Reposicionamiento del mercado de encriptación: el dolor de la transformación en medio de la falta de liquidez global

Recientemente, con la apertura del canal de ETF, el tan esperado “volumen de dinero a raudales” en el mercado de encriptación no ha alcanzado las expectativas, y el problema de la escasez de liquidez en los mercados financieros globales se ha extendido al mercado de encriptación. La apertura de este nuevo canal también significa que las reglas del mercado anterior, complejo y maduro, chocan con la cultura y la lógica de inversión del mercado de encriptación. Así, el mercado de encriptación ha pasado de ser un refugio casi cerrado a ser una pequeña embarcación en medio del océano. Este cambio fundamental en la naturaleza del mercado también ha traído nuevos desafíos.

BTC, ¿ya no es el oro digital?

Para comprender el mercado de encriptación, comenzamos con BTC, que representa la mitad de la participación.

Pic: Dominio de Bitcoin y otras criptomonedas en el mercado general desde el segundo trimestre de 2013 hasta el primer trimestre de 2024

Fuente: statista

Mirando hacia atrás este año, podemos observar varios eventos clave. Por ejemplo, en abril de este año, la tensa relación entre Irán e Israel llevó a la acción de represalia de Irán, aunque el mercado asiático no reflejó esto en los mercados financieros, BTC tuvo una clara caída. Además, los datos económicos de EE. UU. no solo afectan al mercado financiero estadounidense, sino que también afectan los nervios de BTC. Por ejemplo, varias veces en la primera mitad del año, cuando el número de desempleados en Estados Unidos aumentó y superó las expectativas, el mercado consideró que esto impulsó una política monetaria más flexible del Banco Central, lo que a su vez impulsó el Rebote de las acciones estadounidenses y también impulsó a BTC a subir.

En el pasado, considerábamos BTC como el “oro digital” y creíamos que su funcionamiento era contracíclico al dólar. Sin embargo, ahora parece que BTC es más como un “amplificador” del Nasdaq. Para estos nuevos inversores institucionales, BTC carece de Análisis fundamental (análisis de indicadores financieros y flujos de efectivo) en comparación con acciones y bonos tradicionales, y su valor está determinado principalmente por la oferta y la demanda del mercado y la confianza de los inversores, por lo que las propiedades de los productos junto con los indicadores emocionales se han convertido en las tendencias cuantitativas en las que los inversores institucionales confían. Además, con el amplio uso del apalancamiento en el mercado de encriptación, la volatilidad de BTC es mayor, lo que representa una nueva característica del mercado a la que debemos adaptarnos.

Comparado con el año 2022, cuando hubo 7 aumentos en las tasas de interés, la demanda del mercado de encriptación muestra claramente una disminución

En el caso del mercado estadounidense, M2 (Oferta monetaria amplia) ha estado disminuyendo lentamente desde la primera mitad de 2022. Según estadísticas de Macromicro.me, el índice neto de Liquidez del mercado en 7 ocasiones de aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal de EE. UU. de marzo a diciembre de 2022 mostró una rápida disminución, y no ha aumentado desde entonces. La política de aumento de la tasa de interés en 2022 ha tenido un impacto significativo en la Liquidez del mercado de EE. UU., que no ha mantenido un aumento previo. Como resultado, la demanda de encriptación en el mercado también ha disminuido notablemente.

Seleccionamos una stablecoin para analizar en profundidad la demanda del mercado de encriptación. Debido a que su mecanismo de emisión determina que su emisión puede representar la demanda del mercado de encriptación. En general, la capitalización de mercado de las stablecoins ha aumentado alrededor de 30 mil millones de dólares desde 2024 hasta ahora (aproximadamente medio año). En comparación con la velocidad de crecimiento en la segunda mitad de 2021 y la primera mitad de 2022, la velocidad de aumento ha disminuido significativamente. Además, el período de tiempo entre 2021 y la primera mitad de 2022 es justo cuando la liquidez en los mercados financieros globales se ha reducido. Esto significa que el mercado de encriptación ha pasado de ser un mercado de cobertura de riesgos a ser un barco de papel en este vasto océano.

Por lo tanto, podemos concluir aproximadamente que el estilo general del mercado de encriptación ha pasado de ser un mercado casi cerrado en Cobertura de riesgo financiero a un mercado más sensible a la economía, y BTC ha pasado de ser ‘oro digital’ a ser un ‘amplificador’ en mercados de valores como Nasdaq. Los indicadores económicos afectarán la Liquidez en el mercado y también afectarán directamente al mercado de encriptación.

Este OTC no es el OTC tradicional, es para inyectar Liquidez en el mercado

Bajo la política macroeconómica existente, ¿cómo abordamos la Liquidez del mercado de encriptación? Hay dos métodos generales: promover la participación de inversores institucionales y mejorar la infraestructura del mercado. Aquí nos centraremos en el primer método.

En la promoción de la participación de inversores institucionales, el comercio extrabursátil (OTC) es un canal indispensable o actualmente ignorado por el mercado de encriptación. Específicamente, tomemos el BTC como ejemplo de una sola criptomoneda global. Según las estadísticas de CryptoQuant, el saldo diario de la plataforma OTC fluctúa entre 100,000 y 500,000 BTC (calculado a un precio de BTC de aproximadamente $65,000, alrededor de $6.5 mil millones a $32.5 mil millones). En comparación, la entrada diaria promedio del BTC ETF es de aproximadamente $122 millones (datos de Farside Invest, hasta el 5 de julio, UTC+8), lo que es varias veces mayor que el comercio extrabursátil.

Y en el mercado de encriptación, el OTC que todos conocemos es ligeramente diferente, el OTC que estamos más familiarizados se refiere principalmente como un puente entre Moneda fiat y Criptomoneda, esto se debe a que antes de la aparición de canales como los ETF, el canal OTC era el principal acceso para el público. Sin embargo, desde la perspectiva del mercado financiero, todavía hay dos funciones del mercado financiero del OTC que están pendientes de desarrollo: ser el principal canal para operaciones de gran volumen y proporcionar Liquidez y estabilidad al mercado.

En cuanto a los inversores institucionales, RWA es otro método que se menciona con frecuencia. Sin embargo, creo que RWA requiere el uso real de activos encriptados como unidad de contabilidad para mejorar la liquidez, y RWA debería emitirse en la cadena pública en lugar de limitarse a cadenas de consorcio o privadas. Actualmente, RWA sigue siendo principalmente utilizado en cadenas de consorcio a nivel empresarial o en cadenas de consorcio entre instituciones financieras, como la colaboración de Hedera con Blackrock en abril de este año para la tokenización de los fondos del mercado monetario (MMF), que utiliza una solución de cadena pública parcialmente descentralizada.

Con la continua evolución del mercado Web3, podemos ver su transformación interna. El mercado de encriptación ha pasado de ser un mercado de refugio de nicho a ser un campo altamente sensible a las dinámicas económicas. BTC también ha evolucionado de ser el “oro digital” a ser un “amplificador” en mercados bursátiles como el Nasdaq. En cuanto al problema de liquidez en el mercado de encriptación en el corto plazo, debemos abordarlo de manera integral. No solo debemos adaptarnos a la fluctuación del ciclo económico macro, sino también prestar atención al desarrollo de áreas comerciales pasadas por alto, inyectando así nueva vitalidad para mejorar la estabilidad y madurez del mercado.