¿Activos seguros o activos de riesgo? BTC bajo la sombra de la guerra comercial

Autor del artículo: Andrew Singer

Artículo compilado: Block unicorn

Hace unos años, muchos en la comunidad criptográfica describieron Bitcoin como un activo de “refugio seguro”. Hoy en día, cada vez son menos los que lo llaman así.

Los activos de refugio mantienen o aumentan su valor en tiempos de presión económica. Pueden ser bonos del gobierno, monedas como el dólar, materias primas como el oro e incluso acciones de primera clase.

La guerra comercial mundial desencadenada por Estados Unidos y los inquietantes informes económicos han provocado una fuerte caída en los mercados de valores, al igual que en Bitcoin, lo cual no debería ocurrir para un activo de ‘refugio’.

En comparación con el oro, el bitcoin también ha tenido un mal desempeño. “Desde el 1 de enero, el precio del oro ha subido un +10%, mientras que el bitcoin ha caído un -10%”, señaló Kobeissi Letter el 3 de marzo. “Las criptomonedas ya no se consideran como un refugio seguro”. (La caída del bitcoin la semana pasada fue aún mayor).

Sin embargo, algunos observadores del mercado señalan que esto no es del todo inesperado.

Gráfico de precios de Bitcoin (blanco) y oro (amarillo) desde el 1 de diciembre hasta el 13 de marzo. Fuente: Bitcoin Counter Flow

¿El Bitcoin alguna vez fue un activo de refugio seguro?

“Nunca he considerado el bitcoin como un ‘activo de refugio’,” nos dice Paul Schatz, fundador y presidente de la empresa de consultoría financiera Heritage Capital. “La volatilidad del bitcoin es demasiado alta para ser clasificada como un activo de refugio, aunque sí creo que los inversores pueden y deben asignar de manera general a esta clase de activo.”

“Para mí, Bitcoin sigue siendo una herramienta especulativa en lugar de un activo de refugio seguro”, dijo Jochen Stanz, analista de mercado jefe de CMC Markets (Alemania). “Inversiones seguras como el oro tienen un valor intrínseco que nunca será cero. Bitcoin podría caer un 80% en una corrección importante. No creo que el oro lo haga.”

Las criptomonedas, incluido Bitcoin, “en mi opinión, nunca han sido un ‘instrumento de cobertura’”, nos dijo Buvaneshwaran Venugopal, profesor asistente de la Facultad de Finanzas de la Universidad de Florida Central.

Pero las cosas no siempre son tan claras como parecen al principio, especialmente cuando se trata de criptomonedas.

Las personas pueden pensar que existen diferentes tipos de activos de refugio seguro: uno adecuado para eventos geopolíticos como la guerra, epidemias y recesión económica, y otro adecuado para eventos financieros estrictos como el colapso bancario o la debilidad del dólar.

La percepción de Bitcoin podría estar cambiando. En 2024, los fondos cotizados en bolsa (ETF) emitidos por importantes empresas de gestión de activos como BlackRock y Fidelity lo incluirán, ampliando su base de propiedad, pero también posiblemente cambiando su ‘narrativa’.

Ahora se considera más ampliamente como un activo especulativo o de ‘apetito por el riesgo’, similar a las acciones tecnológicas.

El editor de Kobeissi Letter, Adam Kobeissi, nos dice: “El bitcoin y toda la criptomoneda están altamente correlacionados con activos de riesgo y suelen moverse en dirección opuesta a activos seguros como el oro”.

Él continuó diciendo que, en el caso de “más participación institucional y apalancamiento”, el futuro de Bitcoin es muy incierto, y “la narrativa ha cambiado de Bitcoin siendo considerado como ‘oro digital’ a un activo más especulativo.”

Es posible que la aceptación de gigantes financieros tradicionales como BlackRock y Fidelity haga que el futuro de Bitcoin sea más seguro, lo que fortalecerá su narrativa de refugio, pero según Venugopal, esto no es así.

“La entrada de grandes empresas en Bitcoin no significa que sea más seguro. De hecho, esto significa que Bitcoin se está volviendo cada vez más similar a cualquier otro activo en el que los inversores institucionales tienden a invertir.”

Venugopal continuó diciendo que será más influenciado por las estrategias de trading y pullback convencionales utilizadas por inversores institucionales. “Si hay alguna diferencia, ahora Bitcoin está más correlacionado con los activos de riesgo en el mercado.”

La naturaleza dual de Bitcoin

Pocas personas niegan que el bitcoin y otras criptomonedas sigan estando fuertemente influenciadas por grandes fluctuaciones de precios, especialmente debido al aumento de la adopción de criptomonedas por parte de los minoristas, impulsado en gran medida por la tendencia de las monedas meme. “Este es uno de los mayores eventos de entrada de criptomonedas en la historia”, señala Kobeissi. Pero tal vez ese no sea el punto de atención correcto.

“Los activos de refugio siempre son activos a largo plazo, lo que significa que la volatilidad a corto plazo no es un factor característico de los mismos”, nos dice Noelle Acheson, autora de la newsletter Crypto is Macro Now.

El mayor problema es si Bitcoin puede mantener su valor frente a las monedas fiduciarias a largo plazo, algo que ya ha logrado. ‘La evidencia numérica demuestra su eficacia: en casi cualquier período de cuatro años, Bitcoin ha superado al oro y a las acciones estadounidenses’, dijo Acheson, y agregó:

“Bitcoin has always had two key narratives: it is a short-term risky asset, sensitive to liquidity expectations and overall sentiment. It is also a long-term store of value. It can be both, as we have seen.”

Otra posibilidad es que el bitcoin pueda ser un activo de refugio seguro para ciertos eventos, pero no para otros.

El oro puede servir como un instrumento de cobertura para problemas geopolíticos (como la guerra comercial), al igual que el bitcoin y el oro pueden servir como instrumentos de cobertura contra la inflación. “Por lo tanto, ambos son útiles como instrumentos de cobertura en una cartera de inversiones”, agregó Kendrick.

Otras personas, incluida Cathie Wood de Ark Investment, también estuvieron de acuerdo en que Bitcoin actuó como un activo refugio durante el período de corrida bancaria de SVB y Signature Bank en marzo de 2023. Según los datos de CoinGecko, cuando SVB quebró el 10 de marzo de 2023, el precio de Bitcoin era de alrededor de 20,200 dólares. Una semana después, llegó cerca de los 27,400 dólares, lo que representó un aumento de aproximadamente el 35%.

El precio de Bitcoin cayó el 10 de marzo y luego se recuperó una semana después. Fuente: CoinGecko

Schatz no considera que Bitcoin sea una herramienta de cobertura contra la inflación. Los eventos de 2022, cuando FTX y otras compañías de criptomonedas quebraron y comenzó el invierno criptográfico, ‘han dañado en gran medida este argumento’.

Quizás sea una herramienta para cubrir el dólar estadounidense y los bonos del gobierno? “Es posible, pero esos escenarios son bastante oscuros e inimaginables”, agregó Schatz.

No reacciones exageradas

Kobeissi acordó que la volatilidad a corto plazo de las clases de activos “suele tener la menor correlación en el rango de tiempo a largo plazo”. A pesar de la reciente caída, muchos fundamentos de Bitcoin siguen siendo positivos: el respaldo del gobierno de EE. UU. a la criptografía, el anuncio de la reserva de Bitcoin de EE. UU. y el aumento en la adopción de criptomonedas.

El mayor problema al que se enfrentan los participantes del mercado es: “¿Cuál será el próximo catalizador clave para impulsar al alza?” Kobeissi nos lo dice. “Por eso se producen correcciones y consolidaciones en el mercado: para encontrar el próximo catalizador clave.”

“Desde que los inversores macro comenzaron a ver Bitcoin como un activo de riesgo de alta volatilidad y sensibilidad a la liquidez, ha actuado como un activo de riesgo,” añadió Acheson. Además, “son casi siempre los traders a corto plazo los que establecen el precio final, y si están saliendo de activos de riesgo, veremos debilidad en Bitcoin.”

El mercado en general está luchando. “El resurgimiento del fantasma de la inflación y la desaceleración económica han afectado seriamente las expectativas”, lo que también ha afectado el precio del bitcoin. Acheson también señaló:

Dada esta perspectiva, así como la naturaleza dual de Bitcoin como activo de riesgo y activo refugio a largo plazo, me sorprende que no haya caído aún más.

Venugopal dice que desde 2017, Bitcoin no ha sido un activo de cobertura o refugio a corto plazo. En cuanto al argumento a largo plazo de que Bitcoin se convierte en oro digital debido a su límite de suministro de 21 millones, esto solo es válido si la mayoría de los inversores colectivamente esperan que Bitcoin se aprecie con el tiempo, lo cual puede o no ser el caso.