10x Research: ¿Por qué somos negativos con ETH y positivos con BTC?

Este artículo es de: 10x Research; autor original: Markus Thielen; traducción: Odaily星球日报 Azuma

Editor’s note: This article is a compilation of two market analysis articles published by the well-known investment research institution 10x Research last night and this morning. In the first article, 10x Research mainly analyzed the pessimistic reasons for the ETH market outlook; in the second article, 10x Research predicts that a new high for BTC is imminent.

A continuación se seleccionan los puntos clave de los dos artículos de investigación de 10x, compilados por Odaily Star Daily.

Sobre ETH: ¿Por qué somos firmemente bajistas?

En el último mes, la capitalización de mercado de Ethereum ha subido un 22%, alcanzando los 454 mil millones de dólares, mientras que los ingresos por tarifas de Ethereum han disminuido un 33%, llegando solo a 128 millones de dólares. En términos fundamentales, esto se debe a que Ethereum se ha vuelto relativamente ‘irrelevante’ en cuanto a la actividad comercial, ya que la mayoría de las actividades de meme se han trasladado a Solana o a las redes de Layer2. Esto puede no ser algo nuevo para los inversores de valor a largo plazo.

Desde el análisis técnico, si ETH cae por debajo de los 3725 dólares, es posible que se desencadenen muchas operaciones de stop loss. La tendencia actual de ETH parece muy frágil y no ha logrado seguir subiendo. Muchas posiciones largas nuevas están en o por debajo del punto de equilibrio de ganancias y pérdidas. Los entusiastas de las criptomonedas suelen llamar a esta forma técnica ‘Bart’, que es cuando el precio de cierto token necesita una consolidación después de un fuerte aumento, momento en el que el precio puede caer bruscamente debido a la activación de las operaciones de stop loss. Nuestros tres indicadores de reversión han cambiado a bajistas.

Históricamente, junio es el segundo peor mes de rendimiento de ETH, con una tasa de retorno promedio de solo -7% (septiembre es el peor con -12%), mientras que la tasa de retorno promedio de los otros diez meses es positiva.

En resumen, desde diferentes perspectivas como los fundamentos, el análisis técnico, las convenciones de ciclo, etc., ahora no es el mejor momento para tener ETH. Otra evidencia de esta conclusión es la sobreextensión de posiciones en el mercado de futuros (sesgo alcista).

• Odaily 注: En el argot del mercado financiero, ‘tenencias excesivamente extendidas’ se utiliza normalmente para describir un fenómeno en el mercado en el cual existe una gran cantidad de posiciones en una dirección específica (largo o corto) en un activo o producto de inversión. Cuando la mayoría de los participantes en el mercado tienden a adoptar la misma dirección en las transacciones, ‘tenencias excesivamente extendidas’ implica un riesgo de excesiva inclinación hacia esa dirección.

El valor de los contratos de futuros no liquidados ha aumentado de 8.000 millones de dólares a mediados de mayo a 12.800 millones de dólares, la tasa de interés de financiamiento llegó a superar el 20% en algunos días, pero ahora está en 11.9%, ya que no se han implementado nuevas posiciones largas y el costo de mantener posiciones largas es muy alto, debido a la incertidumbre sobre el momento en que se aprobará el ETF, es posible que más operadores elijan cerrar posiciones.

Para las instituciones o gestores de activos, las razones para añadir ETH a su cartera de inversiones multiactivos no son suficientes. ETH no se posiciona como el oro digital, su volumen de negociación representa solo una pequeña parte de Bitcoin y existe cierto riesgo de liquidez. La tasa de interés libre de riesgo en las finanzas tradicionales es aproximadamente del 5.2%, mientras que los rendimientos de stake de ETH son solo del 2.6%, por lo tanto, el incentivo para las finanzas tradicionales de comprar ETH ETF también es muy bajo, sin mencionar que los ETF actuales no permiten el stake.

Actualmente no está claro cuándo la SEC aprobará finalmente el ETF de Ethereum al contado (S-1), y el presidente de los Estados Unidos, Biden, acaba de vetar la resolución del Congreso destinada a anular SAB-121, reafirmando una vez más la postura del gobierno en contra de la criptomoneda. El ETF no podrá operar hasta que el formulario S-1 esté en vigor, pero aún no se ha determinado el calendario para la aprobación de estos S-1 (puede ser hoy o puede ser en varios meses). Tras el impacto positivo de la aprobación 19b-4 el 23 de mayo, ETH subió de $3000 a $3600 y luego escaló a $3800 en los días siguientes. ¿Es razonable este aumento de más del 25% considerando la reciente información negativa del gobierno de EE. UU. (el veto de Biden) sobre las criptomonedas?

Preferimos Bitcoin, incluso si se aprueba el S-1, la conversión de ETHE también ejercerá presión de venta en ETH. En general, las estrategias comerciales más rentables pueden ser ‘ir en largo en Bitcoin y corto en Ethereum’, ‘vender opciones de compra en Ethereum y comprar opciones de compra en Bitcoin’.

Para ETH, $3725 será un nivel extremadamente crucial (a este nivel, cerraremos todas nuestras posiciones largas de Ethereum a largo plazo). Si ETH cae por debajo de este nivel, es posible que veamos una gran cantidad de operaciones de stop loss activadas, lo que podría impulsar aún más la caída de precios de ETH e incluso dificultar la creación de nuevos máximos para Bitcoin.

Acerca de BTC: ¿Habrá un nuevo máximo?

En nuestros informes del 21 de mayo, 26 de mayo y 30 de mayo, destacamos las razones para ser optimistas sobre BTC en tres ocasiones.

Para los traders, es hora de asumir riesgos para obtener un mayor Beta. Como se predijo, las acciones relacionadas con la minería de Bitcoin también están en alza. Influenciado por la financiación de 100 millones de dólares de Tether (posiblemente aumentando en otros 50 millones), Bitdeer experimentó un rebote del 13% anoche, mientras que Bitfarms, como uno de los principales participantes de la industria, también mostró un rebote.

La economía de Estados Unidos se está desacelerando, pero por el momento esto parece ser algo bueno. El crecimiento del PIB es apenas superior al 1%; el índice de fabricación del ISM ha estado en estado de contracción durante varios meses; el empleo sigue debilitándose, lo que está teniendo un impacto negativo en el gasto del consumidor; anoche también surgió otro indicador clave y prospectivo del empleo: la notable desaceleración de las vacantes de empleo. Todo esto llevará a una disminución de la inflación.

Obtendremos más datos de empleo este viernes, y la próxima semana recibiremos el informe de inflación del IPC. La tendencia de Bitcoin se ajustará según la variación del IPC (subida del IPC, bajada del Bitcoin; bajada del IPC, subida del Bitcoin), y es probable que un aumento del IPC al 3.3% o menos impulse a Bitcoin a alcanzar un nuevo máximo histórico.

El 15 de mayo, cuando la tasa de inflación alcanzó el 3.4%, por debajo del 3.5% del mes anterior, cambiamos a ser alcistas, y en ese momento el precio de Bitcoin estaba cerca de los 62000 dólares. Este precio coincidía exactamente con nuestro modelo de tendencia a medio plazo, que predecía que si el precio de Bitcoin alcanzaba los 65000 dólares el 16 de mayo, cambiaríamos a ser alcistas. Si el precio de cierre supera los 71500 dólares (el precio más reciente es de 70500 dólares), se activará otra señal de compra.

Bitcoin has already broken through the smaller triangle range (purple line) in the chart and may also break through the larger triangle range (purple dashed line) at around $71,500. If the drop in US employment rate or the decrease in inflation rate can close the price of Bitcoin above this line, we will firmly set the target price at a new high, which may be achieved between this Friday and next Wednesday. Therefore, we expect Bitcoin to reach a new all-time high (exceeding $73,500) by next weekend.

La SEC recientemente emitió una advertencia sobre los riesgos de las criptomonedas, este patrón ha aparecido previamente antes de la aprobación de productos criptográficos regulados por la SEC, como el ETF de Bitcoin al Contado, lo que podría significar que pronto se aprobará el formulario S-1 del ETF de Ethereum al Contado. Sin embargo, seguimos prefiriendo Bitcoin y volveremos a tener posiciones en Bitcoin.

Desde el sábado, la exposición adicional de los contratos de futuros de Bitcoin ha aumentado en 16 mil millones de dólares. Anoche, el ETF al contado de Bitcoin de Fidelity recibió 3.78 mil millones de dólares, el ETF de Ark recibió 1.4 mil millones de dólares, y BlackRock recibió 2.75 mil millones de dólares (un total de 8800 millones de dólares en un día), el segundo valor más alto en la historia.

Se espera que la volatilidad de Bitcoin en el mercado de opciones sea de aproximadamente ±6.6% hasta el próximo fin de semana. Si aumenta, el precio objetivo será de $76000. La volatilidad implícita sigue siendo relativamente alta, alrededor del 52-53%. Construir una estrategia de apalancamiento alcista a través de futuros perpetuos o empresas mineras de Bitcoin puede ser una mejor opción.

En resumen, es posible que Bitcoin pronto alcance un nuevo máximo histórico, por lo que es hora de asumir más riesgos y construir posiciones más grandes.