J'ai suivi de près le secteur de l'exploitation minière de l'or récemment, et honnêtement, il y a beaucoup de dynamique qui se construit ici. L'or a connu une progression sérieuse - déjà +18 % en 2026 et se situe autour de 5 140 $ l'once avec tout le bruit géopolitique que nous voyons. C'est un mouvement spectaculaire par rapport à la moyenne de 3 431 $ de l'année dernière, donc il y a un vrai soutien structurel en dessous.

Ce qui est intéressant, c'est le côté offre de l'équation. Beaucoup des grandes mines vieillissent, les nouvelles découvertes sont rares, et il faut une éternité pour mettre de nouveaux projets en ligne. Cela crée cette compression naturelle de l'offre qui devrait continuer à soutenir les prix à long terme. Pendant ce temps, la demande continue de grimper - les banques centrales accumulent de l'or comme des folles, les flux d'investissement sont forts, et la demande industrielle provenant de la technologie et de la santé croît. C'est le genre de configuration où l'on voit une appréciation soutenue des prix.

Si vous regardez les actions minières aurifères pour jouer cette tendance, il y a certainement un groupe de premier ordre à surveiller. Agnico Eagle fait un carton - ils ont récemment affiché 4,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles l'année dernière et prévoient de faire croître la production de 20-30 % au cours de la prochaine décennie. Franco-Nevada a été intelligent en accumulant des redevances sur certains projets vraiment attractifs, notamment au Nevada et en Australie. Equinox Gold a connu une année transformative après sa fusion avec Calibre, a réduit sa dette de plus d’un milliard, et est positionnée pour générer des flux de trésorerie importants. IAMGOLD a réalisé des marges record en 2025 et continue de racheter des actions, ce qui montre que la direction y croit. Eldorado Gold augmente sa production et devrait voir une hausse de 40 % d’ici 2027 lorsque Skouries sera en ligne.

La liste plus large des actions minières dans cet espace est en fait assez sélective - vous avez peut-être 40 actions qui comptent vraiment dans la catégorie de l’or selon les classements Zacks. Le groupe industriel dans son ensemble est classé dans le top 9 % de tous les secteurs, ce qui est assez rare. Ce qui a surpris beaucoup de gens, c’est à quel point ces actions minières aurifères ont écrasé le marché plus large - +145 % au cours de l’année écoulée contre +21,6 % pour le S&P. Ce n’est pas une petite différence.

Au niveau de la valorisation, le secteur se négocie en fait à un prix plus bas que le marché plus large en termes de EV/EBITDA, ce qui est intéressant compte tenu de la performance. Vous regardez 11,82X contre 17,33X pour le S&P, donc il y a encore de la place pour une expansion des multiples si le sentiment change.

L’histoire de la pression sur les coûts est réelle cependant - pénuries de main-d'œuvre, coûts de l’électricité, eau - les mineurs doivent faire preuve de créativité avec les énergies renouvelables et l’efficacité opérationnelle. Mais ceux qui ont des bilans solides et une capex disciplinée gèrent cela plutôt bien. Si les prix de l’or restent élevés et que l’offre reste contrainte, cela pourrait être l’une de ces tendances rares sur plusieurs années où les fondamentaux soutiennent réellement les mouvements des actions. À garder à l’esprit si vous envisagez une exposition aux matières premières.