Estrategias de inversión en la baja del ETF de ETH: ¿Apalancar ETH o apostar por monedas alternativas?

Escrito por: THOR

Compilación: DeepTech TechFlow

Introducción

El ETF de ETH está a punto de ser lanzado. Aunque la mayoría de la gente está especulando sobre el impacto a corto y largo plazo de estos productos, otra pregunta es: ¿se puede capturar este catalizador de ETH aumentando la exposición al beta de ETH?

ETH beta se refiere a AltCoin dentro del ecosistema de Ethereum, que teóricamente deberían servir como exposición apalancada a ETH. Ejemplos comunes son LDO o ENS, los cuales los traders consideran que tienen una fluctuación mayor en comparación con ETH. Sin embargo, recientemente, el término “ETH beta” se considera en su mayoría un meme, ya que en general, los AltCoin no han tenido un buen rendimiento. Elegir un AltCoin relacionado con ETH como exposición apalancada es como buscar una aguja en un pajar, lo que generalmente resulta en un desempeño inferior al de ETH para los traders e inversores en un marco de tiempo más largo.

Entonces, ¿es diferente esta vez? ¿Es la mejor estrategia apostar por AltCoin con un beta más alto en comparación con ETH en el momento de la cotización de ETH ETF? En este artículo de hoy, exploraremos esta pregunta desde una perspectiva cuantitativa.

Rendimiento de precios

TOTAL3 (AltCoin Capitalización de mercado) es aproximadamente 1.48 veces la capitalización de mercado de ETH. Desde 2020, esta proporción solo ha sido tan baja en pocas ocasiones, lo que indica que ETH ha tenido un mejor desempeño que la mayoría de las AltCoin.

Gráfico: hyphin; Fuente: Creado con Datawrapper

Este gráfico se puede interpretar desde varios ángulos. En primer lugar, estas AltCoin han sido históricamente rebotadas a este nivel. Dado el reciente alto nivel de sentimiento bajista en AltCoin, este podría ser un escenario potencial. Sin embargo, este gráfico muestra una tendencia a la baja de varios años, lo que sugiere que es difícil encontrar AltCoin que pueda superar a ETH. Además, AltCoin Capitalización de mercado, aunque puede aumentar, puede bajar de precio debido a la baja circulación y gran cantidad de desbloqueos de muchos tokens. Por lo tanto, es más difícil encontrar una “beta de ETH” confiable.

El análisis de la muestra de token como potencial BETA ETH incluye lo siguiente:

[L2’s]

OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK

[Alt L1’s]

SOL, AVAX, BNB, TON

[DeFi]

MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK

[Memes]

PEPE, DOGE, SHIB

Al hacer zoom, el gráfico a continuación muestra el rendimiento de ETH y estos cuatro tipos de Token en lo que va del año (198 días pasados).

Porcentaje de rendimiento anual de L2

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

Es digno de notar que ningún Token L2 ha superado el rendimiento de ETH este año, con GNO siendo el que mejor rendimiento tuvo con un pump del 34%, mientras que ETH tuvo un pump del 44%. Los peores rendimientos incluyen MANTA, STRK y CANTO, todos con caídas de más del 60% este año.

Porcentaje de rendimiento anual de nivel superior ALT

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

El rendimiento de los Tokens de nivel superior Alt L1 ha sido largo, TON y BNB claramente superaron a ETH. AVAX es el único Token que ha caído este año.

**  Finanzas descentralizadas 年度表现百分比**

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

De los 8 tokens de Finanzas descentralizadas en esta cesta, 3 superaron a ETH, que son PENDLE (+254%), ENS (+163%) y MKR (+78%). Los otros 5 tuvieron una caída este año, siendo FXS el que tuvo peor rendimiento, con una caída del 73%.

Rendimiento del Token MEME desde principios de año hasta la fecha

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

En 2024, los meme Token destacaron, especialmente en el meme Token nativo más grande de Ethereum. Pepe tuvo el mayor aumento, con un pump del 708%; SHIB pump 74%; DOGE pump 31%.

Resumen

Porcentaje de rendimiento desde principios de año hasta la fecha

Gráfico: Thor Hartvigsen creado con Datawrapper

correlación

La muestra de altcoin seleccionada no es aleatoria, sino que generalmente se considera que está correlacionada con ETH. Por ejemplo, los tokens DEX aleatorios en Solana o SUI tienen una correlación más baja con ETH en comparación con los tokens ERC-20 en la red Ethereum.

El rendimiento individual desde principios de año mencionado anteriormente es muy valioso como referencia, aunque el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros, puede haber algunas señales. Si queremos analizar si estos tokens son realmente una exposición beta de apalancamiento de ETH y no solo un comportamiento individual, necesitamos una investigación más profunda. No hay una forma perfecta de modelar esto y el mercado de encriptación está lejos de ser eficiente. Por lo tanto, los datos obtenidos deben tratarse con precaución. Sin embargo, una forma de investigar este comportamiento es observar la correlación entre estos alts y ETH.

La correlación mide la fuerza y dirección de la relación entre dos activos, y puede ayudar a explicar cómo se mueven entre sí. Los valores de correlación van desde -1 hasta 1, donde 1 es una correlación positiva completa y -1 es una correlación negativa completa.

La siguiente imagen muestra la correlación entre varios tokens y ETH. La correlación entre ETH y ETH es obviamente del 100%. Los altcoins con mayor correlación con ETH son GNO, SNX, METIS, AAVE y ARB.

Thor Hartvigsen utiliza Datawrapper para crear gráficos

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

Entre los Tokens con mejor rendimiento desde principios de año, PEPE, TON, PENDLE, ENS y BNB tienen una correlación con ETH del 60% o menos, lo que indica que su rendimiento está influenciado por otros factores (posiblemente la correlación con BTC o variables individuales). TON tiene la correlación más baja con ETH, por lo que no es ideal comprar este activo para obtener exposición apalancada a ETH.

BETA

Además, podemos calcular los coeficientes beta de estos AltCoin en relación con ETH desde principios de año hasta ahora. Beta se utiliza para representar la volatilidad de un activo en relación con el mercado subyacente (en este caso, ETH). El valor beta de ETH es 1, el valor beta de AltCoin con mayor volatilidad es mayor que 1 y el valor beta de AltCoin con menor volatilidad es menor que 1.

AltCoin beta y la correlación con Ethereum

Gráfico: Thor Hartvigsen; creado con Datawrapper

Según este análisis, solo unos pocos AltCoin tienen un coeficiente beta alto en comparación con ETH, como PEPE, METIS, ENS y PENDLE. Los AltCoin con un coeficiente beta alto son más volátiles que ETH en sí. Teniendo en cuenta nuestros análisis de correlación y beta, se puede sugerir que PEPE es uno de los activos beta de ETH más sólidos, lo que puede generar buenos rendimientos si ETH se aprecia debido a la cotización de ETF. Sin embargo, es importante tener en cuenta las limitaciones de este análisis. Hay muchos factores externos que afectan el comportamiento de estos activos que no se incluyen en este análisis, por lo que debe considerarse como un ejercicio teórico y no como datos para operar directamente.

Índice de Sharpe

Finalmente, podemos calcular la tasa de Sharpe de estos activos desde principios de año para medir su rendimiento reciente. La tasa de Sharpe mide el rendimiento ajustado al riesgo restando la tasa libre de riesgo Tasa de interés, y luego dividiendo por la volatilidad (desviación estándar). La tasa libre de riesgo utilizada para este análisis es el rendimiento anual del 8% proporcionado por el ‘DAI Tasa de interés’ de Maker. Cuanto mayor sea la tasa de Sharpe, mejor será el rendimiento.

Gráfico: Thor Hartvigsen creado con Datawrapper

Conclusión

Entonces, ¿cuál es la conclusión principal de este análisis?

• En primer lugar, solo un pequeño número de AltCoin clasificadas como ‘ETH beta’ en Crypto Twitter pueden superar el rendimiento de ETH en sí mismo.
• En segundo lugar, el rendimiento de AltCoin no puede atribuirse completamente a la correlación o beta de ETH. Estos Tokens no solo están relacionados con otros activos fuera de ETH, sino que también están influenciados por variables individuales.

Comprar AltCoin para obtener apalancamiento en la exposición de ETH no es sabio, ya que puede asumir muchos riesgos adicionales desconocidos. Si desea invertir en ETH con apalancamiento, es más razonable realizar operaciones largas de 2x ETH directamente en Aave. En este caso, puede obtener una correlación del 100% y un valor beta de 2.

Por último, las expectativas de un buen rendimiento de ETH después de la cotización en ETF se deben principalmente a la posible entrada de capital de los nuevos compradores de ETH ETF. Estos AltCoin no se verán afectados por esta presión positiva de compra (no son Token ETF próximos a cotizar) y habrá una gran cantidad de Token desbloqueados en las próximas semanas o meses. No compliques las cosas demasiado.