Reflexionando sobre el mercado de la encriptación: volviendo al sentido común y examinando racionalmente el caos del mercado

Autor: Simiao Li

Compilación: Deep Tide TechFlow

TLDR:

En un mercado extremadamente reflexivo, la precisión de una cierta “verdad” que la mayoría de la gente busca a menudo no es importante, pero el sentido común es muy importante. No se concentre solo en la precisión del “análisis fundamental” e ignore el sentido común.

Aquí hay algunos problemas que violan las reglas del sentido común en el espacio de las criptomonedas y deben ser corregidos por el curso natural del mercado.

• Regla 1: si ve un comportamiento oportunista o un pastel en el cielo, no es así como suelen funcionar las cosas. *Regla 2: si aún confía en los consejos de inversión superficiales de muchos KOL, constructores e inversores, este no es un enfoque que valga la pena. Entender las señales inversas.
• Regla 3: ¿Hay estafas y manipulación? ¿Los titulares de activos obtienen poco o ningún valor neto? Esa no es una señal de una clase de activos en la que los inversores de gran valor estén dispuestos a invertir.

La capacidad y el coraje de apegarse al sentido común son raros porque las criptomonedas y el cripto-twitter permiten la manipulación de precios de los medios más desagradable. Además, en los últimos 10 años, el mercado de cifrado básicamente solo ha tenido una tendencia alcista, y la atención de todos ha sido entrenada para perseguir solo el aumento y no la caída.

PRECISIÓN EXTREMA Y SENTIDO COMÚN

El precio de la precisión extrema a expensas del sentido común es quizás más alto en el espacio de las criptomonedas que en cualquier otro mercado.

Puede calcular cada detalle de los proyectos de primera línea y aun así confundir las betas apalancadas periódicas con el crecimiento a largo plazo (por ejemplo, Lido, DeFi en su conjunto).

La mayoría de las veces, al mercado no le importan los cálculos fundamentales precisos porque estamos hablando de una economía nativa emergente en cadena (Ethereum) sin apenas comportamiento de gasto existente. La mayoría de los proyectos en ETH existen para quemar gas a través de actividades especulativas y son derivados de los efectos de red de Ethereum, que no tienen un valor agregado neto real.

Ninguna cantidad de precisión puede compensar la falta de conocimiento de la narrativa en curso:

*Ethereum quiere proyectos que puedan quemar gas y aumentar la eficiencia del capital del valor total bloqueado (TVL) existente en la cadena. Surgirán proyectos que puedan lograr cualquiera de estos de la manera más eficiente. Por lo general, un proyecto solo puede lograr esto por un corto tiempo, hasta que llega el próximo proyecto. Los esquemas de Defi Ponzi se han ido, los bonos del Tesoro de RWA son los siguientes en la cadena, solo para mantener TVL en criptografía.

• Solo cuando surjan nuevos proyectos que realmente introduzcan nuevos usuarios y entradas de capital, podremos deshacernos de esta competencia extrema de jugador a jugador.

Estamos en una era en la que los juegos PvP casi se han quedado sin liquidez, y en los últimos dos años o más han surgido pocos comportamientos nuevos del consumidor y aplicaciones del mundo real.

Pero veo algunos signos positivos:

• Mercado de predicción: Polymarket, etc.
• Casino divertido: Rollbit.
• Caso de uso práctico temprano para NFT: casa de empeño digital para relojes de lujo.
• Algunos primeros intentos de crear aplicaciones de pago.

Realmente no hay mucho más. En mi opinión, los juegos (tanto GameFi de Web 2.5 como los juegos completamente en cadena) aún no han encontrado PMF (Product Market Fit), pero espero estar equivocado en este caso.

Sentido común

Regla 1: si parece que el pastel en el cielo todavía se acepta ampliamente como el punto normal, y se recompensa el comportamiento oportunista/estafa, entonces no hemos entrado en la “zona de valor”.

• L2 es un nuevo reemplazo para L1. Ahora todo el mundo (antiguo L1, proyectos) quiere ser L2 porque aumenta su valoración.
• Los proyectos blue chip de NFT exprimen hasta el último bit de valor de sus usuarios más leales.
• Proyectos significativamente sobrevaluados que aún no han probado nada (Worldcoin respaldado en nombre de OpenAI, sobrevaluado). *La mayoría de los proyectos muertos subieron sus precios y luego se deshicieron para exprimir más liquidez de salida del mercado minorista.
• Los capitalistas de riesgo invierten en la nueva narrativa candente (aunque mucho menos que hace 6 meses) porque creen que cuando llegue el mercado alcista, alcanzará una valoración inmediata de $ 100 millones como otros proyectos que se lanzaron no hace mucho tiempo.

Regla 2: si entre muchos de los llamados KOL, constructores e inversores, llamar a las órdenes es más importante que analizar la lógica, entonces todavía no estamos haciendo lo suficiente en términos del “mercado de constructores”.

• La convención todavía está demasiado concurrida. Uno estará en Hong Kong y el otro en Singapur. Los oradores principales están más preocupados por mostrar su presencia que por el contenido real de la conferencia. *Ser un fundador sigue siendo algo digno de admiración (incluso aquellos que han liquidado sus activos), incluso si su producto en realidad tiene menos de 100 usuarios reales y le importa más asistir a las reuniones de inversores que seguir trabajando duro. *Trabajar en el espacio criptográfico a menudo significa gastar dinero del fondo L1 dando conferencias y organizando eventos.
• Los capitalistas de riesgo con antecedentes mediocres, pero que actúan como reyes en Twitter, hablan de su certeza sobre el próximo gran avance, y el tráfico web total de las aplicaciones creadas por los proyectos en su cartera se debe principalmente a ellos y a sus competidores.
• Por el contrario, aquellos que más han contribuido al espacio tienden a ser discretos (Brian Armstrong, Vitalik, Opensea, algunos proyectos nuevos de Solana, etc.), fundadores de nuevos proyectos que están construyendo lentamente productos legítimos y no toman riesgos de mercado Programe lanzamientos y anuncios en función de las expectativas y no participe en una campaña agresiva de relaciones públicas. Simplemente crea, publica y deja que los usuarios juzguen con su dinero y su atención.

Regla 3: Las instituciones no vienen a comprar nuestros activos cuando la manipulación se acepta por defecto y la liquidez sigue siendo principalmente para las salidas.

• Simplemente abra el gráfico de cualquier altcoin sin liquidez que haya estado cayendo lentamente durante más de un año pero que tenga catalizadores periódicos para aumentar los precios y verá por qué.
• Jugadores como DWF se convierten en el nuevo tema de conversación, para darse por sentado.
• Los proyectos sin usuarios reales aún pueden salir fácilmente de la liquidez a través de IEO.
• Los proyectos que intentan acumular valor para los poseedores de fichas funcionan bien, pero los “inversionistas profesionales” (Rollbit, Unibot) aún los llaman esquemas Ponzi/estafas.

Es cierto que esto es exagerado y simplista sobre el estado de la industria (el sentido común ha regresado en algunos lugares y las ofertas son atractivas), pero en general es una realidad subestimada.

Coraje y Fe

10 años de flexibilización cuantitativa, tasas de interés ultrabajas y el culto a los nativos criptográficos realmente han cegado a la gente al sentido común. WAGMI (Todos lo lograremos) porque se acerca el halving. WAGMI porque Powell está salvando nuestra posición. Porque Bitcoin ha subido durante mucho tiempo, así que WAGMI. En momentos como estos, apegarse al simple sentido común valdrá la pena enormemente.

No creo que la fe de la gente haya sido probada lo suficiente. ¿Qué harías si fuéramos de lado dentro de tres años? ¿Todavía crees en las criptomonedas? ¿Sigues pensando que este es el futuro inevitable de la coordinación financiera y humana? Lo haría, pero estoy seguro de que la mayoría de los toros en este momento no lo harán.

El verdadero coraje y la convicción requieren un total desprecio por el consenso y las apariencias, así como la persistencia de la paciencia. Ambos son todavía pocas cualidades.