Corée du Sud, introduit le système d'investisseurs clés pour stabiliser le marché des offres publiques initiales de nouvelles actions

Le Parlement sud-coréen a adopté le 23 avril 2026 une révision de la loi sur le marché des capitaux, permettant désormais de distribuer une partie des parts aux investisseurs institutionnels qui s’engagent à ne pas vendre leurs actions publiques dans les six mois suivant leur introduction en bourse et à les détenir à long terme.

Le cœur de ce dispositif est l’introduction du système dit des « investisseurs en fondation ». Les investisseurs en fondation sont des institutions qui obtiennent une certaine part avant la phase d’offre publique et s’engagent à ne pas vendre leurs actions pendant une période déterminée, ayant ainsi une nature d’investissement à long terme. Auparavant, sur le marché des offres publiques, il était fréquent que certains investisseurs institutionnels, après avoir reçu une grande quantité d’actions lors de l’émission, réalisent des profits en vendant le jour de l’introduction en bourse, ce qui a souvent été associé à des problèmes tels qu’un prix d’émission trop élevé ou une chute brutale du cours après la cotation.

Selon le Conseil financier, la réglementation en vigueur limite la souscription ou l’engagement avant la soumission du prospectus, ce qui restreint la possibilité d’assurer à l’avance la présence d’investisseurs à long terme avant la cotation. La présente révision prévoit une exception à cette règle, permettant aux souscripteurs principaux de distribuer à l’avance des parts aux institutions qui s’engagent à les détenir à long terme. Cependant, cette distribution est limitée à une partie des parts allouées aux investisseurs institutionnels, et non à celles des investisseurs individuels, la part réservée aux souscriptions individuelles restant inchangée à 25 %. Ce mécanisme vise à réduire les controverses potentielles sur l’équité entre investisseurs individuels et institutionnels introduites par ce système.

La révision comprend également des mesures pour rendre la méthode de calcul du prix d’émission plus réaliste. Dorénavant, même avant la soumission du prospectus, les souscripteurs principaux pourront effectuer des prévisions de la demande. Auparavant, fournir des informations sur l’entreprise et interroger les investisseurs institutionnels sur leurs attentes en termes de prix ou de quantité à cette étape était considéré comme une infraction, car cela ne reflétait pas pleinement la demande réelle du marché. Grâce à cette amélioration, les souscripteurs principaux pourront dès la phase initiale de fixation de la fourchette de prix d’émission mieux refléter la demande d’investissement, ce qui devrait contribuer à une détermination plus rationnelle du prix d’émission.

Les autorités financières estiment qu’assurer à l’avance la présence d’investisseurs institutionnels à tendance à moyen et long terme contribue à renforcer la confiance des investisseurs après l’introduction en bourse et à réduire les cas de « fiascos IPO », c’est-à-dire une chute brutale du prix des actions. Bien que la mise en œuvre de ce système ne puisse pas immédiatement éliminer la surchauffe du marché des offres publiques, le signal politique de transition d’une culture centrée sur l’arbitrage à court terme vers une culture axée sur l’investissement à long terme est clair. Cette tendance pourrait avoir un impact significatif sur le processus de fixation du prix d’émission et la stabilité des cours lors des premières phases de cotation. La présente révision entrera en vigueur six mois après sa publication.