Je réfléchissais à quelque chose qui a attiré mon attention récemment sur le marché des revenus fixes. L'histoire du rendement du Trésor américain de début d'année est en fait assez instructive si vous essayez de comprendre où pourraient se diriger les taux.

Voici ce qui s'est passé - lorsque les tensions ont éclaté au Moyen-Orient et que les prix du pétrole ont grimpé, le rendement du Trésor américain à 10 ans a bondi à 4,44 %. Un mouvement assez marqué. Beaucoup de gens ont soudainement recommencé à prêter attention à ces obligations à plus long terme parce que, eh bien, les rendements sont devenus enfin intéressants à verrouiller.

Mais voici ce qui m'intéresse. Tout le monde parlait de savoir si nous allions franchir ce niveau de 4,5 %. La pensée conventionnelle était que la peur de l'inflation continuerait à pousser les rendements plus haut indéfiniment. Sauf que ce n'est pas tout à fait comme ça que ça fonctionne, n'est-ce pas ?

Un analyste que j'ai vu a fait un bon point - oui, les inquiétudes inflationnistes pourraient théoriquement faire dépasser le rendement du Trésor américain 4,5 %, mais ces mêmes inquiétudes inflationnistes rendent aussi les investisseurs nerveux quant à la croissance. Et les préoccupations de croissance ont généralement tendance à pousser les rendements dans la direction opposée. C'est comme deux forces qui se combattent.

De plus, il y a une autre dynamique en jeu. Lorsque les rendements deviennent aussi attractifs, on observe en réalité une rotation de portefeuille. Les gens commencent à vendre des actions pour acheter des obligations. Et ce changement peut lui-même limiter la hausse du rendement du Trésor américain. C'est une sorte d'auto-limitation.

Donc, la leçon pour moi n'est pas que les rendements dépasseront nécessairement 4,5 % - c'est qu'il existe de véritables limites structurelles à la progression dans une direction. Le marché a des freins intégrés. À garder en tête si vous positionnez quelque chose autour des revenus fixes en ce moment.