Pourquoi une taux de financement négatif pourrait-il être haussier ?

Le marché à terme maintient toujours une position de 1:1 entre les positions longues et courtes, en l'absence de frais de transaction, de coûts de financement, de glissement, etc., les gains et pertes sont approximativement une somme nulle, c'est-à-dire que ce que gagne le long est perdu par le court.

Donc, pour ouvrir une position courte, il faut qu'il y ait une position courte équivalente qui ferme ou une position longue qui ouvre en face.

Si c'est une "nouvelle ouverture courte contre une fermeture courte existante", l'Open Interest (OI) ne change pas ; si c'est une "nouvelle ouverture courte contre une nouvelle ouverture longue", l'OI augmente ;

Hier, l'OI est de nouveau revenu à un sommet récent (47,2k BTC), ce qui indique que de nouvelles positions ont été réaccumulées dans cette tendance, le marché accumule de l'effet de levier (bien sûr, cela inclut aussi les paris directionnels et les fonds de couverture).

Étant donné que les contrats perpétuels "ne se livrent jamais", sans mécanisme, le prix des contrats perpétuels peut s'écarter indéfiniment du prix au comptant. Pour que le prix du contrat puisse être ancré au prix au comptant, il existe ce qu'on appelle le "taux de financement".

Bien que les positions longues et courtes soient symétriques, la direction active d'achat et de vente ne l'est pas.

Lorsque tout le monde est pressé de vendre à découvert, ce qui fait que le prix perpétuel se situe en dessous du prix au comptant (avec une prime négative), alors le court doit payer le long. En d'autres termes, ceux qui vendent à découvert doivent payer pour trouver un contrepartie.

Donc, le taux de paiement que vous voyez ne signifie pas que les shorts sont plus nombreux, mais que ceux qui vendent à découvert sont plus proactifs.

Hier, au pic, les shorts payaient en moyenne 604 000 dollars par heure aux longs ; bien que inférieur au pic du 17 avril (790 000 dollars), cela reste bien supérieur à la moyenne sur 7 jours (197 000 dollars).

C'est une pression énorme sur les coûts !

Les shorts brûlent de l'argent chaque heure pour maintenir leur position, plus ils restent longtemps, moins c'est rentable. Lorsqu'une reprise des prix se produit, ces shorts doivent soit fermer leur position (achat), soit être forcés à le faire (vente forcée).

Les deux situations peuvent entraîner un short squeeze, ce qui devient une source de carburant.

Bien sûr, ce n'est pas parce qu'il y a un "taux négatif" qu'une liquidation en masse se produira forcément. Mais plus l'OI est élevé et plus la prime négative est importante, plus il est facile de déclencher une telle situation.

Ce n'est pas certain, mais très probable.