Seres 2025 : Wenjie conquiert le marché haut de gamme, et les robots doivent ouvrir une « deuxième ligne de front »

Pourquoi la haute marge de Cybersus n’a-t-elle pas entraîné une croissance solide du bénéfice net ?

Journaliste de 21st Century Business Herald, Jiao Wenjuan

Après deux années consécutives de profit, Cybersus doit désormais faire ses comptes comme une entreprise automobile mature.

En 2025, le chiffre d’affaires de Cybersus s’élève à 165,05 milliards de yuans, en hausse de 13,7 %, avec un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 5,96 milliards de yuans, en léger hausse de 0,18 %. La série问界 reste le pilier absolu, avec un total de 426 000 véhicules livrés sur l’année, représentant plus de 82 % des ventes totales de Cybersus.

La montée en volume des modèles haut de gamme a directement renforcé la rentabilité. En 2025, le M9, dont le prix dépasse 500 000 yuans, a livré plus de 110 000 unités sur l’année, tandis que le M8, dans la gamme 400 000 yuans, a dépassé 150 000 unités. Ces deux modèles représentent ensemble plus de 62 % du total des livraisons问界. En 2025, la marge brute par véhicule de Cybersus atteint 28,8 %, bien supérieure à celle de la plupart des marques de nouvelles énergies. La marge brute de Tesla à la même période est d’environ 17,8 %, celle de Li Auto d’environ 17,9 %, et BYD d’environ 20,5 %. C’est cette forte marge qui permet à Cybersus d’atteindre près de 6 milliards de bénéfices nets.

La performance robuste de la série问界 a également renforcé la collaboration entre Cybersus et Huawei. Pendant la période de reporting, l’entreprise a acheté pour 11,5 milliards de yuans la participation de 10 % détenue par Huawei Technologies dans Shenzhen Yiwang, en paiement en espèces. En mars 2025, cette participation a été transférée, et en septembre, le paiement intégral a été effectué. Xu Zhijun, président tournant de Huawei, a été nommé président de Yiwang, tandis que Zhang Xinghai, président de Cybersus Group, en est le directeur.

Au terme de la période de reporting, la trésorerie de Cybersus s’élève à 872,87 milliards de yuans, en hausse de 89,94 % par rapport à l’année précédente. Cette réserve de liquidités abondante lui offre des munitions pour ouvrir un second front.

Les investissements en R&D constituent l’une des plus importantes dépenses de Cybersus. En 2025, l’entreprise a consacré 12,51 milliards de yuans à la R&D, en hausse de 77,4 %, avec un effectif de 9 019 chercheurs, représentant 41,1 % de l’effectif total. Parmi ces investissements, une partie est consacrée à la branche robotique, que Cybersus considère comme une nouvelle source de croissance.

Selon le plan de Cybersus, plusieurs produits robotiques seront dévoilés cette année, couvrant des formes telles que robots bipèdes, quadrupèdes, à roues et à roues quadrupèdes hybrides.

Par ailleurs, Cybersus ne ralentit pas le rythme d’expansion de ses activités principales. En 2026, l’entreprise a clairement annoncé son objectif de “réaliser deux millions de véhicules en deux ans”, tout en accélérant le développement et la mise en place de systèmes de production pour ses modèles destinés au marché international.

En 2025, le marché chinois des véhicules électriques a été profondément marqué par une guerre des prix, ce qui a comprimé la marge bénéficiaire globale du secteur à 4,1 %. La tendance “augmentation des revenus sans augmentation des bénéfices” est devenue une difficulté commune à la plupart des constructeurs. Cependant, cette année-là, la marge brute des véhicules électriques de Cybersus a atteint 28,8 %, en hausse de 2,55 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.

Les véhicules haut de gamme apportent indéniablement une marge bénéficiaire plus élevée. En 2025, la marque问界 a livré 426 000 véhicules, dont plus de 62 % étaient des M9 et M8, dont le prix dépasse 500 000 et 400 000 yuans respectivement, avec un prix moyen de transaction porté à 391 000 yuans.

L’augmentation de la part des modèles haut de gamme a tiré vers le haut la marge brute globale, ce qui constitue la première étape de l’histoire de la montée en gamme, mais le contrôle des coûts a également joué un rôle crucial.

Cybersus indique que le nombre de fournisseurs de premier rang est passé de 300 à 100, adoptant ainsi un modèle de coopération “moins mais mieux”, réduisant non seulement les coûts de gestion, mais obtenant aussi de meilleures conditions d’achat grâce à des partenariats stratégiques à long terme.

Plus important encore, la mise en œuvre du modèle “usine dans l’usine”, par exemple avec CATL intégrant deux lignes de production de batteries haut de gamme CTP2.0 directement dans la super usine de Cybersus, permet la rotation “le jour même” de milliers de pièces détachées. Selon des informations publiques, dans le mode traditionnel, le transport des batteries de la base de CATL à Fujian vers Chongqing prend au moins un à deux jours ; aujourd’hui, le stock est réduit à des “heures”. La suppression de la distance de transport permet d’économiser sur la logistique et le stockage, et cette intégration profonde permet à Cybersus d’augmenter le prix moyen de vente sans que le coût de fabrication ne suive la même tendance.

Cependant, dans la structure actuelle des profits de Cybersus, l’autre côté de la haute marge est constitué de coûts élevés.

En 2025, le bénéfice net hors éléments exceptionnels s’élève à 5,136 milliards de yuans, en baisse de 7,84 %. Bien qu’il ait enregistré deux années consécutives de profit, la croissance du bénéfice net n’est pas aussi forte qu’espérée, principalement en raison de deux types de dépenses :

La première concerne les coûts. En 2025, les dépenses de vente de Cybersus s’élèvent à 24,19 milliards de yuans, en hausse de 26,1 %, et les dépenses de R&D à 7,95 milliards, en hausse de 42,4 %. Ces deux postes représentent plus de 32 milliards, soit près de 20 % du chiffre d’affaires. La croissance de ces dépenses dépasse largement celle du chiffre d’affaires, qui n’augmente que de 13,7 %. Pour maintenir la popularité de问界 et la mise à jour technologique, Cybersus dépense plus vite qu’il ne gagne.

En comparaison, les dépenses de vente de Cybersus sont plus de deux fois celles de Li Auto à la même période, dont les dépenses totales de vente, général et gestion s’élèvent à 10,665 milliards, avec un investissement R&D de 11,3 milliards.

La seconde concerne les coûts. Lors d’une récente réunion d’analystes, Cybersus a mentionné que la hausse des coûts des matières premières clés, comme le lithium et la mémoire, a eu un impact certain sur ses marges.

Les données du quatrième trimestre montrent également une croissance des revenus sans croissance du bénéfice, avec un chiffre d’affaires de 54,52 milliards de yuans, en hausse de 41,4 %, mais un bénéfice net attribuable aux actionnaires de seulement 644 millions, en baisse de 66,2 %. Selon l’analyse de Kaiyuan Securities, cette faiblesse des résultats du quatrième trimestre s’explique principalement par une augmentation de 35,2 points de pourcentage de la part des ventes du M7, à faible marge, ce qui a fait chuter la marge brute de 1,3 point par rapport au trimestre précédent. Par ailleurs, l’entreprise a constitué une provision pour dépréciation d’actifs de 1,257 milliard de yuans, conformément à une approche prudente.

Cybersus ne souhaite pas se limiter à être une simple entreprise de fabrication automobile.

La série问界 représente plus de 82 % des ventes, avec les modèles M9, M8 et M7 qui soutiennent presque tout le marché. Alors que Li Auto chute du sommet des nouvelles forces en raison de fluctuations dans le cycle de ses produits, et que NIO et Xpeng cherchent de nouvelles sources de croissance, Cybersus doit convaincre le marché qu’il ne se limite pas à être un sous-traitant pour Huawei Smart Selection.

L’exportation permet d’obtenir des marges plus élevées. La robotique, quant à elle, étend la capacité technologique du véhicule à une autre voie, en échange de perspectives à plus long terme. Les deux axes nécessitent des fonds et du temps, et comportent des incertitudes.

Cybersus estime que ses compétences accumulées dans la fabrication automobile peuvent être transférées à l’activité robotique. La société indique dans ses résultats que “les capacités en perception, décision, contrôle et intégration de systèmes dans les domaines de la conduite assistée et de l’habitacle intelligent, sont fortement liées aux technologies de base des robots intelligents, et qu’elle possède les conditions et la capacité de réutiliser ces compétences dans de nouveaux scénarios.”

En 2025, l’investissement en R&D de Cybersus s’élève à 12,51 milliards de yuans, en hausse de 77,4 %, avec un effectif de 9 019 chercheurs, représentant 41,1 % de l’effectif total. Cette équipe technique de près de 10 000 personnes travaille depuis deux ans en secret sur la robotique.

Fin 2023, Cybersus a créé avec le bureau des finances de Chongqing la société Chongqing Cybersus Phoenix Intelligent Innovation Technology, dédiée à la robotique ; en septembre 2024, elle a déposé la marque “ROBOREX” ; en mars 2025, elle a créé une filiale en propriété exclusive, Chongqing Phoenix Technology Co., Ltd., puis, deux semaines plus tard, a cofondé avec l’Université de l’aviation et de l’espace de Beijing la société Beijing Saihang Embodied Intelligence Technology.

En octobre 2025, Cybersus a annoncé un partenariat avec Volcano Engine, filiale de ByteDance, pour collaborer sur la “décision, contrôle et augmentation homme-machine dans la robotique intelligente multimodale en cloud et en edge”. Volcano Engine fournit l’algorithme AI et la puissance de calcul, Cybersus pousse à la commercialisation.

L’entreprise indique qu’elle poursuit le développement de diverses formes de robots, notamment bipèdes, à roues, quadrupèdes et hybrides, en constituant une réserve technologique multi-plateforme. Selon le plan, plusieurs robots seront dévoilés cette année, couvrant ces différentes formes.

L’intelligence incarnée est désormais un secteur en vogue, avec de nombreux constructeurs qui ont lancé des robots humanoïdes. GAC a présenté sa “famille” de robots humanoïdes, Xpeng a PX5 et Iron, Xiaomi a CyberOne. Ce secteur est très concurrentiel, nécessitant des investissements continus, et il n’est pas encore certain de la réussite.

En comparaison, l’exportation apparaît plus réaliste et urgente.

En novembre 2025, Cybersus sera cotée à la Bourse de Hong Kong, avec des fonds levés principalement pour la R&D dans les véhicules électriques intelligents, la construction de bases de fabrication intelligente et le développement du réseau mondial de vente. La société a déjà lancé trois modèles mondiaux, AITO 9, AITO 7 et AITO 5, ciblant principalement le Moyen-Orient et l’Europe, avec une localisation approfondie pour le marché du Moyen-Orient, et prévoit d’ouvrir sa stratégie à l’international en 2026. Elle mentionne également que le Moyen-Orient et l’Asie centrale seront ses marchés clés en 2026, avec plusieurs modèles en vente dans plusieurs pays d’ici la fin de l’année.

La rentabilité des véhicules à l’étranger est nettement supérieure à celle du marché intérieur, ce qui constitue une opportunité à saisir pour Cybersus. Le prix moyen de transaction问界 en Chine a atteint 391 000 yuans, mais la concurrence féroce dans le marché intérieur limite la marge. À l’export, notamment dans des marchés à forte consommation comme le Moyen-Orient, les marges par véhicule sont plus élevées, avec un environnement concurrentiel plus souple.

Cybersus se trouve à un tournant délicat.

D’un côté,问界 continue de se vendre très bien sur le segment haut de gamme, avec une marge de 28,8 %, suffisante pour faire envie à la majorité des constructeurs ; de l’autre, le bénéfice net stagne, tandis que les dépenses en ventes et en R&D augmentent à un rythme bien supérieur à celui du chiffre d’affaires. D’un côté, une trésorerie de 872 milliards de yuans donne confiance ; de l’autre, la faiblesse du M7, dont la part de marché fluctue, peut faire chuter le bénéfice d’un trimestre à l’autre. Cybersus n’est peut-être pas encore sorti de l’auberge.