Le recul des bénéfices : l'industrie du prêt assisté connaît une transition structurelle

Comment la nouvelle réglementation sur l’aide au prêt stimule-t-elle le secteur à passer d’une croissance basée sur le volume à une croissance axée sur la qualité ?

Journaliste de Zhongjing, Zheng Yu, reportage à Shanghai

L’industrie de l’aide au prêt est en train de connaître un tournant dans sa transformation vers la conformité.

Depuis mars 2026, des entreprises de fintechs internet telles que Qifu Technology (NASDAQ : QFIN ; HKEx : 3660), Lexin (NASDAQ : LX), Xinye Technology (NYSE : FINV), Jiayin Technology (NASDAQ : JFIN), Xiaoying Technology (NYSE : XYF), Yiren Zhike (NYSE : YRD), etc. (ci-après dénommées « plateformes d’aide au prêt ») ont progressivement publié leurs rapports annuels pour 2025. Bien que leurs performances en termes de revenus et de profits varient, les résultats du quatrième trimestre 2025 ont généralement montré un recul.

Zeng Gang, directeur du Laboratoire de finance et de développement de Shanghai, a déclaré au journal《中国经营报》 que la « notification sur le renforcement de la gestion des activités d’aide au prêt en ligne des banques commerciales pour améliorer la qualité des services financiers » (document Jin Gui [2025] No. 9, ci-après « nouvelle réglementation sur l’aide au prêt »), entrée en vigueur en octobre 2025, constitue un point de basculement, mais n’est pas la seule cause. La logique profonde est que la finance de consommation en ligne est entrée dans une phase de compétition sur le stock : saturation des utilisateurs, baisse des besoins, augmentation du coût d’acquisition, et affaiblissement de la dynamique de croissance endogène. Le marché était déjà à un point de correction, et même sans intervention politique, un tournant aurait eu lieu.

Croissance faible au premier semestre, pression au quatrième trimestre

D’après les performances annuelles, les principaux acteurs de l’aide au prêt ont globalement maintenu une performance stable.

En 2025, Qifu Technology a réalisé un chiffre d’affaires de 19,205 milliards de yuans, en hausse de 11,9 %, ce qui la place en tête du secteur ; le bénéfice net s’élève à 5,976 milliards de yuans, en baisse marginale de 4 %. Xinye Technology a enregistré un chiffre d’affaires de 13,57 milliards de yuans, en hausse de 3,8 % ; un bénéfice net de 2,55 milliards de yuans, en hausse de 6,6 %, avec une croissance simultanée des revenus et des profits. Lexin a réalisé un chiffre d’affaires de 13,152 milliards de yuans, avec un bénéfice net (après ajustement pour les actionnaires ordinaires) de 1,795 milliard de yuans, enregistrant une croissance significative par rapport à l’année précédente.

Dans la deuxième rangée, en termes de revenus, à l’exception d’Yiren Zhike dont le revenu net total s’élève à 5,7192 milliards de yuans (environ 817,8 millions de dollars), en baisse de 1 % par rapport à 2024 (58,059 milliards de yuans), Xiaoying Technology a enregistré 7,639 milliards de yuans, Jiayin Technology 6,222 milliards de yuans, tous deux en croissance annuelle. En termes de bénéfices nets, Jiayin Technology a connu une croissance de 45,36 % pour atteindre 1,5237 milliard de yuans, tandis qu’Yiren Zhike et Xiaoying Technology ont vu leurs bénéfices nets diminuer.

Il est à noter que, lors du quatrième trimestre 2025, c’est-à-dire le premier trimestre après l’entrée en vigueur de la nouvelle réglementation, toutes les principales plateformes d’aide au prêt ont connu une contraction à différents degrés.

Au quatrième trimestre 2025, Qifu Technology a enregistré un chiffre d’affaires de 4,093 milliards de yuans, en baisse de 8,7 % ; un bénéfice net de 1,016 milliard de yuans, en baisse de 29,1 %. Xinye Technology a réalisé 3,02 milliards de yuans, en baisse de 12,53 % ; un bénéfice net de 420 millions de yuans, en baisse de 38,91 %. Lexin a enregistré 3 milliards de yuans, en baisse de 16,8 % ; un bénéfice net de 214 millions de yuans, en baisse de 41 %.

Zeng Gang a indiqué que cette baisse est à la fois une correction ponctuelle liée à la nouvelle réglementation et une révélation d’un changement fondamental dans la logique de croissance du secteur. « La nouvelle réglementation d’octobre, en abaissant les taux d’intérêt, a eu un impact sur le quatrième trimestre, mais ne peut expliquer la faiblesse de la croissance observée au cours des trois premiers trimestres. La clé réside dans le fait que la baisse de profitabilité dépasse largement la volatilité trimestrielle, ce qui indique que la limite supérieure des taux d’intérêt, la contrainte sur le levier et le système de liste ont modifié de façon permanente le modèle commercial, et non de manière temporaire. »

Zeng Gang a souligné que l’ère où l’on maintenait des profits élevés grâce à de fortes marges d’intérêt est terminée, et que les plateformes doivent s’adapter à une nouvelle normalité de « micro-marges », ce qui constitue une rupture structurelle, et non une simple période de digestion.

En ce qui concerne les données de prêt reflétant la taille de l’activité, la tendance de contraction est également évidente. Au quatrième trimestre 2025, Qifu Technology a facilité des prêts pour 703 milliards de yuans, en baisse de 15,6 % par rapport au trimestre précédent, et de 21,8 % en glissement annuel ; au 31 décembre 2025, le solde des prêts en cours s’élevait à 1260,12 milliards de yuans, en baisse de 8,0 % par rapport à l’année précédente. Xinye Technology a facilité des transactions pour 387 milliards de yuans, en baisse de 28,3 % ; le solde des prêts en cours est de 683 milliards de yuans, en baisse de 2,1 %. Lexin a réalisé un volume de transactions de 500 milliards de yuans, en baisse de 3,8 % ; le solde des prêts en cours est de 966 milliards de yuans.

Certaines institutions subissent une pression encore plus forte. Yiren Zhike, en 2025, a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 5,719 milliards de yuans, en baisse marginale de 1 %, mais son bénéfice net n’a été que de 40,5 millions de yuans, en chute de 97,4 %. La principale cause est la nouvelle réglementation sur l’aide au prêt et la montée du risque de crédit sectoriel, ce qui a conduit la société à adopter une stratégie de réduction proactive.

Wang Pengbo, analyste principal chez Botong Consulting, a déclaré que la baisse collective des profits au quatrième trimestre 2025 résulte de la combinaison d’une correction ponctuelle liée à la mise en œuvre de la nouvelle réglementation et d’une restructuration de la logique sectorielle. À court terme, il s’agit d’une réaction de réduction volontaire de la part des institutions ; à long terme, la limite supérieure des taux d’intérêt et le système de liste ont fondamentalement changé l’ancien modèle basé sur des marges élevées et un levier important.

Les premiers signes d’un tournant dans les indicateurs de risque

Au quatrième trimestre 2025, l’indicateur global de risque du secteur a montré une tendance à la hausse, ce qui constitue l’une des préoccupations majeures du marché.

Plusieurs entreprises ont vu leur taux de défaut augmenter. En dehors de Lexin, dont le taux de prêts en souffrance de plus de 90 jours a diminué de 0,1 % par rapport au troisième trimestre, selon Qifu Technology et Xinye Technology, à la fin 2025, le taux de prêts en souffrance de plus de 90 jours sur leurs plateformes respectives était de 2,71 % et 2,85 %, contre 2,09 % et 1,96 % au troisième trimestre 2025.

De nombreux acteurs du marché estiment que cette hausse est liée à la correction concentrée après la mise en œuvre de la nouvelle réglementation, mais aussi qu’elle reflète une transformation profonde du secteur, passant d’une croissance basée sur le volume à une croissance axée sur la qualité. Il est à noter que plusieurs grandes institutions ont déjà observé au début de 2026 des signaux d’amélioration marginale de la qualité des actifs, ce qui pourrait marquer un nouveau point d’inflexion après la période de correction.

Cependant, certains insiders ont indiqué que leur société avait accéléré la réduction des risques en resserrant volontairement la gestion du risque. « Au quatrième trimestre 2025, la société a volontairement resserré ses critères de crédit et réduit ses prêts à des clients à haut risque, privilégiant la qualité des actifs plutôt que la croissance du volume. En conséquence, l’indicateur de risque FPD30 (prêts en souffrance depuis plus de 30 jours au premier mois) a diminué de 18 % par rapport au trimestre précédent, et en décembre, il a atteint son meilleur niveau des deux dernières années. Cette tendance se poursuit en 2026, avec l’indicateur de risque global C-M2 qui est revenu aux niveaux de juillet-août 2025. »

Un autre professionnel du secteur estime également que, dans l’ensemble, le risque sectoriel a augmenté au quatrième trimestre, et que de nombreuses entreprises ont choisi de renforcer leur gestion du risque en resserrant leurs critères de crédit et leur exposition, ce qui a permis d’améliorer la qualité des nouveaux prêts. Par ailleurs, la sortie progressive des actifs à haut risque dans le portefeuille a commencé à montrer des signes de redressement en début 2026.

Suxi Zhiyan, chercheuse senior à l’Institut Suxi Zhiyan, a indiqué que les indicateurs de taille des plateformes d’aide au prêt déjà publiés montrent une contraction générale, et qu’un consensus s’est formé autour d’un « freinage » volontaire, avec une baisse des volumes de prêts et des soldes en cours. Sur le plan financier, la rentabilité est en train de se différencier : certains ont enregistré une croissance simultanée des revenus et des profits, d’autres ont vu leurs résultats diminuer. Sous la pression de la qualité des actifs, la gestion du risque s’est globalement resserrée.

Wang Pengbo a ajouté que, après plusieurs années de croissance rapide, la pénétration du marché est presque saturée, le risque de dette conjointe s’accumule, et la qualité des actifs est sous pression. La période de correction résulte d’une résonance entre la politique et le cycle propre du secteur, ce qui marque un tournant dans les performances.

Transformation continue, défis toujours présents

Zeng Gang a indiqué que, pour le premier semestre 2026, les plateformes devront faire face à une pression continue sur les revenus, à une baisse des taux d’intérêt qui réduira directement le revenu par transaction, et à une contraction de la taille des activités. Il recommande que, pour atteindre un objectif de croissance de 20 %, les plateformes doivent optimiser leur structure de produits, augmenter considérablement la part des produits à faible taux d’intérêt, et contrôler strictement les segments à haut risque et à forte tarification.

La baisse continue des taux d’intérêt a déjà eu un impact visible sur la performance et l’évaluation du secteur. Récemment, le groupe public Focus Media a publié un communiqué annonçant la sortie de son investissement dans Shuhe Technology, qui a enregistré une perte nette d’environ 684 millions de yuans au quatrième trimestre 2025. La dépréciation de la participation de 54,97 % dans Shuhe Technology a atteint 73,45 %.

Dans un contexte de ralentissement de la croissance, la logique opérationnelle des plateformes de fintechs évolue profondément, passant d’une « priorité au volume » à une « priorité à la qualité et à l’efficacité ».

Qifu Technology a déclaré qu’elle allait volontairement réduire ses prix et respecter les règles de taux d’intérêt sur le levier. En 2025, ses prêts dans le secteur Jin Ke ont augmenté de 448 % en glissement annuel, sans objectif fixe pour 2026. La stratégie se concentre sur les clients de qualité, l’optimisation des prix, le partage léger des profits, les produits de crédit basés sur l’IA, et l’expansion à l’étranger.

Lexin mise sur le développement de scénarios de consommation physique : au quatrième trimestre 2025, le volume des transactions du centre commercial Fenli Le a augmenté de 94,5 % en glissement annuel, les biens de consommation courante ont augmenté de 383,14 %, et certains segments ont connu une croissance de plus de 100 % par rapport au trimestre précédent. La direction de Lexin a souligné lors d’une conférence téléphonique trois points concernant la conformité du centre commercial : « La consommation physique lutte contre la revente, le modèle en propre, et la tarification en référence aux principaux e-commerces. »

Xinye Technology a indiqué que, pour 2025, le volume total des transactions internationales a atteint 14 milliards de yuans, en hausse de 38,6 %, et le revenu de l’activité internationale a atteint 3,3 milliards de yuans, en hausse de 32,0 %, représentant 24,6 % du revenu net total. L’activité internationale a contribué à un record de 31,4 % du chiffre d’affaires au quatrième trimestre.

Zeng Gang a ajouté que, à long terme, l’industrie traditionnelle de l’aide au prêt devra dire adieu à l’ère du « gain facile », et se transformer en un fournisseur de services fintech intégrés ou en un prestataire de services financiers industriels dans des secteurs verticaux.