 2019 et juin 2025, la marge brute de vente de Colai Ridi à Wuhan Colai Ridi et ses parties liées était inférieure de 12,5 %, 8,58 %, 12,08 %, 12,86 %, 19,53 %, 11,28 %, et 8,85 % par rapport à la marge brute domestique.

En 2021, Wuhan Colai Ridi était le troisième plus grand client domestique de Colai Ridi. En 2023, il était le cinquième.

De plus, selon la réponse à l’enquête du 15 décembre 2025, entre 2022 et juin 2025, Wuhan Colai Ridi et ses parties liées étaient les distributeurs clés dans la province du Hubei, représentant respectivement 82,14 %, 89,15 %, 95,08 %, et 95,52 % des revenus de vente locaux de Colai Ridi.

Il est également à noter que l’employé de Colai Ridi a partagé le même nom que le responsable de Kangheli An.

1.2 Ouyang Jinxian, responsable du département des ventes en radiothérapie, partageant le même nom que le responsable d’origine de Kangheli An, titulaire du permis d’exploitation

Selon les données de l’Administration nationale des médicaments et des produits de santé, au 8 mars 2026, l’entreprise « Kangheli An », titulaire du permis d’exploitation de dispositifs médicaux numéro « 鄂汉食药监械经营许20220080号 », est dirigée par Ouyang Jinxian. La date de délivrance du permis est le 20 décembre 2024, valable jusqu’au 10 janvier 2027.

Au 3 avril 2026, le responsable de l’entreprise correspondant à ce permis est devenu Yi Ligang. La date de délivrance du permis est le 13 mars 2026, valable jusqu’au 10 janvier 2027.

En revanche, selon les informations divulguées par Colai Ridi, dans le Prospectus IPO du 14 septembre 2022 et celui du 23 mars 2026, Ouyang Jinxian est l’un des associés commanditaires de la plateforme d’actionnariat salarié de Colai Ridi, Zhuhai Huaxinghai Investment Partnership (Limited Partnership) (« Huaxinghai »), avec une participation de 0,63 %.

Selon la réponse à l’enquête du 26 septembre 2025, Ouyang Jinxian a obtenu une incitation à l’actionnariat de Colai Ridi en mai 2016, à l’époque en tant que responsable du département marketing. Au 26 septembre 2025, il occupe le poste de responsable des ventes du département radiothérapie.

Autrement dit, depuis mai 2016 jusqu’au 26 septembre 2025, Colai Ridi a employé une personne nommée « Ouyang Jinxian », qui partage le même nom que le responsable de Kangheli An, dont le permis d’exploitation a été délivré le 20 décembre 2024, et dont le responsable a été changé pour Yi Ligang en mars 2026.

Il est également à noter que Colai Ridi adopte différentes stratégies de vente pour le même client final.

1.3 Sur le fait que pour un même client final, Colai Ridi utilise à la fois la vente directe et la distribution par des distributeurs comme Shanghai Qiancheng

Selon la réponse à l’enquête du 26 mai 2022, si des clients directs et des clients finaux distributeurs se recoupent, la Bourse de Shenzhen a demandé à Colai Ridi d’expliquer la raison et la rationalité de l’utilisation simultanée de deux modes de vente pour un même client final.

Colai Ridi a répondu que, entre 2019 et 2022, il existait quelques cas où des clients directs et des clients finaux distributeurs se recoupaient.

Par exemple, le client direct de Colai Ridi était l’hôpital Shiyan***, qui était également le client final du distributeur Wuhan Colai Ridi. De même, le client direct de Colai Ridi était l’hôpital Zhejiang***, qui était aussi le client final de Shanghai Qiancheng Ke Yi Co., Ltd. (« Shanghai Qiancheng »).

Pour cette introduction en bourse, selon le Prospectus IPO du 23 mars 2026, durant la période de référence, Colai Ridi a adopté un modèle de vente « principalement par distribution, avec vente directe en complément ». La vente directe concerne principalement des établissements médicaux, y compris des clients OEM, des fabricants d’orthèses et d’appareils de radiothérapie, entre autres.

Selon la réponse à l’enquête du 15 décembre 2025, l’hôpital Zhejiang*** et d’autres clients directs sont des partenaires de longue date de Colai Ridi. Parmi eux, Shanghai Qiancheng compte parmi ses clients finaux clés l’hôpital *****.

En résumé, pour un même client final, Colai Ridi utilise à la fois la vente directe et la distribution.

De plus, Colai Ridi a déjà participé à des appels d’offres en même temps que ses parties liées.

1.4 En 2023, Kangheli An et Colai Ridi ont « participé en même temps » à un projet d’hôpital public, et Colai Ridi a été retenue

Selon une information publiée le 30 mai 2023 par l’hôpital ***** de Chenzhou, le résultat de l’évaluation pour le projet de dispositifs de réadaptation en partenariat avec la clinique de réadaptation de l’hôpital ***** de Chenzhou a placé Colai Ridi en première position avec 92 points, devant Kangheli An avec 57,33 points, et Guangzhou Shengye Medical Equipment Co., Ltd. (« Guangzhou Shengye ») avec 56,33 points. Le fournisseur retenu pour le projet est Colai Ridi.

Il est à noter que l’hôpital ***** de Chenzhou est un hôpital public de niveau 3, classé comme hôpital général de grade A.

En résumé, en 2023, Colai Ridi et sa partie liée Kangheli An ont participé simultanément à un appel d’offres pour un projet hospitalier public, et Colai Ridi a été retenue.

En synthèse, cette demande à la Bourse de Beijing concerne deux distributeurs liés, Wuhan Colai Ridi et Kangheli An, contrôlés par le neveu du contrôleur effectif. Notamment, le responsable de l’entreprise Kangheli An, enregistré sur le permis d’exploitation, partage le même nom que l’employé de Colai Ridi. En outre, en 2023, Wuhan Colai Ridi a participé à un appel d’offres en même temps que Colai Ridi, qui a été retenue. Dans ce contexte, il est à noter que, durant la période de référence, Colai Ridi a adopté différentes stratégies de vente ou a ciblé le même client final, ce qui mérite une attention particulière.

2. La société associée, Colai, en tant que premier client, a contribué à plus d’un milliard de yuans de revenus cumulés, et un mécanisme de partage des coûts a été mis en place lorsque cette société a enregistré une perte cette année-là

Les vérifications des revenus étrangers des entreprises en cours d’introduction en bourse sont essentielles pour assurer la véracité et la conformité des données financières. Parmi celles-ci, la vérification du modèle commercial, de la politique de reconnaissance des revenus, de la véracité des opérations et de la transparence des clients finaux sont des domaines clés de surveillance.

Il est à noter que la société associée Colai USA est le principal client de Colai Ridi depuis plusieurs années, contribuant à plus d’un milliard de yuans de revenus cumulés depuis 2017. Derrière cette coopération, Colai Ridi affirme que les résultats du marché sont partagés dans certaines zones de vente. En outre, depuis juin 2024, un mécanisme de partage des coûts a été instauré, et cette année-là, Colai USA est devenue déficitaire.

2.1 La société associée Colai USA, en tant que premier client, a contribué à plus d’un milliard de yuans de revenus cumulés, et Colai Ridi peut utiliser gratuitement la marque « Klarity » détenue par Colai USA dans l’Union européenne

Selon le Prospectus IPO du 23 mars 2026, la société associée Colai USA est détenue à 40 % par Colai Ridi et à 60 % par Larson Medical Products, Inc. (« Larson USA »). Colai USA se spécialise dans la fabrication, l’importation et la vente de produits de radiothérapie et d’appareils de réadaptation, étant le principal distributeur de Colai Ridi en Amérique du Nord.

Selon le Prospectus IPO du 14 septembre 2022, Colai USA a été fondée en 2012, en tant qu’entité créée conjointement par Colai Ridi et Larson USA, pour reprendre les activités de distribution de Larson USA. Dès sa création, elle est devenue cliente de Colai Ridi.

Selon la déclaration de transfert public datée du 27 juillet 2016, et les rapports annuels 2016-2017, entre 2014 et 2017, Colai USA a été le premier client de Colai Ridi, avec des ventes respectives de 8,181 millions, 10,8105 millions, 10,2766 millions, et 22,2136 millions de yuans, représentant respectivement 10,12 %, 11,17 %, 8,91 %, et 18,62 % du chiffre d’affaires de Colai Ridi à cette période.

Selon le Prospectus IPO du 14 septembre 2022, du 15 décembre 2025, et du 23 mars 2026, entre 2019 et 2025, Colai USA a été le premier client de Colai Ridi, avec des ventes respectives de 14,7423 millions, 14,1831 millions, 15,6019 millions, 19,4036 millions, 21,2971 millions, 19,4419 millions, et 26,8329 millions de yuans, représentant entre 6,81 % et 9,66 % du chiffre d’affaires de Colai Ridi.

En calculant, entre 2014 et 2017, ainsi qu’entre 2019 et 2025, Colai USA a contribué à plus de 1,83 milliard de yuans de revenus pour Colai Ridi.

Selon le Prospectus IPO du 15 décembre 2025, en janvier 2021, Colai Ridi a signé un « Accord-cadre de coopération » avec Colai USA, dans lequel il est prévu que Colai Ridi puisse utiliser gratuitement la marque « Klarity » détenue par Colai USA lors de ses activités en Europe.

De plus, si Colai USA envisage de transférer sa marque « Klarity » ou une marque similaire, Colai Ridi doit en être l’acquéreur unique. Si Colai USA souhaite utiliser la marque « Klarity » pour des produits autres que ceux principaux ou pour des produits de moulage ou de bouche, cela doit faire l’objet d’un accord écrit préalable.

Et c’est là que le « problème » commence.

2.2 Mise en place d’un mécanisme de partage des coûts avec Colai USA, partageant certains résultats de marché, avec des fournisseurs et clients en partie communs

Selon la réponse à l’enquête du 26 septembre 2025, et celle du 15 décembre 2025, la Bourse de Beijing a demandé à Colai Ridi d’expliquer la véracité et l’équité de ses transactions avec Colai USA, notamment si Colai USA supporte des coûts ou effectue des opérations de financement hors bilan, et si la société a recours à des prêts étrangers pour Colai USA, ou si des fonds transitent par Colai Ridi, avec des risques de corruption commerciale.

Selon la réponse à l’enquête du 26 septembre 2025, il existe un certain chevauchement entre certains fournisseurs et clients de Colai USA et ceux de Colai Ridi à l’étranger.

Concernant les clients en chevauchement, Colai Ridi indique que la délimitation géographique et le mode de coopération sont principalement dans des marchés tiers où la couverture est faible, en suivant le principe de « priorité au contact client » pour le développement conjoint, chaque partie étant responsable de la prise de contact initiale et du partage des résultats de marché. En cas de ventes de produits similaires dans le même pays ou région, la résolution se fait par négociation en maximisant l’intérêt de la marque.

De plus, depuis juin 2024, pour maintenir une relation de coopération à long terme et préserver la part de marché, Colai Ridi et Colai USA ont établi un mécanisme de partage des coûts raisonnable.

Il apparaît donc que, en plus de leur relation de distributeur, Colai Ridi et Colai USA ont conclu plusieurs accords.

Le problème ne s’arrête pas là : durant la période d’introduction en bourse, la Shenzhen Stock Exchange a également surveillé la situation de perte de Colai USA.

2.3 La question de savoir si Colai Ridi a utilisé Colai USA pour ajuster ses performances, Colai USA ayant enregistré une perte de plus d’un million de dollars au premier semestre 2025

Selon la réponse à l’enquête du 26 mai 2022, la Shenzhen Stock Exchange a demandé à Colai Ridi d’expliquer pourquoi Colai USA, en situation de perte, maintenait une coopération commerciale à grande échelle.

Selon la réponse à l’enquête du 26 septembre 2025, la Bourse de Beijing a demandé à Colai Ridi, en tenant compte des pertes annuelles de Colai USA, si la société utilisait des transactions non équitables avec Colai USA pour ajuster ses résultats.

De plus, selon la réponse à l’enquête du 15 décembre 2025, la Bourse de Beijing a demandé à Colai Ridi d’expliquer le mécanisme de fixation des prix avec Colai USA, notamment pourquoi le prix unitaire et la marge brute des films de radiothérapie étaient inférieurs à la moyenne, et si la marge brute des produits distribués par Colai USA correspondait à ses résultats financiers.

Il est clair que, pour cette introduction en bourse, la véracité et l’équité des transactions entre Colai Ridi et Colai USA ont été scrutées.

Selon la réponse à l’enquête du 26 mai 2022, et celle du 15 décembre 2025, entre 2018 et 2024, ainsi qu’au premier semestre 2025, le chiffre d’affaires de Colai USA pour Colai Ridi était respectivement de 4,2241 millions, 5,4839 millions, 5,4138 millions, 6,4639 millions, 6,9511 millions, 8,382 millions, 8,6792 millions, et 5,8429 millions de dollars.

Pendant cette période, le bénéfice net de Colai USA était respectivement de -159,6 mille, 112,6 mille, 55,4 mille, 211,7 mille, 388,8 mille, 732,6 mille, -476,4 mille, -1,036 million de dollars.

Leur marge brute était respectivement de 45,93 %, 46,88 %, 59,39 %, 49,88 %, 50,3 %, 51,03 %, 52,83 %, et 45,25 %.

Selon la réponse à l’enquête du 26 mai 2022, et celle du 8 août 2024, pour la période 2019-2023, la part des ventes de Colai Ridi à Colai USA dans le total des ventes de Colai USA représentait respectivement 61,12 %, 62,02 %, 63,58 %, 65,86 %, et 64,79 %.

Il est évident que, durant cette période, plus de 60 % des ventes de Colai USA provenaient de Colai Ridi.

De plus, selon le Prospectus IPO du 14 septembre 2022, Colai Ridi a adopté un modèle de distribution en achat-vente.

Les résultats indiquent que, depuis 2019, la stratégie de développement du marché de Colai USA a été efficace, avec une rentabilité en croissance rapide jusqu’en 2021. Cependant, à partir de 2024, ses bénéfices ont commencé à diminuer, principalement en raison de l’augmentation des coûts, et cette tendance s’est poursuivie au premier semestre 2025.

En résumé, Colai USA est passé de pertes à profits en 2019, puis a connu une croissance de ses bénéfices jusqu’en 2023. En 2024, ses pertes ont augmenté, et au premier semestre 2025, ses résultats se sont encore dégradés. La société s’interroge sur la gestion des paiements de Colai Ridi envers Colai USA.

2.4 La politique de crédit envers Colai USA a été plus longue que celle envers d’autres grands distributeurs étrangers, avec un taux de retard des comptes clients supérieur à 49 % au cours des quatre dernières années

Selon la réponse à l’enquête du 8 août 2024, la société a été interrogée sur la rationalité de ses politiques de crédit et de recouvrement, notamment si Colai Ridi accordait des conditions de paiement plus longues à Colai USA qu’à d’autres distributeurs, et si des risques de transfert de bénéfices ou de corruption existaient.

Colai Ridi a répondu que, en 2022-2023, la part des ventes à Colai USA représentait en moyenne 30,29 % des ventes à l’étranger, avec une politique de paiement « à 3 mois après facture ». La durée moyenne de recouvrement était de 295,39 jours en 2022 et 289,23 jours en 2023, avec un taux de comptes clients en fin de période de 86,91 % et 79,3 % du chiffre d’affaires respectif.

En revanche, pour les cinq principaux autres distributeurs étrangers, la politique de crédit était « paiement à 1 mois » ou « à 45 jours », avec des durées de recouvrement respectives de 28,48, 49,73, 86,7, 84,51 jours en 2022, et 31,53, 51,03, 10,12, 67,19 jours en 2023.

De plus, en 2022, le taux de comptes clients en fin de période représentait respectivement 8,34 %, 24,94 %, 4,36 %, et 29,24 % du chiffre d’affaires pour ces clients, et en 2023, respectivement 8,94 %, 0,2 %, 1,26 %, et 2,77 %.

Pour cette introduction en bourse, la Bourse de Beijing a demandé à Colai Ridi de justifier la rationalité de ses politiques de crédit et de recouvrement envers Colai USA, notamment si ces politiques étaient conformes à la réalité commerciale.

Au 31 décembre 2021, 2022, 2023, et au 30 juin 2025, le solde des comptes clients de Colai Ridi envers Colai USA était respectivement de 14,5436 millions, 16,863 millions, 16,889 millions, et 22,3264 millions de yuans, avec des montants en retard respectifs de 13,315 millions, 9,108 millions, 8,426 millions, et 11,3109 millions de yuans, représentant des taux de retard respectifs de 91,55 %, 54,01 %, 49,9 %, et 73,05 %, ce qui montre que, durant cette période, le taux de retard des comptes clients envers Colai USA est resté supérieur à 49 %.

En résumé, entre 2014 et 2017, puis entre 2019 et 2025, Colai USA a été le principal client de Colai Ridi, avec une contribution totale dépassant 1,8 milliard de yuans. La coopération comporte des chevauchements de fournisseurs et de clients, et dans certaines zones, ils partagent des résultats de marché. Depuis juin 2024, un mécanisme de partage des coûts a été instauré. La société américaine est devenue déficitaire en 2024, et ses pertes se sont accentuées en 2025. La politique de crédit de Colai Ridi envers Colai USA a été plus longue que celle envers d’autres distributeurs, avec un taux de retard élevé.

3. Conclusion

En résumé, le neveu du contrôleur effectif de Colai Ridi contrôle Wuhan Colai Ridi et Kangheli An, qui sont ses distributeurs. La question de la marge brute faible de ces distributeurs, notamment Kangheli An dont le responsable partage le même nom que celui de Colai Ridi, a été soulevée lors de la demande d’introduction en bourse. Par ailleurs, la société associée Colai USA, principal client, contribue à plus d’un milliard de yuans de revenus, avec un partage de marché dans certaines zones, et un mécanisme de partage des coûts depuis 2024. La société américaine a connu une transition de pertes à profits en 2019, puis une croissance jusqu’en 2023, avant de redevenir déficitaire en 2024, avec une détérioration en 2025. La politique de crédit envers Colai USA est plus longue et plus risquée, avec un taux de retard élevé.

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