Bitcoin vient de rebondir au-dessus de $74K lundi, et il y a certainement des dynamiques intéressantes en jeu en ce moment. Je surveille les flux des ETF au comptant BTC et ils montrent en fait une vraie impulsion - ils ont enregistré $615 millions de flux entrants nets rien que jeudi et vendredi. De plus, la stratégie a continué à acheter, en accumulant près de 14 000 BTC la semaine dernière. En surface, cela semble haussier, non ?

Voici où cela devient compliqué cependant. L’action des prix reste encore très liée à ce que fait le S&P 500. Nous sommes tombés à 70,5K $ ce week-end lorsque les négociations de cessez-le-feu en Iran se sont effondrées, puis nous avons rebondi lorsque l’appétit pour le risque est revenu. Bitcoin bouge essentiellement comme une action technologique à ce stade. Et si vous regardez le marché à terme, la prime de 2 mois n’est que de 2 % annualisé - c’est bien en dessous de la fourchette de 4 à 8 % à laquelle on s’attendrait normalement. Cela me dit que les traders ne sont toujours pas assez confiants pour prendre des positions longues à effet de levier.

Ce qui attire aussi mon attention : les mineurs vendent en réalité. Marathon, Riot, et quelques autres ont réduit leurs positions de manière assez agressive au cours du dernier mois. Donc, même si la demande pour l’ETF au comptant BTC semble solide sur le papier, nous avons une accumulation institutionnelle qui se heurte à une distribution par les mineurs. Ce n’est pas exactement un signal haussier criant.

La question réglementaire pourrait avoir son importance ici. Si le Congrès avance réellement sur la loi CLARITY et que nous obtenons de véritables règles pour les stablecoins, cela pourrait changer le sentiment. En ce moment, les stablecoins se négocient à un discount par rapport au dollar, ce qui signifie généralement que les gens cherchent encore à sortir. Mais oui, jusqu’à ce que nous voyions un vrai soulagement macro ou que les métriques des dérivés changent, je ne suis pas prêt à déclarer la fin du marché baissier.