Les performances du quatrième trimestre « plongent », Zhujiang Beer piégée dans une dépendance régionale

Une fois que la bière Zhujiang aura perdu des parts de marché haut de gamme face aux brasseries nationales, ses performances seront également mises en difficulté.

Récemment, Zhujiang Beer a publié ses résultats annuels pour 2025. Pendant la période du rapport, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,878 milliards de yuans, en hausse de 2,56 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’élevait à 904 millions de yuans, en augmentation de 11,54 % par rapport à l’année précédente.

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C’est un « bilan » avec une croissance à la fois du chiffre d’affaires et du bénéfice, mais une analyse plus approfondie révèle de nombreuses inquiétudes.

En décomposant par trimestre, au cours des trois premiers mois de 2025, la croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable aux actionnaires était respectivement de 10,7 % et 29,8 %, mais ces deux indicateurs ont commencé à diminuer au deuxième trimestre, avec 4,96 % et 20,18 %.

La tendance a commencé à changer au troisième trimestre. Pendant la saison haute de juillet à septembre, le chiffre d’affaires de Zhujiang Beer a diminué de 1,34 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice net attribuable aux actionnaires a augmenté de 8,2 %.

À cette époque, une institution a indiqué que, en raison de la météo pluvieuse dans la région du Sud de la Chine au troisième trimestre, combinée à une demande de consommation de bière fraîche en baisse continue, les ventes de cette période ont été sous pression. Cependant, grâce à la croissance continue des produits haut de gamme comme la bière pure , le bénéfice net a quand même augmenté.

Mais après la saison haute, les performances de Zhujiang Beer ont chuté brutalement. Au quatrième trimestre de l’année dernière, le chiffre d’affaires a continué de diminuer de 4,69 %, et le bénéfice net a enregistré une perte, avec une baisse de 0,4 milliard de yuans.

Certains estiment que le quatrième trimestre est traditionnellement une saison creuse pour la consommation de bière, et avec la concurrence sectorielle qui s’intensifie, Zhujiang Beer a dû intensifier ses promotions et ses remises, ce qui a comprimé la marge brute, affaiblissant sa rentabilité à court terme, tout en révélant une faiblesse dans sa capacité à résister aux fluctuations saisonnières.

Jusqu’à présent, Zhujiang Beer est restée fidèle à la région du Sud de la Chine, sans progrès notable dans son expansion nationale.

Cinda Securities a indiqué dans un rapport de recherche qu’entre 2010 et 2013, la société avait tenté une expansion nationale en adoptant la stratégie « Sud consolidé, Nord avancé, Ouest exploré, Est étendu », mais après 2014, avec l’entrée dans une ère de marché saturé, la compétition dans les marchés régionaux s’est stabilisée, nécessitant d’importants investissements en personnel et en coûts pour gagner des parts de marché, ce qui a limité l’efficacité de la stratégie nationale.

De 2020 à 2024, le chiffre d’affaires de Zhujiang Beer dans la région du Sud de la Chine représentait environ 95 %, avec un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 8,1 %, supérieur au CAGR global de 7,8 % de la société.

En 2025, Zhujiang Beer a réalisé un chiffre d’affaires de 5,622 milliards de yuans dans le Sud, représentant 95,66 % ; les autres régions ont contribué à hauteur de 2,55 milliards de yuans, soit 4,34 %.

De plus, l’année dernière, la société a ajouté 76 distributeurs, dont 33 dans la région du Guangdong. À la fin de la période du rapport, Zhujiang Beer comptait 1 449 distributeurs, mais ce canal traditionnel a déjà du mal à générer de nouvelles opportunités.

L’année dernière, le chiffre d’affaires provenant des canaux classiques a été de 5,035 milliards de yuans, en baisse de 2,32 %, tandis que les revenus des ventes en soirée ont chuté de 18,44 %. Les canaux de supermarchés et de commerce électronique ont connu une croissance à différents degrés, notamment avec une augmentation de 342,33 % du chiffre d’affaires en ligne, atteignant 312 millions de yuans, mais en raison de la faible base, leur contribution à la performance globale de la société reste limitée.

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En 2025, la vente de bière de Zhujiang Beer s’élèvera à 1,4624 million de tonnes, en hausse de 1,58 %, avec un prix moyen de 3 888,58 yuans par tonne, en augmentation de 1,57 %.

Les produits haut de gamme, représentés par la bière pure et la bière Snow Castle, ont vu leur chiffre d’affaires augmenter de 10,98 %, atteignant 4,333 milliards de yuans, représentant 76,2 % ; les produits de gamme moyenne, principalement la bière zéro degré, ont généré 951 millions de yuans, en baisse de 23,28 % par rapport à l’année précédente, représentant 16,72 % ; les produits grand public ont rapporté 403 millions de yuans, en hausse de 9,51 %.

Certes, la croissance des produits haut de gamme offre à Zhujiang Beer plus d’espace pour augmenter ses profits. Pendant la période du rapport, la marge brute de ces produits a augmenté de 2,22 points de pourcentage, atteignant 50,82 %, bien au-dessus du niveau de 36 % à 37 % des produits de gamme moyenne et grand public.

Mais la concurrence dans le segment haut de gamme devient féroce, avec les produits à prix principal comme pierre angulaire, qui constituent la base de performance de toutes les brasseries, voire un axe de développement pour 2026.

Lors de la récente conférence de résultats de China Resources Beer, la direction a déclaré que la stratégie de montée en gamme s’étendrait vers le segment « sub-premium », et que l’entreprise porterait une attention particulière au développement des produits de milieu de gamme ; le président de Chongqing Beer, Li Zhigang, a également indiqué qu’elle augmenterait cette année ses efforts sur les bières en canettes de 1 litre, offrant un meilleur rapport qualité-prix et plus de flexibilité pour différents scénarios de consommation.

Cela signifie que la structure produit de Zhujiang Beer, avec une domination du haut de gamme, une chute du milieu de gamme et une faiblesse dans le grand public, ne correspond pas aux tendances du marché observées chez les principales brasseries, voire est déséquilibrée. Et si Zhujiang Beer perdait des parts de marché haut de gamme face aux brasseries nationales, ses performances seraient également affectées.

Journaliste Wu Dian