Innovación y regulación: Fintech y criptomonedas están llegando a un punto de inflexión

Autor: Worldpay de FIS

“Del cuello de botella al punto de inflexión: las industrias de activos digitales y FinTech se encuentran en una encrucijada”.

Anatole Baboukhian, Jefe de Políticas Públicas de FIS Worldpay

En un reciente panel de discusión de alto perfil, expertos de Barclays, el Banco de Inglaterra, Goodwin Procter, Ripple y FIS Worldpay intercambiaron puntos de vista sobre aspectos clave de la revolución de los activos digitales, incluido el auge de CBDC, el papel de las monedas estables y los tokens. depósitos. Hicieron hincapié en que, si bien cada enfoque ofrece beneficios potenciales únicos, como mejorar la inclusión financiera o fortalecer la infraestructura de pagos, también plantean diferentes desafíos regulatorios. El panel enfatizó la necesidad de crear un entorno regulatorio que se adapte a estas nuevas formas de activos digitales y garantice la igualdad de condiciones.

Monedas digitales del banco central

“Aquí existe una oportunidad real de deshacerse de una de las mayores […] ineficiencias en las finanzas tradicionales, que son los pagos transfronterizos. Sería fantástico para el sector público [a través de las CBDC], así como para el sector privado, involucrarse en estas cosas”.

Andrew Whitworth, Director de Políticas de Ripple

Los bancos centrales están comenzando a explorar el potencial de las CBDC. CBDC es una moneda fiduciaria nacional emitida en forma digital por el banco central de un país, que puede establecer canales de pago directo entre ciudadanos individuales, empresas y otras partes interesadas económicas, respaldando así un sistema de pago flexible. Según los panelistas, los centros de pagos transfronterizos también pueden servir como componentes básicos para pagos transfronterizos más eficientes, que es uno de los casos de uso más prometedores de esta tecnología.

Fuente: Banco de Inglaterra

Las especificaciones técnicas y las capacidades de una CBDC pueden variar significativamente y, por lo tanto, las características generales y los casos de uso de una CBDC dependen de las decisiones de diseño de la jurisdicción emisora.

Ejemplos de opciones de diseño incluyen:

**· Aplicación de políticas contra el lavado de dinero y reglas de viaje: **Si bien esto último (aún) no está implementado en la mayoría de las cadenas de bloques públicas (especialmente debido al anonimato), los panelistas discutieron el potencial de las CBDC para aprovechar la arquitectura e implementar la privacidad. El potencial de la tecnología para proteger la privacidad de los usuarios y reducir los delitos financieros: este es el tema de pruebas entre empresas de tecnología, instituciones financieras, bancos centrales y el mundo académico. En el Reino Unido, si se introduce una CBDC, se deben cumplir estrictos estándares de privacidad y protección de datos, como se describe en la Consulta sobre la Libra Digital.

**· Límites de transacciones y tenencias: **A las autoridades les preocupa que CBDC tenga el potencial de impulsar corridas bancarias. En caso de una crisis bancaria, una CBDC que sea responsabilidad directa del banco central puede considerarse más segura que los depósitos bancarios no asegurados. En caso de una corrida bancaria, esto podría resultar en una salida masiva de depósitos bancarios a la CBDC en un corto período de tiempo.

**· Inclusión financiera: **Los bancos comunitarios pueden aumentar la inclusión financiera proporcionando servicios de pago más fáciles, reduciendo los costos de transacción y llegando a poblaciones desatendidas.

Los panelistas expertos coincidieron en que los países que desarrollan CBDC deben tener en cuenta factores clave en su diseño en función de sus propias condiciones económicas y objetivos políticos. Estrechamente relacionados con CBDC en términos de funcionamiento como medio de pago están las monedas estables y los depósitos bancarios tokenizados.

Stablecoins y depósitos bancarios tokenizados

“MiCA está muy centrada en las monedas estables, ya que los reguladores quieren evitar que las organizaciones no reguladas hagan circular monedas estables”.

Nicole Sandler, Jefa de Política Digital, Barclays

Las monedas estables son criptomonedas vinculadas a un activo estable, generalmente una moneda como el dólar estadounidense o el euro. Esta vinculación se puede mantener a través de diferentes mecanismos, incluidas reservas de activos del mundo real (como el USDC), mecanismos algorítmicos (como el fallido UST de Terra) o garantía criptográfica (como el LUSD respaldado por ETH). Un caso de uso clave para las monedas estables es proteger a los participantes del mercado de la volatilidad de los criptoactivos y al mismo tiempo permitirles aprovechar las ventajas de las criptomonedas, incluida la velocidad y los menores costos de transacción.

Los criptoactivos son (todavía) muy inestables , fuente: S&P Global

Las monedas estables vienen en una variedad de variedades y, a medida que aumenta su tasa de adopción, están atrayendo gradualmente la atención de los reguladores debido a su potencial para alterar el sistema financiero y bancario tradicional. Esto convierte a las monedas estables y a sus emisores en un objetivo de una mayor supervisión por parte de los reguladores. Por ejemplo, la regulación de los Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea crea un marco regulatorio para los criptoactivos y las monedas estables. Si bien ha habido preocupaciones sobre las ambigüedades de MiCA (por ejemplo, las jurisdicciones miembros pueden tener diferentes requisitos de licencia para los proveedores de servicios de activos virtuales), en general se considera un avance positivo para la industria. Esto contrasta marcadamente con el enfoque regulatorio de aplicación de la ley en los Estados Unidos o las prohibiciones generales de las criptomonedas en lugares como China.

Los depósitos bancarios tokenizados (TBD) son una alternativa interesante a las CBDC y las monedas estables. Los TBD son depósitos bancarios tradicionales representados como tokens digitales en una red blockchain. Los depósitos bancarios actúan como un mecanismo de respaldo para reducir la volatilidad del mercado y aumentar la confianza en los TBD, ya que los TBD están respaldados por los activos subyacentes de los bancos, que normalmente están protegidos por sistemas de seguro de depósitos. Además, las disposiciones por determinar podrían abordar los obstáculos regulatorios, ya que pueden caer en gran medida dentro del ámbito de los marcos regulatorios bancarios existentes. Como tal, los TBD pueden estar en la mejor posición para resolver el “trilema de las monedas estables”, que obliga a los reguladores a elegir entre: 1) sofocar la innovación; 2) permitir que los emisores de monedas estables se conviertan en los nuevos bancos; 3)) riesgos para la estabilidad financiera.

El trilema de las monedas estables Fuente: S&P Global Calificaciones Calificaciones Globales de S&P

Los panelistas discutieron cómo el futuro de los pagos, ya sean CBDC, monedas estables o TBD, debe centrarse en construir un “viaje de pago” sin fricciones y al mismo tiempo garantizar la seguridad y la protección del consumidor (como la privacidad). Hablaron de la necesidad de facilitar los pagos digitales y el ecosistema de activos digitales más amplio dentro de un marco regulatorio de activos digitales armonizado internacionalmente.

Promover la interoperabilidad y desarrollar un marco regulatorio unificado

“La regulación no consiste en suprimir la innovación. Más bien, se trata de garantizar que la innovación se lleve a cabo de manera que logre efectivamente sus propósitos, incluida la salvaguardia de la protección del consumidor y el mantenimiento de la estabilidad financiera”.

Amy Lee, directora del Centro FinTech del Banco de Inglaterra

La regulación proporciona un marco estable para el mercado y tiene como objetivo lograr el equilibrio adecuado entre estabilidad, protección del consumidor e innovación. De hecho, los panelistas intercambiaron puntos de vista sobre el impacto de errores importantes como FTX en el espacio de las criptomonedas, así como sobre posibles lagunas regulatorias que podrían sofocar la innovación y obstaculizar la entrada de actores legítimos del mercado. Los estándares regulatorios también pueden abordar la fragmentación y la falta de interoperabilidad entre diversas arquitecturas tecnológicas, lo que puede afectar negativamente la adopción y la ampliación.

Un gran desafío para la interoperabilidad entre jurisdicciones es cómo conectar la tecnología de firma digital con la infraestructura de pago existente. Tal integración puede requerir una revisión importante de la infraestructura de pagos actual, que a menudo es compleja e inflexible. Para superar este desafío, los panelistas discutieron la necesidad de que los bancos centrales, las empresas de tecnología financiera y las instituciones financieras tradicionales colaboren y apoyen enfoques legales y regulatorios que permitan la integración de DLT en los sistemas de pago existentes y (próximas) CBDC intermedias.

Un ejemplo prometedor mencionado por los panelistas durante el debate fue cómo la Banca Abierta puede abordar cuestiones de interoperabilidad dentro de las jurisdicciones, con su implementación en el Reino Unido ayudada por el desarrollo de estándares regulatorios. Al mismo tiempo, cuando se combina con DLT, también puede brindar oportunidades potenciales para resolver problemas de confianza e identidad digital.

Además, la regulación puede ayudar a superar la fragmentación de los pagos internacionales y promover la interoperabilidad al promover la coherencia y la coordinación entre jurisdicciones. Al armonizar reglas y estándares, los reguladores pueden crear igualdad de condiciones para todos los participantes del mercado. Esto, a su vez, fomenta la colaboración entre diferentes sistemas, como CBDC, monedas de bancos comerciales y el ecosistema de activos digitales más amplio. Para lograr los mejores resultados para los usuarios de pagos y explotar plenamente el potencial de los activos digitales, se deben desarrollar regulaciones armonizadas internacionalmente que equilibren la innovación con la protección del consumidor y la estabilidad financiera.

Los reguladores pueden elegir el mismo régimen que los actores financieros tradicionales, argumentando que las mismas actividades deberían estar sujetas a las mismas regulaciones. Alternativamente, los reguladores podrían desarrollar regímenes regulatorios más específicos para abordar cuestiones específicas planteadas por las nuevas tecnologías, como la descentralización y el anonimato. A medida que DLT se integre en las finanzas tradicionales, será fundamental que los responsables de la formulación de políticas alineen el nivel de regulación de las empresas de cifrado con el de los proveedores de servicios financieros tradicionales. Arvin Abraham, socio de Goodwin Procter, dijo que incorporar los activos digitales a la regulación general de los servicios financieros es una dirección clara. Sin embargo, la nueva regulación debe tener en cuenta que los activos digitales son técnicamente diferentes de los activos de TradFi y, sin un enfoque unificado, es posible que no se logren los resultados políticos deseados.

Al final, los panelistas coincidieron en que el futuro de los activos digitales como las CBDC, las monedas estables y los TBD se logrará mediante un equilibrio entre innovación, regulación y cooperación global. Como destacó Anatole Baboukhian, este es un punto de inflexión en el que se tomarán decisiones importantes para el futuro desarrollo de las monedas y los pagos digitales. Hacer realidad la promesa de un futuro financiero digital requiere esfuerzos coordinados, un diálogo continuo y una visión compartida para promover la innovación y al mismo tiempo mantener la estabilidad.