Trouver que Maotai n'est pas intéressant, est-ce normal ?

Quelqu'un a laissé un commentaire disant que, pour une entreprise comme Maotai, avec un revenu annuel de plus de 100 milliards et un bénéfice de plusieurs centaines de millions, ne pas s'y intéresser, c'est étrange. Il préfère acheter des actions de sociétés qui ne génèrent pas de profits, ce qui est vraiment une vision fantastique pour les investisseurs du marché A.

Tout d'abord, pour clarifier, je ne suis pas un investisseur du marché A, et je n'ai jamais trouvé Maotai indésirable. Je dis toujours que Maotai est une bonne entreprise, avec une barrière de marque très solide — si vous avez lu plusieurs de mes articles sur Maotai, pas ceux qui sont des fans aveugles qui ne font que louer ou critiquer, vous pouvez en conclure cela.

Mais une bonne entreprise, très rentable, ne signifie pas que vous devriez l'acheter à son prix actuel, car l'investissement repose sur des attentes pour l'avenir. J'ai déjà dit plusieurs fois que je n'achète pas Maotai, premièrement parce que j'ai beaucoup d'autres options meilleures, et deuxièmement parce que je ne vais pas investir dans des industries qui sont forcément en déclin à long terme, même si cette marque a encore de la compétitivité dans cette voie en déclin. La logique est simple : l'argent est limité, et si je ne peux pas le répartir sur de meilleures cibles, pourquoi chercher de l'or dans une voie pourrie ?

Beaucoup disent que plus le prix de Maotai baisse, plus ils sont heureux, car la baisse réduit le ratio cours/bénéfice, rendant les dividendes futurs plus attractifs — dans un marché où les taux d'intérêt sont si bas, où peut-on trouver de si bons produits financiers ?

Mais ici, n'avons-nous pas oublié un préalable : est-ce que cette entreprise pourra maintenir ses revenus et ses bénéfices aussi élevés à l'avenir ? Si ce n'est pas le cas, alors le ratio cours/bénéfice actuel n'a aucune valeur de référence. Parce que le ratio P/E est le prix de l'action divisé par le bénéfice par action. Pour une société de produits de consommation avec une limite claire de son ratio P/E, si ses bénéfices diminuent, le prix de l'action baissera, peu importe à quel point cette entreprise est rentable par rapport à d'autres.

Quant à ses réserves de trésorerie de plus de 1000 milliards, c'est excellent. Ce n'est pas seulement supérieur à ses pairs, c'est aussi exceptionnel par rapport à tout le marché A, peu importe la société, c'est une arme fatale. Mais encore une fois, le prix de l'action doit être comparé à son passé et à ses perspectives futures, pas à d'autres sociétés ou actions, car sa valorisation dépasse 1,7 billion. Si le marché du vin blanc haut de gamme continue de décliner, ne va-t-elle pas augmenter ses coûts pour maintenir ses revenus et sa marque ? Si c'est le cas, sa marge bénéficiaire chutera fortement, ce qui signifie qu'elle ne sera plus aussi "à profit constant". Elle devra soit ne pas distribuer autant de dividendes, soit ses réserves de trésorerie diminueront. Dans ce cas, continueriez-vous à penser : "Elle a tant de cash, même si le prix baisse, elle a des fonds pour soutenir le bas" ?

Donc, pour revenir au titre, ne pas s'intéresser à Maotai, c'est forcément problématique. Qui peut créer une entreprise aussi exceptionnelle ? Même si Maotai voulait reproduire son succès, ce serait impossible, car cela dépend de la conjonction favorable du temps, du lieu et des personnes. Mais reconnaître son excellence, tout en étant sceptique sur ce secteur, et ne pas acheter ses actions, peuvent coexister. Je ne pense pas qu'il faut acheter simplement parce qu'il baisse, car il évolue sur une voie qui n'a pas beaucoup d'avenir.