Revisión macro de PSE Trading: ¿Cómo le irá a Bitcoin si la economía de EE. UU. tiene un aterrizaje suave?

作者:PSE Trading Trader @MacroFang

Perspectivas de la Reserva Federal: Predicción de un aterrizaje suave

Según las minutas publicadas hoy, se espera que la Reserva Federal avance hacia un aterrizaje suave. Si bien las minutas mostraron optimismo y determinación para devolver la inflación al objetivo, es probable que la Fed siga siendo cautelosa sobre un gran cambio de política debido a la desaceleración de los datos de inflación y el aumento de los riesgos a la baja para el crecimiento económico. Es poco probable que esta postura debilite las condiciones financieras.

Actualmente, la política de la Reserva Federal está orientada a combatir los riesgos de inflación y la estabilidad financiera, y se esperan pocos cambios.

Incluso si aumenta el enfoque en el crecimiento económico, se prestará la misma atención a ambos aspectos del doble mandato federal. A medida que la suavización de los datos de inflación facilita este equilibrio, una inflación más fuerte en el futuro podría plantear un desafío que podría alterar el equilibrio, ya que se vuelve más difícil para el gobierno federal recortar las tasas en medio de mayores riesgos para el crecimiento económico.

Renta variable estadounidense: Se espera que el S&P 500 alcance nuevos máximos en 2024

Los estrategas de Bank of America predicen que el S&P 500 alcanzará nuevos máximos en 2024 a medida que las empresas estadounidenses respondan eficazmente a las tasas de interés más altas y a las turbulencias macroeconómicas. El aumento se debe a las acciones anteriores de la Fed, no a futuros recortes. Impulsado por una economía fuerte y el fin de la recesión de ganancias, el S&P 500 ya ha subido un 18% este año. La estratega Savita Subramanian sugiere que las ganancias pueden aumentar incluso si el crecimiento económico se desacelera. Dado que la mayoría de los inversores siguen siendo bajistas, otros analistas ven un mayor potencial alcista y esperan que continúe el alza.

La Fed mantiene su postura en medio de preocupaciones económicas

A pesar de los crecientes riesgos para el crecimiento económico y la inflación, la Reserva Federal de EE. UU. mantiene actualmente su postura sobre los tipos de interés. Los datos recientes muestran una tendencia al alza en las solicitudes de desempleo y en la tasa de desempleo, lo que sugiere que las tasas de interés más altas han tenido un efecto amortiguador esperado en la actividad económica. Sin embargo, se espera una recesión el próximo año y se espera que la inflación supere su objetivo. A pesar de estas circunstancias, la última postura oficial no sugiere ninguna intención de subir o recortar más los tipos de interés hasta que se produzca una desaceleración más pronunciada de la actividad económica. El desacoplamiento gradual de las expectativas de inflación es una preocupación para los funcionarios de la Fed.

Hay señales de una desaceleración económica y una aceleración de la inflación

Los nuevos indicios apuntan a una posible desaceleración de la actividad económica, que contrasta con los sólidos datos actuales de actividad, que se espera que aumenten el PIB real del 2,2% en el 4T. Los funcionarios de la Reserva Federal han combinado esta fuerte actividad con una inflación más débil como razones para el optimismo sobre un aterrizaje suave de la economía. Sin embargo, estas condiciones pueden ocurrir simultáneamente en lugar de predecir un resultado macroeconómico estable. Se ha observado un fuerte aumento en los precios de las viviendas, aunque se ha desacelerado en los últimos dos meses, probablemente debido a que las tasas hipotecarias más altas frenan la demanda.

Las solicitudes iniciales de beneficios por desempleo cayeron más de lo esperado, cayendo a 209 mil desde 233 mil el 18 de noviembre. En general, el promedio móvil de 4 semanas para las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo sigue siendo bajo, sin señales de una aceleración significativa en el ritmo de despidos. El número de personas que recibieron seguro de desempleo de forma consecutiva cayó por primera vez en unos dos meses, de 1862 mil el 11 de noviembre a 1840 mil. La mitad de la disminución desestacionalizada en las solicitudes en curso se debe a una disminución inusual en las solicitudes de Puerto Rico, que debería repuntar en las próximas semanas.

Comunicaciones Federales: No más aumentos de tarifas

En un futuro no muy lejano, se espera que los datos y las comunicaciones de la Fed confirmen que no habrá más subidas de tipos en este ciclo. La previsión de un crecimiento más débil del PCE subyacente en octubre está en línea con esta opinión. También se espera que las ventas de casas nuevas caigan debido a las tasas hipotecarias más altas. Por el contrario, es probable que el mercado inmobiliario existente siga ejerciendo presión sobre los precios de la vivienda debido al desequilibrio entre la oferta y la demanda. Se espera que los PMI manufactureros se recuperen, en parte a medida que se resolvió la huelga de los trabajadores automotrices en noviembre. No se espera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, proporcione mucha información nueva, pero es probable que subraye el enfoque cauteloso de la Fed y su disposición a subir las tasas de política monetaria si es necesario.

Actas del FOMC: Aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. = postura moderada

En las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) celebrada el 1 de noviembre de 2023, la Reserva Federal reveló que el FOMC expresó su preocupación por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y su posible impacto en el crecimiento y la estabilidad financiera. Las autoridades se han comprometido a mantener unas condiciones financieras “suficientemente restrictivas”, pero su estrategia ha sido prudente. Esto significa que su objetivo es evitar un rápido endurecimiento de las condiciones financieras, pero no resistirse a la flexibilización. Aunque se espera que la inflación siga superando el objetivo el próximo año, no se prevén nuevas subidas de tipos en este ciclo. Antes de la reunión, los funcionarios de la Fed habían dicho que el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, cerca del 5%, reconsideraría el aumento de tasas de 25 puntos básicos que se implementará a finales de este año.

Las minutas indicaron además que el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro se consideraba una amenaza para la estabilidad financiera, en particular por las posibles pérdidas en las carteras de renta fija de los bancos. La reacción al aumento de los rendimientos a largo plazo está dividida entre los funcionarios de la Fed. Reconocen la reciente desaceleración de la inflación, pero se necesitan más datos para confirmar si la inflación volverá a su objetivo del 2%. Si bien los funcionarios están de acuerdo en que el mercado laboral se está volviendo más equilibrado, expresan incertidumbre sobre si la oferta de mano de obra se convertirá en una tendencia continua. Algunos también señalan que el crecimiento de los salarios es más que un nivel consistente con una inflación de precios del 2%. Por último, el FOMC coincidió en que los tipos de interés oficiales deben moverse con cautela y que la probabilidad de un tipo de interés oficial más alto es baja.