Opinión: Por qué Tether emitir préstamos USDT es una señal de alerta

Por Matt Levine, Bloomberg

Compilado por: jk, Odaily Planet Daily

Tether comienza a emitir préstamos en USDT

Sé que digo esto a menudo, pero solo quiero enfatizar que Tether, el gran emisor de monedas estables, está haciendo un excelente negocio. **Es un banco no regulado, no paga intereses, las tasas de interés están aumentando y su base de depositantes es bastante estable. A finales de junio, Tether reportó aproximadamente 86.500 millones de dólares en activos, la mayoría de los cuales eran bonos del Tesoro de EE.UU. que respaldaban aproximadamente 83.200 millones de dólares en Tether. Aumento en comparación con el trimestre anterior: Tether sufrió brevemente una corrida durante el invierno criptográfico del año pasado, pero no fue demasiado grave y se recuperó bien; los inversores criptográficos todavía quieren mantener sus fondos en Tether.

De todos modos, si eres operador de Tether, no necesitas preocuparte por el riesgo de corridas. Tether invierte principalmente en activos seguros a corto plazo, que ahora pagan tipos de interés muy altos. Simplemente invierta sus fondos de Tether en préstamos a un día respaldados por bonos del Tesoro de EE. UU. y, con tasas de financiación a un día, puede obtener un rendimiento de aproximadamente el 5,3 %, o aproximadamente 4600 millones de dólares al año, completamente libre de riesgos y prácticamente sin comisiones. Si alguien trae Tether y te pide cambiar dólares, puedes darles dólares directamente; tus inversiones son líquidas y de corto plazo. Este es un negocio maravilloso.

Esto significa que si estuvieras a cargo de Tether y alguien se te acercara a proponerte una inversión inteligente que generaría mayores retornos, incluso si fuera solo un poco arriesgada**, deberías taparte los oídos, gritar “no” y patearlos. fuera de su oficina. **¡Puedes ganar miles de millones de dólares en ganancias puras sin correr ningún riesgo! **Sin riesgo de crédito (comprar bonos del Tesoro), sin riesgo de plazo (comprar bonos del Tesoro a muy corto plazo), sin riesgo de liquidez (los bonos del Tesoro se pueden vender fácilmente si alguien retira dinero), sin riesgo alguno, 5% de interés. **

¡Este problema (cómo utilizar los fondos) puede ser un problema existencial para los bancos reales! Habíamos discutido que para ganar suficiente dinero para administrar su negocio, Silicon Valley Bank necesitaba asumir riesgos de inversión, por lo que puso el dinero en bonos del Tesoro a largo plazo, pensando que eran seguros, pero luego hubo una corrida en el banco. y el SVB colapsó. Lo siento por ellos; tienen que correr riesgos para ganar dinero. ¡Pero Tether no lo necesita! En absoluto, sería un poco irrazonable que Tether prestara 100 dólares a Apple Inc.

Sin embargo, el balance público de Tether no es exactamente lo más seguro que puedas imaginar. En el Wall Street Journal, Jonathan Weil informa:

Tether Holdings ha reiniciado el préstamo de su propia moneda estable a los clientes, después de decir que detendría la práctica hace menos de un año.

La empresa emisora de criptomonedas dijo en su última actualización financiera trimestral que sus activos incluían 5.500 millones de dólares en préstamos al 30 de junio, frente a los 5.300 millones de dólares del trimestre anterior. Un portavoz de la empresa confirmó que Tether realizó el nuevo préstamo.

La empresa, registrada en las Islas Vírgenes Británicas, describió los préstamos como garantizados y no reveló detalles sobre los prestatarios ni sobre las garantías aceptadas. Los préstamos se emiten y denominan en el token Tether de la empresa…

La reanudación de los préstamos difiere de diciembre de 2022, cuando la empresa dijo que reduciría sus préstamos garantizados a cero en 2023. “Durante el segundo trimestre de 2023, recibimos una serie de solicitudes de préstamos a corto plazo de clientes con los que hemos desarrollado relaciones a largo plazo, y decidimos cumplir con esas solicitudes”, dijo el portavoz de Tether Holdings, Alex Welch.

Dijo que los préstamos se eliminarán en 2024. Dijo que el objetivo de la compañía es “evitar que nuestros clientes experimenten una reducción significativa de la liquidez o la necesidad de vender sus garantías a precios potencialmente desfavorables, lo que resultaría en pérdidas”.

Welch se negó a explicar por qué los clientes de la compañía podrían necesitar vender su garantía a precios desfavorables, o si Tether Holdings otorgó nuevos préstamos este año para ayudar a los clientes a evitar incumplimientos.

El punto que mencioné anteriormente es que no hay ninguna razón financiera para que Tether necesite estos préstamos. Cualquiera con Tether puede volverse muy rico y vivir una vida fácil simplemente poniendo todo su dinero en tesorerías. **

Un portavoz de Tether planteó el mismo punto aquí: Tether no presta dinero porque quiera o porque crea que sería una buena decisión financiera para Tether. Tether presta dinero para apoyar a sus prestatarios. Alguien por ahí, tal vez un intercambio de criptomonedas o una empresa comercial, etc., tiene alguna garantía (tal vez una criptomoneda muy volátil) y quiere pedir prestado USD (en forma de Tether), y Tether Holdings es donde puede encontrarlo. El más barato y prestamistas más accesibles. Alguien en el espacio criptográfico necesita fondos para comprar (o continuar manteniendo) su criptomoneda, y Tether proporcionará los fondos, asegurados por la criptomoneda, no porque sea un buen negocio para Tether, sino porque Tether se está convirtiendo en el ecosistema criptográfico. ciudadano del sistema y solidario de sus contrapartes.

Los prestatarios de Tether son grandes inversores en criptomonedas que desean obtener financiación para su garantía en criptomonedas y, si se agota su liquidez, tendrán que “vender su garantía a precios potencialmente desfavorables, lo que generará pérdidas”. Si las grandes empresas de criptomonedas reciben llamadas de margen y tienen que vender sus activos, eso hará que el precio de la criptomoneda baje. Prestarles beneficios no solo los beneficia a ellos, sino a todo el ecosistema criptográfico: evita las caídas de precios causadas por las ventas masivas.

Hemos hablado antes de las actividades crediticias de Tether. Una forma común de teoría de la conspiración criptoescéptica en los últimos años es algo como esto: "Tether es un banco de reserva autosuficiente para criptomonedas que imprime Tethers dinámicamente para mantener el precio de las criptomonedas. ** Desde el margen Parece que las criptomonedas no “No son comprados por personas reales que ponen nuevos dólares en sistemas criptográficos, sino por fondos de cobertura criptográficos que utilizan Tethers recién impresos”. *** (Nota del editor: desde esta perspectiva, los grandes fondos de cobertura criptográficos tomaron prestado Tether y utilizaron esos préstamos para comprar varias criptomonedas, con lo que aumentando la capitalización de mercado de todo el mercado, pero en el proceso no entró dinero nuevo en el mercado, lo que lo convirtió en una burbuja autopropulsada).*

¿Las declaraciones del portavoz de Tether prueban esto hasta cierto punto?