Je viens de rattraper comment le marché du cuivre a été sauvage ces derniers mois. Le début de 2026 a été absolument explosif avec des prix atteignant des sommets historiques dès le début de l’année - les contrats LME dépassaient 13 900 $ la tonne et le Comex touchait 6,20 $ la livre. C’est une hausse massive par rapport à nos débuts en janvier.

Mais voici ce qui est intéressant concernant la prévision du prix du cuivre pour le reste de l’année - les choses sont devenues assez chaotiques une fois que nous avons atteint février. La décision de la Cour suprême annulant la situation tarifaire a ajouté beaucoup d’incertitude, puis toute la situation en Iran a dégénéré en conflit réel. Le pétrole a fortement grimpé, ce qui a effrayé les marchés plus larges, et soudainement le cuivre a commencé à paraître moins attrayant. Mi-mars, les prix ont fortement reculé - on parle de l’indice LME à 11 900 $ et du Comex à 5,38 $. C’est assez brutal si vous aviez acheté lors des pics de janvier.

Le côté offre est honnêtement la partie la plus captivante de cette histoire. Nous avons des mines majeures comme Kamoa-Kakula et Grasberg qui ont subi des perturbations l’année dernière et sont encore en phase de récupération. Pendant ce temps, la demande continue de croître avec l’urbanisation dans les marchés émergents, la transition énergétique, et maintenant les centres de données alimentés par l’IA qui consomment de l’électricité. C’est une recette pour une tension continue, c’est pourquoi tant d’analystes pensent que la prévision du prix du cuivre reste haussière à long terme.

Il y a cependant une division intéressante en ce moment. Goldman Sachs prévoit un léger surplus de 160 000 tonnes métriques cette année, mais le Groupe d’études du cuivre international voit un déficit de 150 000 tonnes. Quoi qu’il en soit, la vraie histoire concerne ce qui se passera après 2030 - la production minière atteint un pic puis commence à diminuer. On s’attend à des grades plus faibles dans les mines existantes et à une grave pénurie de nouveaux projets en développement. Même l’expansion massive de 7,5 milliards de dollars de Freeport pour El Abra ne sera pas pleinement opérationnelle avant plusieurs années.

La demande est également mise à l’épreuve, surtout avec la Chine qui peine encore à sortir de cette crise immobilière. Leur nouveau plan quinquennal semble davantage axé sur les dépenses sociales que sur la construction d’infrastructures, ce qui pourrait en fait être légèrement baissier pour les matières premières à court terme. Mais la situation géopolitique est probablement le plus grand facteur d’incertitude à court terme - si le pétrole reste élevé ou si le détroit d’Hormuz est perturbé, nous pourrions voir la crainte d’une récession s’intensifier et faire baisser encore plus le cuivre.

Pour la prévision du prix du cuivre à l’avenir, la plupart des traders que j’ai vus commenter s’attendent à une pression à la baisse supplémentaire dans les semaines à venir avant un rebond fort vers la fin de l’année. La thèse à long terme reste solide - les contraintes d’offre sont réelles et s’aggravent - mais il y a certainement de la place pour la volatilité et des replis à court terme. Ceux qui ont manqué de charger lors de la faiblesse pourraient avoir une autre occasion si ce conflit perdure.