Je viens de repérer quelque chose qui mérite toute votre attention sur le marché de l’or. Ces derniers jours, les prix de l’or ont connu des montagnes russes — et ces fluctuations racontent une histoire plutôt intéressante sur ce qui se passe dans le monde actuellement.

Lundi dernier, l’or au comptant a connu une chute brutale, perdant plus de 2 % à un moment donné et atteignant des creux autour de 4 639 $/oz, avant de rebondir pour clôturer en baisse de seulement 0,2 % à 4 740 $/oz. Qu’est-ce qui a déclenché cela ? La rupture totale des négociations de paix entre les États-Unis et l’Iran durant le week-end. Mais voici le point important — dès mardi matin, les prix de l’or rebondissaient déjà, augmentant jusqu’à 0,5 %. Ce type de reprise en V ne se produit pas par hasard.

La véritable histoire derrière ces mouvements de prix de l’or est une tempête parfaite de trois forces majeures qui entrent en collision simultanément. Premièrement, l’escalade géopolitique. Trump a annoncé un blocus total des ports iraniens, ce qui a immédiatement secoué les marchés de l’énergie. Nous parlons du détroit de Hormuz — 20 % du pétrole et du GNL mondiaux y transitent. Rien qu’au dimanche, seulement 34 navires ont passé contre plus de 100 habituellement chaque jour. C’est une perturbation sans précédent.

L’Iran a riposté durement, qualifiant cela de piraterie et menaçant de frapper les ports du Golfe. Israël a maintenu la pression sur les positions du Hezbollah au Liban. Pendant ce temps, le Brent a bondi de plus de $8 en une seule séance, avec certains traders européens affirmant que le pétrole au comptant a même atteint 150 $ le baril. Les prix du pétrole ont augmenté d’environ 40 % depuis fin février, lorsque toute cette situation a commencé à s’échauffer.

C’est là que le deuxième facteur entre en jeu — la crainte d’inflation revient en force. Des coûts énergétiques plus élevés n’affectent pas seulement les traders de pétrole ; ils se répercutent sur tout. L’essence et le diesel aux États-Unis ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis l’été 2022. Les swaps d’inflation à un an aux États-Unis ont bondi à 3,168 %. Le marché anticipe désormais une inflation moyenne de 3,2 % sur les 12 prochains mois. Ce risque de stagflation — inflation élevée + croissance plus lente — est précisément le type d’environnement où les investisseurs se tournent traditionnellement vers l’or comme couverture.

Mais il y a aussi le troisième facteur qui complique la situation : le dollar et les attentes concernant les taux d’intérêt. L’indice du dollar américain s’est en fait affaibli, en baisse de 0,3 % à 98,40, marquant sa sixième séance consécutive de baisse. Cela a aidé les prix de l’or à se redresser quelque peu. Sur le plan des taux d’intérêt, la probabilité d’une baisse de taux par la Fed a chuté à seulement 29 % d’ici la fin de l’année, contre environ 40 % il y a un mois. Cela exerce une pression sur l’or, car des taux plus élevés rendent un actif sans rendement moins attrayant. Curieusement, le rendement du Trésor à 10 ans n’a baissé que de 2 points de base à 4,297 %, montrant que les investisseurs continuent à voir les obligations comme un refuge sûr.

Ce qui ressort vraiment, c’est la rapidité avec laquelle les prix de l’or ont rebondi. Malgré la panique initiale, dès mardi, il était clair que les investisseurs se repositionnaient activement sur l’or. Ce rebond marqué indique que le statut de l’or comme valeur refuge n’est pas mort — il est simplement en train d’être réajusté. Oui, les prix de l’or ont chuté d’environ 10 % depuis l’escalade du conflit, mais cela montre une résilience remarquable comparée à ses performances lors de crises géopolitiques passées.

Pour l’avenir, tout dépend du pétrole. Si le détroit de Hormuz reste bloqué, l’inflation reste élevée, et les prix de l’or pourraient connaître une hausse significative. Si, par hasard, un accord est trouvé par un tiers comme le Pakistan, le pétrole pourrait s’effondrer et limiter temporairement la hausse de l’or. Mais étant donné le refus de l’OTAN de participer, l’incertitude sur le cessez-le-feu, et la ligne dure de Trump sur le programme nucléaire iranien, une résolution rapide semble peu probable.

Voici ce que je surveille : dans les semaines à venir, les prix de l’or seront essentiellement un référendum sur la question de savoir si cette situation dégénère en une stagflation totale ou si elle peut être contenue. Pour les gestionnaires de portefeuille, l’attrait de l’or comme couverture contre l’inflation est évident, mais sa nature sans rendement dans un environnement de taux plus élevés crée une tension. Cela dit, lorsque le risque géopolitique est aussi élevé et l’incertitude économique aussi forte, les prix de l’or ont tendance à retrouver leur niveau — c’est exactement ce que nous avons vu cette semaine.

La conclusion ? Surveillez de près les mouvements du pétrole et les communications de la Fed. Si l’un ou l’autre indique une escalade, les prix de l’or pourraient s’envoler. S’ils suggèrent une désescalade, attendez-vous à de la volatilité. Mais la reprise rapide du marché me dit que les investisseurs n’en ont pas fini avec l’or — cela pourrait être le début d’une véritable rotation vers la sécurité.