Je viens de revoir les résultats de JPMorgan Chase du premier trimestre 2026 et en vérité, les chiffres sont assez solides. Le bénéfice net s’est élevé à 16,5 milliards de dollars, en croissance de 13 % en glissement annuel, dépassant clairement les attentes du marché. Le bénéfice par action dilué de 5,94 dollars a également dépassé les prévisions consensuelles qui tournaient autour de 5,50 dollars, donc on parle d’une performance qui a dépassé les attentes.

Ce qui est intéressant, c’est que cette croissance ne s’est pas concentrée sur une seule activité. Le total des revenus gérés s’est élevé à 50,5 milliards, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente, et tous les départements ont contribué. La banque commerciale et d’investissement a été particulièrement forte avec une croissance de 19 % de ses revenus, stimulée par une activité très dynamique en banque d’investissement et marchés. Les commissions en banque d’investissement ont augmenté de 28 %, ce qui reflète la reprise de l’activité des entreprises.

Dans le segment des consommateurs, ils ont également enregistré une performance robuste. Les revenus nets en banque de détail et communautaire ont atteint 5 milliards, avec une croissance de 12 % et un ROE de 32 %. Ce qui m’a frappé, c’est qu’ils ont ouvert plus de 450 000 nouveaux comptes chèques, y compris un record en flux net d’investissements en libre-service. Cela suggère que la banque continue de gagner des parts de marché dans la banque de détail.

Le segment de gestion d’actifs a aussi montré de la solidité. Les actifs sous gestion ont atteint 4,8 billions de dollars, en croissance de 16 % en glissement annuel, avec des flux nets positifs de 54 milliards en actifs à long terme. Le ROE dans ce segment était de 44 %, ce qui indique des marges opérationnelles très saines.

Une donnée qui témoigne de la confiance est la gestion des coûts de crédit. Les provisions pour pertes sur créances ont diminué à 2,5 milliards, contre 3,3 milliards l’année précédente. Cela, combiné à un capital CET1 de 14,3 % et un ratio de levier supplémentaire de 5,6 %, montre que la banque maintient une position solide face à d’éventuelles turbulences.

Concernant le retour aux actionnaires, ils ont racheté 27,5 millions d’actions au trimestre pour un total de 8,328 milliards, en plus de maintenir un dividende de 1,50 dollar par action. Sur les douze derniers mois, le taux de distribution était de 82 %, ce qui indique qu’ils retournent de la valeur de manière constante.

Cependant, tout n’est pas optimisme. Jamie Dimon, le PDG, a été assez prudent dans ses commentaires. Il a reconnu la résilience de l’économie américaine, mais a souligné des risques géopolitiques croissants, une volatilité des prix de l’énergie et une incertitude commerciale. De plus, bien que les revenus hors intérêts aient augmenté de 11 %, cela dépend beaucoup de la volatilité des marchés. Si l’on regarde uniquement les revenus nets d’intérêts hors marchés, la croissance s’est ralentie à seulement 3 %, ce qui reflète l’impact de l’environnement actuel des taux d’intérêt.

En termes de contexte, les prix des actifs restent élevés et il y a des préoccupations concernant la normalisation de la qualité du crédit. JPM a un avantage évident de taille par rapport à des banques plus petites, mais toutes font face à ce même environnement difficile.

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