Il y a peu, je suis tombé sur une analyse assez intéressante sur la façon dont le paysage du financement en crypto a radicalement changé. Tom Dunleavy, qui dirige les investissements en capital-risque chez Varys Capital, a partagé quelque chose que beaucoup dans l'industrie ressentent probablement déjà de manière concrète.

Fondamentalement, le jeu a complètement changé. Il y a un an ou moins, les VC devaient constamment être en mode réseautage agressif : construire des relations, créer du contenu, apparaître dans des podcasts, participer à des Spaces... C'était un travail épuisant de vente permanente. Mais maintenant ? Avoir simplement du capital disponible est pratiquement votre ticket d'entrée. Les projets vous recherchent littéralement.

L'ironie est que cela semble bien en théorie, mais la réalité est plus complexe. Il s'avère que la majorité des fonds aujourd'hui se trouvent dans l'une de trois situations : sans fonds disponibles, pivotant vers des tours plus tardifs (Series A et plus), ou essayant de lever des fonds mais sans beaucoup de succès. Cela signifie que le marché du pré-seed s'est considérablement contracté.

Ce qui était autrefois un processus de 2-3 semaines s'étire désormais facilement à 2-3 mois. Et honnêtement, ce n'est pas totalement mauvais. Les projets avec des modèles d'affaires douteux ou qui copient simplement la narration du moment ne peuvent plus obtenir de financement aussi facilement. C'est un filtre nécessaire.

Maintenant, voici ce qui est intéressant : selon Dunleavy, il y a actuellement moins de 20 fonds qui investissent réellement dans des tours de pré-seed et seed. Moins de 20. C'est assez restrictif quand on y pense. Cela donne à ces quelques fonds un pouvoir de sélection énorme. Ils ont le temps de faire une due diligence réelle, de bien réfléchir à quels projets valent vraiment la peine.

La conclusion qu'il en tire est que 2025 et 2026 pourraient être une fenêtre d'opportunité historique, mais seulement si les fonds parviennent à survivre à ce cycle plus sélectif. C'est une analyse brutale mais réaliste de l'état actuel du marché crypto.