OpenSea Sprint Hong Kong Stock Exchange : encore une entreprise après avoir démantelé le VIE a soumis le prospectus d'introduction en bourse

Question AI · Pourquoi la suppression de la structure VIE par KaiSi est-elle devenue une étape clé pour la cotation à Hong Kong ?

Peut devenir « la première plateforme d’entreprise de l’industrie automobile secondaire à Hong Kong en matière de numérisation intelligente ».

Selon les informations de IPO Early Knowledge, Casstime Holdings Ltd. (ci-après « KaiSi ») a officiellement soumis le prospectus à la Bourse de Hong Kong le 2 avril 2026, visant une cotation principale, avec China International Capital Corporation comme sponsor exclusif.

Cela signifie que KaiSi pourrait devenir « la première plateforme d’entreprise de l’industrie automobile secondaire à Hong Kong en matière de numérisation intelligente ».

Il est à noter que KaiSi est également la dernière entreprise, depuis avril, à avoir soumis un prospectus à la HKEX après avoir terminé la suppression de sa structure VIE — le 27 septembre 2019, KaiSi Shenzhen, Shenzhen KaiSi et/ou tous ses actionnaires à l’époque ont signé une série d’accords liés à la structure contractuelle avec l’entité de droits variables (VIE).

Le 28 janvier de cette année, KaiSi Shenzhen a signé un accord de transfert d’actions avec les actionnaires enregistrés — d’abord, tous les actionnaires enregistrés (sauf Beijing Huisheng Yuanye et Beijing Fenxiang) ont transféré leurs actions dans KaiSi Shenzhen à KaiSi Shenzhen pour une contrepartie symbolique de 1 yuan renminbi ; ensuite, Beijing Huisheng Yuanye et Beijing Fenxiang ont transféré leurs actions dans KaiSi Shenzhen à une contrepartie de 164 303 RMB, équivalente au montant du prêt précédemment accordé par KaiSi Shenzhen à ces deux entités, et proportionnellement à leur part dans le capital social enregistré de KaiSi Shenzhen. Le même jour, KaiSi Shenzhen a également signé un accord de cessation avec KaiSi Shenzhen et les actionnaires enregistrés. À partir de là, tous les droits, obligations et responsabilités liés à la structure contractuelle ont été immédiatement terminés.

De 2016 à 2023, KaiSi a réalisé au total 14 levées de fonds, avec des investisseurs tels que Zhushi Investment, Huaye Tiancheng, Shunwei Capital, Fosun, Zuoyu Capital, Fuqi Investment, Hongshu Capital, Shanghai Cooperation Capital, Source Code Capital, Sequoia China, H Capital, Greater Bay Area Joint Home Development Fund, Bosch Group, Wuhu Xinyin Ziyun New Energy Vehicle Industry Investment Fund Partnership, Shenzhen High-tech Investment, Xinghang Guotou, ainsi que des institutions, acteurs industriels et capitaux publics locaux. Par ailleurs, KaiSi a également émis plusieurs warrants à InnoVen Capital (Yifeng Capital) et China Aviation Trust.

De plus, le 29 septembre 2025, KaiSi a émis des obligations convertibles à Shenzhen Longgang Guidance Fund Investment Co., Ltd., arrivant à échéance le 29 septembre 2026, pour un montant total de 70 millions de RMB, avec un taux d’intérêt annuel de 6%. Bien entendu, si KaiSi réalise une nouvelle levée de fonds d’au moins 170 millions de RMB et que tous les actionnaires acceptent de reporter la cotation à une date au plus tôt le 30 septembre 2027, dans les six mois suivant la réalisation de ces conditions, les détenteurs d’obligations auront le droit de convertir ces obligations en actions privilégiées convertibles rachetables lors de la prochaine levée.

Revenons à l’activité principale de KaiSi.

Fondée en 2015, KaiSi est une plateforme de numérisation intelligente dédiée à l’automobile en Chine. Sa valeur centrale réside dans la construction d’infrastructures numériques alimentées par l’IA pour les acteurs de la chaîne de valeur du marché secondaire automobile, afin de leur permettre de fournir des produits et services de manière intelligente et efficace, et de réaliser des transactions.

Selon les données de Frost & Sullivan, KaiSi maintient une position de leader doublement forte dans l’industrie du marché secondaire automobile en Chine — en termes de GMV en 2025, KaiSi est la plus grande plateforme d’autonomisation des entreprises du marché secondaire automobile en Chine ; en termes de nombre de points de service automobile enregistrés et de couverture géographique, KaiSi a construit le plus grand réseau de services d’autonomisation dans le marché secondaire automobile en Chine.

Plus précisément, le modèle d’affaires unique « F2B2b2C » de KaiSi connecte tous les acteurs du secteur pour optimiser la chaîne de valeur du marché secondaire automobile, permettant une opération efficace de bout en bout. (Note : F : OEM et fabricants de pièces ; Big B ou B : distributeurs de pièces ; small b ou b : ateliers de services automobiles ; C : propriétaires de véhicules)

1. « B2b » — KaiSi Auto Parts. KaiSi a été la première à adopter le modèle B2b pour exploiter la plateforme de transaction de pièces automobiles « KaiSi Auto Parts », aidant les ateliers de services automobiles à rechercher rapidement et à trouver des pièces automobiles correspondant aux besoins de maintenance et de réparation des clients, puis à effectuer des achats via des algorithmes de correspondance intelligents pour sélectionner des distributeurs qualifiés.

Au 31 décembre 2025, KaiSi Auto Parts comptait plus de 375 000 ateliers de services automobiles enregistrés, supportant plus de 48 millions de SKU, avec un taux de satisfaction de plus de 98,5%. En 2025, le nombre moyen mensuel d’utilisateurs actifs d’ateliers sur l’application KaiSi a augmenté de 10,7 %, atteignant 155 800. En 2025, le nombre moyen mensuel de visites des ateliers a augmenté de 13,1 %, atteignant 3,6 millions de fois.

2. « F2B » — KaiSi Yanxuan. Sur la base des besoins réels et des données de transaction des ateliers de services automobiles sur la plateforme KaiSi Auto Parts, et grâce à ses algorithmes propriétaires, KaiSi a lancé la marque « KaiSi Yanxuan » pour le sourcing de pièces automobiles F2B. Cela consiste à prévoir et à intégrer précisément la demande du marché en pièces de rechange à faible fréquence et longue traîne, puis à effectuer des achats en gros auprès des OEM et fabricants de pièces en amont, et à revendre aux distributeurs pour répondre à leurs besoins d’achat. KaiSi Yanxuan permet aux OEM et fabricants de pièces d’optimiser leur planification de production, d’élargir leurs canaux de vente et d’améliorer leur efficacité de livraison, tout en offrant aux distributeurs et ateliers une gamme plus large de produits traçables, leur permettant de mieux répondre aux besoins des clients.

Au 31 décembre 2025, KaiSi a connecté 10 OEM et 75 fabricants de pièces, collaborant avec 165 distributeurs pour créer un système de produits sur mesure, gérant plus de 213 000 SKU.

3. « b2C » — KaiSi Zhenxuan. Avec l’accumulation d’informations sur davantage d’ateliers de services automobiles à l’échelle nationale, KaiSi a lancé en 2025 une nouvelle solution b2C — KaiSi Zhenxuan — pour certifier des ateliers conformes à ses normes strictes, leur fournir des outils de processus standardisés et de digitalisation, garantissant une expérience de service de haute qualité et stable pour les propriétaires de véhicules. Par ailleurs, KaiSi aide ces ateliers à mener des campagnes de marketing sur les réseaux sociaux pour augmenter leur visibilité. KaiSi Zhenxuan vise à renforcer la fidélité et la récurrence des clients chez ces ateliers, augmentant ainsi le volume des transactions sur la plateforme.

Au 31 décembre 2025, en seulement neuf mois après son lancement, KaiSi Zhenxuan avait certifié et servi 146 ateliers.

De plus, KaiSi propose divers services à valeur ajoutée et une série d’outils numériques pour renforcer la capacité de digitalisation des acteurs du marché secondaire automobile, comme le système de gestion intelligent des ateliers « No.1 Workshop », qui aide à digitaliser et standardiser toutes les étapes de gestion des ateliers, améliorant leur efficacité et leur performance.

Concernant les données financières. De 2023 à 2025, le chiffre d’affaires de KaiSi s’élevait respectivement à 685 millions, 742 millions et 930 millions de RMB, avec des taux de croissance annuelle de 8,3 % en 2024 et 25,3 % en 2025.

De 2023 à 2025, la marge brute de KaiSi était de 27,0 %, 29,7 % et 28,3 % ; en outre, les pertes ajustées de KaiSi s’élevaient respectivement à 125 millions et 124 millions de RMB en 2023 et 2024, mais ont considérablement diminué de 64,0 % en 2025 pour atteindre 45 millions de RMB.

Dans le prospectus, KaiSi indique que le montant net des fonds levés lors de l’IPO sera principalement utilisé pour étendre ses activités, approfondir la pénétration de ses produits et services dans toute la chaîne de valeur du secteur, promouvoir sa stratégie globale, renforcer l’application de l’IA et améliorer ses capacités de plateforme, réaliser des acquisitions ou investissements stratégiques dans des cibles potentielles synergiques, ainsi que pour le fonds de roulement et d’autres usages généraux.