Le volume de profits le plus bas en près de 10 ans, la nouvelle équipe de China Communications Construction Company passe un examen | Observation des rapports financiers

AI Question · Comment la nouvelle équipe peut-elle briser le cercle vicieux de la baisse continue des bénéfices ?

Le 2 avril, China Communications Construction a tenu la conférence annuelle sur ses résultats pour 2025.

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Pour l’exercice 2025, China Communications Construction a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 14,751 milliards de yuans, en forte baisse de 36,92 % par rapport à 2024, en baisse continue depuis deux ans, et le niveau de profit est au plus bas depuis près de 10 ans.

Journaliste de Zhongfang, Li Ye | Reportage à Beijing

Le bénéfice augmente-t-il ? Comment augmenter le bénéfice ? Ce n’est jamais qu’un simple calcul mathématique, cela dépend aussi de la stratégie de marché de l’entreprise. China Communications Construction fait face à ce genre de question.

Le 2 avril, le président de China Communications Construction, Song Hailiang, a déclaré lors de la conférence sur les résultats annuels 2025 et la distribution de dividendes en espèces : « La société présente encore de nombreuses insuffisances ».

Les « insuffisances » évoquées par Song Hailiang se manifestent par les « cinq, six, sept » : la société fait face à cinq contradictions majeures entre efficacité opérationnelle et taille, structure d’activité et volume économique ; elle présente six faiblesses en matière de pensée, stratégie, digitalisation ; et sept problèmes majeurs tels que le manque de libération de la pensée, la faiblesse de l’innovation, et une fusion insuffisante avec la construction du parti, certains de ces problèmes étant encore plus visibles sous l’impact du cycle sectoriel, ce qui limite davantage le développement opérationnel de l’entreprise, nécessitant une résolution systématique.

Ces déclarations proviennent d’un bilan annuel peu satisfaisant.

Le 30 mars, China Communications Construction a publié son rapport annuel pour 2025. Selon ce rapport, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 731,109 milliards de yuans, en baisse de 5,29 % par rapport à l’année précédente, mettant fin à une tendance de croissance continue ; le bénéfice net attribuable à la société mère était de 14,751 milliards de yuans, en forte baisse de 36,92 % par rapport à 2024, en baisse continue depuis deux ans, et le niveau de profit est au plus bas depuis près de 10 ans.

Les responsables de China Communications Construction n’ont pas évité d’expliquer les raisons de cette baisse de performance. Et ils ne pouvaient pas.

Song Hailiang a résumé : premièrement, la conjoncture générale du secteur des infrastructures est en déclin, avec une réduction notable des grands projets, la société ne peut pas y échapper ; deuxièmement, la restructuration du secteur immobilier a causé un impact important en raison des problèmes de désengagement ; troisièmement, la société a absorbé une partie des pertes historiques potentielles et des risques latents ; quatrièmement, la société a lancé une transformation complète, cultivant une nouvelle productivité, ce qui a temporairement affecté le profit courant.

En juin et juillet de l’année dernière, la direction de China Communications Construction et de sa société mère, China Communications Group, a subi une importante restructuration, avec la formation d’une nouvelle équipe centrale composée de Song Hailiang et Zhang Bingnan.

« Depuis la création de cette nouvelle équipe, nous avons toujours respecté le principe de ‘travailler dur, être pragmatique, ne pas falsifier les comptes, et faire tout notre possible pour résoudre les problèmes historiques et les risques latents’, et les données financières de 2025 reflètent fidèlement et objectivement la situation opérationnelle de l’entreprise », a déclaré Song Hailiang.

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Des résultats mais aussi des défis

Pendant la période, le flux de trésorerie net provenant des activités opérationnelles de China Communications Construction s’élevait à 15,333 milliards de yuans, en hausse de 22,6 % par rapport à l’année précédente. Par trimestre, le flux de trésorerie net des activités opérationnelles pour 2025 était respectivement de -48,91 milliards, -28,39 milliards, 11,51 milliards et 81,12 milliards de yuans.

Le flux de trésorerie en fin d’année a connu une forte entrée nette au quatrième trimestre, généralement due à la concentration du recouvrement des paiements de projets en fin d’année, ce qui témoigne de l’efficacité de la gestion du flux de trésorerie. À ce sujet, Liu Zhengchang, directeur financier et secrétaire du conseil d’administration, a indiqué que cela était principalement dû à l’adoption du concept de gestion « l’argent liquide est roi ». D’abord, côté opération, l’entreprise applique fermement le principe « contrats avec revenus, profits avec revenus, flux de trésorerie avec profits », renforçant l’évaluation de la qualité des investissements. Ensuite, côté gestion, elle normalise la gestion des paiements, renforce la coordination interne des fonds, et continue de réduire le coût global de financement. Enfin, côté actifs, d’une part, elle saisit les fenêtres politiques pour intensifier la collecte, en utilisant une coordination stratégique et des mécanismes de liaison haut de gamme, en anticipant la planification des zones clés, et en surveillant les mesures de résolution de la dette implicite locale ; d’autre part, elle accélère la « réalisation d’actifs » et leur activation.

Par ailleurs, les comptes clients restent élevés.

En 2025, le solde comptable des comptes clients de China Communications Construction atteignait 190,86 milliards de yuans, avec un montant net après provision pour créances douteuses de 157,729 milliards, en hausse de 14,28 % par rapport à la fin 2024, et une augmentation cumulée de 35,4 % par rapport à la fin 2023, où il était de 116,472 milliards.

Selon l’annonce publiée par China Communications Construction, en 2025, la société a constitué une provision pour dépréciation de 9,379 milliards de yuans, représentant 0,48 % de la moyenne des actifs totaux cette année-là, ce qui a directement réduit le bénéfice consolidé de 9,379 milliards de yuans.

Concernant le recouvrement des comptes clients, Liu Zhengchang a indiqué qu’avec la mise en œuvre accélérée des politiques de décharge de dettes locales, la société a continué d’étendre la portée de ses projets dans le cadre de la décharge de dettes en 2025, ce qui a accru la certitude de recouvrement des comptes clients, entraînant une réduction continue des pertes sur créances et un impact positif sur la trésorerie. En 2025, environ 60,6 milliards de yuans de créances en retard de paiement de gouvernements locaux et d’entreprises publiques locales ont été résolues, ce qui a en partie amélioré la trésorerie et réduit la pression sur la dépréciation.

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Le secteur immobilier ralentit

L’activité principale de China Communications Construction concerne la construction d’infrastructures, la conception d’infrastructures et le dragage. Lors de l’interaction avec les investisseurs le 12 décembre 2025, China Communications Construction a clairement indiqué : « Le secteur immobilier n’est pas l’activité principale de l’entreprise. »

Cependant, une étude approfondie révèle que le secteur de la construction urbaine de China Communications Construction comprend de nombreux projets liés à l’immobilier.

Le rapport annuel montre qu’en 2025, le montant total des nouveaux contrats signés pour des projets de construction urbaine en Chine s’élevait à 964,403 milliards de yuans, en baisse de 1,27 %, représentant 56 % des activités de construction d’infrastructures. Selon le type de projet, la construction de bâtiments (46 %), les travaux municipaux (14 %), la protection écologique (5 %), l’hydraulique (2 %), le développement urbain intégré (2 %), l’éolien en mer (1 %), le transport urbain (1 %) et autres (29 %) représentaient ces nouveaux contrats.

Ces dernières années, la profonde restructuration du secteur immobilier a fortement impacté ses activités connexes.

Lors de la conférence sur les résultats, Song Hailiang a déclaré que la profonde restructuration du secteur immobilier avait un impact considérable sur la performance de l’entreprise. Par ailleurs, la société a également réalisé des ventes d’actifs et de longs actifs, ce qui a aussi influencé le profit courant. « L’année dernière, nous avons réalisé pour plusieurs centaines de milliards de yuan la cession et la revitalisation d’actifs à long terme. En même temps, la société a constitué une provision pour dépréciation de 9,379 milliards de yuans. »

Les autres principales activités ne sont pas non plus optimistes.

Selon le rapport annuel, en 2025, China Communications Construction a signé pour 269,06 milliards de yuans de nouveaux contrats dans la construction de routes et de ponts en Chine, en baisse de 2,23 %, représentant 16 % des activités de construction d’infrastructures ; la conception d’infrastructures a signé pour 425 milliards de yuans, en baisse de 19,27 % ; le dragage pour 1068,85 milliards de yuans, en baisse de 7,87 %.

Face à ces situations, China Communications Construction analyse dans le rapport annuel que le secteur de la construction subit une importante épreuve de « pic et déclin », passant d’une phase principalement axée sur l’augmentation à une phase combinant croissance et maintien, ce qui entraîne des ajustements ou une reconstruction en profondeur des concepts de développement, des modes de gestion, des paradigmes organisationnels et des modes d’allocation des ressources.

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Croissance élevée des activités à l’étranger

Selon le rapport annuel, en 2025, le chiffre d’affaires à l’étranger de China Communications Construction s’élevait à 159,968 milliards de yuans, en hausse de 18,27 %. Parallèlement, la société a signé de nouveaux contrats à l’étranger pour 392,441 milliards de yuans, en hausse de 9,09 %, ce qui maintient sa position de leader parmi les entreprises publiques de construction à l’étranger.

Plus précisément, les projets d’un montant supérieur à 300 millions de dollars représentaient 33,5 milliards de dollars, soit 61 % des nouveaux contrats à l’étranger. En termes de régions, l’Asie (hors Hong Kong, Macao, Taïwan) (41 %), l’Afrique (35 %), et l’Océanie (11 %) étaient les principaux marchés. En termes de types d’activité, la construction de bâtiments (24 %), les routes et ponts (22 %), et la construction ferroviaire (12 %) étaient les principales contributions.

Selon les statistiques, à la fin de 2025, China Communications Construction opérait dans 139 pays et régions.

Il est à noter qu’en 2025, China Communications Construction a signé de nouveaux contrats de 36,8 milliards de yuans aux Émirats arabes unis et en Arabie saoudite. Concernant la question de savoir si la « guerre entre Israël, la Palestine et l’Iran » pourrait affecter l’entreprise, Song Hailiang a indiqué qu’à ce jour, l’évaluation préliminaire montre que les pertes sont limitées, mais que l’impact reste à suivre. Des mesures telles que la préservation des preuves ont été prises, et l’entreprise communiquera activement avec les clients, tout en surveillant de près le transport dans la mer Rouge. À l’avenir, l’entreprise utilisera la stratégie « grande internationalisation » comme avantage concurrentiel différencié, en poursuivant une démarche en quatre étapes : sortir, entrer, s’intégrer, et maximiser l’intégration, pour exploiter ses atouts domestiques.

Pour la nouvelle équipe de China Communications Construction, les défis persistent.

« Une nouvelle année, un nouveau voyage, une nouvelle mission », a déclaré Song Hailiang en clôture, en envisageant que l’entreprise s’engagera à atteindre l’objectif stratégique « 1545 », en s’appuyant sur le développement sectoriel et ses propres bases, en innovant pour améliorer la qualité et l’efficacité, en mettant en œuvre la stratégie pour résoudre les problèmes, en se concentrant sur la valeur, en renforçant la capacité, pour assurer un bon départ et une bonne étape pour le « 14e plan quinquennal », et en promouvant un développement de haute qualité et la construction d’une entreprise mondiale de classe mondiale.

Pour China Communications Construction, il ne s’agit pas seulement de raconter une « histoire de croissance » dans ses résultats financiers, mais aussi de répondre à une question plus cruciale : dans une nouvelle phase de réajustement global du secteur des infrastructures de transport, comment stabiliser la base principale de ses activités, et comment créer une seconde courbe de croissance ?

Ces questions fondamentales nécessitent non seulement des réponses, mais aussi des preuves concrètes.

Rédacteur de garde : Li Hongmei

Responsable éditorial : Ma Lin, Wen Hongmei