Je viens de plonger dans les mouvements récents d'Alibaba et honnêtement, la narration autour de la prévision du prix de l'action Alibaba semble totalement ignorée par le marché en ce moment.

Voici ce qui a attiré mon attention. Alors que la technologie chinoise a subi quelques pressions cette année en raison des préoccupations de ralentissement macroéconomique, Alibaba construit en réalité quelque chose de plutôt significatif en coulisses. Leur division Cloud Intelligence croît à 26 % en glissement annuel, avec des revenus liés à l'IA qui accélèrent à des taux à trois chiffres. Cela fait huit trimestres consécutifs que cette tendance est maintenue. Ils ne se contentent pas de surfer sur la hype de l'IA – ils la soutiennent avec des capitaux importants, prévoyant de déployer environ 52 milliards de dollars au cours des trois prochaines années spécifiquement pour l'expansion de l'infrastructure cloud et IA.

L'opportunité de marché ici est folle. Le marché des centres de données en Chine devrait à lui seul doubler environ, passant de 16,4 milliards à 32,2 milliards d'ici 2030. Alibaba contrôle actuellement environ un tiers de cette part de marché dans les dépenses d'infrastructure cloud, devant des concurrents comme Huawei et Tencent. Ils se développent aussi en Asie du Sud-Est avec de nouveaux centres de données en Malaisie et aux Philippines, en plus de lancer un hub IA à Singapour pour exploiter des milliers de développeurs et d'entreprises dans la région.

Mais ce qui m'intéresse vraiment, ce n'est pas seulement le cloud. Leur activité de commerce rapide sur Taobao atteint presque 300 millions d'utilisateurs actifs mensuels, avec des commandes quotidiennes de pointe autour de 120 millions. Ce segment devrait passer d'environ 93 milliards à 135 milliards d'ici 2030. Les niveaux d'engagement génèrent une croissance sérieuse des revenus publicitaires et des frais de transaction.

Maintenant, la partie valorisation est là où cela devient intéressant pour la prévision du prix de l'action Alibaba. L'action se négocie à 14 fois le bénéfice prévu, ce qui est bien en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 26,6x. Comparez cela à Amazon à 34,6x ou MercadoLibre à 46,5x – vous obtenez pratiquement une réduction pour un profil de croissance similaire. Si le PER prévu d'Alibaba se normalisait simplement à 25x, cela donnerait un prix d'action potentiellement doublé par rapport à son niveau actuel, et cela avant même de prendre en compte la croissance des bénéfices.

Il y a des vents contraires légitimes à considérer. L'économie chinoise se refroidit, la consommation des ménages est sous pression, et la concurrence dans le commerce rapide de Meituan et Kuaishou est intense. Cette activité nécessite aussi d'importants investissements en capital pour la logistique et les réseaux de livreurs. De plus, il y a l'incertitude sur l'approvisionnement en puces, bien qu'Alibaba développe ses propres puces d'inférence pour réduire sa dépendance.

Mais quand on prend du recul et qu'on regarde les fondamentaux – montée en puissance de l'infrastructure IA, expansion internationale, flux de trésorerie solides du commerce électronique, et valorisation réellement bon marché par rapport à l'opportunité – il est difficile de ne pas comprendre pourquoi les analystes sont optimistes sur cette action. La foule qui prévoit le prix de l'action Alibaba semble dormir sur ce qui se passe réellement sur le plan opérationnel ici.