L'arrivée de Xilinmen dans "la porte de la maison" provoque un changement inattendu, le fondateur poursuivi pour détournement de fonds en violation des règles

Question AI · Pourquoi la gouvernance de la famille Xialinmen a-t-elle dérapé, provoquant une tempête financière ?

Production｜Damo Finance

Le leader de l’industrie des matelas, Xialinmen (603008.SH), est récemment plongé dans une tempête de « changement familial ».

Le 3 avril, le « premier actionnaire de matelas » en A-share, Xialinmen (603008.SH), a connu sa deuxième journée consécutive de suspension des cours, clôturant à 12,31 yuans par action, avec une capitalisation boursière de 4,534 milliards de yuans.

Cette chute a commencé suite à une annonce concernant une « affaire d’informateur ».

Le 27 mars, Xialinmen a soudainement publié une annonce indiquant que les fonds du compte bancaire de sa filiale contrôlée, Xitu Technology, avaient été illégalement transférés par des employés internes, pour un montant total atteignant 100 millions de yuans. La société a déposé plainte auprès des autorités le 26 mars, et a mis en place un gel judiciaire protecteur sur les comptes concernés, impliquant un montant total supérieur à 900 millions de yuans. Ces deux actions totalisent plus de 1 milliard de yuans, soit 42,69 % de ses fonds monétaires en 2024.

Il est à noter que le prix de l’action Xialinmen a commencé à baisser nettement à partir du 20 mars de cette année, perdant en tout 42 % de sa valeur en 11 jours de négociation.

Après la publication de l’annonce, la Bourse de Shanghai a immédiatement envoyé une lettre de supervision, demandant à l’entreprise de procéder à une auto-inspection complète. Cette auto-inspection a révélé au grand public les risques internes de Xialinmen.

Le soir du 1er avril, Xialinmen a publié plusieurs annonces importantes. Parmi elles, deux indiquent que la CSRC (Commission de réglementation des valeurs mobilières) a lancé une enquête contre Xialinmen et son contrôleur réel, Chen Ayu ; une autre annonce concerne le gel judiciaire des actions détenues par l’actionnaire majoritaire et ses actionnaires concertés ; une autre encore est une « plainte » déposée par Xialinmen.

Selon l’annonce, Xialinmen et ses deux filiales (Shunxi et Yingxi) ont intenté une action en justice pour un différend de responsabilité pour préjudice aux intérêts de la société contre l’actionnaire majoritaire Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd. (ci-après « Huayi Intelligent Manufacturing »), l’actionnaire concerté Shaoxing Yuecheng Huahan Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (ci-après « Huahan Investment »), ainsi que le contrôleur réel Chen Ayu, réclamant 478 millions de yuans.

Plus intéressant encore, dans cette annonce, Xialinmen a révélé que trois défendeurs avaient illégalement détourné près de 190 millions de yuans de fonds de la société cotée, dépassant de loin la valeur absolue des actifs nets audités de la dernière période, ce qui expose la société à un risque de mise en garde contre d’autres risques (avec le sigle « ST » devant le nom de l’action).

Le 2 avril, Xialinmen a publié une nouvelle annonce indiquant que, à ce jour, 8,107 millions d’actions de Chen Ayu ont été entièrement gelées par la justice ; Huayi Intelligent Manufacturing et Huahan Investment ont gelé respectivement 20,84 millions et 8,4 millions d’actions, représentant 24,58 % et 22,82 % de leurs participations respectives.

Une opération de détournement de fonds de 100 millions de yuans a ainsi révélé le détournement massif de fonds par trois actionnaires défendeurs, érodant les droits et intérêts de la société et des autres actionnaires.

Le fondateur devient un « voleur de famille »

Le personnage central de cette crise est le fondateur et président de Xialinmen, Chen Ayu.

En 1984, Chen Ayu a créé Xialinmen à partir de rien ; en 2012, il a conduit la société à une introduction en bourse réussie à la Bourse de Shanghai, devenant la première société cotée en A-share dans l’industrie des matelas en Chine, surnommée la « première action de matelas en Chine ». Depuis 2021, les enfants de Chen Ayu ont rejoint le conseil d’administration, formant une gouvernance familiale où Chen Ayu est président, son fils Chen Yicheng est vice-président, et sa fille Chen Pingqi est administratrice non indépendante.

Cependant, dans cette crise, le rôle de Chen Ayu a changé, passant de fondateur à défendeur. Être poursuivi en justice par sa propre société créée de toutes pièces est une situation rare sur le marché des capitaux.

L’annonce de la procédure indique que l’incident concerne principalement trois « parties clés » : l’actionnaire majoritaire Huayi Intelligent Manufacturing, l’actionnaire concerté Huahan Investment, et le contrôleur réel Chen Ayu, qui détiennent respectivement 84,7997 millions, 36,8079 millions et 8,107 millions d’actions de Xialinmen, représentant 23,03 %, 9,99 % et 2,20 % du capital. De plus, Chen Ayu et ses enfants détiennent également 4,1956 millions d’actions via le « Trust de fonds d’investissement en valeurs mobilières Shaanguo Investment·Jinyu No. 201 », représentant environ 1,14 %.

Au fur et à mesure que l’affaire progresse, la relation entre ces trois principaux défendeurs apparaît clairement. Ils ne sont pas isolés, mais liés par des relations de propriété et familiales.

Huayi Intelligent Manufacturing est détenue conjointement par Chen Ayu, ses enfants Chen Yicheng et Chen Pingqi, ainsi que par une société entièrement contrôlée par le comité des actifs d’État de la ville de Pingxiang. La famille Chen détient ensemble jusqu’à 74,57 % des actions, Chen Ayu étant le contrôleur réel.

Huahan Investment est la plateforme d’investissement en capital privé de la famille Chen. Selon Qichacha, Huayi Intelligent Manufacturing détient 40 % de ses actions.

Manipulations occultes

Selon le procès, Chen Ayu et ses sociétés défenderesses ont détourné des fonds de la société cotée par deux méthodes.

La première est le mode de prêt-retransfert. En 2026, Xialinmen et ses filiales ont demandé des prêts bancaires pour leurs besoins opérationnels, mais les défendeurs ont détourné ces fonds via un « mode de prêt-retransfert ». Xialinmen a détourné 15 millions de yuans, et la filiale Yingxi 57 millions, pour un total de 72 millions, qui n’ont pas été restitués à ce jour.

La seconde est le mode de financement par affacturage, qui constitue le cœur de cette opération. Entre 2025 et 2026, Xialinmen a lancé une activité de financement par affacturage pour soulager la pression financière de ses fournisseurs. Les défendeurs ont utilisé ce mode pour obtenir environ 406 millions de yuans en se faisant passer pour des fournisseurs, les fonds finissant dans des comptes liés à Huahan Investment, Huayi Intelligent Manufacturing et autres parties associées.

Autrement dit, dans cette opération, l’argent a été emprunté par Chen Ayu, mais la responsabilité du remboursement incombe toujours à la société cotée.

Au moment de l’annonce, en raison de l’échéance de certains comptes fournisseurs, Xialinmen a effectivement assumé une obligation de paiement de 63,55 millions de yuans auprès des banques ; sa filiale à 100 %, Shunxi, a également assumé une obligation de 54,01 millions, pour un total d’environ 118 millions de yuans avancés.

Ces deux opérations ont conduit à un solde de détournement de fonds non opérationnels par le contrôleur majoritaire de près de 190 millions de yuans. Ce montant élevé expose également la société au risque de « ST ».

En outre, dans l’annonce, Xialinmen indique que si l’audit de ses états financiers de 2025, au 31 décembre 2025, ou le rapport d’audit annuel, n’émettent pas d’avis sans réserve concernant l’efficacité du contrôle interne, la société pourrait faire l’objet d’une mise en garde ou d’un retrait de cotation après la publication de ses rapports financiers.