Je viens de réfléchir à quelque chose qui pourrait sembler fou en ce moment : et si Nvidia ne était pas le plus grand gagnant du boom de l'IA au cours de la prochaine décennie ? Je sais, je sais — le géant des puces vient d’atteindre une capitalisation boursière de 4,5 trillions de dollars et tout le monde le considère comme le choix évident. Mais écoutez-moi sur cet angle de prédiction boursière.

Le truc, c’est que dix ans, c’est en réalité très long dans la tech. Les concurrents rattrapent leur retard, les clients développent leurs propres solutions, et les valorisations qui paraissent folles aujourd’hui commencent à sembler plus raisonnables. Alors, quelles entreprises pourraient raisonnablement valoir plus qu’Nvidia d’ici 2036 ?

Alphabet est la première qui me saute aux yeux. Oui, ils achètent des puces Nvidia comme des fous en ce moment — Google Cloud investit des milliards dans des serveurs d’IA. Mais voici ce que la plupart des gens manquent : ils construisent déjà leurs propres accélérateurs d’IA personnalisés avec Broadcom et Taiwan Semiconductor. Ces puces Tensor sont conçues spécifiquement pour les besoins de Google Cloud, et elles sont suffisamment performantes pour que Google commence peut-être à les vendre à d’autres hyperscalers bientôt.

Cela importe parce qu’Nvidia a facturé des prix premiums pour une raison — ils n’avaient pas de véritable concurrence. Mais quand chaque grande entreprise d’IA commence à déployer ses propres puces ? Ce pouvoir de fixation des prix disparaît. Pendant ce temps, le chiffre d’affaires trimestriel de Google Cloud a plus que triplé en trois ans, et ils sont passés de presque pas rentables à 5,3 milliards de dollars de bénéfice opérationnel d’ici le quatrième trimestre 2025. C’est le genre de trajectoire de croissance qui se cumule.

De plus, Alphabet dispose d’une option que Nvidia n’a pas. Waymo pourrait devenir énorme. YouTube continue de générer de l’argent. Ils ont même la confiance pour émettre des obligations à 100 ans pour leur expansion en infrastructure IA. Ce n’est pas quelque chose qu’on fait si on s’inquiète de sa pertinence à long terme. Avec Alphabet à 3,7 trillions de dollars aujourd’hui, ils ne sont qu’à 20 % derrière Nvidia. Si Nvidia croît à 11,5 % par an et qu’Alphabet atteint 14 % — ce qui est tout à fait raisonnable compte tenu de leur diversification — ils finiraient par être à peu près à égalité autour de 13,5 trillions de dollars chacun dans dix ans.

Ensuite, il y a Berkshire Hathaway. Oui, ils ont encore du chemin à parcourir par rapport à leur capitalisation moyenne de 1,1 trillion de dollars. Mais c’est là que la croissance lente mais régulière devient dangereuse. Berkshire est l’opposé d’un cheval à un seul tour : assurance, énergie, chemins de fer, participations technologiques. Si ils maintiennent environ 15 % de rendement annuel, ils atteindraient la fourchette de 4,4 trillions de dollars, là où Nvidia est aujourd’hui. C’est pratiquement la performance du S&P 500 sur une décennie, et Berkshire l’a déjà en grande partie réalisée.

Voici mon avis : Nvidia vit son moment, c’est certain. Mais le boom de l’IA ne signifie pas automatiquement que Nvidia restera en tête pour toujours. La prédiction pour 2036 ? Je surveillerais beaucoup plus Alphabet et Berkshire que la plupart des gens en ce moment. L’un a l’infrastructure et les puces personnalisées pour réduire sa dépendance aux fournisseurs de puces. L’autre possède la barrière de diversification qui ne cesse de s’élargir.

Nvidia pourrait encore être énorme dans dix ans, ne vous méprenez pas. Mais ce n’est plus le seul jeu en ville, et ça change tout dans le calcul.