A medida que el mercado entra en una fase de corrección y consolidación, ¿cuánto tiempo puede durar el impacto de BTC ETFs?

En 2024, con 10 nuevos ETF al contado que comienzan en el mercado estadounidense, la tendencia de Bitcoin ha comenzado el nuevo año como una montaña rusa. Pero este incidente, si bien causa caos en el mercado, tiene una gran importancia histórica. Durante este período, los precios de Bitcoin alcanzaron nuevos máximos de varios años y mínimos en lo que va de año. Pero no hay duda de que Bitcoin da la bienvenida al poder de las finanzas tradicionales en su mundo.

Resumen

• La SEC de EE.UU. aprobó la cotización de diez nuevos productos ETF de BitcoinSpot, creando una semana caótica histórica para los inversores de Bitcoin.
• Los precios de Bitcoin alcanzaron máximos de varios años antes de caer a mínimos en lo que va de año, con el mercado vendiendo un 18% durante el fin de semana. Esto está impulsado por el apalancamiento de los derivados y la toma de beneficios al contado.
• Varios indicadores alcanzaron los niveles observados durante el ciclo pasado, cuando se encontraron con importantes vientos en contra, con inversores a largo plazo vendiendo alrededor de 75,000 Bitcoin en toma de ganancias.

En solo dos semanas, 2024 ha demostrado ser una verdadera montaña rusa para los inversores de Bitcoin. La SEC de EE. UU. aprobó 10 productos ETF de BitcoinSpot para ser negociados en el mercado de EE. UU., lo que podría decirse que es uno de los eventos de cotización de productos financieros más importantes de la historia.

En muchos sentidos, Bitcoin ha logrado arrastrar a la comunidad financiera tradicional y a los reguladores estadounidenses a un mundo de caos y fluctuación infames. El 9 de enero, después de que la cuenta de redes sociales de la SEC fuera robada, salió la noticia de la aprobación del ETF: Hacker emitió un aviso de aprobación falso. La noticia hizo que el precio de la BTC se disparara a USD 47,200, pero cuando llegó la refutación autorizada, el precio de Bitcoin retrocedió rápidamente a USD 44,500.

El segundo oolong ocurrió el 10 de enero, cuando se filtraron documentos genuinos de aprobación de la SEC del sitio web oficial de la SEC antes del cierre del mercado estadounidense. Sin embargo, al final, los 10 productos ETF fueron aprobados y comenzaron a cotizar el 11 de enero.

El precio de Bitcoin alcanzó un máximo de varios años, alcanzando poco menos de USD 48,800. Pero luego cayó un 18% durante el fin de semana, cayendo a USD 40,000 cuando el mercado tradicional estuvo cerrado, un nuevo mínimo en lo que va de año. Aun así, Bitcoin volvió a dar la bienvenida a Wall Street a su mundo.

Lanzamiento del ETF de BitcoinSpot

En los dos primeros días de negociación, el volumen total de negociación de los ETF al contado alcanzó los 7.823 millones de dólares, y la entrada de activos bajo gestión superó los 1.400 millones de dólares. Esto supera la salida de USD 579 millones de los productos ETF de GBTC actualmente negociados, ya que los inversores reasignan sus inversiones después de años de inversión. La razón de esto es el bajo rendimiento de este último como fondo cerrado (las comisiones de los ETF son de hasta el 1,5% e inferiores al 2,0%).

A pesar de estas salidas, GBTC sigue siendo un gigante entre los ETF de la bolsa, con un volumen de negociación de 4.166 millones de dólares en dos días de negociación, lo que representa alrededor del 57% del volumen total de operaciones. Todavía es probable que los fondos continúen circulando y barajando dentro de GBTC en las próximas semanas.

El tamaño absoluto de GBTC en relación con otros productos ETF se puede ver en el siguiente gráfico. A pesar de las salidas de GBTC, sus tenencias masivas de hasta 617,080 BTC aún empequeñecen a sus competidores, y el perfil de liquidez asociado sigue siendo atractivo para cualquier trader e inversor sensible a la liquidez y profundidad del mercado.

Solo dos días después, los productos ETF al contado de EE. UU. ahora tienen un total de 644,860 BTC (alrededor de USD 27.2 mil millones), lo que representa el 29.7% de las tenencias globales de ETF.

En general, el volumen de operaciones y los activos bajo gestión lo han convertido en uno de los eventos de emisión de ETF más grandes e importantes de la historia, marcando el final de la fase de madurez y crecimiento de Bitcoin en muchos sentidos.

¿Evento publicitario de noticias?

Ya sea que se trate de un halving, el lanzamiento de un ETF o la llegada de otro jueves, a los inversores de Bitcoin les encanta debatir cómo se pueden descontar estos eventos de una manera “a precio de mercado”. A pesar de las grandes fluctuaciones a lo largo del camino, los precios de Bitcoin se han mantenido en gran medida estables en lo que va de año, lo que sugiere que este evento en particular tiene un precio perfecto.

Por supuesto, hay factores clave detrás de la fluctuación a medio plazo, ya que tanto los mercados de futuros como los de opciones han experimentado un aumento significativo de los contratos de posición cerrada (OI) desde mediados de octubre:

1. Los futuros de BTC OI (amarillo) aumentaron en USD 7 mil millones (+66%), con USD 1.1 mil millones eliminados del mercado esta semana.
2. BTC OI de opciones (azul) aumentó en $ 6.6 mil millones (+70%), con $ 2.3 mil millones cobrados esta semana debido al vencimiento del contrato y la posición de cierre.

Todavía tenemos que tener en cuenta que los contratos de posición cerrada en ambos mercados todavía están cerca de máximos de varios años, lo que sugiere que el apalancamiento está aumentando y se está convirtiendo en una fuerza más dominante en el mercado.

El siguiente gráfico muestra el oscilador para el cambio porcentual en la posición de cierre abierta de futuros. Esta herramienta se puede utilizar para detectar períodos de cambios rápidos en el apalancamiento general del mercado.

1. Un valor alto indica un aumento de +2 desviaciones estándar en OI.
2. Un valor bajo indica que el OI ha disminuido en -2 desviaciones estándar.

Podemos ver que hubo un evento de desapalancamiento importante el 3 de enero, y casi USD 1.5 mil millones de OI fueron posiciones cercanas en un solo día. Por el contrario, a medida que la especulación de los ETF alcanzó su punto máximo, el OI aumentó significativamente entre el 9 y el 11 de enero, con precios que se acercaron a los USD 49,000.

A medida que los nuevos propietarios de acciones de ETF ingresaron al entorno comercial de Bitcoin las 24 horas del día, los 7 días de la semana, durante el fin de semana, el precio de OI cayó a USD 40,000 debido a las ventas.

La tasa de interés de financiación perpetua también ha mantenido un fuerte sesgo positivo, lo que actualmente indica que el comercio de margen es largo neto y, a veces, paga APR del lado corto de más del 50%. También podemos ver un claro cambio gradual que tuvo lugar a mediados de octubre, lo que sugiere que la tasa de interés de financiación ha pasado de una estructura que oscila alrededor de la mediana a una positiva sostenida.

Las tasas de interés se han enfriado esta semana, pero siguen siendo positivas en general.

La volatilidad implícita en las opciones también se ha revertido desde mediados de octubre, y el indicador ha comenzado a dispararse en medio del caos de esta semana. Y desde mayo de 2021, este indicador ha estado disminuyendo durante años a medida que el interés de los inversores disminuyó durante el mercado bajista. También vale la pena señalar que la infraestructura, la liquidez y la profundidad del mercado de opciones han madurado significativamente en 2023, con contratos de posición cerrada actualmente a la par con el mercado de futuros.

La volatilidad implícita (IV) parece haber revertido esta tendencia a la baja a corto plazo, triplicándose con creces desde el mínimo de octubre de alrededor del 30% y alcanzando más del 97% esta semana. A medida que las ofertas de ETF al contado abran nuevas puertas para el capital institucional y minorista, es probable que la fluctuación de Bitcoin también comience a evolucionar.

Holders a largo plazo y nuevos traders

Es común que los poseedores de Bitcoin inactivos durante mucho tiempo reaccionen durante los principales eventos del mercado. Esto incluye períodos en los que los mercados rompen nuevos máximos históricos, en torno a los máximos y mínimos del ciclo, y períodos de cambios significativos en la estructura del mercado (por ejemplo, Mt Gox, Halving y ahora el lanzamiento de ETF al contado, etc.).

El alcance de las pérdidas y ganancias no realizadas de estos inversores a largo plazo puede medirse mediante la métrica LTH-NUPL. El indicador alcanzó 0,55 esta semana, lo que es un número significativamente positivo e implica un beneficio medio no realizado del 55% para los inversores a largo plazo. Este es también el nivel de resistencia significativa que los alcistas de Bitcoin han encontrado en ciclos anteriores.

Actualmente, la oferta de los inversores a largo plazo también está ligeramente por debajo de su máximo histórico, que ha disminuido en unos 75.000 BTC desde noviembre, ya que se utiliza más Bitcoin inactivo para obtener beneficios.

Si bien 75.000 BTC es un número significativo, también debe considerarse en el contexto de una oferta total de inversores a largo plazo que representan el 76,3% de la oferta circulante. Con el gasto mencionado anteriormente, el indicador correspondiente, la oferta de inversores en posiciones cortas, está empezando a recuperarse de sus mínimos históricos.

Dicho esto, estos pagos de los traders veteranos son estadísticamente significativos, y esto conduce a un aumento en la desviación estándar del suministro restaurado (utilizando Bitcoin que ha estado inactivo durante más de 1 año) en 1.

Como se muestra en el siguiente gráfico, aunque estos eventos ocurren con relativa poca frecuencia, su ocurrencia suele coincidir con una situación en la que un mercado alcista encuentra una resistencia significativa.

A medida que estos “viejos Bitcoins” inactivos durante mucho tiempo regresaron al mercado líquido, contribuyeron al mayor evento de toma de ganancias desde el máximo histórico de noviembre de 2021. En este ciclo, el pico de ganancias realizadas ocurrió el 4 de enero, y a medida que estos Bitcoins cambiaron de manos a costos base más altos, pudieron asegurar más de $ 1.3 mil millones en ganancias por día.

En una tendencia alcista del mercado, la toma de ganancias es normal, la verdadera pregunta es si la demanda emergente será suficiente para absorber las ganancias de toda esta toma.

Resumen

Los acontecimientos de la última semana son históricos tanto en el sentido literal como en el figurado. Estos nuevos ETF de SpotBitcoin han establecido nuevos récords en términos de tamaño, y la década de arduo trabajo de la industria finalmente ha dado sus frutos. Esto significa que después de más de una década de arduo trabajo y en el contexto de importantes vientos en contra políticos, regulatorios y financieros, BitcoinSpot ETF finalmente ha logrado el objetivo por el que la industria se ha estado esforzando.

De manera un tanto poética, han pasado exactamente 15 años desde que Hal Finney tuiteó por primera vez “Running bitcoin” en Twitter el 11 de enero de 2009. La primera transacción de Bitcoin entre él y Satoshi Nakamoto tuvo lugar al día siguiente, el 12 de enero de 2009.

Múltiples métricas en el espacio on-chain y de derivados sugieren que una parte significativa de los inversores de Bitcoin lo ven como una noticia de venta. La pregunta clave de cara al futuro es si las entradas de demanda de los ETF, la expectativa de un halving en abril y las entradas de demanda de inversores tranquilos serán suficientes para romper esta resistencia.

Es posible que el mercado haya descontado la cotización de un ETF, pero ¿cuánto tiempo puede durar?

Fuente del artículo:

Original de Checkmate, Glassnode

Enlace original: /the-week-onchain-week-03-2024/

Corrección: Anna, Annie丨Daling Think Tank

Composición tipográfica: Annie丨Daling Think Tank

Reseña: Amber丨Daling Think Tank