Le « fan » de Lei Jun entre en bourse à Hong Kong, frappé dès le premier jour de cotation

Question AI · Comment la transition de Yu Guang de “Mi Hei” à “Mi Fen” a-t-elle influencé le parcours de développement de l’entreprise ?

Produit par Radar Finance | Texte| Ding Yu | Rédaction| Meng Shuai

Le 31 mars, le maître cuivre, surnommé par l’extérieur « Bubble Tea pour les quadragénaires », a réussi à s’inscrire à la Bourse de Hong Kong.

Cependant, dès le premier jour de cotation, le maître cuivre a rencontré une chute de prix dès l’ouverture.

À la clôture, le prix de l’action s’est fixé à 30,5 HKD par action, avec une baisse quotidienne proche de 50 %.

Du point de vue de la position sur le marché, le maître cuivre ne doit pas être sous-estimé.

Selon le chiffre d’affaires total prévu pour 2024, le maître cuivre occupe la première place sur le marché chinois des produits artisanaux et culturels en cuivre, avec une part de marché de 35 %.

Cependant, le maître cuivre fait face à une situation où ses revenus augmentent mais ses bénéfices ne suivent pas. Le prospectus montre qu’en 2022, le maître cuivre a réalisé un chiffre d’affaires de 617 millions de RMB, en hausse de 8,1 % ; mais le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 48 millions de RMB, en chute de près de 40 %.

Il est à noter que le fondateur du maître cuivre, Yu Guang, a déclaré publiquement qu’il était un fan inconditionnel de Lei Jun, se qualifiant de « fan de niveau ultime de Mi ».

De plus, le capital de la société Xiaomi a également montré de l’intérêt pour le maître cuivre, lui apportant un soutien financier concret.

Cependant, la performance décevante du maître cuivre lors de sa première journée de cotation sur le marché des capitaux n’a sans doute pas permis à Yu Guang, plein d’espoir, ni à Lei Jun, qui le soutient, de célébrer un « bon début ».

« Bubble Tea pour les quadragénaires » en bourse, augmentation de revenus sans profit l’année dernière

Tianyancha indique que Hangzhou Copper Master Cultural & Creative (Group) Co., Ltd. a été fondée en mars 2013, avec comme contrôleur effectif le fondateur, président et directeur général Yu Guang.

Le maître cuivre, dirigé par Yu Guang, a été considéré par le passé comme une fusion entre Bubble Tea pour les quadragénaires et la vieille boutique Gold, axé sur une ligne « trendy + artisanat métallique », principalement destiné aux hommes de plus de 30 ans.

Selon l’annonce du prix de lancement et des résultats de l’allocation, la société a lancé une offre globale de 7,4068 millions d’actions H, à un prix de 60 HKD par action, levant environ 390 millions de HKD.

Le 31 mars, le maître cuivre a réussi à s’inscrire à la Bourse de Hong Kong sous l’attention de tous, entamant une nouvelle étape de son parcours sur le marché des capitaux.

Cependant, dès le premier jour, le prix de l’action a chuté, s’ouvrant à 35,42 HKD, soit une baisse de 40,97 % par rapport au prix d’émission de 60 HKD.

À la clôture, le prix de l’action s’est fixé à 30,5 HKD, avec une baisse de près de 50 %.

Selon le prospectus, la société prévoit d’utiliser 38 % des fonds levés pour renforcer ses capacités de développement et de conception de produits, afin de soutenir la construction de son centre de R&D propriétaire, ainsi que pour élargir et enrichir son portefeuille de produits principaux.

Il est prévu que, d’ici 2026, 2027 et 2028, le maître cuivre lancera respectivement environ 800, 1000 et 1550 SKU, couvrant le cuivre, l’or et l’argent.

De plus, 24 % des fonds levés seront consacrés à améliorer la capacité interne de l’entreprise et à renforcer la prévision de la demande et la cohérence de la production, afin d’accroître la flexibilité de la livraison et de soutenir l’approvisionnement à long terme.

Selon le maître cuivre, l’entreprise prévoit d’ajouter environ 691 000 unités de capacité de conception, portant la capacité totale de conception à environ 2,21 millions d’unités.

Le maître cuivre prévoit également d’utiliser 24 % des fonds pour étendre et renforcer ses infrastructures de vente au détail et de marketing, en se concentrant sur la consolidation de son réseau de boutiques en propre en Chine, accélérant son déploiement international et renforçant ses capacités de marketing numérique et de développement de contenu.

Le reste des fonds, soit 4 %, sera utilisé pour renforcer l’infrastructure numérique et informatique de l’entreprise, et 10 % sera réservé pour le fonds de roulement général et la flexibilité opérationnelle.

Radar Finance note qu’après la finalisation de cette offre globale, le fondateur Yu Guang restera le principal actionnaire de la société, détenant directement environ 23,24 % des parts.

De plus, Tianyancha indique qu’en 2017 et 2018, Sinovation Capital et Tianjin Jinmi ont participé successivement aux tours de financement A et B du maître cuivre.

Parmi les autres principaux actionnaires, la société Xiaomi détient la deuxième plus grande part, après Yu Guang, avec une participation de 11,85 %, et Tianjin Jinmi détient 8,76 %.

Dépendance aux produits artisanaux en cuivre, augmentation de revenus sans profit l’année dernière

Depuis sa création, le maître cuivre s’est concentré sur la combinaison de l’artisanat traditionnel avec le design moderne et les scénarios d’utilisation, en développant des produits culturels et créatifs en cuivre.

Selon le rapport de Frost & Sullivan, en 2024, le maître cuivre occupe la première place sur le marché chinois des produits artisanaux et culturels en cuivre, avec une part de marché de 35 %.

Il est à noter que le marché chinois des produits artisanaux et culturels en cuivre représentait environ 6,3 % du marché total des produits artisanaux et culturels en métaux en 2024, étant une sous-catégorie plus spécifique du marché plus large des produits culturels et créatifs en Chine, où le maître cuivre détenait environ 0,2 % de part en 2024.

Actuellement, le maître cuivre propose quatre grandes catégories de produits : produits culturels et créatifs en cuivre, poupées et jouets en plastique, produits culturels et créatifs en argent, et produits culturels et créatifs en or.

Parmi ceux-ci, les produits culturels et créatifs en cuivre représentent la principale source de revenus de l’entreprise. Entre 2022 et 2025, ces produits ont généré respectivement 480 millions, 488 millions, 551 millions et 581 millions de RMB, représentant entre 94,2 % et 96,6 % du chiffre d’affaires.

En 2025, le chiffre d’affaires du maître cuivre a augmenté de 8,1 %, atteignant 617 millions de RMB, principalement grâce à la croissance continue de ses produits culturels et créatifs en cuivre.

Cependant, le bénéfice annuel du maître cuivre a diminué de 39,4 % en un an, pour atteindre 48 millions de RMB.

Cela s’explique principalement par les dépenses liées à l’introduction en bourse en 2025, ainsi que par la hausse des coûts des matières premières (principalement en raison de la hausse du prix du cuivre) et par l’augmentation des dépenses de vente et de marketing liées à l’expansion des canaux hors ligne à la fin de 2025.

Les dépenses liées à l’introduction en bourse s’élèvent à 20 millions de RMB ; sous l’effet de la hausse du prix du cuivre, la marge brute de l’entreprise a reculé de 1,7 point de pourcentage, à 33,7 % ; et les dépenses de vente et de marketing ont augmenté de 18,9 %, atteignant 85 millions de RMB.

Le maître cuivre indique que sa stratégie de produits continue de s’appuyer sur la conception originale et la création d’IP auto-développées, afin de soutenir sa narration différenciée, l’itération de ses SKU et la valeur de sa marque à long terme.

L’entreprise affirme également avoir cultivé un large et diversifié portefeuille d’IP, garantissant qu’elle ne dépend pas fortement d’un seul IP.

Le prospectus montre qu’en 2022, 2023, 2024 et lors des trois premiers trimestres de l’année dernière, la part des revenus des cinq principales IP représentait respectivement 20,5 %, 20,1 %, 23,9 % et 23,4 %.

Parmi celles-ci, les séries Gourd en cuivre et Saint sont particulièrement remarquables. Au cours de la période historique, la série Gourd en cuivre a vendu plus de 784 000 pièces, générant environ 145 millions de RMB ; la série Saint a généré environ 132 millions de RMB.

Pour suivre l’évolution constante des préférences et des perceptions esthétiques des consommateurs, le maître cuivre lance régulièrement de nouveaux SKU et séries de produits.

En 2022, 2023, 2024 et lors des trois premiers trimestres de l’année dernière, la société a lancé respectivement 583, 514, 707 et 404 nouveaux SKU.

Yu Guang, passant de “Mi Hei” à “Mi Fen”, imite “pixel par pixel” Xiaomi

Fait intéressant, Yu Guang, aujourd’hui fortement soutenu par Lei Jun, était autrefois un « Mi Hei » (fan de Xiaomi très critique).

En remontant à 2012, Yu Guang, influencé par son frère, a découvert le premier téléphone Xiaomi, mais à l’époque, il le trouvait plutôt médiocre : « C’était juste un peu plus joli que les téléphones contrefaits, mais loin d’Apple. »

« Plus tard, j’ai commencé à lire beaucoup d’articles sur Xiaomi, leur vitesse de développement était si rapide que je me suis dit qu’il y avait beaucoup à apprendre d’eux », se souvient Yu Guang. « Bien que je les admire, je n’achetais pas leurs produits à l’époque, car je trouvais que c’était trop bon marché, comme beaucoup d’autres, je pensais que pas cher ne voulait pas dire de bonne qualité. »

Il est à noter que Lei Jun a une célèbre maxime : « Quand on se tient face au vent, même le cochon peut voler », mais Yu Guang se moque de lui en disant : « Je n’ai jamais réussi à attraper le vent dans ma vie. »

Pendant ses études en arts appliqués, Yu Guang a fait du stand, vendu des couplets, et a fait du commerce en gros de T-shirts ; après avoir rejoint la société, il a aussi travaillé dans la rénovation, sans jamais vraiment percer.

Vers 2001, Yu Guang et son frère Yu Qing ont fondé une société de vente de produits sanitaires. En 2013, le chiffre d’exportation de cette société de sanitaires dépassait 200 millions de RMB.

En 2013, Yu Guang voulait acheter une statue de Guan Gong en cuivre, mais le prix élevé l’a dissuadé. Il a alors décidé de la fabriquer lui-même, profitant de cette niche commerciale pour lancer officiellement le maître cuivre.

Deux ans plus tard, par hasard, Yu Guang a utilisé la première génération de chargeurs portables Xiaomi. Lorsqu’il a pris le chargeur, il a été immédiatement impressionné par la finesse de la fabrication, et choqué par son prix de 69 RMB.

Depuis, Yu Guang est devenu un « fan noir » de Xiaomi, puis un fidèle supporter, cherchant à apprendre tout ce qu’il pouvait de Xiaomi.

Après être devenu un « fan ultime de Xiaomi », il a même déclaré à plusieurs reprises en public : « Lei est mon idole. »

« Je copie tout ce que Xiaomi fait », Yu Guang est obsédé par Xiaomi, il consulte toutes leurs actualités et articles, et a acheté 70 produits Xiaomi en un an et demi.

En plus d’acheter frénétiquement des produits Xiaomi, Yu Guang applique aussi le modèle Xiaomi dans la gestion de sa propre entreprise.

En stratégie produit, il applique fermement la philosophie « rapport qualité-prix » de Xiaomi, en visant à maintenir une fabrication soignée tout en proposant des prix compétitifs.

En gestion de la communauté, Yu Guang se compare aussi à Xiaomi : « Les fans de Xiaomi s’appellent Mi Fen, et nos fans, on les appelle Tong Fen ; Xiaomi a 100 utilisateurs pilotes, j’en ai aussi un groupe, avec plus de 60 membres ; Xiaomi organise la Fête du Popcorn, nous avons aussi notre Congrès des Héros des Fans de Cuivre. »

Yu Guang déclare : « Parce que je suis en train d’apprendre en copiant un maître exceptionnel, même si je n’ai appris qu’un peu, dans notre secteur traditionnel et peu connu, cela suffit à battre des concurrents qui fabriquent des produits de mauvaise qualité et à des prix exorbitants. »

En 2017, lors d’un roadshow de Sinovation Capital, Yu Guang a enfin rencontré son idole Lei Jun.

À cette époque, Yu Guang ne connaissait même pas ce qu’était un business plan, et est entré dans la salle avec un PPT portant les mots « Démarche Xiaomi » et « Diminuer, Focus, Exquis, Réputation » (les huit caractères de la stratégie Xiaomi).

Yu Guang avoue qu’il n’attendait pas vraiment que Lei Jun investisse en lui, il voulait simplement attirer quelques « Tong Fen » supplémentaires.

Mais le soir même, après son vol, il a reçu une bonne nouvelle : Lei Jun a décidé d’investir dans le maître cuivre.

Cinq ans plus tard, le maître cuivre a entamé sa trajectoire de capitalisation, mais le parcours n’a pas été sans difficultés. La société a lancé un accompagnement pour une cotation sur le marché du ChiNext en 2022, mais a abandonné par la suite ce projet.

En mai 2025, le maître cuivre a déposé une demande d’inscription à la Bourse de Hong Kong, mais le prospectus a été invalidé. Six mois plus tard, la société a de nouveau déposé une demande, et en mars de cette année, elle a finalement réussi à s’inscrire à la Bourse de Hong Kong.

Radar Finance continuera de suivre le développement futur du maître cuivre.