Le chiffre d'affaires atteint son plus bas niveau en cinq ans, avec une baisse de près de 40 % du bénéfice, quand la "anxiété de transformation" de Northeast Pharmaceutical prendra-t-elle fin ?

Question AI · Comment la guerre des prix des matières premières influence-t-elle le processus d’innovation et de transformation des entreprises pharmaceutiques ?

Le 3 avril, Northeast Pharmaceutical (000597.SZ) a ouvert en baisse, clôturant la journée à 5,32 yuans par action, en baisse de 3,1 %.

La veille, cette entreprise pharmaceutique historique a publié un rapport annuel indiquant une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net. En raison de la fluctuation du cycle de l’activité des matières premières, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la transformation vers des médicaments innovants, ce qui a pesé sur ses performances globales.

En 2025, Northeast Pharmaceutical réalisera un chiffre d’affaires de 7,075 milliards de yuans, en baisse de 5,70 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élèvera à 260 millions de yuans, en baisse de 36,54 %. La marge brute sur ventes a diminué de 1,46 point de pourcentage pour atteindre 37,27 % ; la marge nette sur ventes a connu une baisse encore plus importante, en recul de 2,56 points de pourcentage pour s’établir à 3,08 %.

L’activité de Northeast Pharmaceutical couvre quatre grands secteurs : la pharmacie chimique, le commerce pharmaceutique, l’ingénierie pharmaceutique et la biopharmacie, avec plus de 400 produits répartis en dix séries, notamment vitamines, anti-infectieux, systèmes reproducteurs, systèmes nerveux, anti-SIDA, voies digestives, psychotropes, médicaments génériques, diagnostics in vitro et santé globale. L’entreprise a été acquise par le groupe Fangda en 2018.

Concernant la composition du chiffre d’affaires, lors d’une enquête en début d’année, Northeast Pharmaceutical a indiqué que, de 2023 à 2025, la structure de ses activités principales est restée stable. Environ 60 % du revenu provient de la fabrication de médicaments, et environ 40 % du commerce pharmaceutique ; en ce qui concerne la fabrication, les matières premières représentent environ 30 %, et les formulations environ 70 %.

La structure de Northeast Pharmaceutical, principalement axée sur la fabrication de médicaments génériques, détermine une forte influence des ajustements en cours dans l’industrie pharmaceutique nationale.

Dans son rapport annuel, l’entreprise mentionne que des PME ont réduit leurs prix en comprimant les normes de production ou en évitant les coûts de conformité, ce qui perturbe l’ordre du marché. En particulier, les fabricants de matières premières en gros telles que vitamines et antibiotiques se livrent à une « guerre des prix » pour conquérir des parts de marché, certains prix étant tombés en dessous du coût des matières premières, avec une abondance de produits exportés à bas prix sur le marché international. Par ailleurs, les politiques de centralisation des achats et de régulation des prix des « médicaments à quatre mêmes » influencent également les prix des médicaments.

La morosité du marché intérieur se reflète également dans la tendance de variation des revenus domestiques de Northeast Pharmaceutical. En 2025, le chiffre d’affaires intérieur global s’élèvera à 5,987 milliards de yuans, en baisse de 9,29 %, avec une baisse de la marge brute de 1,62 % par rapport à l’année précédente.

Dans ce contexte, après l’entrée du groupe Fangda en 2018, Northeast Pharmaceutical a lancé sa transformation vers les médicaments innovants. En 2024, l’entreprise a acquis 70 % des parts de Beijing Dingcheng Peptide Biological Technology Co., Ltd. (ci-après « Dingcheng Peptide »), obtenant ainsi une plateforme technologique et un système de transformation de produits dans les domaines du TCR-T et du CAR-T.

À la fin de 2025, l’injection DCTY1102 de Dingcheng Peptide a obtenu l’approbation de l’Agence nationale de réglementation des médicaments pour l’autorisation de l’essai clinique. Northeast Pharmaceutical affirme que ce produit pourrait devenir le deuxième médicament TCR-T ciblant KRASG12D dans le monde, et le premier en Chine. Un autre produit, DCTY0801, a obtenu avec succès le statut de médicament orphelin de la FDA américaine. Le 29 septembre 2025, il a reçu l’approbation de l’Agence nationale de réglementation des médicaments pour l’essai clinique.

Ce processus de transformation entraîne une augmentation significative des investissements en R&D. En 2025, Northeast Pharmaceutical a consacré 206 millions de yuans à la R&D, en hausse de 38,5 %. À la fin de 2025, le personnel de R&D comptait 855 employés, représentant 14,93 % de l’effectif, soit une augmentation de 76 personnes par rapport à l’année précédente. Par ailleurs, le nombre de chercheurs titulaires d’un master ou d’un doctorat a augmenté respectivement de 66,97 % et 60 %, et le nombre de jeunes de moins de 30 ans a augmenté de 79,66 %.

Il est évident que l’entreprise a recruté massivement de jeunes talents titulaires de diplômes de master ou de doctorat. Lors d’une enquête en début d’année, l’entreprise a également indiqué qu’en 2025, Northeast Pharmaceutical lancerait un plan de recrutement de 300 chercheurs titulaires de master ou de doctorat, afin de soutenir spécifiquement la R&D et la progression clinique de Dingcheng Peptide. En août 2025, 42 diplômés de master ou de doctorat ont déjà commencé à travailler.

Tout en investissant massivement dans la période de transformation innovante, l’activité principale existante a été impactée, ce qui a conduit à une baisse globale des performances de Northeast Pharmaceutical. La baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net est la première de ce type en cinq ans. La dernière fois que cela s’était produit, c’était en 2020, lorsque la pandémie et la réduction du nombre de patients dans les établissements médicaux ont entraîné une baisse de la demande en médicaments en fin de cycle. Même en 2022, année où l’entreprise a été condamnée à une amende de 1,33 milliard de yuans pour violation de la loi antitrust, elle a réussi à réaliser un bénéfice élevé.

Il est à noter que cette situation n’est pas isolée. Récemment, le rapport annuel de Xinnuowei (300765.SZ), également publié, semble indiquer une situation similaire. Xinnuowei a récemment publié son premier rapport annuel déficitaire, et les facteurs ayant contribué à la baisse de ses performances incluent également d’importants investissements en R&D liés à la transition vers des médicaments innovants, ainsi que la baisse de ses activités principales, telles que la production de caféine, sous l’effet d’une intensification de la concurrence sur le marché.