Vous savez, avec tout ce qui se passe récemment sur les marchés, je me suis dit qu'il était bon de décomposer comment ces mécanismes de coupe-circuit fonctionnent réellement. La plupart des gens n'y pensent pas vraiment jusqu'à ce que la situation devienne folle.

Voici le principe. Lorsque nous observons le type de volatilité que nous avons eue récemment—le VIX dépassant 60 en intraday, des tensions tarifaires qui s'intensifient—les bourses ont mis en place des sauvegardes. Et honnêtement, elles sont plus importantes qu'on ne le pense.

Tout d'abord, il y a le système de coupe-circuit à l'échelle du marché. Celui-ci se déclenche à trois niveaux différents en fonction de la chute du S&P 500 lors d'une seule séance. Le niveau 1 est atteint lorsque l'indice chute de 7 % en intraday. Si cela se produit avant 15h25 ET, la négociation est suspendue pendant 15 minutes pour laisser tout le monde reprendre son souffle. Après 15h25, la négociation continue sauf si quelque chose de pire se produit.

Le niveau 2 correspond à une chute de 13 % du SPX en intraday. Même principe—pause de 15 minutes avant 15h25 ET, sinon la négociation continue. Ensuite, il y a le niveau 3, et c'est le gros. Si le S&P 500 plonge de 20 % en intraday, la bourse ferme la négociation pour toute la journée. Ces seuils sont recalculés chaque jour en fonction de la clôture précédente, ils bougent donc constamment.

La dernière fois que nous avons réellement vu un coupe-circuit à l’échelle du marché se déclencher, c’était en mars 2020 lors du chaos de la pandémie. Cela s’est produit quatre fois en une seule semaine—le 9, 12, 16 et 18 mars. Avant cela, il faut remonter à octobre 1997. C’est donc rare, mais ça arrive quand les choses s’effondrent vraiment.

Au-delà de ces mécanismes à l’échelle du marché, il existe aussi des coupe-circuits pour des actions individuelles. On les appelle Limit Up-Limit Down, ou LULD. Ils sont conçus pour arrêter les mouvements extrêmes de prix dans une seule action en suspendant la négociation si une action sort de certaines bandes de prix pendant plus de 15 secondes. Les LULD ne s’appliquent que pendant les heures de marché, de 9h30 à 16h ET, et les bandes s’élargissent dans les 25 dernières minutes de la journée pour certaines actions.

Les bandes de prix elles-mêmes varient selon le niveau de l’action et son prix. La Tier 1 inclut les composants du S&P 500, les actions du Russell 1000, et certains ETF. La Tier 2 couvre tout le reste. Pour la plupart des actions, on parle de bandes comme plus ou moins 5 %, 10 %, ou 20 %, selon le prix et le niveau.

Comment calculent-ils ces bandes ? Ils utilisent ce qu’on appelle le Prix de Référence, qui est essentiellement la moyenne des transactions des cinq dernières minutes. Ce prix est mis à jour toutes les 30 secondes si le nouveau prix diffère d’au moins 1 % du prix actuel. Ensuite, ils appliquent les paramètres en pourcentage à ce prix de référence pour obtenir les bandes supérieure et inférieure. C’est assez simple une fois qu’on comprend.

En pratique, les LULD se déclenchent assez régulièrement lors de périodes volatiles. En mars 2020, plus de 28 % des actions sur le NYSE et le Nasdaq ont été suspendues par LULD—contre seulement 1,4 % en janvier de cette année-là. Plus récemment, en juin 2024, un problème technique avec les bandes LULD a provoqué des arrêts sur des actions comme Abbott et Berkshire Hathaway. Et tout récemment, en mars 2025, plusieurs actions ont été suspendues en raison de mouvements rapides de prix.

L’objectif de ces systèmes de coupe-circuit est de prévenir les chutes de marché que nous avons vues historiquement. Ils donnent aux gens le temps de réfléchir, empêchent la panique de vendre de spiraler complètement hors de contrôle. Que vous négociiez activement ou que vous déteniez à long terme, il est utile de comprendre comment ils fonctionnent. On ne sait jamais quand la volatilité du marché va exploser et quand ces mécanismes vont se déclencher.