El gurú de cripto Arthur Hayes es 'bajista a corto plazo': aquí está la razón

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En un reciente ensayo titulado ‘Tiempo de auge… retrasado’, Arthur Hayes, cofundador y ex CEO de BitMEX, profundiza en por qué los futuros recortes de tasas de la Reserva Federal pueden no rejuvenecer inicialmente los mercados de criptomonedas como muchos inversores esperan. Publicado en Substack, Hayes presenta un análisis detallado entrelazado con su perspectiva sobre políticas económicas más amplias y sus implicaciones en los precios de los activos, incluido Bitcoin y las criptomonedas.

Un nuevo paradigma

Hayes comienza desafiando el típico reflejo de los inversores cripto de “compra el maldito dip” (BTFD) en respuesta a recortes de tasas, un comportamiento arraigado en experiencias pasadas durante períodos de inflación moderada en los Estados Unidos. Recuerda momentos en los que la Reserva Federal de los Estados Unidos contrarrestó agresivamente las amenazas de deflación con inyecciones masivas de liquidez, beneficiando significativamente a los poseedores de activos. Sin embargo, Hayes argumenta que el actual clima económico, moldeado en gran medida por las políticas fiscales posteriores a la COVID y la inflación resultante, altera la efectividad de tales intervenciones monetarias.

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“Los efectos de las políticas fiscales globales para luchar contra la pandemia de COVID pusieron fin a una era de deflación e inauguraron una era de inflación”, afirma Hayes, haciendo hincapié en el reconocimiento tardío de estos impactos inflacionarios por parte de los bancos centrales, lo que llevó a medidas reactivas en lugar de preventivas.

Centrándose en el mercado del Tesoro de los Estados Unidos, Hayes señala su papel fundamental debido al estatus del dólar como moneda de reserva global. Señala que incluso con los agresivos aumentos de tasas de la Reserva Federal, el mercado de bonos ha demostrado una creencia en el compromiso del banco central de controlar la inflación, como lo demuestra el mantenimiento del rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años por debajo del 4% durante períodos significativos de inflación.

Sin embargo, un punto de inflexión llegó durante la reunión de agosto de la Reserva Federal en Jackson Hole, donde el presidente Jerome Powell insinuó un recorte de tasas, lo que introdujo incertidumbre en los mercados. Hayes critica el continuo gasto gubernamental elevado, que él ve como una estrategia política en lugar de prudencia fiscal, influenciando la inflación y consecuentemente las decisiones de política de la Fed.

“El conductor principal de la inflación que la Reserva Federal buscó frenar, el gasto gubernamental, se dejó sin control, lo que llevó al mercado a hacer el trabajo de la Fed por ella”, explica Hayes, haciendo referencia a la rápida subida en el rendimiento del Tesoro a 10 años tras el anuncio de Powell. Esta reacción subraya su argumento de que mientras la Fed puede reducir las tasas, el mercado de bonos seguirá reaccionando dinámicamente a los factores económicos subyacentes.

Bitcoin y Cripto son bajistas a corto plazo

Hayes señala la extrema sensibilidad de Bitcoin a las condiciones de liquidez del dólar. “Creo que Bitcoin es el instrumento más sensible que sigue las condiciones de liquidez del dólar fiat. Tan pronto como el RRP comenzó a subir en torno a ~$120bn, Bitcoin cayó en picado. Un RRP en aumento esteriliza el dinero mientras permanece inerte en el balance de la Reserva Federal, incapaz de ser apalancado nuevamente dentro del sistema financiero global”, señala Hayes.

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Él sugiere una correlación directa entre las políticas de la Reserva Federal, las condiciones de liquidez del dólar y el precio de Bitcoin. Además, predice que si la Reserva Federal no reduce las tasas antes de su reunión de septiembre, los saldos en el Programa de Reposición Reversa (RRP) de la Reserva Federal podrían hacer que el precio de Bitcoin se estabilice o potencialmente disminuya aún más a $50,000.

“Suponiendo que la Fed no recorte las tasas antes de la reunión de septiembre, espero que los rendimientos de los T-bill se mantengan firmemente por debajo de los del RRP. Como tal, los saldos del RRP deberían seguir subiendo, y Bitcoin, en el mejor de los casos, rondará estos niveles y, en el peor de los casos, caerá lentamente hacia los $50,000. Veamos cómo se desmorona. Mi cambio de opinión mantiene mi mano sobre el botón de Comprar. No vendo criptomonedas porque soy bajista a corto plazo,” explica Hayes.

A pesar de esto, Hayes se mantiene optimista sobre las perspectivas a largo plazo de Bitcoin y las criptomonedas, especialmente en respuesta a cambios de política que podrían estimular la liquidez. Hayes especula que la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, estimulará los mercados financieros antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos.

Él afirma: ‘Obviamente, Bad Gurl Yellen solo se detendrá una vez que haya hecho todo lo posible para asegurar que Kamala Harris sea elegida como Presidenta de los Estados Unidos.’ Hayes predice que Yellen podría agotar la Cuenta General del Tesoro (TGA) para una reacción favorable del mercado e instruir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a cesar el ajuste cuantitativo (QT) y reiniciar la flexibilización cuantitativa (QE).

“Todas estas maquinaciones monetarias son positivas para los activos de riesgo, especialmente Bitcoin. La magnitud de las inyecciones de la oferta monetaria debe ser lo suficientemente grande como para contrarrestar el aumento del saldo de RRP, suponiendo que la Reserva Federal continúe reduciendo las tasas. Si ocurre este escenario, espero que la intervención comience a fines de septiembre. Entre ahora y entonces, Bitcoin, como mucho, seguirá cortando, y las monedas alternativas podrían sumergirse más profundamente en el fondo”, predice Hayes.

Concluye su análisis señalando un cambio en sus expectativas para un mercado alcista. Originalmente anticipando un resurgimiento en septiembre, ahora prevé un período más turbulento para Bitcoin y las criptomonedas, pero sigue firme en su estrategia a largo plazo. “Sigo largo como la mierda de una manera sin apalancamiento. Las únicas adiciones a mi cartera serán aumentar los tamaños de posición en proyectos sólidos de shitcoin a descuentos más profundos y profundos a mi percepción de un valor justo”, declara.

En el momento de la publicación, BTC se negociaba a $56,615.

Precio de Bitcoin, gráfico de 1 día | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com