L’impact de l’expansion des conflits au Moyen-Orient sur le prix de l’or est souvent considéré comme immédiat, avec l’idée qu’il monte rapidement, mais en réalité, ce n’est pas si simple.

Le principal facteur influençant la tendance du prix de l’or est en fait la politique de taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) et les taux d’intérêt réels. La perception fondamentale du marché est que le risque géopolitique n’est qu’un bruit temporaire. Cependant, si cela s’étend à l’Iran ou mène à la fermeture du détroit d’Hormuz, la fuite vers la sécurité et la couverture contre l’inflation agiront simultanément, ce qui fera monter le prix de l’or de manière certaine.

Ce qui est intéressant, c’est le schéma typique du prix de l’or : « il monte sur les attentes, puis baisse à la réalisation ». Historiquement, lors de la guerre du Golfe en 1991, le prix de l’or a augmenté de 17 % avant le début du conflit, puis a chuté de 12 % après. La guerre en Irak en 2003 suit la même logique, avec une hausse de 35 % avant le début du conflit, puis une baisse de 13 % après. Si les États-Unis contrôlent militairement la situation, le marché se sent rassuré et vend l’or.

Quelle est la situation actuelle ? À court terme, la pression liée au report de la baisse des taux d’intérêt rend le prix de l’or susceptible de rester faible. Entre avril et mai, en raison de la situation au Moyen-Orient et du processus de négociation, une fourchette de fluctuation pourrait se maintenir, avec une volatilité importante à prévoir.

Cependant, à moyen terme, même si le conflit s’étend, tant que les États-Unis ne perdent pas le contrôle, la hausse des prix du pétrole alimentera l’inflation, ce qui retardera la baisse des taux par la Fed. Dans ce cas, la hausse des taux réels et du dollar américain exercera une pression à la baisse sur le prix de l’or. Selon les schémas historiques, il est probable que le prix de l’or revienne à son niveau d’avant-guerre dans les 60 à 180 jours suivant le début du conflit.

D’un autre côté, à long terme, la situation sera différente. Si le conflit s’étend à l’ensemble de l’économie et que l’ordre économique mondial est perdu, le prix de l’or augmentera de manière rétributive. La hausse des achats d’or par les banques centrales et le mouvement de « dédollarisation » renforceront la tendance haussière du prix de l’or.

En fin de compte, trois conditions clés déterminent la direction du prix de l’or : premièrement, la politique monétaire de la Fed. Si la Fed dirigée par Powell reste hawkish, le dollar se renforcera, ce qui freinera la hausse de l’or. Deuxièmement, la corrélation entre le prix du pétrole et l’inflation. Troisièmement, l’ampleur de la propagation du conflit au Moyen-Orient et les attentes du marché.

D’après la réponse des États-Unis au cours des 40 derniers jours, la capacité à contrôler le conflit est cruciale. Si le contrôle est perdu, cela entraînera une pénurie chronique d’énergie, une perte de contrôle de l’inflation, une baisse de la crédibilité du dollar, et le prix de l’or pourrait dépasser l’impact des taux d’intérêt pour entrer dans une tendance haussière à long terme.

Actuellement, la perte de l’image de puissance intimidante des États-Unis est une source d’inquiétude. L’ordre mondial est en cours de reconstruction, et tant que la fragmentation géopolitique et la tendance à la « dédollarisation » continueront, la valeur à long terme du portefeuille en or continuera de croître.