Una explicación detallada de la tokenización de activos RWA: la combinación lógica subyacente y la ruta de implementación de la aplicación a gran escala

Autor:

Espinacas Espinacas: Jefe de Investigación, Ample FinTech

Annabella:CMO de zCloak Network

Recuento de palabras: este informe de investigación tiene más de 28,000 palabras, cubriendo una amplia gama, lea con paciencia

El tema más llamativo en el espacio blockchain en 2023 es, sin duda, la tokenización de activos del mundo real (RWA). Este concepto no sólo es objeto de un acalorado debate en el mundo de la Web3, sino que también es muy valorado por las instituciones financieras tradicionales y los reguladores gubernamentales de muchos países, y se considera una dirección estratégica de desarrollo. Por ejemplo, instituciones financieras autorizadas como Citibank, JPMorgan Chase y Boston Consulting Group han publicado sucesivamente sus propios informes de investigación sobre tokenización y han promovido activamente proyectos piloto relacionados.

Al mismo tiempo, la Autoridad Monetaria de Hong Kong dejó claro en su informe anual de 2023 que la tokenización desempeñará un papel clave en el futuro financiero de Hong Kong. Además, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha unido fuerzas con muchos gigantes financieros como la Agencia de Servicios Financieros de Japón, JPMorgan Chase, DBS Bank y muchos otros gigantes financieros para lanzar una iniciativa llamada “Project Guardian” para aprovechar el enorme potencial de la tokenización de activos.

Aunque el tema de los APR está ganando impulso, he observado que la comprensión de los APR está dividida en la industria, y la discusión en torno a su viabilidad y perspectivas es bastante controvertida.

Por un lado, se argumenta que los APR no son más que una exageración del mercado y no resisten una discusión en profundidad;

Por otro lado, también hay personas que confían en RWA y son optimistas sobre su futuro.

Al mismo tiempo, han surgido artículos que analizan diferentes perspectivas sobre los APR.

A través de este artículo, espero compartir la perspectiva cognitiva de los APR, y tener una discusión y análisis más profundo de la situación actual y el futuro de los APR.

Limitado a la cognición personal, el contenido de este artículo es un punto de vista personal, si tiene alguna pregunta, no dude en señalarla y discutirla.

Puntos clave:

• La lógica RWA de las criptomonedas gira principalmente en torno a cómo transferir los derechos de ingresos de los activos generadores de ingresos (como bonos estadounidenses, renta fija, acciones y otros activos) a la cadena, poner activos fuera de la cadena en la cadena para hipotecar para obtener la liquidez de los activos en la cadena y mover varios activos del mundo real a la cadena para comerciar (como arena, minerales, bienes raíces, oro, etc.), lo que refleja la demanda unilateral del mundo de las criptomonedas de activos del mundo real, y hay muchos obstáculos en el cumplimiento.
• El enfoque futuro de la tokenización de activos del mundo real será un nuevo sistema financiero que utilice la tecnología DeFi construida sobre la cadena de permisos promovida por las instituciones financieras tradicionales, los reguladores y los bancos centrales y otras instituciones autorizadas, y la realización de este sistema requiere un sistema computacional (tecnología blockchain) + un sistema no computacional (como un sistema legal) +Sistema de identidad on-chain y tecnología de protección de la privacidad + moneda fiduciaria on-chain (CBDC, depósitos tokenizados, stablecoins fiduciarias) + infraestructura perfecta (monederos de bajo umbral, oráculos, tecnología cross-chain, etc.).
• Blockchain es el primer medio técnico para apoyar eficazmente la digitalización de los contratos tras el desarrollo de los ordenadores y las redes. Por lo tanto, se puede decir que blockchain es esencialmente una plataforma para contratos digitales, y los contratos son la expresión básica de los activos, y los tokens son los portadores digitales de activos después de la formación de los contratos.
• Como sistema distribuido mantenido por múltiples partes, blockchain admite la creación, verificación, almacenamiento, circulación y ejecución de contratos digitales y otras operaciones relacionadas, y resuelve el problema de la transferencia de confianza. Y como “sistema computacional”, blockchain puede satisfacer las demandas de los seres humanos de “procesos repetibles y resultados verificables”, por lo que DeFi se ha convertido en una innovación “computacional” en el sistema financiero, reemplazando la parte “computacional” de las actividades financieras, la ejecución automática puede reducir costos y aumentar la eficiencia al mismo tiempo que logra la programabilidad, pero la parte “no computacional” se basa en la cognición humana, parte de la cadena de bloques no se puede reemplazar, por lo que el sistema DeFi actual no cubre el crédito. Los préstamos no garantizados basados en crédito aún no se han implementado en el sistema DeFi actual, debido a la falta de un sistema de identidad para expresar la “identidad relacional” en la cadena de bloques y la falta de un sistema legal para proteger los derechos e intereses de ambas partes.
• En el sistema financiero tradicional, la importancia de la tokenización de activos del mundo real es extender los beneficios de la tecnología de contabilidad distribuida a una amplia gama de clases de activos para lograr el intercambio y la liquidación mediante la creación de representaciones digitales de activos del mundo real (como acciones, derivados financieros, monedas, acciones, etc.) en la cadena de bloques.
• Las instituciones financieras están adoptando la tecnología DeFi para mejorar aún más la eficiencia, utilizando contratos inteligentes para reemplazar la parte “computacional” de las finanzas tradicionales, automatizando la ejecución de diversas transacciones financieras de acuerdo con reglas y condiciones predeterminadas y mejorando la programabilidad. Esto no solo reduce los costos laborales, sino que también abre la puerta a un sistema financiero potencialmente prometedor al proporcionar soluciones innovadoras a los desafíos de financiamiento, especialmente para las pequeñas y medianas empresas (PYMES) en ciertos contextos.
• Con la creciente atención y reconocimiento de la tecnología blockchain y la tokenización en el campo financiero tradicional y los gobiernos de todo el mundo, así como la mejora continua de la tecnología de infraestructura blockchain, blockchain se está moviendo hacia el camino de integrarse con la arquitectura mundial tradicional y resolver los puntos débiles reales en los escenarios de aplicación del mundo real, proporcionando soluciones prácticas para escenarios prácticos, en lugar de limitarse a un “mundo paralelo” aislado del mundo real.
• En el futuro, la tecnología cross-chain es particularmente importante para resolver los problemas de interoperabilidad y fragmentación de liquidez en el contexto de una estructura de cadena permitida con múltiples jurisdicciones y sistemas regulatorios. En el futuro, los activos tokenizados en cadena existirán en cadenas de bloques públicas y cadenas permitidas reguladas operadas por instituciones financieras, y a través de un protocolo de cadena cruzada similar a CCIP, los activos tokenizados en cualquier cadena de bloques se pueden conectar para lograr la interoperabilidad y lograr la interoperabilidad de 10,000 cadenas.
• En la actualidad, muchos países de todo el mundo están promoviendo activamente el marco legal y regulatorio relacionado con blockchain. Al mismo tiempo, la infraestructura de la cadena de bloques, como billeteras, protocolos de cadena cruzada, oráculos, varios middleware, etc., están mejorando rápidamente, la moneda digital del banco central CBDC también se aplica constantemente, y los estándares de tokens que pueden expresar tipos de activos más complejos también surgen constantemente, como ERC-3525, junto con el desarrollo de la tecnología de protección de la privacidad, especialmente el desarrollo continuo de la tecnología de prueba de conocimiento cero, y la creciente madurez del sistema de identidad en cadena, parece que estamos en vísperas de la aplicación a gran escala de la tecnología blockchain.

una. Introducción a la tokenización de activos

La tokenización de activos se refiere al proceso de expresar activos en forma de tokens en una plataforma de cadena de bloques programable, que generalmente se puede tokenizar en activos tangibles (bienes raíces, coleccionables, etc.) e intangibles (activos financieros, créditos de carbono, etc.), que transfieren activos registrados en el sistema de contabilidad tradicional a una plataforma de contabilidad programable compartida[1] La tecnología es una innovación disruptiva para el sistema financiero tradicional, e incluso afectará al futuro sistema financiero y monetario de la humanidad.

En primer lugar, me gustaría plantear un fenómeno observado: “Hay dos grupos con puntos de vista completamente diferentes sobre la percepción de la tokenización de activos RWA”, a los que llamo el RWA de Crypto y el RWA de TradFi, y el RWA descrito en este artículo es el RWA desde la perspectiva de TradFi.

RWA desde una perspectiva criptográfica

En primer lugar, hablemos del RWA de Crypto: El RWA de Crypto El autor lo llama la demanda unilateral del mundo de las criptomonedas por el rendimiento de los activos financieros del mundo real, el principal trasfondo es que en el contexto de las continuas subidas de los tipos de interés y la reducción del balance de la Reserva Federal, los altos tipos de interés han afectado en gran medida a la valoración del mercado de riesgo, y la reducción del balance ha extraído en gran medida la liquidez del mercado de las criptomonedas, lo que ha provocado una disminución continua del rendimiento del mercado DeFi. Hasta el 20 de septiembre de 2023, MakerDAO ha comprado más de 2.900 millones de bonos estadounidenses y otros activos del mundo real.

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Fuente:

La importancia de la compra de bonos del Tesoro de EE.UU. por parte de MakerDAO es que DAI puede diversificar los activos que hay detrás de ella con la ayuda del crédito externo, y los ingresos adicionales a largo plazo que aportan los bonos del Tesoro de EE.UU. pueden ayudar a DAI a estabilizar su propio tipo de cambio y aumentar la elasticidad de la emisión, y la inclusión de bonos del Tesoro de EE.UU. en el balance puede reducir la dependencia de DAI de USDC y reducir el riesgo de un solo punto[2] [3]。 No solo eso, sino que, dado que todos los ingresos de los bonos estadounidenses fluirán hacia la tesorería de MakerDAO, MakerDAO ha aumentado recientemente la demanda de DAI compartiendo parte de los ingresos de sus bonos estadounidenses y elevando la tasa de interés de DAI al 8%. 。

Con el precio vertiginoso de los tokens MRK y el alto sentimiento del mercado hacia la exageración del concepto RWA, además de algunos proyectos de cadena pública RWA a gran escala que toman la ruta del cumplimiento, han surgido varios proyectos conceptuales de RWA en un flujo interminable, y varios activos en el mundo real han hecho todo lo posible para pasar a la cadena de bloques para su tokenización y venta, incluidos algunos activos escandalosos, lo que resulta en un panorama mixto de toda la pista RWA.

En opinión del autor, la lógica RWA de Crypto gira principalmente en torno a cómo transferir los derechos de ingresos de los activos generadores de ingresos (como bonos estadounidenses, renta fija, acciones y otros activos) a la cadena, poner activos fuera de la cadena en la cadena para hipotecar para obtener la liquidez de los activos on-chain y mover varios activos del mundo real a la cadena para su comercio (como arena, minerales, bienes raíces, oro, etc.).

Por lo tanto, podemos encontrar que el RWA de Crypto refleja la demanda unilateral del mundo cripto de activos del mundo real, que todavía tiene muchos obstáculos en términos de cumplimiento, y el enfoque de MakerDAO es en realidad que el equipo de MakerDAO deposita y retira fondos a través de canales compatibles (como Coinbase, Circle), y compra bonos del Tesoro de EE. UU. a través de canales formales para obtener sus rendimientos, en lugar de vender estos ingresos en la cadena. Vale la pena señalar que los llamados bonos RWA US que realmente están en la cadena no son los bonos del Tesoro de EE. UU. en sí, sino sus derechos de ingreso, y este proceso también implica los pasos de convertir el rendimiento de la moneda fiduciaria generado por los bonos del Tesoro de EE. UU. en activos on-chain, lo que aumenta la complejidad y el costo de fricción de la operación.

El rápido auge del concepto RWA no se debe solo a MakerDAO. De hecho, un informe de investigación titulado “Dinero, tokens y juegos” publicado por Citibank desde el mundo financiero tradicional también ha causado una fuerte respuesta en la industria. Este informe revela el gran interés en los APR por parte de muchas instituciones financieras tradicionales, al tiempo que despierta el entusiasmo de un gran número de especuladores en el mercado. Han corrido la voz de que las principales instituciones financieras están a punto de entrar en el espacio, lo que ha impulsado aún más las expectativas y el bombo en el mercado.

RWA desde la perspectiva de TradFi

Si miramos el APR desde la perspectiva de las criptomonedas, expresa principalmente la demanda unilateral del mundo de las criptomonedas por el rendimiento de los activos en el mundo financiero tradicional. Si se basa en esta lógica y se parte de la perspectiva de las finanzas tradicionales, la escala de capital del mercado de criptomonedas es básicamente insignificante en comparación con el mercado de un billón de dólares de las finanzas tradicionales, ya sean bonos estadounidenses o cualquier otro activo financiero, si es para un canal de ventas más en la cadena de bloques, no es necesario. A partir del gráfico comparativo visual del tamaño del mercado que aparece a continuación, podemos ver la diferencia de tamaño entre el mercado de criptomonedas y el mercado financiero tradicional.

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Por lo tanto, desde la perspectiva de las finanzas tradicionales (TradFi), RWA es un flujo bidireccional entre las finanzas tradicionales y las finanzas descentralizadas (DeFi). Para el mundo financiero tradicional, los servicios financieros DeFi basados en la automatización de contratos inteligentes son una herramienta fintech revolucionaria. Los APR del sector financiero tradicional están más preocupados por cómo combinar la tecnología DeFi para tokenizar activos, a fin de potenciar el sistema financiero tradicional, reducir costes, mejorar la eficiencia y resolver los puntos débiles de las finanzas tradicionales. La atención se centra en los beneficios que la tokenización aporta al sistema financiero tradicional, no solo en encontrar un nuevo canal para vender activos.

El autor considera que es necesario distinguir la lógica de los APR. Porque la APR desde diferentes perspectivas tiene una lógica subyacente y caminos de implementación muy diferentes. En primer lugar, existen diferentes vías de implementación para los dos a la hora de elegir el tipo de blockchain. El APR de las finanzas tradicionales sigue el camino de la Cadena de Permisos, mientras que el APR del mundo cripto se basa en el camino de la Cadena Pública.

Debido a las características de la cadena pública, como la ausencia de requisitos de acceso, la descentralización y el anonimato, el RWA de las criptofinanzas no solo enfrentará mayores obstáculos de cumplimiento, sino que tampoco tendrá derechos e intereses legales de protección para los usuarios cuando se encuentren con eventos adversos como Rug, sin mencionar que la piratería tiene altos requisitos para la conciencia de seguridad de los usuarios, por lo que la cadena pública puede no ser adecuada para que una gran cantidad de activos del mundo real se tokenicen y negocien en ella.

La cadena autorizada basada en RWA financieros tradicionales proporciona un requisito previo básico para el cumplimiento legal en diferentes países y regiones y, al mismo tiempo, KYC en la cadena y el establecimiento de un sistema de identidad en cadena es un requisito previo necesario para la realización de RWA. El potencial transformador de este APR de un activo financiero on-chain será enorme.

Para resumir el punto central de este artículo, el autor cree que la futura dirección clave de desarrollo de la tokenización de activos del mundo real (Real World Asset Tokenization) será un nuevo sistema financiero que utilice la tecnología DeFi promovida por instituciones financieras tradicionales, reguladores, bancos centrales y otras instituciones autorizadas para establecer un conjunto de tecnología DeFi en la cadena permitida, y para realizar este sistema, lo que se necesita es un sistema computacional (tecnología blockchain) + un sistema no computacional (como un sistema legal) +Sistema de identidad on-chain (DID, VC) + moneda fiduciaria on-chain (CBDC, depósitos tokenizados, stablecoins fiduciarias) + infraestructura perfecta (monederos de bajo umbral, oráculos, tecnología cross-chain, etc.).

El siguiente contenido de este artículo partirá de los primeros principios de la cadena de bloques, llevará a los lectores a elaborar los principios de cada enlace mencionado por el autor y citará casos prácticos de aplicación para respaldar los puntos de vista del autor.

II. Partiendo de los primeros principios de la cadena de bloques, ¿qué problemas resuelve la cadena de bloques?

Blockchain es la infraestructura ideal para la representación tokenizada de activos

Antes de discutir los primeros principios de blockchain, necesitamos tener una comprensión clara de la esencia de blockchain. 》[4] El artículo tiene una discusión muy completa de la definición de activos digitales y la esencia de blockchain, y se menciona que ** El texto y el papel como tecnología se consideran uno de los inventos más importantes de la humanidad, y tienen un papel inconmensurable en la promoción de la civilización humana, y es probable que su impacto supere la suma de todas las demás tecnologías. Sus escenarios de aplicación se centran principalmente en dos áreas de aplicación: difusión de información y contratos/instrucciones de soporte.

En el campo de aplicación de la difusión de información, el conocimiento y la información pueden reproducirse, editarse y difundirse a bajo costo a través de registros escritos, lo que promueve la amplia transmisión de conocimientos y la popularización de ideas. En el campo de aplicación de contratos/instrucciones de apoyo, las palabras también pueden registrar y transmitir diversas instrucciones, como que los antiguos emperadores enviaban órdenes militares e inteligencia a través de documentos, los burócratas comunicaban instrucciones a través de palabras y las actividades comerciales también pueden formar contratos a través de palabras para registrar asuntos de acuerdos, formar consenso e incluso disposiciones legales, preservar pruebas y facilitar la supervisión y el arbitraje futuros.

Existe una clara diferencia entre estos dos casos de uso. En el ámbito de la difusión de información, la gente está buscando la conveniencia de copiar y editar a bajo costo y sin pérdidas; En cuanto a la transmisión de contratos e instrucciones, la autenticidad, el no repudio y la inmutabilidad se consideran atributos más importantes. Para satisfacer estas necesidades, se han desarrollado una variedad de sofisticadas técnicas de impresión de seguridad, y las firmas manuscritas y otros métodos de verificación todavía se utilizan ampliamente hoy en día para garantizar la confiabilidad de la información.

Cuando nació Internet y la humanidad entró en la era digital, Internet, como sistema moderno de transmisión de información, satisfizo en gran medida las necesidades de los escenarios de difusión de información. Internet puede hacer realidad la transmisión de información rápida, de bajo costo, sin pérdidas y conveniente, proporcionando posibilidades sin precedentes para el conocimiento global y el intercambio de información. En este momento, la transmisión y el intercambio de información se ha vuelto más fácil y rápido que nunca, ya sea conocimiento académico o información diaria, se puede difundir y compartir rápidamente en todo el mundo, lo que ha promovido en gran medida el progreso y el desarrollo de la sociedad humana.

Sin embargo, Internet ha encontrado dificultades cuando se trata de sistemas de contrato/mando, especialmente en escenarios que involucran autoridad y confianza, como las operaciones comerciales, la toma de decisiones gubernamentales y los mandos militares, donde la credibilidad de la información se vuelve crítica. En estos casos, confiar únicamente en Internet para entregar información puede resultar en riesgos y pérdidas significativas debido a la falta de confiabilidad. Esto se debe a que Internet se desarrolla principalmente en torno al primer escenario de aplicación de la difusión de información, haciendo hincapié en la transmisión rápida, extensa y cómoda de la información, pero a menudo ignorando la autenticidad y exactitud de la información.

En este contexto, las personas tratan de compensar esta deficiencia a través de la toma de decisiones centralizada y la confianza de terceros, y se han convertido en el principal medio para lograr una transferencia de información confiable. Sin embargo, las estructuras de poder centralizadas pueden conducir a la concentración y el abuso de poder, haciendo que la transferencia de información sea opaca e injusta. Confiar en la participación de un tercero puede dar lugar a más riesgos de seguridad y crisis de confianza, ya que el propio tercero puede convertirse en una fuente de información poco fiable.

Por lo tanto, la aparición de la tecnología blockchain proporciona una nueva solución para procesar contratos y sistemas de instrucción. Blockchain, como libro de contabilidad descentralizado con su naturaleza descentralizada, transparente e inmutable, garantiza la autenticidad y confiabilidad de la información, lo que significa que las personas ya no necesitan depender de instituciones centralizadas o terceros para generar confianza. Esta tecnología innovadora aporta una nueva perspectiva y solución al problema de la transmisión de información en los contratos y sistemas de instrucción, de modo que se pueda garantizar la autenticidad, integridad y coherencia de la información sin verificación centralizada.

Si Internet es una actualización digital de la tecnología de papel de texto en el contexto de la difusión de información, entonces blockchain está apoyando indudablemente la actualización digital de la tecnología de papel chino en el escenario de contrato/instrucción. Por lo tanto, podemos identificar blockchain como un sistema distribuido mantenido por múltiples partes, que soporta la creación, verificación, almacenamiento, circulación y ejecución de contratos digitales, y otras operaciones relacionadas. Se puede decir que blockchain es el primer medio técnico para apoyar eficazmente la digitalización de los contratos tras el desarrollo de los ordenadores y las redes. Por lo tanto, dado que blockchain es esencialmente una plataforma para contratos digitales, y los contratos son la expresión básica de los activos[4] El token es el portador digital de activos después de que se forma el contrato, por lo que blockchain se ha convertido en una infraestructura ideal para la expresión digital/expresión tokenizada de activos, es decir, activos digitales/activos tokenizados.

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Blockchain satisface las demandas humanas de “computacionalidad”.

Blockchain proporciona a los seres humanos una infraestructura que puede tokenizar activos, y los contratos inteligentes son la forma más básica de expresión de activos digitales, y la completitud Turing de Ethereum proporciona a los contratos inteligentes una variedad de diferentes tipos de formas de activos, por lo que también ha dado lugar a estándares de tokens como tokens fungibles (FT), tokens no fungibles (NFT) y tokens semihomogéneos (SFT).

Algunas personas se preguntarán, ¿por qué solo blockchain puede realizar la representación digital de los activos? Debido a que la cadena de bloques resuelve el problema de la “computacionalidad” bajo la premisa de garantizar que no sea manipulada, es decir, “el proceso es repetible y los resultados se pueden verificar”, el autor también considera “el proceso es repetible y los resultados se pueden probar” como el primer principio de la cadena de bloques, porque el mecanismo de funcionamiento de la cadena de bloques se basa en esto: cuando un nodo registra una transacción, muchos otros nodos volverán a ejecutar el proceso de registro (el proceso es repetible); Si el resultado declarado es coherente con el resultado autoverificado del nodo, entonces se considera un “hecho consumado” en el mundo de la cadena de bloques y se registra permanentemente[5] 。

Cuando observamos qué problemas pueden ser resueltos por blockchain, desmantelar el problema en “sistema computacional” y “sistema no computacional” nos ayudará a obtener una visión más clara de la esencia, el problema que blockchain puede resolver es el problema del “sistema computacional”, es decir, transacciones basadas en “procesos repetibles y resultados verificables”, mientras que “sistema no computacional” incluye aquellas transacciones que no pueden lograr “procesos repetibles y resultados verificables”, como las transacciones afectadas por la cognición humana. Porque, si la cognición, el pensamiento y el juicio humanos son todos “procesos repetibles y resultados verificables”, entonces ¿no son los humanos solo un grupo de robots que solo responden al mismo estímulo?

Desde la antigüedad, el ser humano siempre ha tenido la demanda computacional de “procesos repetibles y resultados verificables”. Es solo que debido a la falta de desarrollo científico y tecnológico, los seres humanos solo pueden utilizar la simulación física y cognitiva de este proceso “computacional”, como contar con piedras o grabar con cuerdas anudadas, el medio más primitivo, en los antiguos chinos inventaron las herramientas de cálculo y ábaco para satisfacer las crecientes demandas “calculadoras” en ese momento, pero debido a que las personas pueden cometer errores, los seres humanos no pueden lograr bien “procesos repetibles, resultados verificables”. Sin embargo, con el nacimiento de la computadora, el proceso de “proceso repetible y resultados verificables” se puede solidificar en el programa en la computadora, y con la actualización iterativa continua de las herramientas para satisfacer las demandas “computacionales”, la productividad humana también ha dado un salto cualitativo y se ha convertido en una fuerza impulsora importante para el desarrollo de la ciencia, la tecnología y la sociedad.

Sin embargo, en el “sistema computacional” centralizado de Internet, cuando la conciencia subjetiva de las personas es dopada e interfiere con este “sistema computacional”, hará que el “proceso repetible y los resultados verificables” sean inválidos, por ejemplo, los piratas informáticos pueden manipular el programa para que produzca resultados de salida diferentes, afectando así la confiabilidad y autenticidad de la transmisión de información, lo que dificulta la transmisión y construcción de confianza.

Con el nacimiento de la cadena de bloques, nació una nueva herramienta para satisfacer las demandas de la “computación”, es decir, cuando el sistema informático de la cadena de bloques está descentralizado, más difícil es para la conciencia subjetiva de las personas interferir con el sistema informático, por ejemplo, si un pirata informático quiere manipular la salida del contrato inteligente, entonces el pirata informático puede necesitar controlar más del 50% de los nodos de la cadena de bloques para manipularla, y este ataque suele ser desproporcionado con respecto al costo y el beneficio, por lo que la cadena de bloques puede satisfacer bien las necesidades de los seres humanos en casos no extremos. computacional".

DeFi es una innovación financiera “computacional”

Desde la llegada de Ethereum y los contratos inteligentes, blockchain ha ocupado una posición fundamental en el campo financiero con sus atributos financieros innatos, lo que convierte a las finanzas en uno de sus escenarios de aplicación más importantes. Como resultado, las finanzas descentralizadas (DeFi) han surgido como los tiempos y se han convertido en el escenario más utilizado en el campo de la cadena de bloques.

DeFi es un nuevo modelo financiero que se basa en la tecnología de contabilidad distribuida para proporcionar una variedad de servicios financieros, como pedir prestado, invertir o intercambiar criptoactivos, sin depender de las instituciones financieras centralizadas tradicionales. Los protocolos DeFi implementan estos servicios financieros en un conjunto de contratos inteligentes, es decir, programas que programan las operaciones financieras tradicionales para que se ejecuten automáticamente. Como resultado, los usuarios de DeFi no interactúan con otra parte cuando operan, sino con estos programas que pueden agrupar los activos de otros usuarios de DeFi para mantener el control sobre sus fondos[6] 。

Como un “sistema computacional”, podemos considerar a DeFi, un sistema financiero compuesto por contratos inteligentes, como una innovación “computacional” en el campo financiero, y los contratos inteligentes pueden reemplazar algunos de los eslabones “computacionales” en las finanzas tradicionales, como aquellos pasos en las actividades financieras que se basan en la “repetición manual o mecánica de un proceso para obtener un resultado determinista”, como la compensación, la liquidación, la transferencia y algunos trabajos repetitivos que no dependen de la cognición humana. En pocas palabras, DeFi permite que los contratos inteligentes realicen todos los pasos que consumen mucho tiempo de las actividades financieras tradicionales, reduciendo significativamente los costos de transacción, eliminando los retrasos en la liquidación y automatizando la ejecución y la programabilidad.

El concepto correspondiente de “sistema computacional” es “sistema no computacional”, es decir, cognición humana, blockchain es un sistema puramente computacional, que solo puede resolver problemas computacionales, pero no puede resolver problemas cognitivos, y el sistema cognitivo corresponde al sistema de crédito en el sistema financiero, como el sistema de evaluación crediticia y control de riesgos en el crédito, aunque tiene la misma información como ingresos laborales y flujos bancarios, diferentes bancos pueden tener diferentes juicios sobre la cantidad específica de crédito que se debe otorgar.

Por ejemplo, el mismo cliente puede recibir una línea de crédito de $10,000 en un banco y $20,000 en otro. Esta discrepancia no se basa en procesos computacionales repetibles y verificables, sino que está fuertemente influenciada por la cognición humana, la experiencia y el juicio subjetivo. Cada banco tiene su propio sistema de control de riesgos, pero la percepción humana sigue desempeñando un papel decisivo en las decisiones crediticias específicas. Esta toma de decisiones cognitivas se caracteriza por la no repetibilidad y la verificación no exhaustiva, porque combinan la subjetividad humana con una interpretación de cuestiones no blancas y negras de lo que está bien y lo que está mal.

¿O se trata de una relación de deuda, se puede resolver el problema de la deuda poniendo el contrato de deuda en la cadena y automatizando el paso de pago? Para explorar esta cuestión, primero tenemos que analizar la deuda en sí. La deuda no es solo un contrato o una formalidad, es una relación construida sobre la base del reconocimiento mutuo y la confianza entre las personas. En esencia, el establecimiento de una relación de deuda no depende solo de la formación de un contrato, sino más bien de la cognición humana.

La tecnología blockchain puede poner la “ontología” de los contratos de deuda en la cadena y establecer reglas para los contratos a través de la programación, con el fin de automatizar el proceso de pago y la transferencia de la deuda. Este proceso es predecible y verificable porque se basa en reglas fijas para garantizar “la repetibilidad del proceso y la verificabilidad de los resultados”. Sin embargo, el funcionamiento de este sistema no involucra el nivel cognitivo de las personas.

Aunque la “ontología” del contrato de deuda ha sido objetivamente confirmada y garantizada en la tecnología, la formación, modificación e incluso disolución de la relación de deuda se basan en la cognición humana. Este tipo de cognición no puede ser programada ni encadenada. La cognición humana no es un proceso “repetible y verificable”, puede cambiar con los cambios en el entorno, las emociones y la información. Cuando la percepción del deudor cambia, puede optar por no cumplir con la deuda, lo que se denomina “defaulting”. Por lo tanto, on-chain no puede resolver el problema de la morosidad, porque se trata de un problema cognitivo más que de un problema computacional.

Algunas personas pueden preguntarse, ¿no es el protocolo de préstamos de DeFi una solución al problema de los prestatarios que incumplen con sus deudas a través de la liquidación de contratos inteligentes? ¿No es el acto de pedir prestado en DeFi un acto del sistema de crédito? Jake Chervisnky, consejero general de Compound, ha publicado un artículo en el que argumenta que los protocolos de préstamos DeFi no existen para los préstamos, sino para los acuerdos de tipos de interés[7] 。 En pocas palabras, los préstamos DeFi en sí mismos no generan ningún crédito, y la mayoría de los protocolos de préstamos DeFi se basan en el mismo mecanismo básico para funcionar: la sobrecolateralización y la liquidación. Es decir, si el prestatario quiere pedir prestado, primero debe comprometer más garantías que la cantidad prestada, como prometer 100 yuanes de ETH y prestar 65 yuanes de USDT, este tipo de préstamo es esencialmente una especie de “apalancamiento computacional” y no genera ningún crédito, y el prestatario no depende de ningún pago futuro, fideicomiso o compromiso de reputación.

Para resumir brevemente, blockchain, como un sistema distribuido mantenido por múltiples partes, admite la creación, verificación, almacenamiento, circulación y ejecución de contratos digitales y otras operaciones relacionadas, y resuelve el problema de la transferencia de confianza. Y como “sistema computacional”, blockchain puede satisfacer las demandas de los seres humanos de “procesos repetibles y resultados verificables”, por lo que DeFi se ha convertido en una innovación “computacional” en el sistema financiero, reemplazando la parte “computacional” de las actividades financieras, la ejecución automática puede reducir costos y aumentar la eficiencia al mismo tiempo que logra la programabilidad, pero la parte “no computacional” se basa en la cognición humana, parte de la cadena de bloques no se puede reemplazar, por lo que el sistema DeFi actual no cubre el crédito. Los préstamos no garantizados basados en crédito aún no se han implementado en el sistema DeFi actual, debido a la falta de un sistema de identidad para expresar la “identidad relacional” en la cadena de bloques y la falta de un sistema legal para proteger los derechos e intereses de ambas partes.

III. ¿Cuál es el efecto disruptivo de la tokenización de activos en las finanzas tradicionales?

Los servicios financieros se basan en la confianza y se potencian con la información. Este fideicomiso se basa en intermediarios financieros que mantienen la integridad de los registros que cubren la propiedad, las responsabilidades, las condiciones y los convenios, a menudo dispersos en sistemas o libros de contabilidad dispares que operan de forma independiente, y que mantienen y verifican los datos financieros para que las personas puedan confiar en la exactitud e integridad de esos datos.

Debido a que cada intermediario tiene diferentes piezas del rompecabezas, el sistema financiero requiere mucha coordinación posterior al evento para conciliar y liquidar las transacciones, lo que garantiza la coherencia entre todos los datos financieros relevantes. Este es un proceso extremadamente complejo y que requiere mucho tiempo. Por ejemplo, en el contexto de las transacciones transfronterizas, el proceso es particularmente complejo debido a la necesidad de cumplir con diferentes regulaciones y estándares en diferentes países, así como a la participación de múltiples instituciones y plataformas financieras diferentes, lo que resulta en un largo ciclo de liquidación de transacciones, que generalmente tarda de uno a cuatro días en liquidarse, lo que aumenta el costo de la transacción y reduce la eficiencia de la transacción[8] 。

Blockchain, como tecnología de contabilidad distribuida, ha demostrado un gran potencial para resolver los problemas de eficiencia que prevalecen en el sistema financiero tradicional. Al proporcionar un libro de contabilidad unificado y compartido, resuelve directamente el problema de la fragmentación de la información causada por múltiples libros de contabilidad independientes y mejora en gran medida la transparencia, la coherencia y la capacidad de actualización en tiempo real de la información. Esta ventaja se ve reforzada por el uso de contratos inteligentes, que permiten codificar las condiciones de transacción y los contratos y ejecutarlos automáticamente cuando se cumplen ciertas condiciones, lo que mejora significativamente la eficiencia de las transacciones y reduce el tiempo y los costes de liquidación, especialmente cuando se trata de transacciones complejas entre varias partes o transfronterizas.

Como resultado, la tokenización es cada vez más aceptada por las finanzas tradicionales, y el 97% de las 271 instituciones financieras que entrevistó creen que la tokenización traerá una nueva revolución a la gestión de activos, según un informe de investigación de Bank of New York Mellon[9] Esto refleja plenamente el potencial de blockchain en el ámbito financiero.

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Por lo tanto, para el sistema financiero tradicional, la importancia de la tokenización de activos del mundo real es extender los beneficios de la tecnología de contabilidad distribuida a una amplia gama de clases de activos para lograr el intercambio y la liquidación mediante la creación de representaciones digitales de activos del mundo real (como acciones, derivados financieros, monedas, acciones, etc.) en la cadena de bloques.

Las instituciones financieras han adoptado la tecnología DeFi para mejorar aún más la eficiencia, utilizando contratos inteligentes para reemplazar la parte “computacional” de las finanzas tradicionales, ejecutando automáticamente varias transacciones financieras de acuerdo con reglas y condiciones predeterminadas, y mejorando la programabilidad. Esto no solo reduce los costos laborales, sino que también abre la puerta a un sistema financiero potencialmente prometedor al proporcionar soluciones innovadoras a los desafíos de financiamiento, especialmente para las pequeñas y medianas empresas (PYMES) en ciertos contextos.

Con el fin de profundizar en el potencial poder transformador de la tokenización en el sistema financiero, este artículo presentará a los lectores un marco analítico más profundo:

Establecer una plataforma de pago global de confianza para reducir costos y aumentar la eficiencia

En todos los aspectos de la vida cotidiana humana, las actividades financieras y las actividades comerciales, la compensación y la liquidación son omnipresentes y se han convertido en un eslabón clave para mantener los flujos económicos. Estos dos procesos, aunque extremadamente comunes en la vida, a menudo pasan desapercibidos para el público en general, pero son las fuerzas detrás de garantizar que la transacción se desarrolle sin problemas.

En nuestras actividades diarias, como las compras, el pago de salarios y el reparto de facturas, interviene el proceso de compensación y liquidación. Cuando compartimos gastos con amigos, también estamos haciendo un proceso simplificado de compensación y liquidación: calcular la cantidad adeudada por persona, hacer transferencias, etc. O cuando utilizamos Alipay o WeChat para el pago electrónico, la plataforma de pago tiene que pasar por una serie de procesos de compensación para confirmar que el pago se transfiere con precisión de nuestra cuenta a la cuenta del comerciante[10] ）。

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De acuerdo con la definición de compensación y liquidación del Comité de Sistemas de Pago y Liquidación (CPSS, por sus siglas en inglés), el CPSS define un sistema de compensación como un conjunto de disposiciones de procedimiento que permiten a las instituciones financieras presentar e intercambiar datos y documentos relacionados con la transferencia de fondos o valores. Todo comienza con la creación de una “posición neta” para las partes de la transacción, es decir, la compensación de las deudas de ambas partes, un paso llamado compensación[11] 。

La compensación posterior se refiere al proceso de intercambio, negociación y confirmación de órdenes de pago u órdenes de transferencia de valores, y la compensación tiene lugar antes de la liquidación. La liquidación se refiere al proceso de transferencia de valores u otros instrumentos financieros del vendedor al comprador, y la transferencia de fondos del comprador al vendedor, que es el paso final de la transacción. El sistema de liquidación garantiza que la transferencia de fondos e instrumentos financieros se pueda llevar a cabo sin problemas.

En pocas palabras, la liquidación es el envío, recepción, verificación y confirmación de las instrucciones de pago por ambas partes y llegar a un consenso final sobre los activos a pagar, y la liquidación es la transferencia de activos de acuerdo con los resultados de la liquidación, expliquemos este proceso en profundidad a través de un ejemplo:

Claro

Imagina que tú y tus amigos cenan en un restaurante y deciden dividir la cuenta. Cada uno declara la cantidad de dinero que ha gastado, y luego calcula la cantidad a pagar por cada persona. En este escenario:

Determinación de la cantidad: La cantidad anunciada por cada amigo es similar a una orden de pago.

Comunicación y conciliación: Todos informan de sus gastos entre sí y verifican el importe total, lo que equivale a los pasos de envío, recepción y confirmación de las instrucciones de pago en la compensación.

Cálculo bruto: Después de calcular el total de la factura, se determina el monto a cargo de cada persona, acción que equivale a intercambiar información de pago y confirmar la posición final a liquidar (es decir, el monto a pagar por cada uno).

Por lo tanto, la liquidación es un paso de “verificación y preparación”, en el que todas las partes confirman la cantidad a pagar y se preparan para el siguiente paso de la liquidación.

Asentamiento

En este ejemplo, una vez que sepas cuánto tienes que pagar, el siguiente paso es pagar realmente. Cada uno paga su parte, y la suma es la factura total del restaurante. Llegados a este punto:

Pago: La cantidad realmente pagada por persona es similar a los pasos de una transferencia de fondos.

Verificar: Todos confirman que sus respectivos pagos son precisos, verificando que cada miembro haya pagado el monto correcto, similar a los pasos tomados para confirmar la correcta transferencia de fondos durante el proceso de liquidación.

Notificación: Si tiene un amigo que cobra todos los pagos y paga la factura de una sola vez, notificará a los demás cuando se complete el pago. Este paso de notificación es similar al proceso de notificación a las partes una vez que se completa el acuerdo.

Por lo tanto, la liquidación se refiere al flujo real de fondos de una parte a la otra y confirma la finalización de la transacción.

Se puede ver que en el sistema financiero tradicional, la compensación y liquidación es un proceso de contabilidad y confirmación “computacional”. Las partes llegan a un consenso a través de comprobaciones y verificaciones continuas, y sobre esta base, se lleva a cabo la transferencia de activos. Este proceso requiere la colaboración de múltiples departamentos financieros y una gran cantidad de costos de mano de obra, y puede estar expuesto al riesgo de errores operativos y riesgo crediticio.

El 28 de junio de 1974, una quiebra bancaria de alto perfil provocó una preocupación generalizada en la comunidad financiera internacional, a saber, el colapso del Banco Herstadt, que expuso el riesgo crediticio de los pagos transfronterizos y su poder potencialmente devastador. Ese día, varios bancos alemanes realizaron una serie de transacciones de divisas del marco alemán frente al dólar estadounidense, con el objetivo de enviar el dólar estadounidense a Nueva York, y la contraparte de la transacción no fue otra que Herstat Bank.

Sin embargo, debido al hecho de que Alemania y Estados Unidos se encuentran en diferentes zonas horarias, el proceso de compensación de transacciones ha sufrido retrasos considerables. Como resultado de esta diferencia horaria, los dólares no se transfirieron inmediatamente a la cuenta bancaria de la contraparte, sino que se “atascaron” en Herstat Bank. En resumen, los pagos en dólares esperados no salieron según lo planeado. En esas horas críticas, el Herstadt Bank recibió una orden de las autoridades alemanas de liquidar.

Debido a su falta de capacidad de pago, no pudo remitir los dólares correspondientes a Nueva York, y finalmente se declaró en bancarrota. La onda expansiva causada por este repentino evento de bancarrota hizo que varios bancos alemanes y estadounidenses que se dedicaban al comercio de divisas sufrieran pérdidas de diversa consideración. El evento también condujo a la aplicación generalizada de sistemas de liquidación completa en tiempo real en el ámbito de los pagos transfronterizos, así como al establecimiento del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea[12] Esto demuestra la importancia de la liquidación y compensación en el mercado financiero internacional.

Con las características de su libro mayor distribuido y la inmutabilidad y trazabilidad de los datos, blockchain proporciona un método de transacción de liquidación atómica a través de contratos inteligentes, cuando una parte paga un determinado activo a la otra parte, la otra parte también pagará el activo correspondiente al pagador al mismo tiempo, eliminando el riesgo y el costo que trae la compensación y la liquidación, y la liquidación en tiempo real brinda una gran mejora en la eficiencia de las transacciones.

Al integrar la tecnología blockchain en la liquidación de pagos transfronterizos, revelamos su importancia de gran alcance: construye una red de pago peer-to-peer eficiente, aliviando el problema de los largos tiempos de compensación en los métodos de pago transfronterizos tradicionales. Al excluir la intervención de instituciones de terceros, realiza pagos en todo tipo de clima, cobros instantáneos y retiros fáciles, y satisface con éxito las necesidades convenientes de los servicios de pago y liquidación de comercio electrónico transfronterizo. Además, ha creado una plataforma fiduciaria de pagos transfronterizos integrada a nivel mundial a un coste menor, mitigando el riesgo financiero causado por el fraude en los pagos transfronterizos[13] 。

Projeto Mariana, una colaboración entre el Centro de Innovación del Banco de Pagos Internacionales (BISIH), el Banco de Francia, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) y el Banco Nacional Suizo, publicó un informe de prueba el 28 de septiembre de 2023, que validó con éxito el uso de creadores de mercado automatizados (AMM) para las CBDC tokenizadas Viabilidad técnica de las transacciones y liquidaciones transfronterizas internacionales[14] 。

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En general, los pagos en el sistema financiero tradicional suelen ir acompañados de engorrosos procesos de compensación y liquidación, que no solo incurren en costes adicionales, sino que también incurren en ineficiencias debido a los retrasos en la liquidación, así como a los errores humanos, el riesgo crediticio y las estrictas limitaciones de los plazos. Y el uso de la tecnología blockchain y DeFi proporciona una solución eficaz.

A través de la tecnología blockchain, se puede optimizar el proceso de transacción y se eliminan los eslabones intermedios, reduciendo así significativamente los costos asociados. Esta tecnología evita el largo tiempo de espera de las liquidaciones financieras tradicionales y realiza una verdadera operación de mercado a tiempo completo y en todo tipo de clima, especialmente en pagos transfronterizos, lo que mejora en gran medida la velocidad y precisión del procesamiento. Y lo que es más importante, a medida que disminuyen los costos de transacción, las ganancias indirectas pueden superar con creces los ahorros directos en los costos, contribuyendo así a la vitalidad y eficiencia de los mercados financieros a un nivel más amplio.

Programabilidad y transparencia

Para el sistema financiero tradicional, la programabilidad y transparencia de la tokenización de activos del mundo real traerá cambios subversivos, podemos tomar como ejemplo los derivados financieros para ilustrar la disrupción que trae la programabilidad y la transparencia, los derivados financieros (derivados financieros) es un mercado extremadamente grande en el mercado financiero tradicional, con un valor nominal estimado de más de 100 mil millones de dólares estadounidenses[15] , donde los mercados de derivados son grandes y complejos, incluidos los de renta variable, renta fija, divisas, crédito, tipos de interés, materias primas y otros tipos diferentes de contratos en el mercado. Estos tipos de contratos incluyen opciones (opciones de compra y venta regulares y opciones exóticas), warrants, futuros, forwards y swaps, y más.

Es el enorme potencial del efecto de apalancamiento de los derivados financieros lo que le permite crear activos que superan con creces el valor de los activos subyacentes en docenas de veces. Entre ellos, la crisis financiera de 2008 es un caso clásico de desastres financieros globales provocados por derivados financieros. En medio de esta crisis, los bancos empaquetaron una serie de hipotecas en un producto financiero especial, los Valores Respaldados por Hipotecas (MBS, por sus siglas en inglés), y los vendieron a los inversores. Para los bancos, esta es una forma de transferir el riesgo del préstamo original y generar flujo de caja a partir de la venta de estas hipotecas empaquetadas, lo que a su vez puede generar márgenes de interés. Para los bancos, la emisión de cada préstamo casi se convierte en una creación de beneficios, lo que crea un gran riesgo.

La película “The Big Short” ilustra vívidamente este fenómeno: cuando un préstamo hipotecario significa una ganancia, y el riesgo ya no está relacionado con el banco, el banco tiende a crear contratos hipotecarios sin cesar. Cuando todos los compradores de vivienda solventes están agotados, el banco tiende a buscar a otras personas con mal crédito para continuar el juego, y una persona que no tiene ninguna garantía puede incluso obtener un préstamo en el banco a nombre de su propio perro. Estos son “préstamos de alto riesgo” de mala calidad.[16] Se convirtió en la mecha que desencadenó el tsunami financiero en el futuro.

Con el telón de fondo del aumento de los precios de los bienes raíces en Estados Unidos, las bajas tasas de interés y la política monetaria laxa, los bancos continúan otorgando préstamos de alto riesgo, y las instituciones financieras de Wall Street han inventado una variedad de derivados financieros, como las obligaciones de deuda garantizada (CDO, por sus siglas en inglés), que son instrumentos financieros que empaquetan varios tipos de MBS; y CDO sintéticos que empaquetan varios CDO y permutas de incumplimiento crediticio (CDS).

Eventualmente, hay un flujo tan intrincado de derivados financieros que es imposible rastrear qué activos físicos están detrás de ellos. Junto con el hecho de que un gran número de préstamos de alto riesgo se mezclan con derivados financieros calificados como de “bajo riesgo”, los activos de alto riesgo están sujetos a primas muy bajas debido a la distorsión de las calificaciones. Estos derivados estratificados y empaquetados se venden a una amplia variedad de corredurías e inversores, y el apalancamiento de todo el sistema financiero se ha disparado y se ha vuelto precario.

Posteriormente, Estados Unidos comenzó a subir los tipos de interés, y el aumento de los intereses de los préstamos llevó a un gran número de prestatarios a incurrir en impagos, un problema que se hizo evidente por primera vez en el mercado de préstamos de alto riesgo, pero a medida que los préstamos de alto riesgo se empaquetaron en valores respaldados por activos (ABS), MBS e incluso CDO, el problema se extendió rápidamente por los mercados financieros. Muchos derivados financieros aparentemente de alto grado y bajo riesgo de repente exponen un enorme riesgo de impago, y los inversores son casi ignorantes de los riesgos reales de estos derivados. La confianza del mercado se vio afectada y los mercados financieros sufrieron una venta masiva, que fue uno de los principales desencadenantes de la crisis financiera de 2008. Todo esto se deriva de los sistemas estructurales caóticos, opacos y excesivamente complejos de los mercados financieros.

Esto demuestra lo importante que es la transparencia para los derivados financieros complejos, y podemos imaginar que si la tokenización se hubiera utilizado antes de 2008, los inversores podrían penetrar fácilmente en los activos subyacentes, y tal vez no se hubiera producido una crisis financiera de este tipo. No solo eso, la tokenización de derivados financieros también puede mejorar la eficiencia de múltiples etapas del proceso de titulización, como las fases de servicio, financiamiento y estructuración (es decir, estratificación)[17] 。

Por ejemplo, en el proceso de titulización de activos, el estándar de token semihomogéneo ERC-3525 se utiliza para empaquetar activos, y la función de contenedor digital de ERC-3525 puede empaquetar activos no estándar en un activo estándar que se puede dividir y combinar, y usar contratos inteligentes para estratificarlos (prioridad mezzanine inferior), y también puede programar el flujo de efectivo del activo, reducir los costos operativos y de terceros, y mejorar en gran medida la transparencia de los activos y la certeza de la liquidación.

Cuando se utiliza blockchain, la plataforma puede asumir parcialmente el papel de supervisión del regulador. Cuando la información crítica, como los documentos enviados por los vendedores, los registros anteriores y las actualizaciones, son visibles para todas las partes interesadas clave en la plataforma blockchain, la gobernanza de una sola parte se convierte efectivamente en una gobernanza multipartidista. Es decir, cualquiera de las partes tiene derecho a analizar los datos y detectar anomalías, y esta divulgación oportuna de la información puede reducir los costos de transacción de los mercados financieros[17] 。

Para comprender mejor los beneficios de la programabilidad y la transparencia para el sistema financiero tradicional, la empresa emergente australiana Unizon fue seleccionada para el proyecto piloto de CBDC del RBA, y el proyecto de “Tokenización de facturas digitales” basado en ERC-3525 es un buen ejemplo[18] En las finanzas de la cadena de suministro, el factoraje de cuentas por cobrar (Factoring) es un modelo de negocio común. Permite a las empresas vender sus cuentas por cobrar a un tercero, generalmente una empresa de factoraje, a un precio reducido para obtener el financiamiento necesario para mejorar su flujo de caja.

Sin embargo, debido al problema de la falsificación de billetes, las pequeñas y medianas empresas suelen carecer de suficiente apoyo crediticio, y los inversores no pueden llevar a cabo un control razonable del riesgo para un gran número de pequeñas y medianas empresas. Como resultado, las pequeñas y medianas empresas generalmente tienen problemas de financiamiento en la realidad, y si las pequeñas y medianas empresas no pueden aceptar el retraso en el pago del período de la cuenta, es difícil recibir pedidos de las grandes empresas; Sin embargo, aceptar pedidos de grandes empresas conducirá a una liquidez ajustada y aumentará el riesgo de interrupción del flujo de caja.

Al tokenizar la factura, podemos agregar un paso de confirmación al proceso de facturación utilizando una firma de clave privada. Una vez confirmado, el ticket se genera con las firmas de reconocimiento de ambas partes, lo que garantiza que el ticket se genere en un estado de reconocimiento mutuo. Teniendo en cuenta que la morosidad del período contable es en realidad equivalente a una forma de préstamo otorgada por el vendedor al comprador, si la cuestión de la autenticidad de la letra puede resolverse de manera efectiva, el vendedor puede confiar en la solvencia del comprador para vender la cuenta por cobrar a la agencia de factoraje a una determinada tasa de descuento, a fin de obtener el pago con descuento.

Gracias a la programabilidad del flujo de caja de la tokenización mediante ERC-3525, las facturas de pago se pueden tokenizar en el escenario de “tokenización de facturas digitales”. Cree un par de cuentas a través de ERC-3525: Cuentas por pagar y por cobrar. Las dos cuentas forman una especie de canal de pago similar al entrelazamiento cuántico, y tan pronto como el comprador envíe dinero a la cuenta de pago, los fondos se distribuirán automáticamente a la cuenta de cuentas por cobrar a través de un contrato inteligente. Esto significa que no importa cuántas cuentas por cobrar se dividan, no importa quién termine en manos de ellas, eventualmente se transferirán a la cuenta de cuentas por cobrar de acuerdo con una proporción predeterminada, lo cual es una operación extremadamente costosa y difícil en el sistema financiero tradicional, y el uso de la tecnología de tokenización puede aumentar en gran medida la liquidez y la componibilidad del negocio de factoraje financiero de la cadena de suministro y reducir los costos operativos.

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En resumen, el impacto de la programabilidad y transparencia tokenizada en el sistema financiero tradicional es enorme, y la transparencia que aporta el uso de la plataforma blockchain no solo puede reducir el riesgo financiero y la asimetría de la información en el sistema financiero tradicional, sino que también la programabilidad de la tokenización también nos abre una puerta, haciendo posibles muchas operaciones que son difíciles de lograr en el sistema financiero tradicional, reduciendo en gran medida el costo de la intervención manual y la participación de terceros. Esto no solo mejora significativamente la liquidez y la componibilidad de los servicios financieros, sino que también crea espacio para la innovación y tiene el potencial de generar tipos de productos financieros sin precedentes.

Cuatro. ¿Qué más se necesita para tokenizar activos en Adopción Masiva?

Sin duda, la tokenización ha traído una innovación revolucionaria al sistema financiero tradicional, pero todavía enfrentamos muchos desafíos y dificultades para aplicar realmente esta innovación a escenarios de aplicación del mundo real. Estos son algunos de los factores clave a tener en cuenta a la hora de tokenizar activos a escala:

Sistema legal perfecto, garantía del sistema y cadena de permisos

Como un “sistema computacional” puro, blockchain solo puede resolver las demandas de las personas de cosas “computacionales” (reducción de costos de fricción, programabilidad, trazabilidad, etc.), mientras que las demandas de confirmación de relaciones, juicio correcto e incorrecto, protección de derechos e intereses, etc., necesitan un conjunto de sistemas no informáticos basados en cognición para resolver, como un sistema de supervisión legal perfecto, porque la ley y el sistema regulatorio no pueden depender de un conjunto de procedimientos inherentes para implementar, y la implementación y el juicio de la ley y el juicio y control de los riesgos se basan en la cognición humana. Esta es exactamente la demanda que no se puede satisfacer en la cadena de bloques pública, sin mencionar los piratas informáticos desenfrenados y los frecuentes accidentes de seguridad en la ecología de la cadena pública, cuando la billetera del usuario es robada en la cadena pública, es casi imposible recuperar los activos y no hay ningún lugar para proteger los derechos e intereses, y la naturaleza abierta y anónima de la cadena pública también dificulta la aplicación de regulaciones y leyes.

Imagínese si una institución financiera emite cientos de millones de dólares en activos financieros tokenizados en la cadena pública y, como resultado, todos los activos son robados por un grupo de piratas informáticos norcoreanos, en cuyo caso no es posible recuperar la pérdida de activos ni imponer sanciones legales a los perpetradores, lo que obviamente es inaceptable.

Como resultado, la industria financiera necesita confiar en una serie de salvaguardas legales para proteger a los inversores del fraude y el abuso, combatir los delitos financieros y las ciberirregularidades, salvaguardar la privacidad de los inversores, garantizar que los participantes de la industria cumplan con ciertos estándares mínimos y proporcionar mecanismos de recurso en caso de problemas. Por lo tanto, solo la cadena de alegaciones puede satisfacer demandas tanto “computacionales” como “no computacionales”, y podemos imaginar que en el futuro, cada país y región puede tener un sistema legal y regulatorio diferente, y cada región tendrá una cadena permisiva que se atenga al sistema legal y regulatorio de la región para llevar los activos reales tokenizados.

Sistema de identidad y protección de la privacidad

Identidad relacional vs. identidad contractual

Si blockchain quiere integrarse estrechamente con el mundo real y lograr una aplicación a gran escala, la clave es un sistema completo de identidad en cadena. Durante mucho tiempo, blockchain ha dificultado la revelación de la verdadera identidad de los titulares de billeteras debido a su naturaleza anónima, y un sistema que carece de autenticación de identidad naturalmente tiene dificultades para generar crédito. El crédito es un producto de la cognición social humana, que se basa en conexiones sociales profundas entre las personas. De hecho, el mundo blockchain ha carecido de un sistema de “identidad relacional” basado en las relaciones interpersonales. Este sistema no es una simple etiqueta de identidad, sino una estructura compleja que refleja los diversos roles y relaciones de los individuos en las redes sociales.

Hace más de 150 años, el antiguo jurista británico Henry Main inspiró a la gente a pensar profundamente sobre la naturaleza de la identidad[30] 。 Propuso que hay dos tipos de identidad: una es la “identidad relacional”, que se origina en el rol del individuo y en las relaciones interpersonales en la sociedad, como una persona como un padre, una nacionalidad de un determinado país, o un funcionario público, un soldado, etc. Esta identidad es la encarnación de los atributos sociales, enfatizando el lugar de uno en la estructura social y la relación de uno con los demás.

Otro tipo de identidad es el sistema de “identidad contractual” basado en la “ejecución del contrato”, como los contratos en forma de acuerdos laborales, las estructuras organizativas de la empresa y las cláusulas contractuales. En el espacio de la cadena de bloques, esto puede compararse con las propiedades de “identidad” de las interacciones de los contratos inteligentes, como los saldos de las billeteras, el historial de interacciones con los contratos inteligentes y el estado generado por los contratos inteligentes.

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Fuente de la imagen: Los pilares que sustentan la “Web3 III”: información, contratos e identidad, la “centralización” sigue siendo indispensable

Durante muchos años, blockchain ha sido un sistema puramente “computacional” por naturaleza, donde solo existen “identidades contractuales”. En concreto, la información de la cadena se limita a datos como la dirección del monedero sin nombre real, su saldo, historial de transacciones, etc. Aunque las personas intentan utilizar estos elementos de datos para construir un sistema de “identidad relacional” en la cadena, este sistema de identidad basado en contratos carece de la capacidad de expresar relaciones interpersonales sociales, y no puede capturar o replicar completamente las dimensiones sociales y las interacciones humanas cubiertas por la “identidad relacional”.

Esta limitación es un factor importante que obstaculiza el desarrollo del espacio blockchain, especialmente las finanzas descentralizadas (DeFi), como la falta de un sistema de préstamos no garantizados basado en el crédito. La autenticación puramente basada en contratos no logra capturar la credibilidad y la confianza de un individuo, porque el crédito se basa en relaciones sociales humanas complejas, no solo en el historial de contratos inteligentes o los saldos de las cuentas. Para realizar un sistema de crédito de este tipo, es necesario no solo tener una solución técnica, sino también tener un mecanismo que pueda comprender y reflejar la compleja red de relaciones en la sociedad humana.

En la actualidad, el statu quo del sistema de identidad en el mundo de la cadena de bloques está lejos de alcanzar las condiciones de aplicación a gran escala necesarias para respaldar la tokenización de activos del mundo real. Además del sistema de “identidad contractual”, la cadena de bloques también necesita un sistema de “identidad relacional” que pueda llevar las relaciones sociales y el sistema de crédito de las personas, porque en la sociedad humana, el crédito se basa en interacciones sociales profundas y multidimensionales. No es un atributo que un individuo pueda asignarse unilateralmente a sí mismo, sino que está formado por una combinación del comportamiento de un individuo en una red social, su reputación y la aprobación de los demás. Además, este tipo de sistema de crédito a menudo necesita ser autenticado y respaldado por una agencia externa autorizada para garantizar su credibilidad y autoridad. Por ejemplo, en el mundo real, los documentos de identificación y los documentos relacionados emitidos por los gobiernos u otras autoridades son marcadores importantes de la identidad y credibilidad de un individuo.

En resumen, para lograr una aplicación a gran escala en combinación con el mundo real, la cadena de bloques necesita combinar el sistema de “identidad relacional” y el sistema de “identidad contractual” en el sistema de identidad, y para realizar el sistema de “identidad relacional”, es necesario introducir un tercero autorizado (como agencias gubernamentales, agencias reguladoras, etc.) que pueda verificar la relación social y la reputación de las personas para dotar, autenticar, respaldar y otras operaciones para la identidad en la cadena, y también necesita innovación tecnológica para garantizar la seguridad, la privacidad y la naturaleza a prueba de manipulaciones de los datos de identidad.

El sistema de identidad DID+VC del estándar W3C

Con el fin de lograr la aplicación a gran escala y la realización de la tokenización de activos en el mundo real, también se necesita un conjunto de soluciones óptimas para los esquemas de identidad a fin de lograr un equilibrio dinámico entre la autonomía de los datos, la protección de la privacidad, el cumplimiento normativo y la interoperabilidad. El sistema DID+VC bajo el estándar W3C puede ser parte de la respuesta a este problema.

Para tokenizar los activos del mundo real y escalar su adopción, existe la necesidad técnica de una solución de identidad integral que equilibre la soberanía de los datos, la privacidad, el cumplimiento normativo y la interoperabilidad. Los sistemas de identificadores descentralizados (DID) y credenciales verificables (VC) del W3C pueden proporcionar una solución parcial a este complejo problema.

En la evolución de la identidad digital, hemos sido testigos de varias fases importantes de transformación: desde la gestión centralizada de la identidad, donde la información de identidad está completamente controlada por una única autoridad; a la autenticación de identidad del consorcio, que permite que los datos de identidad del usuario tengan un cierto grado de portabilidad y pueda realizar el inicio de sesión multiplataforma, como el inicio de sesión con un solo clic a través de las cuentas de WeChat y Google; a un sistema de identidad descentralizado basado en la autorización y el permiso, como lo demuestra OpenID; Por último, está la Identidad Autogobernada (SSI), en la que la propiedad y el control de los datos está realmente en manos del individuo, aunque este mecanismo, como el sistema de identidad descentralizada zkID lanzado por zCloak Network, aún no ha sido ampliamente adoptado.

En la actualidad, el sistema de identidad en cadena ha mejorado el anonimato y la apertura de la identidad hasta cierto punto mediante el uso del mecanismo de criptografía incorporado de la cadena de bloques. Sin embargo, debido al hecho de que los diferentes ecosistemas y sistemas de aplicaciones a menudo utilizan sistemas de datos cerrados o relativamente independientes, la información de identidad de los usuarios aún está fragmentada y almacenada en sistemas aislados y difíciles de comunicar. Por lo tanto, el próximo desafío clave es romper estos silos y construir un ecosistema de autenticación que garantice la autonomía y privacidad de los datos personales, cumpla con los requisitos normativos y sea ampliamente interoperable. Esto requiere no solo innovación tecnológica, sino también una profunda colaboración entre las diversas partes interesadas y el apoyo de los responsables políticos.

El World Wide Web Consortium (W3C), la organización responsable del desarrollo de estándares internacionales de Internet como HTML y CSS, lanzó el primer estándar formal para identificadores descentralizados (DID) en 2022, y publicó una definición detallada y un marco estándar para las credenciales verificables (VC) en 2019.

En la especificación del W3C, un DID se define como una cadena de caracteres globalmente única, de alta disponibilidad, resoluble y verificable criptográficamente (por ejemplo, did:example:123). Este identificador se puede utilizar para identificar cualquier forma de entidad, ya sea una persona, una organización o un objeto. Cada DID se genera de acuerdo con un algoritmo específico y es controlado de forma independiente por su propietario, en lugar de estar autorizado por una sola autoridad.

Los DID se pueden resolver en documentos DID, que contienen información como la clave de autenticación, la clave de acuerdo, la clave de delegación, la clave de aserción y el punto de conexión de servicio utilizado para interactuar con la entidad DID. Estas claves son similares a los diferentes tipos de documentos que utilizamos para firmar en diferentes escenarios de la vida, como los acuerdos de confidencialidad, el poder notarial o el poder notarial.

Un VC, una credencial digital verificable que acompaña a un DID, es en realidad una afirmación de estilo de respaldo para ciertos atributos emitidos por un DID a otro DID para verificar la identidad, las capacidades o las calificaciones de un sujeto de DID. Por ejemplo, una credencial virtual puede ser un certificado digital emitido por una organización, un departamento gubernamental o una entidad empresarial que se genera y verifica criptográficamente para confirmar que el propietario tiene ciertos atributos y que esos atributos son de confianza. Un VC puede contener una variedad de información y tipos de datos, como ID, tipo, marca de tiempo, etc., y admite múltiples configuraciones para el estado del certificado, incluidos válido, caducado, invalidado, congelado, etc., para reflejar la declaración del emisor de la validez del certificado.

En el ecosistema de capital riesgo, el estándar W3C define tres roles: emisor/certificador, titular/reclamante y verificador. Juntos, estos roles participan en el flujo de una credencial: el emisor valida y emite las credenciales al titular, el titular decide cómo y a qué validadores presentar las credenciales, y el validador confirma la información que necesita verificar para completar el proceso de verificación.

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Además de esto, varios proyectos y equipos de investigación y desarrollo han integrado tecnologías de preservación de la privacidad que van más allá de la criptografía tradicional en los sistemas de autenticación, incluido ZKP (Zero Knowledge Proof), que ha atraído mucha atención en el espacio Web3. Las pruebas de conocimiento cero son un enfoque único que permite a una parte (el probador) verificar a la otra parte (el verificador) que conoce una información sin revelar nada específico sobre esa información.

Para ilustrar esta simple analogía, digamos que Alicia quiere demostrarle a Bob que sabe cómo restaurar un cubo de Rubik en un estado particular de caos, pero se muestra reacia a revelar los pasos exactos para restaurarlo. En este caso, Alice puede usar una caja opaca para restaurar el cubo de Rubik sin mostrarle a Bob los pasos. Todo lo que tenía que hacer era sacar el cubo de Rubik restaurado de la caja para demostrar que había dominado el arte de la restauración, y los pasos exactos para restaurarlo seguían siendo un secreto. Lo mismo ocurre con las pruebas de conocimiento cero, que cifran el verdadero contenido de un mensaje en una “caja” mientras prueban un hecho.

La tecnología ZKP es particularmente útil en escenarios de autenticación digital porque permite a las personas probar su información sin revelar detalles privados. A menudo, la verificación de identidad puede requerir la revelación de una gran cantidad de información personal que puede representar una amenaza para la privacidad de un individuo una vez que ha sido recopilada y analizada por múltiples partes. Sin embargo, los sistemas que incorporan la tecnología ZKP, como zkID desarrollado por zCloak, combinan DID y VC para proporcionar a los usuarios opciones de protección de la privacidad más ricas.

Con el sistema zkID, los usuarios tienen la flexibilidad de controlar la cantidad de información que están dispuestos a compartir durante el proceso de verificación después de recibir una VC con la firma digital del emisor. Los usuarios pueden elegir la granularidad de la información que se mostrará, como la divulgación de ZKP, la divulgación de resumen, la divulgación selectiva o la divulgación completa. En particular, a través de la divulgación de pruebas de conocimiento cero, los usuarios pueden presentar información bajo el “principio de conocimiento mínimo” y solo reportar resultados “elegibles” o “inadecuados” sin revelar ninguna información privada específica.

Por ejemplo, los usuarios pueden demostrar a las autoridades pertinentes que tienen visados válidos, elegibilidad para préstamos, derechos de voto o cumplimiento de las especificaciones de la transacción simplemente presentando los resultados de los datos locales con pruebas de conocimiento cero. Durante este proceso, los datos privados del usuario siempre se almacenan y procesan localmente en su dispositivo, sin revelar nada específico, lo que garantiza que el derecho a usar los datos esté completamente en manos del usuario.

En resumen, en el proceso de promoción de la aplicación a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real, la protección de la privacidad y el cumplimiento de la verificación de identidad se han convertido en una piedra angular indispensable. Al adoptar un sistema de autenticación DID y VC basado en el W3C e integrar la tecnología de prueba de conocimiento cero (ZKP), podemos cumplir con los requisitos de cumplimiento al tiempo que mantenemos la privacidad de la identidad en cadena. Esto no solo proporciona pautas para la implementación de un “sistema legal sólido”, sino también un posible eslabón clave para abordar la brecha entre dentro y fuera de la cadena, y equilibrar las necesidades regulatorias y de privacidad.

Moneda fiduciaria en cadena

Las aplicaciones de blockchain son esencialmente para resolver el problema de la confianza, y en el campo de los negocios, el 99% de los escenarios de aplicación que deben estar relacionados con el problema de la confianza son para tratar con el dinero[19] Por lo tanto, para ser aplicada a gran escala en la tokenización de activos del mundo real, la moneda fiduciaria en la cadena es necesaria, y la moneda tokenizada en la propia cadena es en realidad un escenario de aplicación de la tokenización de activos del mundo real, y solo la introducción de la moneda digital del banco central CBDC, los depósitos tokenizados y las stablecoins compatibles pueden estimular el máximo potencial de la tokenización de activos del mundo real.

Actualmente, el mundo de la cadena de bloques carece de un ancla de confianza monetaria proporcionada por un banco central[20] Aunque las stablecoins han surgido como hongos para llenar este vacío mediante el mapeo de monedas fiduciarias, el hecho de que las stablecoins hayan seguido desacoplándose de precio durante la agitación del mercado de criptomonedas en el pasado muestra que las stablecoins no pueden reemplazar el papel de las monedas fiduciarias en la cadena de bloques y, en esencia, las stablecoins son solo “vales” para monedas fiduciarias fuera de la cadena en la cadena de bloques, es decir, las monedas estables no son monedas fiduciarias en sí mismas, e incluso en el caso de garantías totalmente suficientes de los emisores de monedas estables, las monedas estables también pueden causar desviaciones de precios debido al pánico del mercadoSi el token en la cadena es la “ontología” de la moneda fiduciaria, no habrá desanclaje de precios.

En comparación con el sistema actual de stablecoins, el uso de monedas fiduciarias tokenizadas no solo es más conveniente y accesible, sino que también tiene escenarios de aplicación más significativos y proporciona una mayor programabilidad para la innovación financiera. En primer lugar, la moneda fiduciaria on-chain, combinada con la arquitectura blockchain del consorcio regulada por las leyes nacionales, puede combinarse directamente con los escenarios de pago de nuestra vida cotidiana. Se adapta perfectamente a nuestra vida diaria, ya sea en nómina, actividades comerciales o de otro tipo. Esto significa que las personas pueden adquirir moneda fiduciaria en cadena directamente a través de sus actividades regulares, evitando algunos de los pasos complejos y lentos del sistema criptográfico actual, como la necesidad de ganar tarifas de gas antes de poder usar billeteras y monedas estables.

En el informe anual de 2023 del Banco de Pagos Internacionales, conocido como el “banco central de los bancos centrales”, el capítulo “Plan para el futuro sistema monetario: mejorar lo viejo, habilitar lo nuevo” menciona que la tokenización tiene el potencial de revolucionar el sistema monetario existente, y que la tokenización está explorando oportunidades sin precedentes para el sistema actual. Esta visión describe un nuevo tipo de infraestructura del mercado financiero: un “libro mayor unificado” que reúne las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC), los depósitos tokenizados y los derechos tokenizados sobre otros activos financieros y físicos.

El libro mayor unificado tiene dos ventajas clave. En primer lugar, proporciona una plataforma unificada en la que se puede integrar sin problemas una gama más amplia de contingencias y transacciones financieras y ejecutarlas automáticamente. Esto permite que las transacciones se sincronicen y liquiden al instante. A diferencia del mundo de las criptomonedas, las liquidaciones realizadas con monedas de bancos centrales garantizan la singularidad de la moneda y la finalidad de los pagos. En segundo lugar, al reunir todo en un solo lugar, se generarán nuevos tipos de contratos contingentes (contratos que dependen de una situación o condición particular para entrar en vigor cuando se producen) que servirán mejor al interés público al abordar cuestiones relacionadas con la información y los incentivos[20] 。

Para ayudar a los lectores a comprender mejor la importancia de las monedas fiduciarias en cadena, el autor profundizará, explicando primero las definiciones y diferencias de las CBDC, los depósitos tokenizados y las monedas estables fiduciarias que se utilizarán a gran escala en la cadena en el futuro:

Moneda digital del banco central (CBDC): Una forma digital de dinero base emitida directamente por el banco central. Cada vez que se produce una transacción que involucra una CBDC, se refleja directamente en el balance del banco central y se puede tokenizar en la plataforma blockchain.

Depósitos tokenizados: Los depósitos son una forma de dinero creada por los bancos comerciales basada en el crédito, es decir, el dinero de crédito, que conduce directamente a cambios en el balance de los bancos comerciales cada vez que se produce una transacción relacionada, y los depósitos tokenizados son las expresiones tokenizadas en la cadena de bloques.

Stablecoin legal: Se refiere a una stablecoin emitida por una institución legalmente regulada, como A$DC, una stablecoin en dólares australianos emitida por ANZ, el tercer banco más grande de Australia.

Si quieres saber más sobre la diferencia entre el dinero base, el dinero de crédito y el proceso de creación de dinero, puedes leer otro artículo del autor: “MakerDAO desde la perspectiva del dinero: Comprender el significado más profundo de la introducción de los activos del Tesoro de EE. UU. de RWA”, y vamos a profundizar en los escenarios de aplicación que pueden aportar las monedas fiduciarias on-chain:

Moneda digital programable:

Una de las ventajas de la tokenización es la programabilidad, para las monedas fiduciarias tokenizadas, las monedas programables abrirán una puerta muy imaginativa, por ejemplo, la Autoridad Monetaria de Singapur MAS publicó un libro blanco técnico sobre Purpose Linked Currency (PBM) en 2023, que es un estándar de moneda digital que utiliza tecnología de “contrato envuelto” para no programar la moneda digital en sí y conservar sus propiedades homogéneas, pero también para realizar la programabilidad del propósito del uso de la moneda, se pueden leer más detalles en el libro blanco de PBM. El punto central es utilizar un “contrato de envoltura” para envolver y administrar la moneda digital común, y poner la lógica de pago en este “contrato de envoltura” para administrar la moneda digital. En correspondencia con diferentes escenarios de aplicación, podemos elegir diferentes “contratos de envoltura” para vincular y administrar la moneda digital envuelta, a fin de tener el efecto de programar el proceso y las condiciones de pago. Sin embargo, estas monedas digitales empaquetadas en sí mismas son unificadas, neutrales, gratuitas y homogéneas, y una vez que se cumplen las condiciones, el beneficiario puede retirar la moneda digital del empaque y restaurar la naturaleza “incondicional” de la moneda digital en sí[21] 。

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En pocas palabras, la moneda se puede programar con tecnología PBM para usar la moneda para un propósito especial y volver automáticamente a una forma de moneda homogénea después de que se cumplan las condiciones. Por ejemplo, un gobierno puede proporcionar un fondo especial al público para estimular un mercado, como un mercado de duraznos, que solo se puede usar para comprar duraznos. Alternativamente, los padres pueden establecer un bloqueo de fondos para sus hijos para asegurarse de que solo se desbloquee una cierta cantidad cada mes para regular el gasto. Sin embargo, esta tecnología puede ser controvertida porque, si bien proporciona a los gobiernos medios más precisos de control monetario, también significa una mayor autoridad reguladora, lo que puede conducir a una pérdida de privacidad y libertad.

Escenarios de aplicación en el mundo real:

En el pasado, la tecnología blockchain ha encontrado muchos obstáculos en las aplicaciones industriales prácticas, lo que ha dado como resultado que algunos proyectos de blockchain que no involucran tokens solo se conviertan en sistemas de bases de datos costosos e ineficientes, e incluso las cadenas de bloques con tokens no podrán desarrollar su verdadero potencial debido a la regulación legal y las barreras dentro y fuera de la cadena, y la falta de moneda fiduciaria en la cadena es una de las razones, podemos usar un caso de RWA como ejemplo.

Por ejemplo, los inquilinos pagan el alquiler en forma de moneda fiduciaria fuera de la cadena, y la parte del proyecto debe convertir el alquiler del inquilino en stablecoins on-chain, y luego distribuir los ingresos del alquiler a los inversores que poseen acciones, por no hablar de la cantidad de costes de fricción que generará la operación de conversión de monedas fuera de la cadena en stablecoins on-chain. Los inversores también tienen el problema de la información opaca sobre si el inquilino realmente paga el alquiler, por no hablar de las cuestiones de supervisión del cumplimiento, como por ejemplo, ¿cómo tratar las disputas? ¿Cómo lidiar con la fuga del equipo del proyecto?

Si se construye bajo la moneda fiduciaria en cadena y el sistema de cadena de permisos legalmente regulado, los inquilinos pueden, naturalmente, usar directamente la moneda fiduciaria en cadena para pagar el contrato inteligente correspondiente, y el contrato inteligente distribuirá automáticamente la parte del producto financiero de acuerdo con la parte del derecho de ingresos a todos los inversores, y utilizando un estándar de token como ERC-3525, el emisor puede empaquetar fácilmente una variedad de activos de derechos de ingresos por alquiler no estándar en un producto financiero estandarizado. Su transparencia también puede permitir a los inversores saber si el inquilino está pagando realmente el alquiler, e incluso el emisor puede reempaquetar muchos de estos productos financieros en un producto financiero.

En resumen, la popularidad de las monedas fiduciarias on-chain, especialmente la aplicación generalizada de las CBDC, inyectará un fuerte impulso a la aplicación a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real. Esto no solo crea un escenario práctico para la aplicación de la tecnología de tokenización en nuestra vida cotidiana y en diversas industrias, sino que también le brinda perspectivas y posibilidades de desarrollo más amplias, que pueden tener un impacto significativo en todos los aspectos de la vida cotidiana de las personas.

Oráculos y protocolos cross-chain

Aunque la aplicación de la tecnología blockchain y tokenización tiene un potencial revolucionario, debido al mecanismo de funcionamiento de blockchain, es decir, cada nodo tiene que realizar operaciones deterministas, es decir, para los mismos datos de entrada, todos los nodos obtendrán el mismo resultado de salida. Cada nodo se enfrenta a operaciones inciertas a la hora de adquirir y procesar datos externos. Este tipo de operación de incertidumbre puede dar lugar a inconsistencias de datos entre nodos, lo que afecta al proceso de consenso, por lo que la propia cadena de bloques no puede obtener activamente datos del exterior, lo que también se conoce como el “problema del oráculo”[22] 。

La mayoría de los posibles casos de uso de los contratos inteligentes deben estar conectados a datos y sistemas fuera de la cadena. Por ejemplo, en el sector financiero, los contratos inteligentes se basan en datos de precios de mercados externos para su ejecución; En el sector de los seguros, los contratos inteligentes para procesar siniestros se basan en IoT y datos de red. Los contratos inteligentes en la financiación del comercio requieren acceso a documentos relevantes y firmas digitales para confirmar y ejecutar operaciones de préstamo. Además, existen numerosos contratos inteligentes que requieren la interacción de la moneda fiduciaria con las redes de pago tradicionales en el momento de la compra. Una gran cantidad de datos necesarios se genera fuera de la cadena, y estos datos no se pueden transmitir directamente a la cadena[23] 。

Además, debido a que la cadena de bloques en sí es una isla, lo que provoca la separación de usuarios, activos, liquidez, aplicaciones y datos, y para realizar la aplicación a gran escala de la tokenización de activos del mundo real, es extremadamente importante conectar las cadenas de bloques entre sí Desempeñará un papel crucial en la aplicación a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real en el futuro.

En 2023, Chainlink lanzó dos características de gran éxito, la función Chainlink y CCIP, respectivamente, que se consideran hitos para la adopción a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real, ya que las instituciones financieras exploran cada vez más casos de uso que involucran activos tokenizados y creen en el valor a largo plazo de la tecnología blockchain y/o los activos digitales. Sin embargo, dado que los bancos centrales o las instituciones financieras de diferentes regiones emitirán sus propias monedas digitales de bancos centrales o activos financieros en diferentes cadenas privadas/cadenas permitidas en el futuro, esto conducirá a una plataforma muy descentralizada de cadenas de bloques globales, lo que hará que los activos tokenizados y los servicios relacionados estén aislados entre diferentes cadenas de bloques, y estas cadenas de bloques no puedan lograr la interoperabilidad entre sí, por lo que este problema de comunicación entre cadenas restringe la aplicación de activos tokenizados, haciéndolos inaccesibles e ilíquidos, y complicando el proceso de integración de las instituciones financieras[25] 。

Aunque hay muchos protocolos cross-chain en el mercado, los frecuentes incidentes de seguridad en el pasado han convertido al protocolo cross-chain en un área de alto riesgo para la seguridad, lo que ha provocado innumerables pérdidas de activos CCIP tiene el potencial de cambiar este panorama y convertirse en una capa de interoperabilidad común que se adoptará ampliamente en el futuro (nota: elegí Chainlink porque Chainlink está más estrechamente conectado con el mundo financiero tradicional).

CCIP es una capa de abstracción y un protocolo de mensajería entre cadenas que permite que la infraestructura existente se conecte a cadenas de bloques e instruya a los contratos inteligentes para que envíen datos arbitrarios y transfieran tokens entre cadenas de bloques públicas y privadas.

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CCIP proporciona una vía para que las instituciones financieras satisfagan las necesidades de los clientes sin tener que realizar modificaciones significativas en la infraestructura existente[26] Las instituciones financieras no necesitan realizar cambios en los sistemas heredados. Esto permite a las instituciones financieras interactuar directamente con los activos tokenizados en la infraestructura existente, como a través de mensajes Swift, API, mainframes y otros formatos tradicionales, y las instituciones financieras pueden interactuar directamente con cualquier protocolo en cualquier cadena de bloques utilizando una CBDC en cadena a través de CCIP.

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El 31 de agosto de 2023, SWIFT, el sistema internacional de compensación de fondos, publicó un informe[27] SWIFT está trabajando con varias instituciones financieras importantes para llevar a cabo experimentos, entre ellas ANZ, BNP Paribas, BNY Mellon, Citibank, Clearstream, Euroclear, Lloyds Banking Group, SIX Digital Exchange y Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC). El uso del CCIP de Chainlink para conectar de forma segura Swift a la red Ethereum Sepolia permite la interoperabilidad total entre las cadenas de origen y destino, lo que permite la interoperabilidad entre cadenas a través de cadenas de bloques multijurisdiccionales.

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Además, Chainlink se ha asociado con ANZ para participar en un estudio de caso exhaustivo de CCIP para implementar CCIP en una stablecoin fiduciaria emitida por ANZ Bank para impulsar la adopción de activos tokenizados por parte de los participantes institucionales, y ha publicado un estudio de caso[25] Mostrando cómo las instituciones financieras pueden aprovechar Chainlink CCIP para brindar a los clientes la capacidad de comerciar y liquidar activos tokenizados en cadenas de bloques públicas y privadas. Se puede ver que podemos prever que en el futuro, los activos tokenizados on-chain existirán en blockchains públicas y cadenas autorizadas reguladas operadas por instituciones financieras, y a través de CCIP, los activos tokenizados en cualquier blockchain se pueden conectar para lograr la interoperabilidad y lograr la interoperabilidad de 10,000 cadenas.

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En el pasado, el principal escenario de aplicación de los oráculos eran las fuentes de precios, es decir, a través de una cadena de suministro de datos específica, la información de precios del mundo real se transmitía de manera confiable a la cadena para proporcionar las condiciones o parámetros de activación necesarios para los contratos inteligentes. En 2023, con el lanzamiento de la función Chainlink de Chainlink, los contratos inteligentes se pueden vincular a cualquier API del mundo para la activación condicional o la entrega de información, y se pueden personalizar utilizando la red de oráculos descentralizada de Chainlink.

La red de oráculos descentralizada de Chainlink, DON, desempeña un papel importante tanto en CCIP como en Function, garantizando la seguridad de los datos, la fiabilidad y la resistencia a la manipulación al incorporar múltiples proveedores de datos independientes y fiables. Este diseño reduce el riesgo de un único punto de fallo y dificulta la manipulación de los datos, por lo que los oráculos descentralizados pueden proporcionar un mayor grado de confianza y fiabilidad en casos de uso críticos.

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La función Chainlink permite la computación personalizada a nivel DON de las redes de oráculos descentralizadas, que en realidad se pueden llamar computación descentralizada fuera de la cadena, que logra la minimización de la confianza y combina las características de la computación centralizada fuera de la cadena Computación en cadena, cerrando la brecha entre la computación centralizada fuera de la cadena y la computación dentro de la cadena, según la descripción oficial, la computación de Oracle puede hacer que los datos transmitidos a los contratos inteligentes mantengan la seguridad, la confiabilidad y la resistencia a la manipulación, al mismo tiempo que tiene las ventajas de la computación centralizada fuera de la cadenapara alto rendimiento, bajo costo y escalabilidad. Como resultado, Chainlink Function permite que los contratos inteligentes realicen funciones que antes eran difíciles o ineficientes en comparación con la computación pura en cadena y la computación centralizada de servidores, lo que brinda mucho espacio para la imaginación.

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Con Chainlink Function, los contratos inteligentes se pueden vincular a la API de cualquier dispositivo en el mundo real, como cuando ocurre una emergencia en la cadena, como cuando una posición DeFi está en peligro de ser liquidada. Cuando un avión se retrasa, el contrato inteligente de seguro en cadena se activa automáticamente a través de la función Chainlink; A través del monitoreo en tiempo real del estado de los activos fuera de la cadena, el estado de los activos RWA en la cadena se actualiza a través de Function; O un ejemplo de una implementación de AWS IoT Core combinada con el Internet de las cosas[28] , que se utiliza para monitorear el precio de las stablecoins a través de las fuentes de datos de Chainlink, luego utiliza Chainlink Automation para monitorear la fuente de datos de Chainlink que informa el precio de las stablecoins y, si se detecta una desvinculación de stablecoins, inicia e invoca la función Chainlink para enviar una alerta al núcleo de AWS IoT, activando una alerta en un dispositivo IoT del mundo real.

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En resumen, en el futuro, la tecnología cross-chain es particularmente importante para resolver los problemas de interoperabilidad y fragmentación de liquidez en el contexto de la estructura de cadena permitida con muchas jurisdicciones y sistemas regulatorios diferentes, y con la aparición de una nueva generación de protocolos cross-chain más seguros como Chainlink CCIP y la exploración continua con el mundo financiero tradicional, ha sentado las bases para la seguridad y la aplicación a gran escala del patrón de interconexión de 10,000 cadenas de activos tokenizados en el futuro, y la mejora continua de las funciones de oráculo como Chainlink Function El lanzamiento de la empresa también abre una puerta muy imaginativa a los escenarios de aplicación que combinan el futuro con el mundo real.

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Billetera de baja barrera de entrada

Como entrada y pase para ingresar a la Web3, la billetera no solo asume la función de administrar activos en el sentido tradicional en el mundo Web3, también es una herramienta necesaria en el mundo Web3, llevando la misión de interactuar con la cadena de bloques y los contratos inteligentes, pero en esta etapa, el umbral para el uso de la billetera es demasiado alto para que los nuevos usuarios lo aprendan, aunado al frecuente robo de activos por parte de los piratas informáticos, por lo que muchas personas son rechazadas. La reducción del umbral de la billetera puede traer más sangre fresca y promover la aplicación a gran escala y la explosión ecológica.

En la actualidad, la cadena de bloques y las billeteras tienen un umbral cognitivo alto para el público. La alta barrera de entrada para el conocimiento, junto con la complejidad del uso de billeteras, como la forma en que se administran las claves privadas, es un factor importante que obstaculiza la adopción a gran escala de Web3. Por ejemplo, cuando los usuarios crean billeteras, la preservación y administración de claves privadas se convierte en un gran desafío, la mayoría de las personas no tienen un concepto de administración de claves privadas y es fácil perder o filtrar claves privadas, lo que resulta en la pérdida permanente de activos. Por lo tanto, las billeteras de bajo umbral se han convertido en una parte importante de la promoción de la aplicación a gran escala de blockchain.

El sistema de billetera existente se divide principalmente en dos tipos: cuentas de propiedad externa EOA y cuenta de contrato de CA, la diferencia entre los dos es que la billetera de cuenta de propiedad externa de EOA es una billetera controlada por el par de claves de clave privada y clave pública, básicamente solo tiene la función de recibir, mantener, enviar tokens e interactuar con contratos inteligentes, no tiene funciones programables y necesita pagar tarifas de gas para ejecutar cada transacción. No hay ningún costo para crear una billetera con un tipo de cuenta de propiedad externa, pero solo se puede crear generando una clave privada.

La billetera tipo cuenta de contrato de CA se refiere a la billetera en forma de contrato inteligente, que en sí misma no está controlada por la clave privada y no tiene una clave privada, sino que está escrita en forma de contrato inteligente para lograr varias funciones, como billetera de firma múltiple, caja fuerte, grifo y otras funciones, el uso común de billetera de firma múltiple, es decir, la billetera que requiere que se autoricen múltiples billeteras de cuentas externas para realizar transacciones, generalmente se usa para la administración de billeteras empresariales. Para crear una billetera de cuenta de contrato, debe consumir tarifas de gas, y la billetera de la cuenta de contrato en sí misma no puede iniciar transacciones activamente, sino que debe ser llamada por una billetera de cuenta externa y pagar tarifas de gas para iniciar transacciones de forma pasiva[29] 。

Estos dos tipos de cuentas de billetera tienen sus propias ventajas, desventajas y limitaciones, las cuentas externas de EOA solo se pueden generar de acuerdo con el método de generación de pares de claves, no hay programabilidad, debe tener tarifas de gas para operar y la clave privada no se puede recuperar si se pierde, pero en comparación con el tipo de cuenta de contrato de CA, aunque el tipo de cuenta de contrato de CA puede personalizar la lógica para lograr la posibilidad de más funciones, pero el tipo de cuenta de contrato de CA no puede iniciar transacciones activamente y la cuenta externa de EOA debe llamarlo para generar CA Las billeteras con tipos de cuentas de contrato tienen un costo adicional, y ninguno de estos tipos de cuentas de billetera puede resolver actualmente el problema de la experiencia compleja de la billetera.

En la actualidad, existen soluciones de billetera existentes en forma de billetera MPC, billetera de contrato inteligente, billetera de custodia, etc., pero la billetera de abstracción de cuentas de ERC-4337 se considera la forma definitiva para realizar la aplicación a gran escala de billeteras, que combina las ventajas de la billetera EOA y la billetera CA, y puede reducir en gran medida el umbral de uso al tiempo que logra la programabilidad, como admitir el inicio de sesión y el uso de billeteras como Web2, pago de gas, recuperación social, Billeteras agregadas y otras características.

Sin embargo, la complejidad del mecanismo de abstracción de cuentas aún conduce a algunos desafíos para la adopción a gran escala, pero en cualquier caso, reducir la barrera de entrada para los usuarios siempre es una prioridad. Ya sea que se trate de una abstracción de cuenta u otro tipo de billetera, simplificar la experiencia del usuario es crucial. Una billetera con un umbral bajo y fácil de usar es, sin duda, la infraestructura clave para promover la adopción a gran escala de blockchain.

V. Perspectivas de futuro

La tendencia previsible es que con la creciente atención y reconocimiento de la tecnología blockchain y la tokenización en el campo financiero tradicional y los gobiernos de varios países, así como la mejora continua de la tecnología de infraestructura blockchain, blockchain se está moviendo hacia el camino de integrarse con la arquitectura mundial tradicional y resolver los puntos débiles reales en escenarios de aplicación del mundo real, brindando soluciones prácticas para escenarios prácticos, en lugar de limitarse a un “mundo paralelo” aislado del mundo real.

Aunque muchas personas abogan por la llamada “revolución blockchain”, en el entorno actual de la industria, hay muchos proyectos en nombre de la descentralización, pero en realidad están altamente centralizados, pero a la mayoría de la gente no le importa, lo cual es como un “elefante en la habitación”. Por lo tanto, el autor cree que esta ideología debe debilitarse en el proceso de aplicación de blockchain en escenarios del mundo real, y la descentralización no debe ser forzada en un entorno inaplicable.

La tokenización de activos del mundo real (Real World Asset Tokenization) será una aplicación asesina que llevará a la cadena de bloques a decenas de billones de escala, y su potencial probablemente afectará a todo el sistema financiero y monetario humano. Trazabilidad, componibilidad, privacidad, empoderamiento de la empresa, movilidad global, abordaje de problemas de confianza, autonomía de identidad y posibles nuevos casos de uso.

En esta etapa, para el mundo de las criptomonedas, la lógica de RWA es una demanda unilateral de rendimiento de los activos en el mundo real, y existen desafíos como el cumplimiento normativo y las barreras dentro y fuera de la cadena en la operación real, mientras que el potencial real de la tokenización se puede poner en juego en el mundo financiero tradicional de TradFi, la lógica de RWA para TradFi es ir en ambos sentidos, y el mundo financiero tradicional necesita la tecnología blockchain y DeFi como una nueva herramienta de tecnología financiera para potenciar el sistema financiero tradicional y resolver los puntos débiles de las finanzas tradicionales.

Para lograr la aplicación a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real, el cumplimiento de la normativa legal es uno de los requisitos previos necesarios, y la mayoría de los activos principales que deben tokenizarse están en manos de instituciones financieras tradicionales, y para las instituciones, el cumplimiento es un requisito previo necesario, que debe basarse en una serie de salvaguardas legales para proteger a los inversores del fraude y el abuso, combatir los delitos financieros y las irregularidades cibernéticas, mantener la privacidad de los inversores, garantizar que los participantes de la industria cumplan con ciertos estándares mínimos y proporcionar mecanismos de recurso en caso de problemas. Con la protección del sistema legal, el uso de permisos/cadena privada puede satisfacer las demandas de implementación efectiva de leyes y regulaciones en diferentes jurisdicciones.

Con el fin de lograr una regulación efectiva, el concepto de “identidad relacional”, que puede llevar a cabo relaciones sociales y sistemas de crédito, juega un papel crucial en el sistema de identidad en cadena. Esta combinación de sistemas de identidad y tecnologías que preservan la privacidad es clave para habilitar y gestionar las identidades digitales con la autoridad y la supervisión de los gobiernos y los reguladores. En este marco, las tecnologías DID (Decentralized Identifier) y VC (Verifiable Credentials) del W3C pueden desempeñar un papel importante. Estos estándares proporcionan una forma para que las personas y entidades tomen el control de su identidad mientras mantienen la integridad y la verificabilidad. La combinación de la tecnología de prueba de conocimiento cero en el futuro también abre nuevas posibilidades para fortalecer la privacidad, la seguridad, el cumplimiento y la transparencia de los usuarios.

Con el desarrollo de tecnologías cross-chain de próxima generación, como el CCIP de Chainlink, y su colaboración con instituciones financieras tradicionales, podemos ver que el futuro de la arquitectura multicadena y la aplicación a gran escala de la tokenización de activos en el mundo real está sentando una base sólida.

Para que la cadena de bloques y los contratos inteligentes se utilicen ampliamente en escenarios del mundo real, las monedas fiduciarias tokenizadas, como las CBDC, y los depósitos tokenizados en la cadena también son indispensables. A diferencia del sistema actual de stablecoins, las stablecoins no son la moneda en sí, sino una especie de “cupón” on-chain de la moneda, y es difícil que se utilicen ampliamente en actividades comerciales reales. Por ejemplo, los comerciantes a menudo no aceptan stablecoins como medio de pago cuando compran a diario o visitan una tienda de conveniencia. Aunque algunas tarjetas de crédito permiten a los usuarios pagar directamente con criptoactivos, las altas tarifas las hacen poco prácticas para las actividades de pago diarias.

Con la popularidad de las CBDC, el desarrollo continuo de la tecnología de tokenización y la reducción de la barrera para usar billeteras, podemos ver una imagen en el futuro: las personas pueden poseer y administrar fácilmente sus propios activos tokenizados y completar transacciones sin problemas en su vida diaria a través de billeteras y utilizando monedas fiduciarias en cadena. La moneda fiduciaria on-chain abre una nueva puerta para la promoción de la tecnología de tokenización en escenarios de aplicación práctica, haciendo que tenga un espacio de aplicación más amplio y un valor práctico.

En la actualidad, muchos países de todo el mundo están promoviendo activamente el marco legal y regulatorio relacionado con blockchain. Al mismo tiempo, la infraestructura de la cadena de bloques, como billeteras, protocolos de cadena cruzada, oráculos, varios middleware, etc., están mejorando rápidamente, la moneda digital del banco central CBDC también se aplica constantemente, y los estándares de tokens que pueden expresar tipos de activos más complejos también surgen constantemente, como ERC-3525, junto con el desarrollo de la tecnología de protección de la privacidad, especialmente el desarrollo continuo de la tecnología de prueba de conocimiento cero, y la creciente madurez del sistema de identidad en cadena, parece que estamos en vísperas de la aplicación a gran escala de la tecnología blockchain.