J'ai repéré un décalage intéressant récemment sur le marché du gaz naturel. Donc, les contrats à terme de mars ont chuté d'environ 0,5 % jeudi, mais voici le point important - la véritable histoire concerne ce qui s'est passé avec les stocks. L'EIA a publié des chiffres montrant que les stocks de gaz naturel ont diminué de 144 milliards de pieds cubes pour la semaine se terminant le 13 février, ce qui semble baissier en surface, mais c'était en réalité inférieur à ce que les traders attendaient (-149 milliards de pieds cubes). Ce genre de décalage dans les stocks exerce généralement une pression à la baisse sur les prix du gaz.

Le temps a cependant été la variable imprévisible. Plus tôt dans la semaine, les prévisions ont évolué vers un refroidissement plus marqué dans l'ouest des États-Unis jusqu'à la fin février, ce qui a initialement fait monter les prix dans l'espoir d'une demande accrue de chauffage. Puis cela a changé - la moitié est semble plus chaude que la normale pour le reste du mois, ce qui annule le scénario de chauffage et permet de reconstituer les stocks. Ce genre de volatilité de la température explique précisément pourquoi les prix du gaz baissent lorsque les attentes de demande s'affaiblissent.

Du côté de l'offre, la production continue d'augmenter. La production de gaz sec dans la zone Lower-48 a atteint 113,1 milliards de pieds cubes par jour (, en hausse de 12,4 % par rapport à l'année précédente), et l'EIA a récemment relevé ses prévisions pour 2026 à 109,97 milliards de pieds cubes par jour. Les forages actifs sont à leur niveau le plus élevé depuis 2,5 ans avec 133 plateformes en opération. Cela représente beaucoup de nouvelle offre sur le marché, ce qui explique pourquoi la baisse des prix du gaz devient la tendance de référence lorsque la construction des stocks semble possible.

La demande est également plus faible - la demande de gaz dans la zone Lower-48 était de 87,5 milliards de pieds cubes par jour, en baisse de 33,6 % par rapport à l'année précédente. La production d'électricité a aussi diminué de 1,61 % semaine après semaine. Donc, la production en hausse rencontre une demande plus faible et des décalages dans les stocks, ce qui indique une pression continue. La situation des stocks reste tendue - les stocks ont diminué de 1,5 % par rapport à l'année précédente et de 5,6 % en dessous de la moyenne sur 5 ans, ce qui offre encore un certain soutien structurel. Mais avec la production en augmentation et le temps qui devient plus doux, la dynamique à court terme pour une baisse des prix du gaz semble assez solide.