Perspectives de redressement financier ? Le flux de trésorerie opérationnelle d'Overseas Chinese Town A est positif depuis trois années consécutives. Les premiers résultats de la transformation stratégique commencent à apparaître.

Question à l’IA · Comment le modèle léger basé sur les actifs peut-il aider la transformation de l’entreprise ?

Produit|Zhongfang Wang

Vérification|Li Xiaoyan

Le soir du 30 mars, China Overseas Land and Investment Limited (000069.SZ) a publié son rapport annuel 2025. Dans le contexte d’une profonde réorganisation des secteurs du tourisme culturel et de l’immobilier, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 31,381 milliards de yuans, en baisse de 42,32 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires était de -14,496 milliards de yuans, avec une augmentation de la perte. Mais ce qui est remarquable, c’est que le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles a atteint 12,501 milliards de yuans, en hausse de 133,13 % par rapport à l’année précédente, restant positif pendant trois années consécutives, montrant une forte capacité de récupération de trésorerie et de résistance au risque. Ce rapport financier reflète non seulement la douleur cyclique du secteur, mais aussi la réponse à la transformation de China Overseas Land and Investment Limited, qui s’appuie sur le flux de trésorerie, optimise ses produits et sa structure, et promeut la synergie entre ses deux principales activités.

En 2025, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de China Overseas Land and Investment Limited s’élève à 12,501 milliards de yuans, en augmentation de 7,139 milliards de yuans par rapport à 2024, avec une croissance annuelle de plus de 130 %, restant positif pendant trois années consécutives, ce qui constitue le plus grand point fort du rapport financier. Ce succès est dû au fait que l’entreprise a placé la désaisonnalisation des ventes et le recouvrement au cœur de ses activités, en coordonnant les flux de fonds, en renforçant la gestion de la trésorerie, tout en poursuivant la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, avec une baisse combinée des frais de vente et de gestion de 27 % en glissement annuel. Dans un contexte où la liquidité du secteur est généralement sous pression, un flux de trésorerie opérationnel positif continu offre une solide garantie financière pour le remboursement de la dette, l’investissement dans les projets et la transformation stratégique.

Concernant la structure financière, l’entreprise maintient une stratégie prudente, en optimisant continuellement sa structure d’endettement. À la fin de 2025, la dette totale avec intérêts s’élève à 118,5 milliards de yuans, dont 69 % sont des emprunts à moyen et long terme, avec un coût de financement moyen en baisse annuelle. Cela signifie que la pression pour rembourser à court terme est maîtrisée, que l’avantage du coût de financement devient évident, et que la sécurité financière ainsi que la durabilité sont renforcées.

Le secteur du tourisme culturel, l’une des principales activités de China Overseas Land and Investment Limited, poursuit en 2025 la mise à niveau des produits et l’innovation des modèles. L’année entière, les projets touristiques ont accueilli au total 79,7 millions de visiteurs, avec la mise à jour et la rénovation de projets clés comme Happy Valley à Shenzhen, améliorant considérablement l’expérience des visiteurs et l’attractivité des produits. Tout en améliorant la gestion des actifs lourds, l’entreprise accélère également le déploiement léger : Happy Valley construit en mode léger le parc aquatique de Yueqing, la première hôtel à service limité de la société a été lancé avec succès à Jiatu Creative Park, et la société de développement touristique a signé 7 projets de marché.

L’expansion du modèle léger, en réduisant la pression sur les investissements en actifs lourds, permet également de sortir des marques et de gérer efficacement, ouvrant de nouvelles sources de profit. La transformation des activités touristiques du « lourd investissement en actifs » vers une approche combinée « léger et lourd, opération en priorité » continue d’optimiser la structure des revenus, fournissant un soutien important pour traverser les cycles du secteur.

Dans une période de profonde réorganisation du secteur immobilier, China Overseas Land and Investment Limited met l’accent sur la force des produits, en multipliant les mesures pour désaisonnaliser les ventes. En 2025, l’entreprise a réalisé un total de 1,206 million de mètres carrés de surface de vente signée, pour un montant de 17,73 milliards de yuans, avec plusieurs projets affichant d’excellentes performances sur le marché régional. Sur le plan des produits, l’entreprise continue d’améliorer la qualité et l’expérience résidentielle ; en marketing, elle enrichit les mesures de désaisonnalisation, en ciblant précisément la demande du marché, et en activant efficacement les actifs existants.

Concernant la réserve foncière, l’entreprise adopte une stratégie prudente d’acquisition, en se concentrant sur des terrains de haute qualité dans des villes clés. En 2025, elle a acquis le terrain de Xiaolongkan à Shapingba, Chongqing, avec une superficie de construction calculée de 52 800 mètres carrés, en réservant des ressources de qualité pour la vente et la récupération des performances futures. Cette stratégie de « désaisonnalisation, augmentation de la qualité » permet d’atténuer la pression sur les stocks tout en assurant un développement durable de l’activité immobilière.

En dehors des signaux positifs, l’entreprise fait face à des défis temporaires. En 2025, le chiffre d’affaires a chuté de plus de 40 % par rapport à l’année précédente, avec une perte nette attribuable aux actionnaires de 14,496 milliards de yuans, en augmentation de 67,35 % par rapport à 2024. La croissance de la perte est principalement due à la baisse des revenus de transfert de projets et de la marge brute dans le contexte de l’ajustement sectoriel, ainsi qu’aux pertes résultant de la cession d’actifs pour accélérer la désaisonnalisation et améliorer la trésorerie. Par ailleurs, l’entreprise dispose encore de plus de 10 millions de mètres carrés de surface bâtissable en stock, ce qui exerce une forte pression sur la désaisonnalisation ; bien que le secteur touristique se remette, sa contribution à la rentabilité doit encore être renforcée, et l’effet de synergie entre ses deux principales activités doit être davantage exploité.

Pour l’avenir, China Overseas Land and Investment Limited se concentre sur une orientation « marché, professionnalisme, systématisation », en plaçant la force des produits au centre, en étant centrée sur le client, en innovant dans les produits et les modèles, en assurant une gestion efficace et un service de qualité, en exploitant pleinement la double dynamique du tourisme culturel et de l’immobilier.

À court terme, un flux de trésorerie opérationnel positif continu et une structure d’endettement optimisée offrent un « coussin de sécurité » pour faire face aux fluctuations du secteur ; à long terme, l’expansion légère dans le secteur touristique, l’amélioration de la force des produits immobiliers et la sélection précise des terrains stimuleront progressivement la récupération des performances et l’amélioration de la rentabilité. En tant qu’entreprise centrale à double activité « tourisme culturel + immobilier », China Overseas Land and Investment Limited s’appuie sur le flux de trésorerie comme bouclier, et sur l’innovation dans les produits et les modèles comme levier, consolidant sa base dans un cycle d’ajustement, pour accumuler des forces en vue d’un développement de haute qualité.