Le retrait de l’électronique, la prise de tête des équipements électriques ! Les valeurs vedettes des courtiers ont légèrement terminé dans le vert le mois dernier ; en avril, la répartition par secteur a complètement changé.

**21st Century Business Herald 记者 孙永乐
**

Les portefeuilles de « valeurs vedettes » publiés chaque mois par les sociétés de recherche des courtiers reflètent de manière concentrée les analyses des institutions concernant la tendance générale du marché sur les 1 mois à venir, et constituent depuis toujours un indicateur majeur des orientations du marché.

En revenant sur mars : l’escalade des conflits géopolitiques, les turbulences des marchés mondiaux de capitaux, ont conduit à une performance globalement décevante des portefeuilles de valeurs vedettes des courtiers. Les données montrent que les portefeuilles de valeurs vedettes mensuels de 41 sociétés de courtage ont tous généré des rendements négatifs, avec un rendement global de -8,4 %.

À l’entrée d’avril, la nouvelle édition des valeurs vedettes des courtiers a été publiée, et les préférences sectorielles ont nettement changé de cap. Après deux années passées en tête, le secteur électronique a vu sa chaleur chuter de moitié ; les équipements électriques, eux, sont montés au sommet grâce à leur avantage tiré de la conjoncture, devenant ainsi une direction recommandée de façon centralisée par les institutions.

À l’horizon, les perturbations externes persistent. À cela s’ajoute l’arrivée de la période dense de publication des résultats financiers. Dans leurs stratégies d’allocation, les institutions vendeuses privilégient généralement un équilibre entre des attributs défensifs et une certitude des performances, afin d’exploiter des opportunités structurelles dans un contexte de volatilité. L’un des chefs de file côté vendeurs a même lancé : « Ne vous désarmez pas ; ne vous mettez pas en désordre », et estime que l’ajustement du marché est au contraire une opportunité, appelant à se positionner activement.

Le portefeuille de mars a viré collectivement au vert

En mars, sous l’effet de l’escalade du conflit au Moyen-Orient, les marchés mondiaux de capitaux ont été frappés à des degrés divers. Perturbé par les conflits géopolitiques, le marché A-actions a, dans l’ensemble, adopté une tendance de consolidation et de correction sous les oscillations.

Parmi les principaux indices « larges » A-actions, l’indice SSE a d’abord franchi le plus haut niveau atteint à l’étape précédente en début de mois, puis a oscillé à la baisse, avec une chute cumulée sur l’ensemble du mois de 6,51 %. Le CSI 50, le CSI 1000 et le CSI 500 ont affiché des baisses plus marquées.

Sous l’effet de cela, les valeurs vedettes des courtiers ont toutes « viré au vert ». Selon un rapport de recherche de Kaiyuan Securities, le rendement global des portefeuilles de valeurs vedettes des courtiers en mars s’est établi à -8,4 %, et le rendement depuis 2026 est de 0,0 %.

Cependant, sur l’ensemble de l’historique des périodes, le rendement annualisé des portefeuilles de toutes les valeurs vedettes des courtiers s’élève à 13,5 %, et la performance est supérieure à celle de l’indice CSI 300 et de l’indice CSI 500.

Côté secteurs : en mars, au sein des portefeuilles de valeurs vedettes des courtiers, la recommandation du secteur électronique est restée en tête. Viennent ensuite, dans l’ordre : les métaux non ferreux, la chimie de base, puis la pharmacie et les équipements électriques.

En réalité, bien que les grandes tendances des principaux indices aient été relativement faibles en mars, les opportunités de marché de type structurel sont restées actives : des secteurs comme les équipements électriques, la pharmacie, l’informatique de calcul (puissance de calcul), la chimie, et d’autres, ont alterné et renforcé.

S’agissant des actions individuelles : parmi les valeurs vedettes avec les rendements mensuels les plus élevés figurent Fosubokeji, Yuanzhejikeji, Yaxiang Integration, BYD, Contemporary Amperex Technology, etc. Leurs rendements sur le mois se sont établis respectivement à 43,5 %, 36,3 %, 32,7 %, 21,6 % et 21,1 %.

La répartition sectorielle de avril change de visage

En entrant en avril, les perturbations externes persistent, et la période de divulgation des rapports annuels 2025 des A-actions touche à sa fin.

Une nouvelle édition des valeurs vedettes des courtiers est sortie, et la répartition sectorielle globale a changé. Après presque deux ans de règne consécutif en tête, le secteur électronique a chuté à la première place ; la chaleur a été réduite d’environ moitié. Le changement d’attitude des courtiers a pris le marché de court.

Les données de chaque marché montrent que, par rapport au mois précédent, le secteur électronique est le secteur dont le poids a le plus reculé, se classant en tête du classement des plus fortes baisses de chaleur ; à l’inverse, le secteur des équipements électriques est celui dont le poids a le plus augmenté, avec une hausse de chaleur de près de 70 % en glissement mensuel.

Un rapport de recherche de Kaiyuan Securities estime que, en avril, le niveau de capitalisation des valeurs vedettes des courtiers augmente, tandis que le niveau d’évaluation baisse, ce qui pourrait indiquer un basculement des valeurs vedettes des courtiers vers un style davantage axé sur la valeur en avril.

Concrètement, les équipements électriques se classent en tête du palmarès de recommandations, la logique de substitution de l’énergie à l’étranger continuant d’être renforcée. Après plusieurs mois d’absence, la bio-pharmacie revient à la deuxième place : l’écart entre l’avancement de la filière et la performance du cours tend à se corriger progressivement.

Les métaux non ferreux et la chimie de base occupent respectivement les troisième et quatrième positions. Après une correction profonde, la valeur d’allocation de ces deux secteurs en amont redevient mise en avant. Le secteur électronique glisse jusqu’à la cinquième place : la narration autour de l’IA se refroidit temporairement ; combinée à des perturbations géopolitiques et à la volatilité liée aux correspondances avec les marchés à l’étranger, la pression sur l’ensemble du secteur devient nettement visible.

À noter : le taux de recommandation du secteur bancaire a fortement progressé de 116 % en glissement mensuel. Cela reflète qu’avec les perturbations géopolitiques persistantes en mars, l’appétit pour le risque du marché a reculé, tandis que l’émotion de protection des fonds contre le risque s’est nettement intensifiée.

Répartition sectorielle des valeurs vedettes en avril (40 instituts de recherche) Source : Meishi Technology (chaque marché)

S’agissant des actions individuelles : en avril, des valeurs vedettes comme MKS / 中际旭创, Contemporary Amperex Technology, Zijin Mining, Anjoy Foods, Keda Li, Midea Group, Haitian Weigirei, etc. ont obtenu des recommandations plus nombreuses.

Les données de chaque marché indiquent que MKS / 中际旭创 (300308.SZ), avec 10 recommandations de sociétés de courtage, se classe premier ; juste derrière, Contemporary Amperex Technology (300750.SZ) reçoit des recommandations conjointes de 9 sociétés de courtage.

L’un est un leader mondial des modules optiques ; l’autre est un leader mondial des batteries de puissance. Pourquoi ces deux sociétés cotées sont-elles autant appréciées par les instituts de recherche des courtiers ?

Selon Galaxy Securities, Zhongji Xuchuang a principalement trois moteurs : l’augmentation des volumes expédiés des modules silicium-photonique fait monter les marges bénéficiaires ; la demande élevée et la forte conjoncture liées aux modules optiques 1,6T et 800G entraînent une croissance des performances ; dans un contexte macro où la demande est élevée mais l’offre est rare, le rythme de baisse annuelle pourrait se réduire davantage.

Pour Contemporary Amperex Technology, Soochow Securities indique que le marché pense généralement qu’une baisse du taux de croissance des ventes de véhicules électriques en 2026 pourrait affecter la demande de batteries, mais eux estiment que l’augmentation de la charge d’énergie par véhicule de puissance, combinée à l’explosion du stockage d’énergie, maintient la demande sectorielle à la hausse, ce qui continuera à tirer la part de leader de Contemporary Amperex Technology ainsi que la croissance des performances.

Par ailleurs, China Jushi, Zijin Mining, BYD et Geely Automobile reçoivent chacun 6 recommandations conjointes par des sociétés de courtage ; CNOOC, China Merchants Energy Shipping, Walvax Biology, Satellite Chemical et d’autres reçoivent chacun 5 recommandations conjointes ; et 5 autres sociétés cotées reçoivent chacune 4 recommandations conjointes.

Le marché fait face à une double validation

À l’approche d’avril, les institutions vendeuses pensent globalement que le marché fait face à une double validation : conflits géopolitiques et résultats. En matière de stratégie d’allocation, elles recommandent de concilier une défense à faible volatilité et la certitude des performances, afin de saisir des opportunités de certitude dans l’incertitude.

Sur le plan de la tendance générale, Fang Yi, chef de stratégie de Guotai Junan, a déclaré sans détour : « Ne vous mettez pas en désordre ; ne vous déboussolez pas. Les points bas importants et les zones de rebond de l’action chinoise sont en train d’apparaître. La stabilité est la couleur de fond de l’économie chinoise et du marché boursier ; la transition et le développement des secteurs industriels peuvent faire tomber le récit omniprésent de la « stagnation inflationniste » actuel. L’ajustement du marché est au contraire une opportunité, et il est recommandé de se positionner activement. »

Le directeur de la recherche de Huayuan Securities, Liu Xiaoning, accorde encore davantage d’attention aux risques. Il indique que, d’une part, en avril, le risque géopolitique au Moyen-Orient pourrait encore s’échauffer et entraîner des perturbations externes significatives ; compte tenu des contextes historiques de long terme et de la configuration actuelle au Moyen-Orient, il ne convient pas de prendre l’apaisement des conflits à court terme (notamment en avril) comme hypothèse de référence, et il recommande de davantage s’appuyer sur une pensée par la limite minimale. D’autre part, dans un contexte où les marchés mondiaux de capitaux subissent une pression, le discours macroéconomique domestique devient la force clé qui influence la direction du marché, tandis que la liquidité continuera probablement d’affecter l’ampleur de la volatilité.

Le principal économiste de Great Wall Securities, Wang Yi, a également déclaré que, pour envisager avril, la situation géographique au Moyen-Orient reste dans l’impasse : on ne sait pas encore si les marchés à l’étranger connaîtront de nouveau une « transaction TACO ». À court terme, le marché présente encore des risques de volatilité, et l’appétit pour le risque de marché est difficile à voir se rétablir globalement.

Il indique qu’après deux mois de volatilité de l’indice SSE, les 4000 points deviennent un point psychologique important. Le marché pourrait construire une base de stabilisation à proximité de ce niveau. Pour que les secteurs de croissance attaquent à nouveau globalement, il faut attendre une amélioration de l’environnement de liquidité global, et il faut également observer si le montant des transactions du marché montre des signaux de stabilisation puis de hausse.

« Mais concernant la trajectoire de avril, il ne faut pas trop s’inquiéter. À court terme, même si des facteurs comme la géopolitique affectant l’appétit pour le risque peuvent encore exister, les fondamentaux et le volet des politiques fournissent un soutien au marché boursier », a déclaré Wang Yi.

En termes d’allocation, la stratégie des institutions vendeuses souligne en particulier la « certitude ». Il est recommandé, à ce moment, de se concentrer sur les secteurs défensifs ; ceux dont la certitude de la conjoncture est forte et qui offrent des opportunités de rebond après forte sous-performance ; ainsi que, pendant la période de publication dense des résultats, d’être attentif aux opportunités d’allocation au niveau des actions liées à la performance.

Le principal de la stratégie de Guojin Securities, Mu Yiling, recommande trois axes selon une perspective plus macro : premièrement, dans un contexte de turbulences mondiales, la sécurité énergétique devient particulièrement importante, et cette année l’investissement en énergie primaire est supérieur à celui des énergies secondaires : en tête, le pétrole brut, le transport pétrolier, le charbon, le cuivre, l’aluminium, l’or, le caoutchouc ; deuxièmement, l’industrie manufacturière chinoise est le « socle » mondial, seulement la circulation réelle de ses produits est plus lente que celle des actifs financiers ; il faut attendre l’arrivée de la réévaluation : équipements électriques et nouvelles énergies, équipements mécaniques, chimie ; troisièmement, renverser les facteurs de contrainte pour rechercher des opportunités structurelles de consommation : tourisme et sites panoramiques, produits d’assaisonnement et fermentation, bière et autres boissons alcoolisées, commerce de la pharmacie, beauté médicale, etc.

Le principal de la stratégie de Guosheng Securities, Yang Liu, a pour sa part donné des recommandations d’investissement plus détaillées. Il indique qu’ajuster légèrement à la baisse la position ou augmenter la proportion d’un portefeuille défensif à faible volatilité reste un levier important pour faire face à l’amplification de la volatilité. Il recommande de privilégier les banques et l’énergie, qui disposent d’une relative certitude en termes de modèles de profit et de rendement par dividendes.

En outre, à mesure que la saison des rapports financiers commence, le poids de la tarification liée aux performances s’élève, et il convient aussi de concentrer davantage la position offensive vers les directions capables de valider les performances : premièrement, les équipements de communication, les composants, l’équipement de réseau électrique, les produits chimiques pour l’électronique, etc., dont les performances sont à la fois relativement certaines et maintiennent une tendance haussière ; deuxièmement, les orientations nouvelles énergies où les attentes de substitution énergétique se combinent à la validation de la conjoncture de la demande extérieure, comme le stockage d’énergie pour batteries au lithium, l’éolien, le photovoltaïque, etc.