J'ai réfléchi à savoir lequel des grands acteurs du cloud a le plus de sens pour les investisseurs en IA en ce moment, et honnêtement, la comparaison entre Alphabet et Amazon est plus nuancée que ce que la plupart des gens réalisent.

Commençons par Amazon. Oui, AWS est énorme et en croissance rapide — 35,5 milliards de dollars de revenus trimestriels avec une croissance de 23,6 % d'une année sur l'autre, ce n'est pas rien. La division cloud est en fait là où Amazon réalise de vrais bénéfices, avec 12,4 milliards de dollars de revenu d'exploitation contre seulement 11,6 milliards de dollars pour l'ensemble de leur activité e-commerce, qui est beaucoup plus grande en termes de revenus bruts. C'est l'idée clé : la division retail historique d'Amazon est énorme mais peu rentable. Le commerce électronique a généré $177 milliard de dollars le dernier trimestre, mais a à peine dépassé AWS en termes de rentabilité. Et maintenant, Amazon prévoit de dépenser $200 milliard de dollars cette année pour l'infrastructure IA, ce qui est... ambitieux. Certains analystes commencent à s'inquiéter de ce rythme de dépense.

La situation d'Alphabet est fondamentalement différente. La recherche Google et la publicité YouTube sont des machines à cash absolues — on parle de 95,8 milliards de dollars de revenus publicitaires le dernier trimestre sur un total de 113,8 milliards, et ils ont dégagé 40,1 milliards de dollars de bénéfice grâce à cela. C'est le genre de marge dont la plupart des entreprises rêvent. Pendant ce temps, Google Cloud tente de rattraper son retard mais fait des mouvements sérieux : 17,6 milliards de dollars de revenus trimestriels (en hausse de 47 % d'une année sur l'autre) avec une marge opérationnelle saine de 30 %. Parmi les meilleures entreprises de cloud computing en ce moment, Google Cloud s’est taillé une vraie troisième place avec une part de marché mondiale de 13 %.

Ce qui devient intéressant, c’est que : Alphabet dépense aussi beaucoup pour l’IA — jusqu’à $185 milliard de dollars prévu pour l’année. Mais comme leur activité principale de publicité génère des marges bénéficiaires si ridiculement élevées, ils seront toujours en flux de trésorerie disponible positif. Amazon ? Morgan Stanley prévoit un flux de trésorerie libre négatif de $17 milliard de dollars pour l’année. C’est un avantage structurel énorme pour Alphabet.

Les deux entreprises misent fortement sur l’IA, et toutes deux disposent d’une infrastructure cloud légitime qui compte dans le secteur. Mais si vous regardez laquelle de ces entreprises de cloud computing a les meilleures fondamentaux pour soutenir cet investissement tout en continuant à rendre de la valeur aux actionnaires, la barrière d’entrée publicitaire d’Alphabet leur donne un avantage réel. Les chiffres leur sont simplement plus favorables.