“2元水”champ de bataille perdu ! China Resources Beverage distancé par Nongfu Spring et Dongpeng

Pourquoi AI · Pourquoi China Resources Beverage recule-t-elle contre la tendance dans la croissance du secteur ?

Nongfu Spring monte, China Resources Beverage descend, deux entreprises nées de la vente d’eau ont des performances très différentes, la période où l’on se contentait de “manger la vieille” avec un produit phare est terminée.

Récemment, la société mère de “Yibao” China Resources Beverage (02460.HK) a publié ses résultats pour 2025. Au cours de la période, le chiffre d’affaires de la société s’élève à 11,002 milliards de yuans, en baisse de 18,63 % par rapport à l’année précédente, soit une diminution de 2,5 milliards de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élève à 985 millions de yuans, en baisse de 39,8 %.

C’est la première année complète depuis l’entrée de China Resources Beverage sur le marché des capitaux, et c’est aussi la première fois depuis 2021 que le chiffre d’affaires et le bénéfice net diminuent simultanément. En raison de performances inférieures aux attentes, plusieurs grandes banques telles que Goldman Sachs et Lyon ont revu à la baisse le prix cible et les prévisions de résultats de China Resources Beverage.

Fleur d’eau / photo

En 2025, le secteur des boissons non alcoolisées connaît une croissance globale de plusieurs points de pourcentage, surpassant des catégories comme la bière et le vin, plusieurs entreprises de boissons atteignant également de nouveaux records de performance.

Nongfu Spring a enregistré une croissance annuelle de 22,5 % de son chiffre d’affaires pour atteindre 52,553 milliards de yuans, dépassant pour la première fois la barre des 500 milliards ; Dongpeng Beverage, qui était auparavant moins volumineux que China Resources Beverage, a dépassé 20 milliards de yuans de revenus, en hausse de 31,8 % à 20,875 milliards.

La baisse de China Resources Beverage “contre la tendance” est principalement due à la diminution des ventes d’eau en bouteille, à l’augmentation des investissements en marketing, à des changements dans la structure des produits, etc.

Pendant de nombreuses années, le marché de l’eau en bouteille à 2 yuans était principalement partagé entre Yibao et Nongfu Spring, le premier étant positionné comme eau pure, le second comme eau naturelle.

Le segment de l’eau potable de Yibao constitue le pilier des résultats de China Resources Beverage, représentant près de 90 % du chiffre d’affaires total, mais après l’apparition de l’eau pure de Nongfu Spring, les ventes de Yibao ont été impactées, et l’année dernière, la “guerre des prix à 1 yuan” a intensifié la chute, avec des concurrents comme Wahaha et Jinmailang augmentant leurs efforts de promotion en canal, entraînant une forte baisse.

Les résultats financiers montrent que le segment d’eau potable de China Resources Beverage a généré 9,504 milliards de yuans l’année dernière, en baisse de 21,6 %. En termes de formats, l’eau en petite bouteille, en moyenne et grande bouteille, ainsi que l’eau en bidon, ont toutes subi une pression, la petite bouteille, historiquement la plus compétitive, étant la plus touchée, avec une baisse de 23 % à 5,396 milliards de yuans.

Lorsque l’annonce de l’introduction en bourse de China Resources Beverage a été faite, le marché espérait qu’après son entrée sur le marché des capitaux, elle augmenterait encore sa part de marché. Aujourd’hui, avec une forte baisse des résultats, le risque opérationnel de l’entreprise “à une seule jambe” est pleinement exposé.

Actuellement, Nongfu Spring possède cinq grands segments d’activité, l’eau potable étant devenue la deuxième activité de l’entreprise, représentant 35,6 % du chiffre d’affaires ; le segment des boissons au thé, comprenant des produits comme Dongting Tea et Tea π, est passé de la “deuxième courbe de croissance” à la plus grande activité de l’entreprise, avec une part de 41 % l’année dernière, rendant la structure de l’entreprise plus diversifiée.

Comparé à cela, China Resources Beverage a également lancé des produits de boissons, mais la “deuxième courbe de croissance” n’est pas encore formée, sa part de chiffre d’affaires étant faible, insuffisante pour compenser la forte baisse de son activité principale.

Le journaliste a noté que l’entreprise a lancé l’année dernière 23 nouveaux produits, tels que “Tea Companion” et “Benyou”, couvrant des catégories comme le thé et les boissons fonctionnelles, et a également intensifié ses investissements dans les congélateurs de boissons froides en magasin. L’année dernière, le chiffre d’affaires de son segment de boissons a atteint 1,499 milliard de yuans, en croissance de 7,3 %, mais ne représentait que 13,6 % du total, sans encore constituer un soutien efficace.

L’acceptation des nouveaux produits par les consommateurs prend du temps. L’année dernière, les dépenses de vente et de distribution ont été réduites à 3,779 milliards de yuans, mais le taux de dépenses de vente est passé de 30 % à 34,3 %, reflétant une faible efficacité des campagnes publicitaires et une baisse de la compétitivité de la marque sur le marché. Par ailleurs, la hausse continue du taux de dépenses érode également la rentabilité de l’entreprise.

Yue Yu / photo

Au début de cette année, China Resources Beverage a procédé à un ajustement de sa direction, l’ancien président du conseil d’administration Zhang Weitong ayant quitté ses fonctions pour des raisons professionnelles, remplacé par Gao Li, un vétéran de China Resources avec une formation financière.

Gao Li a successivement travaillé chez China Resources Venture et China Resources Power, et a été directeur financier de China Resources Beverage de 2012 à 2020, puis depuis janvier 2025, il est directeur général du département financier du groupe China Resources. Le marché pense qu’une direction ayant un background financier est favorable à l’optimisation des performances de profit de l’entreprise.

Pour la stratégie commerciale de 2026, China Resources Beverage a indiqué qu’elle continuerait à optimiser la matrice de produits d’eau en bouteille, renforcer la compétitivité du marque “Yibao”, tout en augmentant ses investissements dans les boissons non aquatiques, enrichir la gamme de produits, réduire la dépendance à une seule activité ; approfondir la réforme des canaux, améliorer l’efficacité et contrôler les coûts, afin de ramener la gestion sur une trajectoire stable.

Dans un contexte international très complexe, le principal matériau brut pour les bouteilles de boissons, le PET, pourrait connaître une forte hausse des prix cette année, ce qui mettra également à l’épreuve la capacité de l’entreprise à gérer ses profits.

Le journaliste Shui Fulong

Rédacteur en chef Zuo Yu