¿Es RWA el siguiente paso para los ETF de Bitcoin o una versión modificada de las monedas estables?

La única lección que Leek ha aprendido de los ciclos es que no ha aprendido ninguna lección de la historia.

Antes de la alta tasa de interés de Ethena, el trágico pasado de Luna-UST es solo cosa del pasado y ha vuelto al juego de quién puede correr más rápido.

Incluso DAI de MakerDAO no puede escapar a la tentación. Ha cambiado su habitual muñeco anidado de bajo riesgo del USDC y ha adoptado activamente los altos rendimientos del USDe.

Aunque Ondo emitió USDY en menos de tres semanas y TVL subió de 100 millones a 200 millones, ha atraído al fondo BUIDL establecido por BlackRock para luchar juntos contra los riesgos y hacer juntos que el ecosistema RWA sea más grande y más fuerte.

Como podemos ver, las tres anteriores son monedas estables y también son las últimas tendencias de desarrollo de RWA: activos reales en la cadena, arbitraje nativo en la cadena y, finalmente, retroalimentación a los activos reales, formando tres pequeñas operaciones conectadas pero independientes. . mundo.

RWA nuevo formulario

Específicamente, RWA en esta etapa no solo se enfoca en monedas estables, sino que también tiene las siguientes nuevas tendencias.

1. El mundo real se cotiza en dólares estadounidenses: los activos reales se centran en las cuatro categorías principales de activos: deuda estadounidense, dólares estadounidenses, bonos y monedas estables compatibles. No se trata tanto de activos reales en la cadena, sino de activos relacionados con el dólar estadounidense. activos en la cadena.
2. Estándar de doble moneda en el mundo de las criptomonedas: el estado de Bitcoin y Ethereum es generalmente reconocido por el mundo de las criptomonedas. Ethereum no solo sirve como una cadena de emisión de activos, sino que ETH también desempeña un papel equivalente a la reserva de “Bitcoin”.
3. La integración reemplaza el cambio: las finanzas y los intercambios tradicionales se han convertido en la infraestructura para las operaciones de criptomonedas. La fuente de los RWA es ellos y el flujo final es para ellos. Incluso su existencia ya no es un problema. La gravedad de la realidad finalmente suprime el sueño.

De la marea del dólar estadounidense al estándar de “deflación-recirculación de moneda local” de ETH

Cada ciclo alcista comienza con Bitcoin, y luego hay un gran mercado que atrae depósitos, como intercambios, DeFi o monedas estables, luego ocurre una crisis de liquidez en un determinado proyecto y, finalmente, todo colapsa.

Pero este ciclo es diferente. Por un lado, los fondos OTC han aportado 60 mil millones de yuanes de fondos ETF, lo que ha mejorado los ciclos anteriores de recortes y aumentos de las tasas de interés en dólares estadounidenses, lo que provocará una “marea” de escasez de dólares en todo el mundo. . Bitcoin La moneda actúa como un depósito, mitigando adecuadamente este peligro. Por supuesto, el depósito todavía tiene espacio para expandirse en más de 10 veces.

**Punto de resumen 1: Bitcoin tiene dualidad, aunque sea un activo real, también es un criptoactivo. **

Hay dos caminos de desarrollo para este depósito: uno es seguir aumentando la capacidad de Bitcoin y el otro es buscar más productos ETF, como Ethereum.

Por otro lado, el sistema de promesas de Ethereum ha creado un mecanismo de “recirculación-deflación de la moneda local” en el mercado, con ETH como activo denominado, incluso si los activos de emisión pignorados (LSDfi) y los activos de emisión vueltos a pignorar (LRTfi) eventualmente colapsan. , ETH Sus propios ingresos por apuestas no disminuirán durante el mercado alcista, con el enorme aumento en el uso, se desinflarán y aumentarán de valor.

En otras palabras, si se posiciona en largo en ETH, los ingresos denominados en dólares estadounidenses aumentarán. Si se posiciona en corto en ETH, los ingresos denominados en ETH no disminuirán. La premisa es que ETH puede convertirse en el fénix del mundo de las criptomonedas como Bitcoin.

**Punto resumido 2: Siempre que se puedan cruzar los mercados alcista y bajista, es posible obtener beneficios tanto en el mercado largo como en el mercado corto, y compensar las pérdidas en el mercado bajista y en el mercado alcista. **

Ahora cambie su forma de pensar, si algo es igual al dólar estadounidense, es decir, el dólar estadounidense siempre está anclado en 1:1 y utiliza el estándar compuesto de oro y plata (BTC+ETH) como reservas de emisión y se integra perfectamente con el intercambio, entonces esto ¿Puede el USDe en este modo RWA atravesar alcistas y bajistas?

**Punto de resumen 3: No se resista a los intercambios centralizados, utilícelos como una de las fuentes de ganancias. **

No podemos predecir el futuro. Sólo podemos asumir el futuro basándonos en el pasado y dar nuestras propias opiniones. Existe una alta probabilidad de que el USDe colapse, pero si el mercado alcista dura lo suficiente, puede caer de manera constante y eventualmente volverse obsoleto. Si el precio de ETH colapsa bruscamente, entonces el USDe colapsará rápidamente.

Con base en los tres puntos anteriores, expliquemos por qué se llega a esta conclusión utilizando el USDe.

Principio del USDe

La emisión de USDe está vinculada a las órdenes largas y cortas de ETH. Según la teoría de AC, el comercio al contado es un contrato perpetuo sin apalancamiento o apalancamiento de 1x. Comprar significa ir en largo y vender significa ir en corto.

La neutralidad delta del USDe se puede entender de esta manera, es decir, la garantía es stETH y BTC, etc., lo que equivale a comprar en largo. Al mismo tiempo, el correspondiente índice de venta en corto de la compra en el intercambio es uno positivo. y uno negativo, es decir, la denominada cobertura de riesgo de suma neutral.

Aquí hay dos ingresos: stETH tiene su propio ingreso de aproximadamente el 4%. En segundo lugar, las ventas en corto recibirán una tasa del lado largo. Combinando los dos, durante el mercado alcista, el precio de ETH seguirá aumentando y la tasa. El rendimiento se denominará en USDe. También es ridículamente alto.

Entonces vendrá el riesgo, es decir, si el precio de ETH cae, entonces, como se mencionó anteriormente, los ingresos denominados en U no solo desaparecerán, sino que incluso el intercambio tendrá que pagar tarifas largas, volverse insolvente y colapsar instantáneamente.

Pero la esperanza aquí es que si el precio de ETH cae, los ingresos de stETH basados en ETH todavía existirán. Mientras persista el mercado alcista, la gente aún podrá vender ETH y obtener ganancias, siempre y cuando la gente lo crea firmemente y no lo haga. retirar su capital.

Durante el mercado alcista, todo es fácil de decir. Para activos como BTC/ETH, los exchanges necesitan hasta cierto punto posiciones cortas para mantener la liquidez. Además, se han vuelto extremadamente competentes en técnicas como sacar cables de red e insertar pines. , por lo que no les importa mucho.

Pero como podemos ver, en lugar de anclar el USDe a los derivados de ETH para fijar los precios, es mejor confiar en el intercambio para la operación. El intercambio en sí es una caja negra. Este no es un problema que pueda resolverse accediendo a un oráculo. Solo aumentando la tasa de la tarifa para mantenerse a sí mismo a los miembros de la familia USDe, no sé cómo responderán los intercambios.

USDe es tan creativo que no pude evitar escribirlo en medio del artículo, seguido de especulaciones sobre el nuevo formato comercial de Ondo y hacia dónde irá el DAI de MakerDAO.

Entre ellos, Ondo en realidad se parece más a la tokenización de activos como la deuda estadounidense, pero representa las características de la dolarización integral y la “virtualización” de los tipos de activos vinculados a RWA, es decir, los activos físicos como los bienes raíces y otras monedas ya no son los principales. direcciones futuras.

Deshazte de la realidad y vuélvete a la virtualidad, la felicidad asciende al cielo

MakerDAO representa la lucha de los protocolos en cadena. La propuesta de MakerDAO de comprar directamente bonos del tesoro todavía está fresca en mi mente. Inesperadamente, el camino hacia RWA se ha vuelto cada vez más confuso. -En cadena, o combinados, tal vez la idea sea que aún lleve tiempo verificarlo.

La situación de división, cómo lidiar con los bárbaros.

Después de discutir el sistema estándar compuesto BTC/ETH, la entrada de fondos OTC masivos no siempre es algo bueno. Los activos de gigantes de la gestión de activos como BlackRock y Franklin Templeton son más de diez veces el valor de mercado de Bitcoin, pero lo son. al menos tan buena como Su cooperación cuenta con la confianza y el apoyo continuo de municiones para luchar contra la supervisión de la SEC, y se ha formado la tendencia de los tres países.

• Gigantes financieros tradicionales: abren un nuevo campo de batalla, no solo permanecen en la etapa de futuros/ETF al contado, sino que también esperan ingresar al mercado en cadena y realizar experimentos combinados más innovadores;
• Partido del proyecto RWA: desde la perspectiva del cifrado, esperamos cooperar con los gigantes financieros tradicionales. El objetivo es lograr el cumplimiento de la puerta trasera y convertirse en una opción de inversión financiera convencional, en lugar de luchar contra las autoridades reguladoras. gesto, y el núcleo es ser Zhao’an;
• Autoridades reguladoras: hagan todo lo posible para detenerlo y busquen control si no pueden detenerlo. La OFAC controla los nodos de Ethereum, la SEC controla la definición de “valores”, el Congreso y la Reserva Federal se centran principalmente en las monedas estables, los intercambios y el dinero. el lavado de dinero y la emisión ilegal de valores son los métodos más utilizados.

Desde la perspectiva de Bitcoin y Ethereum, la supervisión en realidad se ha liberado. Es solo cuestión de tiempo antes de que se apruebe el ETF al contado de ETH. Sin embargo, para los grupos de proyectos más pequeños, no tienen la capacidad de luchar contra la supervisión por sí solos y están comprometidos. gigantes de las finanzas tradicionales, e implementar proactivamente KYC/AML y otras medidas, con la esperanza de reducir los estereotipos externos de disruptores financieros y, en cambio, presentarse como innovadores dentro del sistema existente.

En otras palabras, es difícil tratar con activos reales porque la gravedad de la realidad es demasiado pesada. Para decirlo de manera simple y cruda, la ruta RWA se puede dividir en tres etapas:

1. En el “frenesí de la reforma en cadena” oriental, todo se puede poner en la cadena, y el enfoque principal es la trazabilidad y la registrabilidad. Por ejemplo, Gongxinbao es así, pero al final todo es pan comido;
2. “Tokenización” en Occidente: los activos físicos y virtuales se tokenizan y luego se colocan en la cadena. Por ejemplo, el proyecto inmobiliario RealT es el más típico, seguido de productos crediticios como Maple y Centrifuge.
3. Lo que sigue es la integración y el desarrollo de los activos financieros actuales en dólares estadounidenses en la cadena, y la integración y el desarrollo de los activos nativos de BTC/ETH y el sistema financiero existente.

Lo anterior es mi opinión personal. En la clasificación de RWA, ETH está fuera de la cadena, con las monedas estables como método de emisión principal y los préstamos como vía de desarrollo complementaria.

Sin embargo, aquí habrá tres limitaciones: el deseo de control de CeFi, el impulso de CEX de hacer el mal y la mano dura de la regulación (SEC).

Tomemos como ejemplo a Ondo. Ha emitido dos productos principales: OUSG y la moneda estable que devenga intereses USDY, que se basan en la deuda estadounidense. Los tipos de productos se actualizarán aún más en el futuro. Sus diseños de mecanismos son relativamente similares, y lo son. En términos de entidades registradas, las cuatro auditorías principales y bancos/custodia institucional, invertir en activos en dólares estadounidenses funcionará, por lo que no entraré en detalles.

Componente OUSG

Tomemos como ejemplo a OUSG. Su principal composición de activos es el producto ETF de bonos del tesoro a corto plazo de BlackRock. Sin embargo, Ondo ha estado profundamente vinculado a BlackRock y continuará promoviendo la cooperación con el producto RWA BUIDL de BlackRock, que es la integración bidireccional más típica. . demostración.

Si va un paso más allá, puede ayudar directamente al dinero antiguo a administrar el dinero. Por ejemplo, Superstate, el fundador directo de Compound, compra directamente productos de deuda estadounidenses y luego los emite como tokens. El proceso es, por supuesto, tedioso. Un grupo de Old Money ha nacido para representar el mundo de las criptomonedas. Después de pasar la era de los grandes viajes persiguiendo altos riesgos y altos rendimientos, se preparan para traer a tierra las joyas de oro y plata saqueadas y pasar un rato tranquilo.

Sin embargo, un flujo constante de fuerzas activas no quiere darse por vencido directamente. Por ejemplo, el DAI de MakerDAO ya se está preparando para obtener altos rendimientos: en la etapa inicial se invertirán 600 millones de DAI y se podrá recargar. a mil millones de dólares estadounidenses DeFi no solo puede jugar a las muñecas anidadas, esta moneda estable también puede convertirse en otra moneda estable. Debe tenerse en cuenta que la esencia del USDe no es el equivalente al dólar estadounidense, sino el equivalente en volatilidad de ETH.

Frente a los enormes activos reales, el mundo de las criptomonedas todavía es un poco inmaduro. En comparación con los gigantes de la gestión de activos que fácilmente alcanzan billones de dólares, TVL por valor de cientos de millones o miles de millones es simplemente invisible. Los RWA serán una forma de activo importante en el futuro, al menos tan común como los ETF, o es simplemente un amor no correspondido en el círculo criptográfico, donde los beneficios son buenos después de la especulación con los tokens, dejando nada más que plumas.